Инвестиции как фактор экономического роста организации

     - разработчики проектно-сметной документации;

     - пользователи объектов капитальных  вложений - юридические и физические  лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные организации, для которых создаются указанные объекты.

     Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключенными между ними.

     Следует выделить и объекты инвестиционной деятельности:

     - денежные средства, целевые банковские  вклады, паи, акции и другие  ценные бумаги;

     - движимое и недвижимое имущество  (технологии, машины, оборудование, здания, транспортные средства, вычислительная  техника, сооружения);

     - лицензии, в том числе и на  товарные знаки, кредиты, любое  другое имущество или имущественные  права, авторские права, патенты,  ноу-хау, программные продукты, опыт и другие интеллектуальные ценности. Ноу-хау – совокупность технических, технологических и иных знаний, оформленных в виде документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации производства, но незапатентованных. Различают ноу-хау научно-технического, управленческого и финансового характера;

     - права пользования землей, недрами  и другими природными ресурсами,  а также иные имущественные  права.

     Инвестиционная  деятельность состоит из:

     - инвестиционных разработок (предварительное  исследование, обосновывающее решение,  эффективность и целесообразность  инвестиции);

     - капитального строительства (проектирование, выполнение строительно-монтажных работ, пуско-наладочных и других видов работ, постановка машин и оборудования, ввод в действие основных фондов и достижение проектных мощностей). 
 

1.2. Оценка финансовой привлекательности предприятия 

     В оценке финансовой привлекательности  предприятия можно выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается определенный вид эффективности.

     На  первом этапе выявляется эффективность  реализации проекта в целом. Расчеты, проводимые на этом этапе, должны помочь потенциальным инвесторам увидеть привлекательность вложения капитала в инвестиционный проект. При определении эффективности проекта в целом для общественно значимых проектов (последствия реализации которых сказываются на развитии региона или отрасли, изменяют уровень и структуру цен на товарных рынках или приводят к внеэкономическим эффектам) определяется общественная эффективность инвестиционного проекта. При неудовлетворительной общественной эффективности общественно значимый проект должен быть отклонен, поддержка государством такого проекта не допустима. При достаточном уровне общественной эффективности проекта далее дается оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта, аналогично тому, как оценивается коммерческая эффективность локальных проектов, не Имеющих общественной значимости.

     Второй  этап оценки эффективности инвестиционного  проект начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров. Отметим что эффективность участия в проекте кредиторов определяется процентом за предоставленный кредит.  
 

     Проверка  финансовой реализуемости инвестиционных проектов на основе разработанной схемы  финансирования необходима на этапе  оценки эффективности участия в  проекте, когда анализируемый инвестиционный проект признан эффективным в  целом.

 

     Рис. 1. Формирование денежных потоков для  оценки эффективности инвестиционных проектов

     Схема финансирования должна обеспечивать такую  структуру денежных потоков инвестиционного  проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточно денежных средств для его продолжения. Схема финансирования разрабатывается в прогнозных ценах и позволяет определить потребность в привлеченных средствах. При разработке схемы финансирования предусматривается создание дополнительных фондов (вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги), в том числе за счет амортизации и чистой прибыли. Эти фонды предназначены для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии больших ликвидационных затрат) или для достижения на них приемлемого значения финансовых показателей. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток по инвестиционному виду деятельности, а поступление средств является притоком по операционной деятельности (см. рис 1).

     Финансовая  реализуемость - показатель, характеризующий  наличие финансовых возможностей осуществления проекта и принимающий два значения - «да» или «нет». При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.

     Финансовая  реализуемость проекта проверяется  с учетом денежного потока, генерируемого самим инвестиционным проектом, а также денежных потоков всех его участников (предприятий, государства, банков, других кредитных организаций). Денежные потоки, поступающие от каждого из участников в проект, а также доходы (выручка и др.), образующиеся в результате реализации проекта, формируют приток и учитываются со знаком «плюс». В отток со знаком «минус» входят денежные потоки из проекта к каждому из участников, а также расходы, необходимые для реализации проекта. Инвестиционный проект признается финансово реализуемым, если денежный поток всех участников и генерируемый самим проектом (как алгебраическая сумма притоков и оттоков) является неотрицательной величиной на каждом шаге расчета.

