Финансовый рынок, его секторы

     В рассмотренной выше классификации  финансовых рынков отсутствуют рынок  страховых полисов и пенсионных счетов, а также ипотечные рынки. Это особые рынки со своими финансовыми  инструментами и институтами - сберегательными учреждениями, действующими на договорной основе.

     Инвестиционная  политика страховых компаний и пенсионных фондов направлена на приобретение долгосрочных финансовых инструментов со сроками  погашения, которые наиболее близко совпадают с их долгосрочными обязательствами.

     Необходимость выделения ипотечных рынков в  составе рынка капитала связана  с рядом обстоятельств. Во-первых, ипотечные кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных  участков или зданий. Если заемщик не выполняет своих долговых обязательств, то имущественные права на залог переходят к кредитору. Во-вторых, ипотечные кредиты не имеют стандартных параметров (различные номиналы, сроки погашения и т.д.) и соответственно трудно реализуются на вторичном рынке. Так, объем вторичного рынка ипотек значительно уступает объемам вторичного рынка ценных бумаг, размещенных на рынках долгосрочных капиталов. В-третьих, ипотечные рынки в отличие от других рынков долгосрочных капиталов в развитых странах строго регулируются действиями специальных государственных органов.

2.3 Рынок ценных бумаг (фондовый рынок).

2.3.1 Сущность рынка ценных бумаг.

 

     Рынок ценных бумаг во всех странах является одним из наиболее регулируемых рынков, что обусловлено необходимостью обеспечения безопасности его участников, высокими финансовыми рисками, масштабностью операций. Такое регулирование осуществляется государственными органами и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг.

     В России органом государственного регулирования выступает Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ). Посредническая деятельность, в том числе и финансовая, на рынке ценных бумаг в России регламентируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».⁷

     Рынки ценных бумаг - это механизм, позволяющий  заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевую роль в  купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто процедура  совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене.

     В зависимости от того, каким образом  осуществляется передача денежных средств  от поставщиков к потребителям, финансовый рынок можно разделить на две  части: рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг характеризуется возможностью привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, чем банковские кредиты, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций. Таким образом, рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка.

     Необходимость существования ценных бумаг обусловлена  товарными и денежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночной системы, неизбежно порождающими долговые обязательства. Долговые обязательства в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом ростовщических операций кредитных и финансовых учреждений.

     Спрос на деньги при ведении хозяйственных  операций, их недостаток у одних  и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок  денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с  выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долги правительства перед государственной казной в случае перерасхода в статьях государственного бюджета (денежного плана государства). Учет этих долгов, естественно, возможен только в открытом демократическом обществе, и способы их погашения тоже должны быть цивилизованными: выпуском правительственных государственных долговых обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в системе рыночного хозяйствования, так как посредством рынка ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг, нуждающиеся в “живых” деньгах для вливаний в производство,  получают в свое распоряжение эти деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажу собственных ценных бумаг.

     В свою очередь, юридические и физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка  ценных бумаг, имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния, во-вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит государственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумаг может служить одним из орудий приватизации государственных предприятий (в случае если такие  предприятия преобразовываются в АООТ), что также делается с целью организации и дальнейшего развития производства. В условиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике.

     «Процесс формирования рынка ценных бумаг в России носит трудный и противоречивый характер».⁸ С начала 1990-х гг. первые шаги в организации рынка ценных бумаг были сделаны с создания инфраструктуры — фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж вместо условий для их функционирования. Одновременно происходило организованное «сверху» разгосударствление собственности, нередко принудительное акционирование предприятий, а затем и выпуск государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150 млн. населения страны с целью вложить их в акции акционируемых предприятий приватизируемой государственной собственности, с тем, чтобы все население (по проекту правительства) стало собственниками и в дальнейшем получало дивиденды на свои вложения в акции.

