Финансирование и инвестирование

Так же запущен новый проект в котором участвуют сетевая компания «Энергокомплекс», правительство Москвы и банк ВТБ.  

   Отметим, что это пока единственный яркий пример государственно-частного партнерства в электросетевом хозяйстве страны. Эксперты обращают внимание на то, что в нынешнее кризисное время, когда бизнес особенно остро ощущает дефицит инвестиций, «обкатка» такого формата действий в электроэнергетике может стать моделью для развития не только отрасли, но и всей российской экономики. В самом деле, государство может взять на себя значительную часть инвестиций. В условиях, когда без этого частный бизнес обречен на стагнацию, такой механизм закономерно выходит на первый план. Даже крупнейший игрок рынка «Газпром», владеющий крупными пакетами акций генкомпаний, в том числе «Мосэнерго», в декабре запросил помощи у государства. Цена вопроса — 100 млрд рублей.  

   А крупнейшая генерирующая компания России ОАО «РусГидро», владеющая 28 гидроэлектростанциями, пошла по другому пути решения той же проблемы. Она планирует выпустить инфраструктурные облигации для финансирования инвестпрограммы в условиях сложной финансовой ситуации. Подгоняют проблемы: от плана почти на один год отстает строительство Кабардино-Балкарской ГЭС.  

     Принципиальная позиция государства — не сокращать инвестиционные программы в электроэнергетике — не изменяется, о чем не раз заявлял министр энергетики РФ Сергей Шматко. Поэтому задействование огромных ресурсов системообразующих государственных банков, первыми получивших помощь государства почти в триллион рублей, может стать главным звеном в ликвидации дефицита электроэнергии.  

      Именно эту задачу решает ввод подстанции «Яшино» на севере столицы. Он стал важным этапом в реализации программы первоочередных мер правительства Москвы по недопущению дефицита мощности на территории столицы, которая была принята в рамках взаимодействия между энергетиками и мэрией Москвы.  

   После начала работы подстанции, как отмечают эксперты, будет обеспечено качественное и бесперебойное электроснабжение объектов, расположенных в Северном административном округе Москвы. Проблема дефицита энергоснабжения потребителей на этой территории уже канула в Лету.    

 Технические параметры объекта уже заслужили признание специалистов. Для обеспечения напряжения 20 кВ на подстанции установлены специально разработанные под эту задачу два силовых трансформатора мощностью 100 МВА и напряжением 220/20 кВ. Для коммутации схемы высокого напряжения установлено элегазовое распределительное устройство производства «Сименс», а также четыре секции КРУ-20 кВ с вакуумными выключателями фирмы.  

    Подстанция — один из 14 энергетических объектов, которые строит в Москве электросетевая компания «Энергокомплекс» за счет собственных и привлеченных средств. «Яшино» было одним из ключевых объектов в инвестпрограмме компании. В течение четырех лет должно быть обеспечено финансирование проектирования и строительства 14 электроподстанций трансформаторной мощностью около 5000 МВА. Стоимость этой инвестпрограммы оценивается в 100 млрд рублей.  

  Финансирование строительства ведется в рамках программы взаимодействия банка ВТБ с правительством Москвы. Инвестиционная программа по строительству трансформаторных электроподстанций и линий электропередачи 110–220 кВ была утверждена одновременно с программами других энергетических компаний Москвы, а также законом Москвы от 15 июля 2006 года «О программе комплексного развития системы электроснабжения города Москвы на 2006–2010 годы и инвестиционных программах развития и модернизации инфраструктуры электроснабжения города».  

     Ввод в действие подстанции «Яшино», как подчеркивают все участники мегапроекта, стал продолжением сотрудничества властей Москвы и энергетиков по реализации совместных проектов и закономерным шагом к новым начинаниям на основе механизма государственно-частного партнерства.  

