Методы оценки рисков предприятий

где K_i –ожидаема норма прибыли от инвестирования в i-й вид ценных бумаг

К_бр – безрисковая норма доходности (обеспечивается вложением средств в государственные ценные бумаги)

      К_с – среднерыночная норма прибыльности

     В_i – коэффициент i-го вида ценных бумаг.

2.2 Области риска

       В условиях рыночной экономики можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы.

       Безрисковая область - при совершении операции фирма ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, фирма получает как минимум расчётную прибыль. Теоретически при выполнении проекта прибыль фирмы не ограничена.

Область минимального риска - в результате деятельности фирма рискует частью или всей величиной чистой прибыли

       Область повышенного риска- фирма рискует  тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчётного уровня. В этой области возможна производственная деятельность за счёт краткосрочных кредитов.

       Область критического риска- фирма рискует  потерять не только прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку и возмещать затраты за свой счёт. Последствия этого события более существенны. Фирма сокращает масштабы своей деятельности, теряет оборотные средства, влезает  в неимоверные долги и т.п. В данном случае, если не альтернативы, финансовое положение фирмы становится критическим.

Область недопустимого (катастрофического) риска-деятельность фирмы приводит к банкротству, потере инвестиций. Оборотные средства отсутствуют  или представляют собой сомнительную задолженность, учредители выходят  из общества, курс акций падает, требования кредиторов ужесточаются, возможное банкротство становится реальностью.

Схематично  эти зоны показаны на рис.3.

       Более полное представление о риске дает кривая распределения вероятностей потерь, характеризующая зависимость вероятностных потерь от их уровня и показывающая, насколько вероятно возникновение тех или иных потерь (рис.4)

       Хозяйствующие субъекты и физические лица, осуществляющие вложение капитала, по разному относятся к риску. В соответствии со степенью риска все субъекты подразделяются на предпринимателей, инвесторов, спекулянтов и игроков. Предприниматель вкладывает свой собственный капитал при известном риске. Инвестор осуществляет вложение капитала большей частью чужого, что обусловливает стремление его к минимизации риска. Спекулянт готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок-это тот, кто готов идти на любой риск (ва-банк)

       При анализе риска следует выявить  его источники и причины. По источнику  возникновения различают риски: собственно хозяйственный, связанный с личностью человека и обусловленный природными факторами. По причине возникновения выделяют риски, являющиеся следствием: неопределенности будущего; непредсказуемости поведения партнера; недостатка информации.

       Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть управления финансовыми рисками. Известно, что в крупных западных компаниях на выполнение этих функций финансовые менеджеры затрачивают до 45% рабочего времени, воздействуя на величину риска с помощью приёмов финансового менеджмента и особой стратегии

 
2.3 Способы снижения степени риска.

       Заключительным  этапом оценки и анализа факторов риска предпринимательской деятельности является разработка и принятие управленческих решений, направленных на возможное снижение степени риска. Как правило, большинство мероприятий, направленных на снижение степени риска, можно сгруппировать следующим образом.

1. Избежание риска. В этом случае инвестор принимает решение не участвовать в данном мероприятии, т.е. уклоняется от обстоятельств, связанных с риском. Но итогом такого отклонения может стать будущая потерянная прибыль. Принимая это решение, предприниматель должен сопоставить возможные негативные последствия, вероятность их наступления и упущенную выгоду.
2. Удержание риска, т.е. оставления риска за инвестором. В этом случае инвестор, вкладывая капитал в данное мероприятие, заранее уверен, что сможет в случае необходимости погасить возможные убытки за счёт собственных средств, доходов из других источников и т.д. Принимая подобное решение, инвестор должен располагать не только достаточными финансовыми ресурсами, но и достаточной информацией о возможном развитии событий.
3. Передача риска третьему лицу (страхование) означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу.

       Сущность  страхования выражается в том, что  инвесторов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. готов платить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку (т.е. страховой полис с ожидаемым убытком 100 тыс. руб. будет стоить 100 тыс. руб.), инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени

4. Снижение степени риска, т.е. сокращение вероятности и объёма потерь при помощи различных механизмов нейтрализации рисков (рис.5)

 

 
    На  практике, как правило, подобные мероприятия применяются в комплексе, так как действия их взаимосвязаны и получение желаемого эффекта возможно лишь при проведении квалифицированной работы по эффективному прогнозированию и внутреннему планированию, самострахованию и страхованию, передачи части риска другим фирмам и т.п.

