Фондовый рынок: понятие, функции, и становление

       Исходя  из всего вышесказанного, можно построить  модель экономического поведения населения  и структуры финансового сектора  в России:

       - Существуют крайне незначительные шансы того, что структура финансового сектора в России будет близка к англосаксонской (постепенное снижение роли банковского кредита и других традиционных банковских продуктов; масштабные рынки акций, превосходящие объемы рынков государственных и муниципальных облигаций; высокая доля венчурного финансирования через акции; диверсифицированная структура капиталов с высокой долей розничных акционеров; инновационность финансовых продуктов; значительная роль отрасли коллективного инвестирования и т.д.).

       - Рынок ценных бумаг в России будет существовать скорее всего как долговой рынок по сути («германская» или «японская» модель), на котором операции с акциями будут иметь подчиненное значение. В этом своем качестве он повторит существенные черты российского рынка, существовавшего до 1917 г., и подтвердит, что его долговой характер, сформированный в 90-е годы, не был случайностью, определенной временными обстоятельствами. Соответственно сбережения населения будут иметь традиционно депозитную или наличную форму; рынок акций будет иметь подчиненное значение; в акционерных капиталах будут полностью преобладать контрольные или крупные пакеты акций внешних акционеров или аффилированных лиц; постепенно будет нарастать роль кредита, в частности, именно кредитную форму будет иметь венчурное финансирование; дальнейшее (преобладающее над акциями) развитие получат долговые ценные бумаги.

       - Неожиданно может усилиться влияние иных традиционных ценностей, например, лежащих в рамках «исламских финансов», учитывая растущую долю мусульманского населения России.

       3. Перспективы развития российского фондового рынка 

       Российские  индексы откатились к уровням  двухлетней давности, потеряв с начала года более 30 %. На фоне этого практически у всех инвесторов возникает вопрос, что же ждёт нас дальше…

       Начиная с конца 2007 года, настроения на мировых  рынках постепенно ухудшались, что было вызвано кризисом ипотечного рынка США и спровоцировало мировой кризис ликвидности. Неплатежи по ипотечным займам вызывали огромные убытки американских банков, в частности, привели к банкротству пятого по величине американского банка Bear Stearns. Ипотечный кризис не ограничился американским финансовым рынком и перекинулся на Европу посредством структурных долговых инструментов (CDO), привязанных к рискованным ипотечным кредитам (sub-prime debts). Убытки и взаимное недоверие банков вызвали острую нехватку денежной ликвидности, вследствие чего западные инвесторы стали восполнять свои потери, «отзывая» свои инвестиции с развивающихся рынков, в том числе и России.

       Крах  ипотечного рынка и несостоятельность  финансовых учреждений привели к замедлению экономического роста на Западе. Чтобы хоть как-то укрыться от разрастающегося кризиса мировой капитал ринулся на сырьевые рынки (металлы, золото, нефть), не только раздувая там цены, но и разгоняя инфляцию. В итоге, Центральные банки западных стран (в особенности ФРС США) оказались предельно зажатыми меж двух «жерновов». С одной стороны, замедление экономики требует смягчения денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост, с другой – угроза инфляции запрещает предпринимать этот шаг. Показатели экономики США начинают стремительно ухудшаться (рост инфляции и безработицы, замедление роста ВВП) на фоне рапортов финансовых компаний о новых списаниях и убытках.

       Кроме перехода на товарные рынки, для минимализации  последствий финансового кризиса, инвесторы искали и другие способы защиты своего капитала. В этом смысле, Россия, чью экономику кризис затронул относительно мало, действительно подходила на роль «тихой гавани». Поводом для возврата капитала стало окончание периода передачи власти, а также заявления Правительства РФ о снижении налогового бремени нефтяной отрасли. Это привело к бурному росту отечественного рынка в апреле–мае этого года.

       Тем не менее, опасения за американскую экономику  держали инвесторов в крайне нервном  состоянии, они продолжали реагировать продажами на малейшие намёки на негативные тенденции. Поэтому, обострение ситуации с ТНК-ВР, резкие заявления премьер-министра относительно Мечела и, тем более, военные действия в Южной Осетии моментально всколыхнули иностранных инвесторов, решивших «выйти» из России.

       Выделим основные факторы, оказывающие влияние  на динамику отечественного фондового  рынка, и проанализируем возможные  варианты развития событий. К таким  основным факторам относятся:

       1. Геополитическая обстановка.

       2. Настроения на мировых рынках.