2.2   Инвестиционный климат  в России и предложения  по его улучшению 

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику является жизненно важным источником модернизации экономики. По оценке экономистов, потребность страны только в иностранных инвестициях составляет не менее 10 млрд. долларов в год. Однако для того, чтобы инвесторы пошли на такие вложения, необходимы значительные положительные изменения в инвестиционном климате страны.

За последние  несколько лет Россия достигла определенных положительных результатов в проведении социально-экономической политики, о чем свидетельствует макроэкономическая стабилизация и положительная динамика многих макроэкономических показателей.

ВВП России начиная с 1999 г. показывает высокие  темпы роста: 1999 г. – 5,4%; 2000 г. – 9%, 2001 г. – 5,1%; 2002 г. – 4,7%; 2003 – 7,3%. По оценке Министерства экономического развития и торговли за период январь-сентябрь 2004 г. ВВП увеличился к соответствующему периоду 2003 года на 6,9%. Уровень инфляции за 2001-2003 гг. снизился в 1,6 раза и составил 12% в 2003 году, против 18,6% в 2001 году, причем планируется дальнейшее снижение уровня инфляции. На протяжении 2003-2005 годов наблюдается профицит государственного бюджета. По данным Федеральной службы государственной статистики промышленное производство за первые три квартала 2004 г. возросло на 6,5% к аналогичному периоду прошлого года. Накопленный объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования за первые 9 месяцев оценивается в размере 1490 млрд. рублей, в сентябре инвестиции в основной капитал составили 267,8 млрд. руб. с темпом роста относительно прошлого года в 108,7%.

По состоянию  на 2003 год по данным Министерства экономического развития и торговли накопленный  иностранный капитал в экономике России составил 57 млрд. долларов США. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 51,7%, доля прямых инвестиций составила 45,8%, а портфельных - 2,5%.

Тем не менее, крайне негативную роль для инвестиционного  климата в России сыграл финансовый кризис 1998 года, в результате которого Россия не выполнила обязательства  по внутренним государственным ценным бумагам (ГКО-ОФЗ), а также по государственным ценным бумагам, номинированных в долларах США (ОВГВЗ 3 транша). По итогам финансового кризиса России был присвоен рейтинг «SD» – выборочный дефолт, что привело к изъятию уже вложенных средств и оттоку капитала из России.  Последствия данного кризиса до сих пор оказывает отрицательное воздействие на иностранных инвесторов, потенциально заинтересованных в инвестициях в Россию. Помимо этого, кредитной истории России был нанесен существенный урон, что учитывается при определении рейтинга и, соответственно, крайне затруднит присвоение ей достаточно высокого рейтинга в ближайшие несколько лет.

В настоящее  время России присвоены следующие  суверенные рейтинги: Standard & Poor’s - «BB+» (последний спекулятивный уровень), Moody’s - «Baa3» (первый инвестиционный уровень) и Fitch - «BB+» (последний спекулятивный уровень). Несомненным достижением является присвоение России агентством Moody’s инвестиционного рейтинга, что означает возможность вложения в нее инвестиционного капитала. В то же время, агентства Standard & Poor’s и Fitch рекомендую вкладывать средства в Россию только с целью проведения спекулятивных операций. В целом, оценка международными агентствами инвестиционного климата в России является достаточно низкой.

Для улучшения  инвестиционного климата Правительство  России должно предпринимать целый  комплекс мер, рассчитанных на снижение политических рисков и улучшение  экономики страны. При этом, следует  уделить внимание как внешним, так  и внутренним источникам инвестиций.

Исходя  из факторов, влияющих на инвестиционный климат в стране, а также из анализа  инвестиционного климата, представляется возможным рассмотреть следующие  направления по его улучшению:

1. Обеспечение  политической стабильности и  последовательности реформ в стране

Последние десять лет в политической жизни  России можно охарактеризовать как  время непрекращающихся политических реформ. Возникали новые политические институты, появлялось большое число  новых партий, изменилась структура  государственных органов, взаимодействие различных ветвей власти не всегда было скоординированным и подчиненным единой цели. В настоящее время многие из вышеперечисленных процессов продолжаются. Примером этому может служить обсуждение в последнее время вопроса о выборности глав регионов.