       Выбор конкретного средства разрешения финансового  риска обусловлен выполнением следующих принципов:

1. нельзя рисковать большими средствами, чем составляет объём собственного капитала
2. необходимо предусматривать последствия риска
3. нецелесообразно рисковать многим ради малого

       При реализации первого принципа инвестору  нужно, прежде чем вкладывать капитал, определить максимально возможный объем убытка по данному риску; сопоставить его с объёмом вкладываемого капитала и со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли его потеря этого капитала к банкротству.

       Объём убытка от вложения капитала может  быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях, как правило, объем убытка равен объему венчурного капитала. Например, инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело и в случае неудачи потерял эти деньги. Однако с учетом инфляции его реальные потери могут быть меньше, чем сумма возможного капитала. В таком случае объём убытков определяется с учетом индекса инфляции.

       При портфельных инвестициях, то есть при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:

  где Кр - коэффициент риска

       Y-максимально возможная сумма убытка, руб.

       C- Объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

       Исследование  рисковых мероприятий отечественными и зарубежными учеными показало, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора,-0,7 и выше.

В соответствии со вторым принципов инвестор должен знать максимальную величину убытка, к чему это может привести и решить, отказаться ли от риска, принять риск на свою ответственность или передать его другому лицу.

третий  принцип особенно четко проявляется  при передачи риска другому лицу. В этом случае инвестор должен определить приемлимое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой.

       Страховая премия, или страховой взнос- это плата страхователя страховщику за страховой риск. Страховая сумма - денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (жизнь, здоровье и др.) страхователя. При этом инвестор не должен принимать на себя риск, если величина убытка превышает сумму страхового возмещения, которая зависит также и от условий страхования. Сущность страхования заключается в том, что инвестор отказывается от части доходов, чтобы частично или полностью избежать риска. Страхование риска - один из наиболее распространенных и применяемых способов снижения степени риска.

       Для страхования характерны целевое  назначение и расходование создаваемого денежного фонда в заранее  оговоренных случаях. В процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками страхового фонда.

       Вероятность риска деятельности самого страховщика  определяется такими показателями как:

       1.Частота страховых событий (количество страховых случаев на один объект страхования)

       2. Коэффициент кумуляции риска (отношение числа пострадавших объектов к числу страховых событий)

       3. Убыточность страховой суммы (отношение суммы выплаченного страхового возмещения к страховой сумме всех объектов страхования)

       4. Тяжесть ущерба (У) показывает, какая часть страховой суммы уничтожена, она определяется по формуле:

  где В-сумма выплаченного страхового возмещения, руб.;

       n- Число объектов страхования, ед.;

     C – Страховая сумма;

      m – Число пострадавших объектов в результате страхового случая.

Превышение  доходов над расходами выражается в коэффициенте финансовой устойчивости страхового фонда:

  где К_у – коэффициент устойчивости страхового фонда;

      Д-сумма доходов страховщика за тарифный период, руб.;

      З - сумма расходов страховщика за тарифный период, руб.;

      Р. - сумма средств в запасных фондах, руб.;

       Помимо  страхования для снижения степени риска в практике предпринимательской деятельности используют такие методы как:

• нормирование (лимитирование) финансовых расходов;
• диверсификация вложений капитала и расширение различных видов деятельности;
• создание эффективной системы экономического и правового управления рисками;
• информационно-аналитическое обеспечение решений по управлению рисками (разработка превентивных мер, ослабляющих воздействие негативных тенденций, расширяющих возможности использования позитивных изменений и позволяющих контролировать характер протекания этих процессов);
• сохранения риска на существующем уровне в процессе ведения деятельности.

       Рассмотрим  некоторые из этих методов более подробно.

       Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. лимитирование является важным средство снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд при заключении договора на овердрафт; хозяйствующим субъектом - при продаже товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам; инвестором - при определении сумм вложения капитала и т.п.

       Диверсификация - процесс распределения инвестируемых средств между различными не связанными между собой объектами. Основной принцип процесса диверсификации можно выразить весьма известным изречением: «Нельзя складывать яйца в одну корзину».

       На  принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают  клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные ценные бумаги, покупаемые на фондовом рынке и приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Так, приобретение инвестором акций разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода и соответственно снижает степень риска.

       Диверсификация - наиболее обоснованный и относительно менее затратоемкий способ снижения финансового риска.