Финансовый анализ

      Показатели  ликвидности дополняются анализом структуры активов по возможности  их быстрой реализации:

      1 класс – денежные средства  и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, депозиты, депозитные  сертификаты, облигации). Краткосрочные  финансовые вложения – это форма хранения наличных денег, приносящая доход (наличие средств на счете и в кассе).

      2 класс – расчеты с дебиторами  и авансы, выданные поставщикам  и подрядчикам срочностью в  ближайшие 12 месяцев.

      3 класс – запасы и затраты,  прочие оборотные средства и дебиторская задолженность срочностью > 12 месяцев.

      4 класс – основные средства., оборудование  к установке, незавершенное капитальное  строительство, инвестиции в дочерние  предприятия, нематериальные активы. займы сроком > 1 года.

      3. Коэффициенты деловой активности

      Они характеризуют насколько эффективно предприятие использует свои средства. К ним относятся различные  показатели оборачиваемости.

      Общий коэффициент оборачиваемости К₃₁ = Выручка от реализации / Стоимость имущества = Ф2-стр. 010 / стр. 399.

      Коэффициент отражает эффективность использования  всех имеющихся ресурсов независимо от их источников и показывает сколько  раз за период завершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль. К₃₁ во многом определяется технологией производства.

      Оборачиваемость запасов характеризуется коэффициентами К₃₂ и К₃₃.

      К₃₂ = Себестоимость реализованной продукции / Стоимость запасов и затрат = Ф2-стр.020 / стр. 210 (раз).

      К₃₃ = 365 / К₃₂ (дни).

      Вывод: чем выше показатель оборачиваемости  К₃₂, тем выше быстрее можно реализовать товарно-материальные ценности, в случае необходимости – погасить долги.

      Показатель  оборачиваемости собственных средств  предприятия К₃₄ = Выручка от реализации / Собственные средства = Ф2-020 / 210 (раз).

      Скорость  оборота собственных средств отражает активность их использования. Если она высокая, то уровень продаж значительно превышает вложенный капитал. Появляется необходимость увеличения кредитных ресурсов. Низкий коэффициент свидетельствует о бездействии части собственных средств. Норматива нет. Т.к. значения показателей оборачиваемости во многом определяются характером производства их дифференцируют по отраслям. При отсутствии отраслевых нормативов изучают их динамику. Рост показателей – ускорение оборачиваемости, повышение деловой активности.

      В ряде стран используют следующие  показатели деловой активности:

      А) Объем реализации на одного занятого: К₃₅ = Выручка от реализации / Среднегодовая численность работающих.

      В) Прибыль на одного занятого: К₃₆ = Прибыль от основной деятельности / Среднегодовая численность работающих.

      С) Стоимость активов на одного работающего (фондовооруженность): К₃₇ = Среднегодовая стоимость активов / Среднегодовая численность работающих.

      4. Показатели рентабельности.

      Они характеризуют прибыльность деятельности компании и рассчитываются как отношение балансовой или чистой прибыли к затраченным средствам или объему реализованной продукции.

      Различают рентабельность: всего капитала, собственных  средств, финансовых вложений, продаж, перманентных средств.

      1. Коэффициент рентабельности всего  капитала показывает сколько  балансовой или чистой прибыли  получено с одного рубля стоимости  имущества.

      К₄₁ = балансовая прибыль / Стоимость имущества * 100% = Ф2(140) / стр. 699.

      К₄₂ = Чистая прибыль / Стоимость имущества * 100% = Ф2(140 – 150) / стр. 699.

      2. Коэффициент эффективности использования  собственных средств показывает  долю балансовой или чистой  прибыли в собственных средствах  фирмы:

      К₄₃ = Балансовая прибыль / Собственные средства * 100% = Ф2-140 / стр. 490.

      К₄₄ = Чистая прибыль / Собственные средства * 100% = Ф2(140-150) / стр. 490.

      Рентабельность  собственного капитала отражает сколько  прибыли получено с каждого рубля, вложенного капитала. Он характеризует  эффективность использования акционерного капитала и служит важным критерием котировки акций на фондовой бирже, т.к. позволяет оценить потенциальный доход от вложений акций фирмы. Сравнение коэффициентов рентабельности всех активов и собственных средств позволяет установить возможность и размеры привлечения заемных средств.

      3. Рентабельность производственных  фондов исчисляется отношением  суммы прибыли к стоимости  основных средств и материальных  оборотных средств.

      К₄₅ = Балансовая прибыль / (Основные средства + Материальные оборотные средства) * 100% = Ф2(140) / (стр. 120 + 210).

      К₄₆ = Чистая прибыль / (Основные средства + Материальные оборотные средства) * 100%.

      4. Рентабельность финансовых вложений  исчисляется отношением доходов,  полученных по ценным бумагам  и долевого участия в уставном  капитале других предприятий к стоимости финансовых вложений:

      К₄₇ = (Доходы по ценным бумагам + долев. участ.) / Стоимость финансовых вложений * 100% = Ф2(060 + 080)/ (стр. 140 +250).

