Финансовый менеджмент как система и механизм управления финансами

P0 P1

D0 D1

_______________________________t0 t1

где D0 – известный дивиденд;

 D1 – ожидаемый дивиденд;

P0 – известная цена;

P1 – ожидаемая цена актива – целевой расчетный показатель.

Тогда общий доход, , генерируемый ценой  бумагой за период t0 - t1, складывается из дохода от прироста капитала (доход от капитализации (P1 - P0) и дивидендов, а общая доходность kt определяется по формуле:

 

где kd – текущая доходность или дивидендная;

k^c- капитализированная доходность.

В зависимости от вида финансового актива и абсолютных показателей, выбранных для его характеристики, можно исчислить несколько характеристик доходности. Поскольку их значения могут существенно различаться, нельзя говорить о некой абстрактной доходности, необходимо обязательно уточнять о чем идет речь и какой алгоритм используется для расчета.

Доходность  облигации без  права досрочного погашения (доходность к погашению YTM) определяется по формуле:

где P   – номинальная цена облигации;

P  – текущая цена на момент оценки;

D – купонный доход;

m – число лет до погашения облигации.

Достоинством  показателя доходности к погашению  YTM , как и любого другого показателя эффективности, является возможность использования его в сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации.

Доходность  бессрочной привилегированной  акции, а также обыкновенной с неизменным дивидендом, если инвестор не предполагает продавать ее в будущем, поэтому общая доходность совпадает с текущей дивидендной доходностью и определяется по формуле:

где D – ожидаемый дивиденд.

P_m– текущая рыночная цена акции.

 Если  инвестор приобретает акцию в  спекулятивных целях, намереваясь  продавать ее через некоторое  время, то он может определить  общую доходность (дивидендную + капитализированную), воспользовавшись следующей формулой:

где P1 – ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи;

P0 - рыночная цена акции на момент принятия решения о ее покупке;

n – ожидаемое число лет владения акцией.

Для оценки значений ожидаемой общей доходности простых акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой модели Гордона, тогда общая доходность будет равна:

где: D1 – ожидаемый дивиденд;

P0 – цена акции на момент оценки;

g – темп прироста дивиденда.

Отсюда видно, что ожидаемая капитализированная доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающим дивидендом совпадают с темпом прироста дивиденда g или с темпом прироста цены акции, т.е. показатель g имеет несколько интерпретаций:

-  капитализированная доходность;

- темп прироста дивидендов;

-  темп  прироста цены акции. 
 
 

Практическая  часть

1. ООО «Луч» открыло депозитный счет в банке на сумму 100 000 руб. сроком на 3 года. Процентная ставка депозита – 11% годовых. Какую сумму денежных средств будет иметь организация через 3 года, если проценты начисляются: а) по простой ставке; б) по сложной ставке?

 

а) Чтобы  определить сумму денежных средств  через 3 года при начислении процентов  по простой ставке необходимо применить  формулу наращения при простых  процентах:

, т.е. сумма  денежных средств составит:

б) Чтобы определить сумму денежных средств через 3 года при начислении процентов по сложной ставке необходимо применить формулу наращения при сложных процентах:

, т.е. сумма  денежных средств составит:

2. Рассчитайте статьи баланса и заполните форму  бухгалтерского баланса ОАО «Геомед», если известны следующие данные: удельный вес запасов и затрат в активе баланса составляет 25%, дебиторской  задолженности – 10%, денежных средств  на расчетном счете и в кассе – 5%, внеоборотные активы – 700 000руб., уставный капитал – 500 000руб., нераспределенная прибыль – 100 000 руб., долгосрочные кредиты – 200 000 руб.

 

Т.к. итого активов  равняется 100%, поэтому удельный вес  внеоборотных активов составит 60% (100-25-10-5). В стоимостном выражении итог баланса составит:

 От сюда:

• Запасы и затраты (1 166 667*25%)= 291 667 руб.
• Дебеторская задолженность (1 166 667*10%)= 116 667 руб.
• Денежные средства (1 166 667*5%)=  58 333 руб.

Итого Активов  равно Итого Активов, значит краткосрочные обязательства составят 366 667 (1 166 667 – 500 000 – 100 000 – 200 000). Наглядно бухгалтерский баланс выглядит так: 

 
 

3. ОАО «ТУБОР»  предполагает обновить ассортимент выпускаемой продукции, имеющей на рынке большой спрос. Планируемая оптово-отпускная цена организации единицы продукции составляет 1200 руб. Расходы на производство одной единицы продукции составят:

• На сырье и материалы – 400 руб.;

• На заработную плату производственных рабочих – 100 руб.;
• Коммерческие расходы – 50 руб.;

     Постоянные затраты:

• Годовая сумма амортизационных отчислений – 160 000 руб.;
• Заработная плата административно – управленческого персонала – 600 000 руб.;
• Арендные платежи – 1 000 000 руб.

     Необходимо:

1. Рассчитать критический объем продукции, который должна реализовать ОАО «ТУБОР»;
2. Определить объем продаж, при котором организация достигнет прибыли в размере 600 000 руб.;
3. Учитывая возможное повышение арендной платы на 200 000 руб. в год, рассчитать необходимый объем продаж для покрытия дополнительных расходов и сохранения прежнего уровня рентабельности.

 

1. Критический объем продаж определяется как соотношение  суммы постоянных затрат за данный период времени к валовой марже. Рассчитанной на единицу пррдукции:

                            При этом объеме работ предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли. 

2. тобы определить объем продаж, при котором предприятие  достигнет прибыли в размере 600 000 руб., надо эту планируемую прибыль добавить к величине постоянных затрат, т.е. предприятие с реализацией каждой единицы продукции с помощью валовой маржи должно окупить не только постоянные затраты, но и заработать определенную прибыль:

 

3. Чтобы определить необходимый объем продаж для покрытия необходимых расходов и сохранения прежнего уровня рентабельности, надо сумму возможного повышения арендной платы добавить к величине постоянных затрат с учетом прибыли в сумме 600 000 руб., т.е.:

 

4. Определите  оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля, если планируемый объем денежного оборота составил 24 000 руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств – 80 руб., уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств – 10 %.

 

Для данного  расчета используем формулу модели оптимальной партии заказа (EOQ):                              ,

где С  — оптимальная сумма денежных средств;

F — фиксированные  затраты по купле-продаже ценных  бумаг или обслуживанию полученной  ссуды;

Т — годовая  потребность в денежных средствах, необходимых для поддержания текущих операций;

r — величина  альтернативного дохода (процентная  ставка краткосрочных рыночных  ценных бумаг).

 По формуле  рассчитаем оптимальный остаток денежных средств организации:

тыс.руб. 

5.