     Рассмотрим  условный пример проверки финансовой реализуемости инвестиционного проекта, в котором принимают участие ряд предприятий, два банка и страховая компания. Денежный поток на шаге i формируется следующими притоками и оттоками (млн руб.):

     1) перечисление средств поставщикам  за сырье,

     материалы, топливо и электроэнергию

     (суммарная  величина оттока) - 300

     2) выплата заработной платы работникам, участвующим в инвестиционном  проекте - 40.

     3) перечисление налогов в бюджет  и внебюджетные фонды -50.

     4) перечисление страховых платежей - 20.

     5) поступление выручки от реализации  продукции, созданной в рамках  инвестиционного проекта +600.

     6) инвестиции предприятия А +70.

     7) возврат займа предприятию Б . -90.

     8) перечисление процентов за кредит  банку Б -8.

     9) получение кредита банка А +100.

     Финансовая  реализуемость проекта проверяется  вычислением алгебраической суммы  притоков и оттоков для каждого  шага. В частности, на шаге /денежный поток равен:

     -300 + (-40) + (-50) + (-20) + 600 + 70 + (-90) + (-8) + 100 =

     = 262 (млн руб.).

     Инвестиционный  проект финансово реализуем, если для  каждого шага, как и для шага i, денежный поток будет неотрицателен.

     В частном, но наиболее распространенном случае проект реализуется на одном предприятии. Оценка финансовой реализуемости такого проекта сводится к расчету величины обобщенного накопленного сальдо денежного потока, в который в качестве притоков входят получаемые кредиты и займы, средства из дополнительных фондов, а отток включает налоговые платежи, проценты по кредитам и займам, возврат основного долга, средства, перечисляемые в дополнительные фонды.

     Необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта на одном предприятии является неотрицательность для каждого шага расчета величины обобщенного накопленного сальдо потока денежных средств.

     Оптимизация схемы финансирования инвестиционного  проекта, реализуемого на действующем или создаваемом предприятии, аналогична оценке эффективности закрытого финансового проекта с позиции дебитора. Разработка оптимальной схемы может быть представлена в виде следующих этапов:

     1) изучение кредитного рынка с  целью определения ставок по  кредитам в зависимости от  схемы кредитования;

     2) расчет потоков платежей по  разным схемам;

     3) выбор оптимального варианта  кредитования. В качестве критерия оптимальности рекомендуется использовать текущую стоимость потоков платежей по разработанным схемам:

     PV = ∑ Bti * dt,

     (1)

     где Bti - денежный поток платежей по i-й схеме финансирования на шаге t;

     dt - коэффициент дисконтирования.

     Оптимальной признается схема финансирования, имеющая  максимальную текущую стоимость  потока платежей.

     Выбор оптимальной схемы кредитования по описанному алгоритму возможен потому, что во всех вариантах привлекается сумма средств, позволяющая профинансировать один и тот же проект. 
 
 
 

1.3. Финансовые направления  повышения инвестиционной  привлекательности 

     Сущность  проблемы повышения инвестиционной привлекательности предприятий  заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат – трудовых, материальных, финансовых – добиться существенного  увеличения объема производства, услуг  и прибыли, национального дохода.

     Задача  повышения инвестиционной привлекательности  предприятия решается на всех стадиях  подготовки и осуществления капитального строительства:

      1) на стадии разработки долгосрочных  программ;

     2) на стадии планирования капитальных вложений;

      3) на стадии проектирования объектов;

     4) на стадии строительного производства.

     1. На стадии разработки долгосрочных  строительных программ повышение  финансовой привлекательности предприятия  обеспечивается выявлением наиболее  экономичных путей реализации  региональных и отраслевых проектов, предусмотренных на перспективу. На этой стадии решаются вопросы очередности развертывания строительных программ, укрепления связей и взаимодействия предприятий разных отраслей с учетом мероприятий по охране природы, внедрения Персонаивных форм общественного производства — концентрации, специализации, кооперирования и т.п.