Формирование двухуровневой финансовой конструкции реализации инвестиционного проекта развития ООО «Агентство морских путешествий ЭЛЬ М

 

 

Расчет сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности проекта для предприятия представлен в таблице 5.

 

 

Таблица 5  – Сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте (руб.)

Показатель	Расчетная формула	Периоды
		0	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
I. Инвестиционная  деятельность
Приток денежных средств по инвестиционной деятельности		7500000
II. Операционная  деятельность
Выручка за год			15 000 000	18 600 000	20 460 000	22 506 000	24 756 600	27 232 260	29 955 486	32 951 035
Оплата услуг тур.операторов			10 500 000	13 020 000	14 322 000	15 754 200	17 329 620	19 062 582	20 968 840	23 065 724
ФОТ			1 680 000	1 680 000	1 680 000	1 680 000	1 680 000	1 680 000	1 680 000	1 680 000
Страховые взносы	30% от ФОТ		504 000	504 000	504 000	504 000	504 000	504 000	504 000	504 000
Электроэнергия			12 000	12 000	12 000	12 000	12 000	12 000	12 000	12 000
Коммунальные платежи			54 000	54 000	54 000	54 000	54 000	54 000	54 000	54 000
Связь (телефония, интернет)			30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000	30 000
Прочие расходы			100 000	100 000	100 000	100 000	100 000	100 000	100 000	100 000
Амортизация (А)	Инвестиции/срок проекта		1 500 000	1 500 000	1 500 000	1 500 000	1 500 000	1 500 000	1 500 000	1 500 000
Налогооблагаемая прибыль	Выручка-затраты		620 000	1 700 000	2 258 000	2 871 800	3 546 980	4 289 678	5 106 646	6 005 310
Налог на прибыль	20% от прибыли		124 000	340 000	451 600	574 360	709 396	857 936	1 021 329	1 201 062
Чистая прибыль (ЧП)	Прибыль-налог на прибыль		496 000	1 360 000	1 806 400	2 297 440	2 837 584	3 431 742	4 085 317	4 804 248
Чистый операционный доход (ЧОД)	ЧП + А		1 996 000	2 860 000	3 306 400	3 797 440	4 337 584	4 931 742	5 585 317	6 304 248

 

 

 

Данный инвестиционный проект является финансово-реализуемым, так как общее сальдо денежного потока является положительным в каждом временном периоде, то есть, в каждом временном периоде у предприятия есть денежные средства и их достаточно для того, чтобы расплатиться по всем обязательствам.

Временная ценность денег (ВЦД) или стоимость денег во времени (СДВ), стоимость денег с учётом фактора времени (СДУФВ), теория временной стоимости денег, дисконтированная существующая ценность — концепция, на которой основано предположение о том, что деньги должны приносить процент — ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.

Временная ценность денег  — одно из фундаментальных понятий финансов. Временная ценность денег основана на предпосылке, что каждый предпочтёт получить определенную сумму денег сегодня, чем то же самое количество в будущем, при прочих равных условиях. В результате, когда каждый вносит деньги на счёт в банк, каждый требует (и зарабатывает) проценты. Деньги, полученные сегодня, более ценны, чем деньги, полученные в будущем количеством процентов, который деньги могут заработать. Если 90 сегодняшних рублей через год увеличатся до 100 рублей, то эти 100 рублей, подлежащие выплате через год, сегодня стоят 90 рублей.

Согласно принципу временной ценности денег, сегодняшние поступления ценнее будущих. Отсюда вытекает, по крайней мере, два важных следствия:

• необходимость учёта фактора времени при проведении финансовых операций;
• некорректность (с точки зрения анализа долгосрочных финансовых операций) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Вышеприведенные следствия подтверждают необходимость расчетов для учета временной стоимости денег. Текущую ставку доходности (r) принимаем равной 16% годовых.

 

Таблица 6  – Учет временной ценности денег (руб.)

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Pi	1 996 000	2 860 000	3 306 400	3 797 440	4 337 584	4 931 742	5 585 317	6 304 248
(1+r)k	1,1600	1,3456	1,5609	1,8106	2,1003	2,4364	2,8262	3,2784
	1 720 689,66	2 125 445,90	2 118 270,53	2 097 292,31	2 065 180,20	2 024 195,47	1 976 249,96	1 922 956,22

 

 

 

 

 

 

2.2 Расчет критериев эффективности инвестиционного проекта

 

1) NPV – чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость), показывает абсолютный доход от вложения денег.

 

                                                                                       

 

Pk – величина чистого операционного дохода (ЧОД);

IC – величина инвестирования;

r – коэффициент дисконтирования

 

Для удобства расчета NPV построим таблицу 7. В расчете принимаем коэффициент дисконтирования 16% (rг =16%).

