Государственный внутренний и внешний долг РФ, перспективы на 2009 г

p align="justify">    Привлеченные  средства в результате осуществления  целевых займов используются для финансирования отдельных инвестиционных проектов. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, идут на покрытие текущих бюджетных расходов и дефицита бюджета, а также для рефинансирования текущей задолженности. В нашей стране преимущественно используются субфедеральные займы нецелевого характера.

    Разделение  субфедеральных займов на внутренние и внешние было основано на закрепленном в ст. Бюджетного кодекса РФ праве субъектов  РФ, не получавших финансовую помощь на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности, осуществлять внешние заимствования.

    Однако  в 2000 г. был принят Федеральный закон  от 5 августа 2000 г. №116-ФЗ «О внесении изменений  и дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации», существенно ограничивший это право. В нем было установлено, ВТО с момента введения данного Закона внешние заимствования могут осуществлять лишь субъекты РФ, уже имеющие внешний долг, и эти заимствования могут направляться лишь на рефинансирование текущей внешней задолженности.

    Несмотря  на принятие указанного Закона, право  выхода субъектов РФ на внешний кредитный  рынок является на сегодняшний день одним из наиболее спорных вопросов. В частности, высказывается мнение, что в условиях дефицита большинства региональных бюджетов было бы нецелесообразным лишать их одного из существенных источников доходных поступлений.

    Более разумным представляется изменение  системы контроля за объемом заимствований.

    В мировой практике существует несколько схем контроля за субфедеральными заимствованиями:

    1) рыночный контроль. В этом случае регионы не имеют легальных ограничений по своим заимствованиям и не подконтрольны по данному вопросу федеральному правительству. Се решения, принимаемые региональными органами власти, основываются только на целесообразности и эффективности каждого конкретного проекта;

    2) совместный контроль. При таком контроле все параметры субнациональной задолженности устанавливаются в результате проведения переговоров между федеральными и региональными органами власти;

    3) контроль на основе жестких правил. Последние прописаны в конституции или в законах.

    4) прямой административный контроль. Эта форма контроля характерна в большей степени для унитарных государств.

    В России контроль за субнациональными заимствованиями осуществляется на основе правил, определенных Бюджетным кодексом РФ. Этот метод представляется недостаточно эффективным хотя бы потому, что ограничения на предельный объем и права заимствований предполагают определенную унификацию всех субъектов РФ. В реальности разброс в их экономическом потенциале и текущем финансовом состоянии очень высок. В связи с этим наиболее эффективным был бы смешанный вариант контроля, предполагающий, с одной стороны, коллегиальное решение вопросов внешних субфедеральных заимствованиях и, с другой стороны, в законодательном порядке ограничивающий некоторые их параметры. [10, 495-498] 
 

Глава 4. Государственный  внутренний и внешний долг РФ,

  перспективы на 2009 г 

4.1. Государственный  внутренний долг РФ 

    Государственный внутренний долг включает в себя следующие виды обязательств.

    1. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Эмитируются Минфином России на срок до одного года, номинал составляет 1000 руб. ГКО выпускаются в документальной форме с обязательным централизованным хранением. Круг их потенциальных владельцев включает в себя как резидентов, так и нерезидентов РФ.

    2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) и амортизацией долга (ОФЗ-АД). Эмитируются Министерством финансов РФ и дают их владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Так же, как и ГКО, перечисленные виды облигаций выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением.

    ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным  купонным доходом. Выплаты по купону осуществляются два или четыре раза в год. Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно  перед началом соответствующего купонного периода примерно в одно время с датой выплаты этого купона. Номинал ОФЗ-ПК составляет 1000 руб., а срок обращения – от одного года до пяти лет. ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК, ОФЗ-АД относятся к облигациям с известным купонным доходом. Номинал данных ценных бумаг также равен 1000 руб., срок обращения ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД от 1 года до 30 лет, ОФЗ-ФК – более четырех лет.

    3. Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. выпуска (ОРВВЗ), появившиеся в обращении после денежной реформы взамен выигрышного займа 1982 г. Номинал облигации составляет 3-5 руб. ОРВВЗ размещаются среди физических лиц. Их владельцами выплачивается доход в форме выигрышей, которые разыгрываются в восьми тиражах, проводимых ежегодно 15 января, 1 марта, 15 апреля, 1 июня, 15 июля, 1 сентября, 15 октября и 1 декабря.

    Структура государственного внутреннего долга  РФ по состоянию на 1 января 2006 г. приведена  в табл. 1 [11]: 
 
 
 
 
 
 

    Таблица 1. 

    Структура государственного внутреннего  долга РФ

    по состоянию на 1 января 2006 г. 

 

    4.2. Государственный  внешний долг РФ 

    Государственный внешний долг РФ складывается из двух составляющих.

    1. Несекъюритизированный долг – долг, оформленный прямыми кредитными соглашениями между Российской Федерацией и зарубежными кредиторами. Он может быть разделен на четыре группы.

    Первую  группу составляет долг перед странами – участниками Парижского клуба, представляющего собой неформальное международное объединение государств, являющихся наиболее крупными мировыми кредиторами.

    Ко  второй группе относятся долги перед странами, не являющимися членами Парижского клуба.

    Третья  группа включает в себя так называемую коммерческую задолженность, представляющую собой долг по импорту бывших советских внешнеторговых организаций. Часть этой задолженности в 2002 г. была переоформлена в еврооблигации РФ, переоформление оставшейся части осуществляется по мере ее выверки.