       3. Конъюнктура на рынках энергоносителей.

       4. Экономическая ситуация в стране.

       Геополитическая обстановка. После признания Россией независимости Абхазии и Южной Осетии отношения между Западом и Россией достигли, вероятно, самой низкой отметки. Из всех возможных вариантов, на наш взгляд, нас ждет сохранение напряженности в политических отношениях с Западом, не приводящее ни к войне, ни к изоляции России, ни к прекращению конфликта. Безусловно, война против России неприемлема для Запада, в частности, в связи с продолжающимися кампаниями в Ираке и Афганистане. Маловероятны и изоляция через ограничение деятельности отечественных компаний (особенно с госучастием), и замораживание российских активов за рубежом, и другие подобные меры, поскольку без России, в частности, невозможно обойтись в решении проблемы нераспространения ядерного оружия. Поэтому, существенных санкций вряд ли стоит ожидать, и прошедший экстренный саммит стран ЕС лишнее тому подтверждение. При сохранении же только лишь негативной риторики опасения инвесторов будут постепенно уменьшаться и российский рынок, снижаясь в краткосрочной перспективе, может постепенно начать восстанавливаться.

       Настроения  на мировых рынках. Динамику мировых рынков в последнее время определяет развитие событий вокруг ипотечного кризиса в США. И главным объектом внимания на этом направлении, на наш взгляд, являются ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac. Всё меньше и меньше сомнений в том, что американская экономика вступила в фазу рецессии, однако, насколько она будет глубока, пока сложно прогнозировать. Все будет зависеть от того, хватит ли капитала указанным двум ипотечным компаниям, покрывающим 40 % ипотечного рынка США, чтобы пережить кризис. Единого мнения по этому поводу так и не сложилось. Однако следует отметить, что крушение этих компаний существенно подорвет доверие ко всем финансовым компаниям, а это чревато настоящей паникой на финансовых рынках США и последующей тяжелейшей депрессией в реальной экономике. Безусловно, последствия такого сценария отразятся и на российской экономике.

       Конъюнктура на рынках энергоносителей. Замедление темпов роста экономики США чревато снижением потребительского спроса, а до сих пор именно этот фактор стимулировал бурную экономическую активность в развивающихся странах, удовлетворяющих этот спрос, что со своей стороны повышало спрос на энергоносители. Поэтому, безусловно, взаимосвязь между состоянием экономики США и ценами на нефть достаточно сильна – и она, на наш взгляд, является основной. Конечно, не стоит сбрасывать со счетов и природные факторы (стихийные бедствия), и геополитику (Иран, Нигерия, Венесуэла, а теперь и Россия), но эти факторы носят скорее относительно краткосрочный характер.

       Экономическая ситуация в стране. Учитывая то, что российская экономика по-прежнему имеет сырьевую ориентацию, цены на нефть играют важную роль. С одной стороны сильное падение цен на нефть приведет к замедлению экономического роста России, с другой стороны чрезмерно высокие цены на нефть, создают повышенное инфляционное давление.

       Таким образом, в краткосрочной перспективе  внимание инвесторов будет сосредоточено  на развитии геополитической ситуации, и ухудшение политических отношений  России с Западом будет неминуемо  приводить к волнениям на отечественном  фондовом рынке. Вероятнее всего провокации в отношении Южной Осетии и негативная риторика Запада  продолжатся. Кризис на Кавказе выгоден республиканской партии США, набирающей очки на своих резких заявлениях в адрес России. Однако предвыборная кампания в США заканчивается в ноябре, после чего, на наш взгляд, можно ожидать достижения компромиссов в отношениях между США и Россией. Поэтому в краткосрочной перспективе, рынок, вероятно, не будет расти, однако и существенного снижения вряд ли можно ожидать, поскольку инвесторы постепенно привыкнут к сложившейся ситуации и все меньше будут реагировать на неё.

       Возможно, после ноября, при «потеплении» отношений  российский фондовый рынок отыграет потери, восстановившись до отметки 1900–2000 пунктов по РТС. В дальнейшем внимание инвесторов неминуемо переключится на основные экономические факторы, как то: ситуация на мировых рынках и рынках энергоносителей.