 

Таблица 7 – Расчет NPV

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	Cf	NPV
Pi	1 996 000	2 860 000	3 306 400	3 797 440	4 337 584	4 931 742	5 585 317	6 304 248
(1+r)k	1,1600	1,3456	1,5609	1,8106	2,1003	2,4364	2,8262	3,2784
	1 720 689,66	2 125 445,90	2 118 270,53	2 097 292,31	2 065 180,20	2 024 195,47	1 976 249,96	1 922 956,22	16 050 280,24	8 550 280,24

 

NPV0, соответственно проект экономически целесообразен.

2) PI – рентабельность инвестиций. Показывает, сколько приходится чистого операционного дохода на каждый вложенный рубль.

 

                                                                                                    

 

 

PI1, соответственно проект имеет хорошую доходность.

 

3) IRR – ставка доходности инвестиций. Это норма дисконта, при которой капитализация регулярно получаемых доходов приносит сумму равную инвестициям, т.е. норма дисконта при которой NPV=0.

 

Величина IRR рассчитывается итерационным методом.

 

Таблица 8 – Расчет IRR

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	Cf	NPV
Pi	1 996 000,00	2 860 000,00	3 306 400,00	3 797 440,00	4 337 584,00	4 931 742,40	5 585 316,64	6 304 248,30
(1+r)k	1,1600	1,3456	1,5609	1,8106	2,1003	2,4364	2,8262	3,2784
	1 720 689,66	2 125 445,90	2 118 270,53	2 097 292,31	2 065 180,20	2 024 195,47	1 976 249,96	1 922 956,22	16 050 280,24	8 550 280,24
Pi	1 996 000,00	2 860 000,00	3 306 400,00	3 797 440,00	4 337 584,00	4 931 742,40	5 585 316,64	6 304 248,30
(1+r)k	1,3000	1,6900	2,1970	2,8561	3,7129	4,8268	6,2749	7,2788
	1 535 384,62	1 692 307,69	1 504 961,31	1 329 589,30	1 168 237,48	1 021 739,70	890 111,34	866 107,61	10 008 439,05	2 508 439,05
Pi	1 996 000,00	2 860 000,00	3 306 400,00	3 797 440,00	4 337 584,00	4 931 742,40	5 585 316,64	6 304 248,30
(1+r)k	1,3900	1,9321	2,6856	3,7330	5,1889	7,2125	10,0254	13,9354
	1 435 971,22	1 480 254,65	1 231 150,06	1 017 259,42	835 937,67	683 772,42	557 114,16	452 391,99	7 693 851,60	193 851,60
Pi	1 996 000,00	2 860 000,00	3 306 400,00	3 797 440,00	4 337 584,00	4 931 742,40	5 585 316,64	6 304 248,30
(1+r)k	1,4000	1,9600	2,7440	3,8416	5,3782	7,5295	10,5414	14,7579
	1 425 714,29	1 459 183,67	1 204 956,27	988 504,79	806 506,22	654 986,23	529 848,30	427 178,14	7 496 877,91	-3 122,09
Pi	1 996 000,00	2 860 000,00	3 306 400,00	3 797 440,00	4 337 584,00	4 931 742,40	5 585 316,64	6 304 248,30
(1+r)k	1,5000	2,2500	3,3750	5,0625	7,5938	11,3906	17,0859	25,6289
	1 330 666,67	1 271 111,11	979 674,07	750 111,60	571 204,48	432 965,04	326 895,53	245 981,95	5 908 610,45	-1 591 389,55

 

При помощи метода интерполяции получаем IRR=39,8%.

 

Таким образом:

- NPV = 8 550 280,24;

- PI= 2,14;

- IRR = 39,8% следовательно, проект можно назвать результативным, рентабельным и надежным.

 

 

3. ФОРМИРОВАНИЕ ДВУХУРОВНЕВОЙ ФИНАНСОВОЙ КОНСТРУКЦИИ

3.1 Расчет параметров выпуска  облигаций

Предприятие осуществляло выпуск трех серий финансовых облигаций по 2,5  млн. руб. каждая. Погашение первой через три года, второй – через четыре года, третьей – через пять лет. Предприятие выплачивает проценты по всем трем выпускам по ставке 9%  годовых ежемесячно.

1. Определяем расчетную формулу

А= PV r, где                                                                                                

r – процентная ставка

r= 9/12 = 0,0075

2. Составим график платежей.

График платежей приведен в таблице 9.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 9 – График выплат процентов по облигациям

Серия облигаций	Сумма выплат по месяцам, руб.
	2015					2016					2017					2018					2019
	янв.	февр.	март		дек.	янв.	февр.	март		дек.	янв.	февр.	март		дек.	янв.	февр.	март		дек.	янв.	февр.	март		дек.
" ЭльМАР 2017"	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		2518750
" ЭльМАР 2018"	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		2518750
" ЭльМАР 2019"	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		18750	18750	18750	18750		2518750
Итого выплаты	56250	56250	56250		56250	56250	56250	56250		56250	56250	56250	56250		2556250	37500	37500	37500		2537500	18750	18750	18750		2518750