     Новым аспектом финансового рынка стало появление новых ценных бумаг (государственных краткосрочных облигаций (ГКО), облигаций промышленных предприятий и др.), работа новых кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг и изменение структуры его, а затем и появление крупных махинаций, мошенничества (так называемых пирамид, чековых инвестиционных фондов) и, наконец, как следствие (не без содействия рынка ценных бумаг), — финансово-кредитный кризис 1998 г.

2.3.2 Структура и участники рынка ценных бумаг

 

     К настоящему времени сложилась примерно следующая структура рынка ценных бумаг.

     Первичный рынок:

     ♦ рынок акций;

     ♦ рынок облигаций;

     ♦ рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО);

     ♦ рынок государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

     ♦ рынок облигаций федерального займа (ОФЗ);

     ♦ рынок облигаций валютного займа;

     ♦ рынок казначейских обязательств;

     ♦ рынок финансовых инструментов;

     ♦ рынок золотого сертификата.

     Вторичный рынок:

     ♦ фондовые биржи;

     ♦ фондовые отделы товарных бирж — ранее выпущенные акции и финансовые инструменты.

     На  первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников — брокеров и коммерческие банки.

     Вторичный рынок — фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж — осуществляют перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Однако вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, российские фондовые биржи обладают большим опытом.

     На  фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж концентрируются  для перепродаж в основном акции  и финансовые инструменты (сертификаты, опционы и фьючерсы, векселя).

     «Торговля ценными бумагами ведется в рамках организованного рынка, когда сделки заключаются с использованием биржевых и внебиржевых систем, и на так называемом неорганизованном рынке, когда сделки заключаются напрямую между покупателями и продавцами ценных бумаг. Организаторами торговли являются профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

     1) эмитенты - государство в лице  уполномоченных им  органов,  юридические  лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

     2) инвесторы  (или  их представители,  не являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);

     3) профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

     Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников:

     I. Небанковская модель (США) - в качестве  посредников выступают  небанковские компании по ценным бумагам.

     2. Банковская модель (Германия) - посредниками  выступают банки.

     3. Смешанная модель (Япония) - посредниками  являются как  банки, так  и небанковские компании.

     В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно  и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

     Ведущими  торговыми площадками России являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система»⁹. На ММВБ проводятся торги по корпоративным и государственным ценным бумагам, включая облигации субъектов Федерации. В рамках российской торговой системы проходят торги ценными бумагами корпоративных элементов.

     К основным сферам деятельности биржи относятся: прием в члены биржи и исключение из членов биржи; допуск к торгам (листинг) и снятие с торгов (делистинг) ценных бумаг; организация регулярных торгов ценными бумагами; проведение клиринга по заключенным на бирже сделкам; организация надзора за проведением торгов и предотвращение манипуляций; проведение аналитических исследований фондового рынка. 

2.3.3 Рынок ценных бумаг – альтернативный источник финансирования экономики.

 

     Общепризнанными источниками финансирования экономики  являются государственный бюджет, кредиты, субсидии, прибыль хозяйствующих субъектов.

     Возможности бюджетного финансирования развития национального  хозяйства весьма ограничены, поскольку  направления использования бюджетных  средств от  большого числа объективных  и субъективных факторов, от социально-политической ситуации в стране и мире.

     Кредиты в России также имеют ограниченные возможности применения по причине  нестабильности финансово-кредитного механизма. Трудно обеспечить выполнение основных принципов кредитования из-за высоких процентных ставок коммерческих банков за кредит и жестких условий его предоставления, низкой эффективности производственно-хозяйственной деятельности.

     Получение российскими предприятиями субсидий также большая редкость, поскольку  субсидии требуют тщательно проработанных инвестиционных проектов и безупречной деловой репутации.

     Кроме того, не все российские предприятия  имеют прибыль как постоянный источник финансирования. А если она  есть, то основные направления ее использования  — расчеты по заработной плате с персоналом, расчеты с партнерами, пополнение оборотных средств, создание резервов и погашение задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды.