Формирование и развития рынка корпоративных ценных бумаг в России

В ходе торговой сессии трейдеры получают следующую динамическую и систематическую информацию: расписание торгов, котировки, перечень доступных заявок на покупку/продажу, перечень сделок по ценным бумагам, перечень ценных бумаг, перечень участников торгов и др.

При использовании механизма непрерывного двойного аукциона сделки заключаются в режиме реального времени путём немедленного рассмотрения заявок, что является наиболее актуальным при проведении вторичных торгов по ценным бумагам. При этом постановка в очередь, отклонение или удовлетворение заявки зависят от её типа и условий.

Поступающая в систему лимитированная заявка проверяется на наличие встречных заявок с совпадающей или пересекающейся ценой. Если такие заявки существуют, то сделка совершается. При этом каждая сделка заключается по лучшей цене (максимальная цена покупки и минимальная цена продажи), указанной во встречных заявках. Если после совершения сделки поданная заявка не удовлетворяется полностью, то количество инструментов, указанное в ней, автоматически сокращается на величину, равную количеству инструментов в совершённой сделке. После этого проводится сопоставление этой заявки с оставшимися встречными заявками.

Таким образом, удовлетворение одной поданной заявки может быть связано с осуществлением серии сделок. При отсутствии встречных заявок поданная заявка ставится в очередь, где и находится до тех пор, пока не может быть выполнена, либо пока не истечёт указанный в ней период времени.

Параметры, определяющие ход торгов в системе, задаются сотрудником биржи - маклером, который управляет ходом торговой сессии, торгами по ценной бумаге, торговыми счетами, заявками, участниками торгов.

3.2 Связь рынка корпоративных ценных бумаг с рынком государственных ценных бумаг

Рынок корпоративных ценных бумаг и рынок государственных ценных бумаг несомненно взаимосвязаны.

При приобретении той или иной ценной бумаги инвестор руководствуется в первую очередь возможностью получить по ней максимальный доход за наименьший промежуток времени.

В 1993 г. с появлением на рынке государственных ценных бумаг произошло перемещение средств с корпоративного на государственный рынок. Несомненно, отсутствие налогообложения, гос. гарантии, высокая доходность были очень сильным аргументом против еще неустойчивого и высокорискового рынка корпоративных ценных бумаг.

Еще несколько лет рынок государственных бумаг оставался наиболее привлекательным для спекулятивных операций и только в 96-97 гг. доходность стала заметно снижаться.

Введение в 1997 г. 15% налога на операции с государственными ценными бумагами способствовало повышению интереса спекулятивно настроенных инвесторов к рынку акций.

Снижение доходности по ГКО, да еще и введение 15% налога на операции с ними вызвали переток средств инвесторов с рынка государственных на рынок корпоративных ценных бумаг. Это выразилось в проявлении сильнейшего интереса спекулянтов к акциям «второго эшелона», которые стали стремительно расти.

Разразившийся кризис 1998 г. практически ликвидировал рынок госбумаг и надолго остановил деятельность на рынке корпоративных бумаг. И хотя государство реструктурировало свой долг, утрата доверия инвесторов способствовала перемещению инвестиций на корпоративный рынок.

3.3 Роль государственного регулирования в современной экономике

В обеспечении нормального функционирования любой современной экономической системы важная роль принадлежит государству. Государство на протяжении всей истории своего существования наряду с задачами поддержания порядка, законности, организации национальной обороны, выполняло определенные функции в сфере экономики.

Особенно возрастает роль государственного регулирования в условиях экономического кризиса. Мировой опыт показал, что выход из кризиса возможен лишь при жесткой централизации государственной власти и проведении нетривиальных мер по обеспечению экономического роста.

Государственное регулирование финансового рынка и денежного обращения - одна из важнейших задач государства. Хорошо продуманная и правильно организованная политика в области финансов – важнейший фактор успешного развития экономики любой страны.

Финансовый рынок – рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и фондовых ценностей, т.е. акций, облигаций и других ценных бумаг.

Основными сегментами финансового рынка являются: рынок денежного капитала (кредитов), рынок ценных бумаг, валютный рынок.

Все сегменты финансового рынка очень тесно взаимосвязаны между собой. Малейшие изменения на одном из них тут же влекут изменения на остальных. Так, например, продажа Центральным банком государственных облигаций (операция на рынке ценных бумаг) ведет к сужению денежной базы, что делает деньги более дорогими, и, в свою очередь, вызывает повышение процентных ставок по кредитам, то есть отражается на рынке денежного капитала.

