Финансовое обеспечение предприятия

5.Управление заемным капиталом.

     Использование  заемного капитала (характеризует  долгосрочные обязательства) для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал ( имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собственного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом). Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

     Облигационный заем. Облигации являются долгосрочными ценными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателю на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение: (а) государством и его субъектами и (б) корпорациями; в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором – долговыми частными ценными бумагами.

     Облигации  хозяйствующих субъектов классифицируются  по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные – до 3 лет, среднесрочные – до 7 лет, долгосрочные – до 30 лет, бессрочные), по способу выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

     Облигация  должна иметь номинальную стоимость,  причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

     Выпуск   облигаций обществом допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать облигации: (а) обеспеченные залогом своего определенного имущества; (б) под обеспечение, специально предоставленное третьими лицами; (в) без обеспечения.

     Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо досрочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены  к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.

     С  позиции эмитентов и инвесторов  облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигации, поскольку:

• объем денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие, резко увеличиться, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;
• выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;
• стоимость источника меньше;
• источник дешевле в плане мобилизации средств;
• процедура привлечения средств менее трудоемкая.

    Основной  недостаток – выпуск займа  приводит к повышению финансовой  зависимости компании, т. е. к  увеличению финансового риска  ее деятельности. Если выплата  дивидендов не является обязательной  для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

     Для  держателей облигаций преимущество  этой формы инвестирования состоит в стабильности обязательных процентных платежей, которая в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продажи облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случаи банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

     Долгосрочный банковский  кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном Банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнения с описанными выше способами привлечение финансовых ресурсов получение кредита в банке – гораздо менее трудоемкая процедура.

     В  основном банки выдают краткосрочные  кредиты; эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а поскольку они должны окупаться за счет бедующей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочных кредитов обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

     Независимо  от суммы кредита кредитный  договор должен быть заключен  в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным; в этом – одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

    Во многих экономически развитых странах этот источник средств не играет сколь-нибудь значимой роли в финансировании деятельности предприятий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

6.Лизинг как источник финансирования.

        Финансовый лизинг - операция по специальному приобретению имущества в собственность и последующей сдачей его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от финансовой сделки. Фактически финансовый лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования. Финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений. Одной из самых новых и стремительно развивающихся форм кредита сегодня является лизинг.

   Слово «лизин» английского происхождения, точного синонима ему в русском языке нет. Обычно в России и за рубежом под лизингом понимают долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества производственного назначения.

   Это, однако, не обычная аренда, поскольку  в ней участвуют, как правило, не два, а три и более субъектов: поставщик оборудования, лизинговая (финансовая) компания и пользователь. Кроме того, могут быть подключены посредники, гаранты и т.п.

   Правомерно  определить лизинг как товарный кредит в основные фонды, предоставляемый  лизингополучателю в виде передаваемого  во временное пользование имущества. Но и в этом случае требуется сделать оговорку: при товарном кредите право собственности на передаваемый объект возникает у товарополучателя при передаче его с отсрочкой во времени оплаты этого кредита, при лизинге право собственности не переходит от лизингодателя к лизингополучателю до полной оплаты предмета лизинга.

   В России лизинг еще не получил широкого применения, но поскольку отношения лизинга развиваются, уже появились нормативные акты, позволяющие урегулировать лизинговые отношения. К этим отношениям применяют статьи Гражданского кодекса РФ, рассматривающие договор аренды, а также специальные нормативные акты.

   Эти акты определяют лизинг как «вид предпринимательской  деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей».

   Объектом  лизинга может быть только не ограниченное в обращении имущество, относящееся к основным средствам (капиталу).

   Лизинг  выполняет несколько функций:

   Первая  функция лизинга состоит в  том, что он является формой вложения средств в основные фонды, дополнением к традиционным каналам финансирования. Лизингополучатель может пользоваться необходимым для него имуществом без единовременной мобилизации на эти цели собственных денежных средств или привлечения заемных.

   Вторая  функция лизинга заключается  в том, что это один из наиболее прогрессивных методов материально технического обеспечения производства, открывающий пользователям доступ к передовой технике.

   Процесс лизинга можно разбить на несколько  стадий.

   Стадия 1. Арендатор находит предприятие, которое производит необходимое ему оборудование, обговаривает с ним техническую сторону дела и заключает предварительное соглашение о поставке.

   Стадия 2. Арендатор (иногда вместе с изготовителем) обращается в лизинговую компанию с просьбой купить для него это оборудование у поставщика, а затем предоставить ему во временное пользование.

   Стадия 3. Лизинговая компания, купив оборудование и став его собственником, передает его во временное пользование арендатору за определенную плату.

   Таки  образом, лизинг включает отношения  купли-продажи и отношения аренды, но стержнем отношений является кредитная  операция, а ключевой фигурой – лизинговая компания, которая оказывает арендатору финансовую услугу.

   Лизинг  можно рассматривать как передачу имущества во временное пользование на условиях возвратности, срочности, платности, т.е. квалифицировать его как кредит на вложение в основной капитал. Поэтому с экономической точки зрения лизинг есть специфический кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества. /22. - С.397/

     Основным документом, регулирующим  отношения между лизингодателем  и лизингополучателем, является  договор о лизинге, в соответствии  с которым лизингодатель обязуется предоставить лизингополучателю для производственной эксплуатации объекта лизинга, описание которого прилагает в спецификации к лизинговому договору в качестве его неотъемлемой части.

   Договор лизинга должен соответствовать  определенным требованиям:

   1.Закреплять  право выбора объекта лизинга и продавца этого объекта;

   2.Возбранять  использование объекта лизинга  в иных целях, чем предпринимательство;

   3.Оговаривать,  что сумма лизинговых платежей  за весь период лизинга должна  включать полную стоимость лизингового  имущества в ценах, которые действовали на момент заключения сделки.

   Договор лизинга содержит следующие аспекты:

   1.Условия  о поставке. В этом пункте оговаривается,  кто будет оплачивать расходы,  связанные с транспортировкой  оборудования до места поставки, монтаж и пуск его в эксплуатацию.

   2.Права  и обязанности лизингодателя.

   3.Права  и обязанности лизингополучателя.

   4.Лизинговые  риски и страхование имущества.  Лизингодатель, как собственник имущества, несет риск случайной гибели лизингового имущества, в то время как на лизингополучателе лежит обязанность за сохранностью и рабочим состоянием переданного ему имущества.

   Как правило, лизингополучатель страхует переданное ему имущество за свой счет и несет все расходы, связанные  с эксплуатацией этого имущества, однако эти условия могут быть изменены договором.

   5.Прекращение  действия договора. Лизинговый договор считается прекращенным по истечении срока его действия.

   Все споры, возникающие в связи с  заключением и исполнением лизингового  договора, решаются между сторонами  в арбитражном суде.