      5. при расчете рентабельности продаж  в качестве базы сравнения  берется объем реализованной  продукции

      К₄₈ = Балансовая прибыль / Выручка * 100% = Ф2(140) / Ф2(010)

      К₄₉ = Чистая прибыль / Выручка от реализации * 100% = Ф2(140 – 150) / Ф2(010).

      6. Рентабельность перманентного капитала  служит для оценки эффективности  использования собственных средств  и долгосрочного заемного капитала:

      К_4-10 = Балансовая прибыль / Перманентный капитал * 100% = Ф2(140) / (стр. 490 + 590).

      К_4-11 = Чистая прибыль / Перманентный капитал * 100% = Ф2(140 – 150) / (стр. 490 –590).

      Нормативы различные по отраслям. Обычно отслеживают динамику по отраслям. Увеличение показателей свидетельствует о росте прибыльности и укреплении финансового благополучия.

      4. Показатели факторного  анализа

      Важнейшим показателем является показатель рентабельности собственного капитала, рассчитываемый по модели "Du Pount".

      Система проведения анализа следующая:

 

      Из  модели видно, что РСК зависит  от рентабельности хозяйственной деятельности, ресурсоотдачи, структуры ИК. Они  обобщают все стороны хозяйственной  деятельности предприятия, его статику  и динамику. Высокое значение КФЗ  могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и предсказуемое поступление денег за свою продукцию. Следовательно, в зависимости от отраслевой специфики и от конкретных финансовых условий могут использоваться те или иные факторы повышения рентабельности.

      Пример: сравнить предприятия на предмет участия своим капиталом.

      Предприятие 1. 26.9% = РД · ОА · ВА/СК = 5.6 · 1.2 · 4.0

      Предприятие 2. 11.3% = РД · ОА · ВА/СК = 6.2 · 1.3 · 1.4

      Если  принимать во внимание только РСК, то больше проходит Предприятие 1. Однако анализ показывает, что Предприятие 1 более рисковое, т.к. 75% общей суммы занимают привлеченные средства. 

      Показатель  предсказания банкротства 
(Z-счет Альтмана)

      В 1968 г. Альтман свел в формулу 5 наиболее значимых показателя . В 1977 г. англичане  Тафлер и Фишлоу предложили 4-показательную модель.

      Ограничения: Банкротство < 2.675 < Устойчивость.

        

      ЧОК – чистый оборотный капитал, созданный  за счет собственного капитала.

      Чистые  активы = Собственный Ак  - Привл. Ак.

      Ограничения: если Zсчет больше 3, то это свидетельствует о малой возможности банкротства.

      Если  Zсчет < 1.81, то высокая вероятность банкротства.

      Финансовая  структура капитала

1. Политика  формирования финансовой структуры капитала

      Финансовые  ресурсы предприятия, направленные на формирование его активов, представляют собой инвестированный капитал и отражаются в итоге пассивной части баланса. В составе инвестированного капитала в зависимости от принадлежности выделяют собственный и заемный капитал.

      Собственный капитал  - это финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части актива.

      В коммерческом выражении СК всегда равен  сумме чистых активов предприятия.

      Заемный капитал (ЗК) представляет собой финансовые средства, привлекаемые фирмой на определенный срок с обязательством возврата. ЗК приобретает форму обязательств предприятия, по которым обычно выплачиваются проценты (зависящие от ставки рефинансирования, продолжительности использования ресурсов и др. условий).

      Инвестированный капитал → Собственный капитал + Заемный капитал.

      Собственный капитал → Уставный капитал + Резервный  фонд + Добавочный капитал + Целевые  фонды + Прочие формы^*.

      Заемный капитал → Долгосрочные финансовые обязательства + Краткосрочные финансовые обязательства + Облигационные займы.

      Долгосрочные  финансовые обязательства →  Кредиты  банков + Заемные средства + Просроченные кредиты и займы.

      Краткосрочные финансовые обязательства → Кредиты  банков + Заемные средства + Просроченные кредиты + Расчеты с кредиторами + Другие краткосрочные пассивы^**.

      * К ним относятся расчеты за  имущество при сдаче его в  аренду + расчеты с участниками  по выплате доходов в виде % и дивидендов.

      ** Расчеты по товарам и услугам  по выданным векселям, полученным  авансам, по внебюджетным фондам, по оплате труда.

      Эффективность деятельности фирмы зависит не только от объема и состава пассивов. Но и от финансовой структуры инвестированного капитала.

      Финансовая  структура капитала представляет собой  соотношение капитала, используемого предприятием в своей хозяйственной деятельности. Показатели финансовой структуры капитала определяет многие аспекты деятельности фирмы и влияет на ее результаты. Он оказывает влияние на уровень рентабельности всех активов и собственного капитала, т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности, а также на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности, на уровень финансовых рисков и эффективность и в целом на эффективность управления финансами. Поэтому процесс формирования финансовой структуры капитала должен быль подчинен определенной политике.

      Политика  формирования инвестированного капитала – это часть общей финансовой политики предприятия, которая заключается  в обеспечении такого состава  инвестируемого капитала, который оптимизирует соотношение приемлемого риска, финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственных средств.