    В четвертую группу входят долги перед международными валютно-финансовыми организациями – Международным банком реконструкции и развития, Европейским банком реконструкции и развития.

    2. Секъюритизированный долг – долг, оформленный в виде государственных долговых ценных бумаг. Такими ценными бумагами являются еврооблигации, имеющие длительный срок обращения (от 5 до 15 лет), выпускаемые от имени Российской Федерации и номинированные в евровалюте, а также облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ) – средне- и долгосрочные долговые ценные бумаги (срок обращения от 1 года до 15 лет) с постоянными купонными выплатами, номинированные в долларах США и размещаемые среди юридических лиц – резидентов РФ.

    Сопоставление секъюритизированного и несекъюритизированного долга показывает, что управление последним сопряжено со значительными трудностями. Проблема состоит в том, что прямые кредитные договоры, как правило, заключаются на условиях, диктуемых кредиторами, что затрудняет применение должником методов долговой оптимизации. Например, Международный валютный фонд согласно своему уставу не имеет права проводить реструктуризацию, поэтому единственным путем урегулирования взаимоотношений  с этой организацией является получение кредита на рефинансирование существующей задолженности, что фактически означает одобрение Фондом текущего экономического курса страны.

    По  условиям Парижского клуба реструктуризации может быть подвергнуто не более 20% задолженности, кроме того, все  решения, касающиеся урегулирования задолженности  перед странами – членами данной организации, принимаются на коллективной основе, что также является дополнительным тормозом для применения тех или иных схем долгового урегулирования.

    Помимо  перечисленных уставных ограничений, урегулирование долговых вопросов по несекьюритизированным займам зачастую напрямую связано с ограничениями, носящими политический характер. В современных условиях одним из основополагающих моментов во взаимоотношениях страны-должника с ее кредиторами, организованных на нерыночной основе, является предоставление экономических выгод в обмен на политическое сотрудничество, что приводит к частичной потери ею своей политической независимости. [8, c. 471-480]

    Структура государственного внешнего долга РФ представлена в табл. 2 [11]. 

    Таблица 2.

    Структура государственного внешнего долга

    по  состоянию на 1 октября 2006 года  

 

     4.3.Государственный  долг РФ: перспективы  на 2009 г. 

     Преодоление экономического кризиса за счет финансовых вливаний со стороны государства помимо положительных моментов имеет и свою темную сторону: рост государственного долга. В последние годы Россия всеми силами стремилась сократить долги, накопленные еще со времен СССР и предыдущего кризиса десятилетней давности, но экономические потрясения 2008 года снова отбросили государство в борьбе со своим долгом на несколько позиций назад.

     Сегодня мы можем наглядно наблюдать трансформацию  частного корпоративного долга в  долг государственный. Спасая крупные, стратегически важные предприятия от банкротства и приобретая их за счет собственных средств, государство также получает «в подарок» и все имеющиеся у этих компаний долги. В отличие от размера государственного долга, который в предыдущие годы стремительно сокращался и даже был признан самым низким из всех стран мира, задолженность реального и банковского секторов экономики, стремившихся за дешевыми иностранными кредитами, постоянно возрастала. Во многом именно это обстоятельство и определило сегодняшнее бедственное положение большинства компаний. В целом, в 2009 году России предстоит выплатить внешних долгов на сумму 141 млрд. долларов, из которых на долю государства приходится только 5 млрд. долларов, а остальное – долги банковского и прочих секторов экономики.

     В свете сложившегося положения дел  Министерство финансов РФ заявило о  том, что в 2009 году нашей стране, скорее всего, придется прибегнуть к внешним  заимствованиям, которых уже не было в последние годы. Эти меры станут возможными при падении цен на нефть ниже 40 долларов за баррель, что поставит  под удар исполнение утвержденного бюджета. Несмотря на то, что Россия до сих пор располагает значительными размерами золотовалютных резервов, увеличение государственного долга РФ Правительство считает более рациональным по сравнению с расходованием средств резервного фонда.

     До  конца 2009 года Минфин намерен провести road show новых российских суверенных заимствований на внешнем рынке. В 2010 году министерство намерено привлечь на внешнем рынке $5 млрд сроком на три—пять лет. Главная цель возвращения Минфина к практике внешних займов — не покрытие дефицита бюджета, а создание ориентира для корпоративных заемщиков.

     Внутренний долг государства, который изначально оценивается как менее болезненный для экономики страны, также продолжает расти. Резкий скачок его роста произошел осенью 2008 года, когда кризис вплотную добрался и до России. Только за октябрь месяц прошлого года внутренний государственный долг, выраженный в ценных бумагах государства, увеличился почти на 8 млрд. рублей и составил 1 трлн. 378,500 млрд. рублей. На 1 февраля 2009 года эта сумма увеличилась уже до 1 трлн. 423,268 млрд. рублей. Кроме того, в 2009 году предлагается увеличить внутренний долг государства еще на 300 млрд. рублей. Эти финансовые ресурсы будут выступать в качестве гарантий государства по кредитам, получаемым стратегически важными организациями и предприятиями оборонно-промышленного комплекса (100 млрд. рублей) и предприятиями, отобранными и отнесенными правительством к числу наиболее значимых для экономики страны (200 млрд. рублей).