Крайне  негативную роль по отношению к инвестиционному  климату в России сыграло дело нефтяной компании “ЮКОС”. Многие инвесторы  считают, что за налоговым преследованием ЮКОСа стоит политическое решение. Более того, предъявление налоговых претензий таким крупнейшим российским компаниям, как Вымпелком (сотовый оператор БиЛайн), ставит перед инвесторами вопрос о возможном преследовании и ряда других крупных компаний в России. Усложняет ситуацию и тот факт, что ценные бумаги ЮКОСа и Вымпелкома обращаются как на российском, так и на американском рынке. Соответственно, снижение их стоимости из-за конфликта этих компаний с государственными органами негативно отражается и на ценных бумагах других российских компаний, явно снижая инвестиционную привлекательность России в целом.

Отношение государственных органов к обращению  российских ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках в качестве депозитарных расписок также неоднозначно. Еще  пять лет тому назад государственные  органы поддерживали намерения российских компаний выходить на зарубежные фондовые рынки, однако в настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам неоднократно отрицательно высказывалась на этот счет.

С другой стороны, произошло улучшение инвестиционного  климата по сравнению с 2000 годом, что вызвано определенной политической стабильностью и последовательным проведением экономической политики.

Обладая столь незначительной историей современного построения власти (немногим более 10 лет) и постоянно проводя политические реформы, а также в свете вышеперечисленных событий, Россия представляется для инвесторов достаточно рискованной для долгосрочных инвестиций страной. Соответственно, в целях улучшения инвестиционного климата в России необходимо последовательно проводить заранее запланированные политические реформы, всемерно способствовать политической стабильности в стране, а также способствовать привлечению инвестиций в страну.

2. Проведение  мероприятий по дальнейшему сокращению  инфляции 

Эксперты  международных рейтинговых агентств считают инфляцию одним из наиболее важных факторов, оказывающих влияние на инвестиционный климат в стране.

Финансирование  значительной части бюджета за счет привлеченных денежных ресурсов ведет  к росту ценовой инфляции, что  в свою очередь может привести к потере правительством поддержки со стороны населения. В связи с этим правительства, как правило, вынуждены принимать определенные антиинфляционные меры. Если этого не сделать, допустив дальнейший рост цен, можно нанести серьезный ущерб экономике страны и подорвать общественное доверие к институтам политической власти.

Помимо  этого, высокий уровень инфляции постоянно обесценивает вложенные  инвесторами средства. Соответственно, инвестирование в долгосрочные проекты  будет являться достаточно рискованным, в особенности для национальных инвесторов, поскольку такие проекты дают определенную финансовую отдачу лишь через несколько лет.

Как было ранее указано, в последние годы произошло значительное снижение уровня инфляции в России. По данным Министерства экономического развития и торговли в среднесрочной перспективе планируется дальнейшее снижение уровня инфляции: до 7,5-8,5% в 2005 году; 6,0-7,5% - в 2006 году и 5,0-6,5% - в 2007 году. Если правительству удастся сдержать инфляцию в планируемом диапазоне, это положительно отразится на инвестиционном климате и, соответственно, на рейтинге России. 

3. Налоговое  стимулирование инвестиционной  деятельности

Особую  роль в улучшении инвестиционного  климата играет государственная  политика в области налогообложения.

В 1990-х годах Правительством Российской Федерации были предприняты важные меры, направленные на улучшение инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. В их числе льготы при налогообложении прибыли коммерческих организаций с иностранными инвестициями; освобождение от налога на добавленную стоимость и специального налога на импортируемое технологическое оборудование и запасные части к нему, а также предоставление льготных кредитов в иностранной валюте, полученных от иностранных банков и кредитных учреждений. Действующие законодательные акты в области налоговой политики предоставляют ряд льгот по налогообложению прибыли для предприятий и организаций в части финансирования капитального строительства.