Основными участниками финансового рынка выступают: государство, физические лица, предприятия, банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Основным государственным органом, осуществляющим регулирование деятельности рынка ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В соответствии с Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 1.07.96 г. на нее возложены следующие основные регулирующие и контролирующие функции:

1) осуществление разработки основных  направлений развития рынка ценных  бумаг и координация деятельности  федеральных органов исполнительной  власти по вопросам регулирования  рынка ценных бумаг;

2) утверждение стандартов эмиссии  ценных бумаг, проспектов эмиссии  ценных бумаг эмитентов, в том  числе иностранных эмитентов, осуществляющих  эмиссию ценных бумаг на территории  Российской Федерации, и порядок  регистрации эмиссии и проспектов  эмиссии ценных бумаг;

3) разработка и утверждение единых  требований к правилам осуществления  профессиональной деятельности  с ценными бумагами, в том числе  стандарты страхования и гарантий  на рынке ценных бумаг;

4) установка единых обязательных  требований к операциям с ценными  бумагами, норм допуска ценных  бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;

5) установка единых требований  к порядку ведений реестра  именных ценных бумаг;

6) установка порядка и осуществление  лицензирования различных видов  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг и  деятельности по оценке и управлению  имуществом паевых инвестиционных  фондов, а также приостановление  или аннулирование указанных  лицензий в случае нарушения  законодательства РФ о ценных  бумагах;

7) выдача, приостановка или отзыв  генеральных лицензий на осуществление  деятельности по лицензированию  деятельности профессиональных  участников фондового рынка;

8) определение стандартов деятельности  инвестиционных, негосударственных  пенсионных, страховых фондов и  страховых компаний на рынке  ценных бумаг

9) осуществление контроля за  соблюдением участниками фондового  рынка российского законодательства  о цененных бумагах;

10) обеспечение создания общедоступной  системы раскрытия информации  на рынке ценных бумаг;

11) регулирование деятельности  саморегулируемых организаций профессиональных  участников рынка ценных бумаг;

Законодательство РФ позволяет создавать профессиональным участникам рынка ценных бумаг саморегулируемые организации. Саморегулируемая организация в соответствии с лицензией, выданной Федеральной комиссией, осуществляет следующие функции:

- устанавливает правила и стандарты  осуществления профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг и операций с ценными  бумагами для своих членов;

- выдает ходатайства для получения  в лицензирующих органах лицензий  на право осуществления профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг;

- осуществляет контрольные полномочия;

- налагает санкции и применяет  меры воздействия к своим членам, нарушающим требования законодательства  Российской Федерации о ценных  бумагах;

- направляет в Федеральную комиссию  предложения по совершенствованию  законодательства Российской Федерации  о ценных бумагах, а также анализирует  практику реализации законодательства  Российской Федерации о ценных  бумагах;

- в соответствии с квалификационными  требованиями Федеральной комиссии  разрабатывает учебные программы  и планы, осуществляет подготовку  руководителей и сотрудников  организаций, осуществляющих профессиональную  деятельность на рынке ценных  бумаг, определяет квалификацию  указанных лиц и выдает им  квалификационные аттестаты.

Саморегулируемые организации призваны помочь государству в решении задач развития и совершенствования системы функционального регулирования рынка ценных бумаг; установлении правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг; осуществлении контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг; защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации; повышении стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг; обеспечении условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг15.

Самой крупной и авторитетной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка в России является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединяющая более 1000 членов.

Другой известной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка является Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Не смотря на усиление положительного влияния государства на российский рынок ценных бумаг, он еще остается крайне несовершенным.  
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение хотелось бы сделать несколько выводов. Корпоративные ценные бумаги – это эмиссионные ценные бумаги, выпускаемые коммерческой организации (акционерным обществом, корпорации), основанной на объединение участия и капиталов, который представляют ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Законом о РЦБ и иными федеральными нормативными актами.

Основными признаками эмиссионной ценной бумаги являются закрепление ею совокупности имущественных и неимущественных прав, размещение выпусками; и равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска ценной бумаги вне зависимости от времени ее приобретения.16

Рассматривая существующие классификация корпоративных бумаг я определила, что далеко не все из них представляет какую-либо практическую ценность. Наиболее значимым, на мой взгляд, является деление на эмиссионные и не эмиссионные ценные бумаги, первый из которых, в свою очередь, можно разделить на акции и облигации.

Помимо уже привычных нашей экономики акции нельзя не принимать во внимание получающие все большее распространение производственные ценные бумаги – ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых или товарных ресурсов. Будучи специфичными по своей природе, в условиях нестабильной экономики и инфляции они являются тема инструментом, который позволяет инвесторам не только сохранить, но и приумножить свой капитал путем заключения срочных договоров.

Вместо рынка с огромным преобладанием государственных ценных бумаг должен появиться обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве фондовый рынок экономического роста.

Сейчас инструментов, с которыми можно работать, очень мало. Реально можно выделить только акции и облигации. Рынок гособлигаций неинтересен для инвесторов по той причине, что никто не ответил за события двухлетней давности, и хотя доверие возвращается, это очень слабый рынок. Экономический рост, как и высокая инфляция, позволяют скрыть, но не решить реальные проблемы и противоречия, имеющиеся в российском фондовом рынке. Изменению существующей ситуации возможно только при одновременных и согласованных реформах, как в реальном секторе, так и в индустрии ценных бумаг. Фондовый рынок должен развернуться лицом к реальному сектору экономики, а предприятия реального сектора должны научиться удовлетворять критериям фондового рынка.