Хозяйственные операции в той или иной мере подвержены финансовым рискам. Поэтому, чтобы оценить целесообразность их выполнения, необходимо уметь предварительно определять величину финансового риска

       Исходя  из классификации факторов, определяющих финансовые риски, принято выделять систематический и несистематический (специальные) риски. Систематический риск обусловлен действием многообразных, общих для всех хозяйствующих субъектов, факторов, таких, как: снижение деловой активности в национальной экономике, регионе, отрасли деятельности; инфляция, сопровождающаяся неуклонным ростом цен и снижением покупательной способности денег; изменение банковских процентов, налоговых и таможенных ставок; введение квот и ограничений на хозяйственные операции и т.п. Они характерны для всех видов инвестиций и определяются состоянием рынка в целом, возможными изменениями макроэкономического характера.

       Несистематический риск обусловлен действием факторов, полностью зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта. К  ним относятся: потеря рынков сбыта  товаров, продукции (работ, услуг) вследствие ухудшения их качества, неэффективной ценовой политики, низкого уровня маркетингового анализа; снижение ликвидности активов и баланса, рост дебиторской задолженности, иммобилизация оборотных средств и др.

       Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйствующих субъектов, тогда как уровень несистематического риска существенно колеблется даже у организаций, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности и другим общим признакам.

       При проведении детального анализа возможна и более подробная классификация. Так, Е.Н. Станиславчик в своей книге «Основы финансового менеджмента» (М.,2001 г.) группирует финансовые риски по следующим признакам (Табл.1)

Таблица 1 – Группировка финансовых рисков 

       В числе коммерческих рисков выделяют чистые и спекулятивные. Первые означают возможность получения убытка или  нулевого результата, вторые - выражаются в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результаты. К ним относятся природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые)

       Финансовый  риск-это спекулятивный риск. Инвестор, осуществляя венчурное (рисковое)  вложение капитала, предвидит два возможных результата: доход и убыток.

       Очевидно, что сила воздействия чистых в общей своей массе рисков от деятельности инвестора не зависит, она определяется объективными причинами. Влиять на эту ситуации инвестор не может, он способен лишь адаптироваться к конкретным обстоятельствам. Что же касается спекулятивных рисков, то в этом случае инвестор может не только приспособиться к конкретной ситуации, но и активно повлиять на ход событий. В дальнейшем эти обстоятельства учитываются при принятии управленческих решений.

 

2. МЕТОДЫ УЧЕТА РИСКОВ, ИХ КАЧЕСТВЕННАЯ И КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА

       Риск является категорией вероятностной, поэтому характеризовать его целесообразно как вероятность возникновения определенного уровня потерь. При всесторонней оценке риска следовало бы устанавливать для каждого абсолютного или относительного значения возможных потерь соответствующую вероятность возникновения такой величины.

       На  практике ограничиваются менее сложными подходами, оценивая риск по одному или  нескольким показателям, критериям более обобщенного характера, наиболее важным для суждения о целесообразности риска.

2.1 Методы оценки  рисков

Наиболее распространенными методами оценки рисков являются:

• статистический
• анализ целесообразности затрат
• метод экспертных оценок
• метод использования аналогов.

       Суть  статистического метода заключается  в том, что изучается статистика от потерь и прибылей, имевших место  в данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и вероятность  получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее

Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями: среднеожидаемыми значением и колеблимостью (изменчивостью) возможного результата.

       Среднеожидаемое значение - это значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Рассчитывается оно как средневзвешенное для всех возможных результатов, где вероятность каждого из них используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

       Мерой количественной оценки в этом случае является среднее (математическое) ожидаемое  значение событий (результата). Этот показатель рассчитывается по формуле

     где       Хср - среднее ожидаемое значение

     X(i)-абсолютное значение i-го результата

     P(i)-вероятность наступления i-го результата

     n- Число вариантов исхода события

       Однако  данная средняя величина является обобщенной количественной характеристикой и  не позволяет принять решение  в пользу какого-либо варианта. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблимость показателей, т. е определить степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике применяют два критерия: дисперсию и среднее квадратичное отклонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения.