       Относительно  ситуации на мировых рынках: в ближайшее  время внимание инвесторов будет  сосредоточено на экономике США, и, по нашей оценке, ситуация начнет улучшаться не ранее середины 2009 года. Крах ипотечных компаний Fannie Mae и Freddie Mac вряд ли возможен, поскольку помощь от ФРС не замедлит себя ждать, однако денежные ресурсы, безусловно, будут дорожать и дальше, что создает финансовый риск для российских предприятий, довольно часто прибегающих к заимствованиям на международных рынках. Однако, на наш взгляд, этот риск имеет значение для компаний с малой капитализацией, крупные же компании имеют возможность получения займов из внутренних источников, используя государственные резервы ликвидности.

       Что касается цен на нефть, то, учитывая замедление мировой экономики, бурного  роста мы не ожидаем, но и существенное снижение также вряд ли возможно. В  частности, о том, что не допустят снижения цены на нефть ниже 100 долл. за баррель не раз заявляли представители картеля ОПЕК. Уровень же в 100–120 долл. за баррель, на наш взгляд, является наиболее оптимальным для экономики России, он не создаёт повышенного инфляционного давления и в то же время не снижает прибылей отечественных компаний.

       Таким образом, текущие уровни российского  фондового рынка, по нашему мнению, безусловно занижены, и краткосрочным  инвесторам, вероятно, следует повременить  с «входом в рынок». Что же касается инвесторов, чей горизонт инвестирования составляет от 1,5 до 2 лет, данные уровни являются вполне привлекательными, однако, в текущей ситуации, мы бы отдавали предпочтение наиболее ликвидным акциям российского фондового рынка.

Заключение 

       В данной работе были рассмотрены некоторые аспекты развития современного российского фондового рынка, в частности, такие как влияние исторически сложившихся традиционных ценностей населения и политических факторов. Также были рассмотрены наиболее перспективные направления развития фондового рынка России в ближайшем будущем.

       На  основании всего этого можно сделать некоторые выводы. Так, несомненно, необходимы кардинальные перемены в ситуации, сложившейся в макроэкономике России. Пока не будет проведен хотя бы необходимый минимум экономических реформ, направленных на улучшение ситуации в этом направлении, на появление в России серьезных инвесторов вряд ли стоит рассчитывать. А самим внутренним инвесторам вряд ли по силам удержать российский рынок даже в данном более-менее стабильном состоянии, не говоря уже о подъеме. России необходим приток серьезных инвесторов, которые могли бы привести за собой в страну крупные потоки капитала и собирались бы оставаться на российском рынке надолго. Но таким инвестором прежде всего необходима гарантия хотя бы относительной стабильности, необходима большая прозрачность деятельности предприятий, в которые они собираются инвестировать деньги, потому что при существующем положении вещей западный инвестор по сути лишен должной информации о состоянии предприятия, о его деятельности, об уровне доверия к этому предприятию. Кроме того, западные инвесторы уже имеют негативный опыт работы на российском фондовом рынке, и после памятного кризиса 1998 года они уже не будут такими доверчивыми. Им нужны будут твердые гарантии в том, что в России можно вести бизнес на фондовом рынке.

       Немаловажную  роль играет также привлечении отечественного инвестора на фондовый рынок. Это  потенциально перспективная группа участников рынка ценных бумаг. По сути, мелкий инвестор в большинстве развитых стран является базовым участником финансового рынка. Несомненно, в России у большинства граждан есть свои денежные «заначки», необходимо извлечь этот капитал и заставить его работать. Но только извлечение это должно происходить не методом «экспроприирования экспроприированного», а созданием благоприятного климата для инвестирования мелкими участниками своих капиталов в реальный сектор экономики на основе платности и возвратности. 
Важную роль также будет играть внедрение современных технологий в развитии фондового рынка, таких как организация торгов в Интернет, совершенствование путей удаленного доступа, электронных торговых систем и методов расчета.

       Список использованной литературы 

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями).

2. Стратегия  развития финансового рынка РФ  на период до 2020 года

3. Рынок ценных бумаг. Учебник /А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева/ - Экономистъ, 2006 г.

4. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов /Жуков Е.Ф. Литвиненко Л.Т. Печникова А. В./ Изд. 2-е, перераб., доп. ЮНИТИ-ДАНА 2008

5. http://www.micex.ru/

6. http://www.rts.ru/

7. Биржевая деятельность /Ред. проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова./ - Финансы и статистика», 1995 г.

8. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. / Я.М. Миркин/ - Альпина Паблишер, 2002 г.

9. Финансы: учебник / под ред. Д-ра экон. Наук, проф. С.И. Лушина, д-ра экон.наук, проф. В.А.Слепова./.( 2-е изд., перераб. И доп. ) – Экономистъ, 2006 г.