Дивидендная политика акционерного общества

      Методика  выкупа акций

      Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина - желание  избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения  в балансе активов, ценность которых  не вполне очевидна. Могут быть и  другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для  предоставления своим работникам возможности  стать акционерами своей компании. Для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени  эта операция оказывает влияние  на совокупный доход акционеров.  

      В этой работе  был  рассмотрен  вопрос  о  том,  какая  часть  прибыли

компании должна выплачиваться акционерам  в  форме  дивидендов.  Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей  финансовой  задачи  компании, которая заключается в  максимизации  богатства  акционеров.  Это  не  всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть  найдено  более прибыльное применение для  дивидендов  внутри  самой  компании.  Дивидендная политика  имеет  большое  значение,  потому  что  она  влияет  на  структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными  компаниями  и на информационную ценность.

      Существует две точки зрения  на значение дивидендной политики  для общей оценки фирмы и задачи максимизации  богатства  акционеров:  одна  состоит  в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория  отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое  значение  для оценки фирмы (теория значимости).

      Главными защитниками теории  отсутствия значимости являются  Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о  том,  что  структура  капитала  не имеет значения для оценки фирмы.

      Аргументы в пользу значимости  дивидендов для  оценки  фирмы   взяты  из практики и подтверждаются  всей  предыдущей  практической  деятельностью  на рынке.  Существует  четыре  основных  аргумента:  информационное  содержание дивидендов,  предпочтение  инвесторами  текущего  дохода,  качество  дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной  стоимости,  которые  не связаны с эффективностью деятельности компании.

      Противовесом этим аргументам  в  пользу  дивидендных  выплат  является более благоприятное налогообложение доходов  от  прироста  капитала,  однако трудностью рассмотрения вопроса о налогообложении является то, что  решающим фактором будет налоговый статус отдельного акционера,  который  часто  будет невозможно установить.

      Если дивидендная  политика  является  чисто  финансовым  решением,  то

количество привлекательных  инвестиционных  проектов,  доступных  для  фирмы, будет  определять  уровень  выплат.  Если  внутри  фирмы   имеются   хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться  соответствующие  цены заемного  капитала  и  нераспределенной  прибыли.  Если  в  настоящее  время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то  может быть   предпочтительнее   выплатить   дивиденд,   чтобы   акционеры   смогли индивидуально  найти  наилучшее  применение  средствам,  а  не  оставлять  в компании   избыточные   средства   в   ожидании   будущих   возможностей   с неопределенным результатом.

      Чтобы объявить дивиденд, вам  необходимо иметь достаточную  текущую  или нераспределенную прибыль для его покрытия,  но  для  выплаты  дивиденда  вам необходимы наличные денежные средства. Следовательно, при  принятии  решения по дивидендной политике следует учитывать ликвидность, а  также  возможности по получению ссуды.

      В периоды инфляции  бухгалтерский   учет  по  первоначальной  стоимости завышает операционную прибыль компании. Выплата  дивидендов  из  прибыли  по первоначальной стоимости  в  такое  время  приведет  к  распределению  части капитала компании.

      Согласно закону дивиденды могут  выплачиваться только  из  текущей   или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если  нет  достаточной прибыли  для  их  покрытия.  Иногда  могут  устанавливаться  законодательные ограничения  на  допустимый  уровень  повышения  дивидендов.  Соглашения  на получение ссуды могут  ограничивать  или  запрещать  выплаты  дивидендов  на время срока их действия.

      Если  нераспределенная  прибыль   уменьшается  из-за  высокого   уровня

дивидендных  выплат,  то  может  возникнуть  необходимость   в   последующем получении  дополнительного  собственного  капитала.  Это  может  привести  к размыванию контроля над компанией со стороны акционеров.       Опыт показал, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы  с  менее  стабильными  потоками. Дивиденды могут выплачиваться в форме дополнительных акций,  а  не  денежных средств, особенно когда имеются проблемы  с  ликвидностью.  Дробление  акций (также называемое льготными выпусками) - это то- же  самое,  что и выплата дивидендов акциями, но  обычно  оно  производится  в  дополнение  к  выплате

дивидендов в  денежной форме. 
 
 

Список  литературы:

1. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения. Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций. – М.: Дело, 2008. 
2. Ендовицкий Д.А. , Исаенко А.Н. Финансовые резервы организации. Анализ и контроль. – М.: КнРус. 2007. 
3. Ефимова Н., Маховикова Г. Финансовый менеджмент. – М.: Вектор. 2008. 
4. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2003. 
5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. – М.: ЭКСМО, 2008. 
6. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятияй: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. 
7. Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика. – М.: Экзамен, 2007. 
8. Поляк Г. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. - 2-е изд.- М.: Югити. 2007. 
9. Слепов В. К. Финансовая политика компании: Учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2005. 
10. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия. Учебник для вузов - 2 изд. – М.: Academia, 2008.
11. Фомин П.А. Стратегическое финансовое планирование хозяйствующего субъекта / Финансы и кредит. – 2008. - №5. 
12. Фомичева Л.П. Дивиденды: налоги при получении и выплате. – М.: Вершина, 2008. 

13. Шатунов А. Постановка финансового менеджмента на предприятии: предмет и цели управления. / Рынок ценных бумаг. – 2008. - №9. 

14. Щербаков В. Е. Краткосрочная финансовая политика: Уч. Пос. – М.: Кнорус, 2007.