       Дисперсия - это среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

 где  õ²-дисперсия

      Х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения

      Хср - среднее ожидаемое значение

     n- Число случаев наблюдения

Среднее квадратичное отклонение определяется по формуле:

где  õ- среднее квадратичное отклонение

       Дисперсия и среднее квадратичное отклонение характеризуют абсолютную колеблимость возможных финансовых результатов.

Для сравнительной  оценки наиболее пригодны показатели относительной колеблимости: коэффициент  вариации и бета-коэффициент.

       Коэффициент вариации - это отношение среднего квадратического отклонения к среднему ожидаемому значению.

 где  V- коэффициент вариации

      G-среднее квадратическое отклонение

      Хср - среднее ожидаемое значение

       Коэффициент вариации - относительная величина. С его помощью можно сравнивать колеблимость признаков, выраженных и  разных величинах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10%-слабая колеблимость

10-25%-умеренная

свыше 25%-высокая.

Соответственно оценивается и степень финансового риска.

       Бета-коэффициент (β) применяется для оценки риска  вложений в ценные бумаги и рассчитывается по формуле

где Δi- процент изменения курса i-й ценной бумаги

      Δ- средний процент изменения курсов всех акций на фондовом рынке.

       Анализ  целесообразности затрат заключается  в определении потенциальных  зон риска. В качестве исходных факторов, которые могу вызвать рост планируемых затрат, рассматривают следующие факторы и их комбинации. Это:

• первоначальная недооценка стоимости проекта
• изменение границ проектирования
• различия в производительности
• увеличение первоначальной стоимости проекта
• изменение условий реализации проекта
• увеличение первоначальной стоимости проекта.

       Эти основные факторы могут быть детализированы. Примером может служить анализ показателей финансовой устойчивости с целью определения степени риска финансовых средств.

       Метод экспертных оценок основан на анкетировании  специалистов-экспертов. Анкеты статистически обрабатываются в пользу того или иного решения поставленной аналитической задачи.

       Для получения  наиболее качественного суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в области поставленной проблемы, обладающие способностью к адекватному отображению тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой. При этом можно ограничиться  получение экспертных оценок вероятностей определенного уровня потерь в четырех характерных точках, то есть установить экспертных путем показатели наиболее вероятных, допустимых, критических и катастрофических потерь (имея в виду как их уровни, так и вероятности). Ясно, что при небольшом массиве оценок график будет недостаточно представителен и кривую вероятностей можно построить лишь приблизительно.

       Метод использования аналогов заключается  в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем на основе сопоставления с другими более или менее аналогичными объектами.

       Применение  этого метода, а также метода экспертных оценок характеризуется определенных субъективизмом, поскольку большое  значение имеют интуиция, опыт и  знания аналитика.

       Все указанные выше методы анализа позволяют провести, как правило, количественную оценку риска и определить численную величину возможных потерь и вероятность их проявления. Но на практике количественный анализ риска дополняется качественным анализом.

       Качественный  анализ риска может быть сравнительно простым. Его главная задача заключается в определении факторов риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает, то есть установить потенциальные области риска, после чего определить все возможные риски.

       Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразделить на объективные и субъективные. К объективным относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошли и т.д. Субъективные факторы характеризуют непосредственно данную фирму: производственный потенциал, кадровый состав, хозяйственные связи, финансовое состояние. В зависимости от полученных результатов определяют, насколько безопасна та среда, в которой функционирует фирма либо в которой осуществляется реализация данного проекта.

       В экономике развитых стран применяется  метод оценки рисков при вложении средств в ценные бумаги, который  называется «модель анализа колебания  цен». Он обоснован на определении  степени риска путем сравнения колебаний цен на различные виды ценных бумаг или стоимости всего портфеля фондовых ценностей с колебаниями общественного уровня цен на фондовом рынке за определенный период. Отношение величины изменения цен на отдельные фондовые инструменты или цены всего портфеля ценных бумаг к величине изменения уровня цен на рынке ценных бумаг за один и тот же период (в %) обозначается через соответствующий коэффициент (чем выше этот показатель, тем больше вероятность получить высокую прибыль на инвестированный капитал, но пи этом повышается и степень рискованности вложений в ценные бумаги). С учетом этого коэффициента норма прибыльности от инвестирования конкретного вида ценных бумаг рассчитывается по формуле