Денежно-кредитная политика в современных условиях

Цены и тарифы на жилищнокоммунальные услуги снизились в первом полугодии на 0,1%, тогда как за сопоставимый период 2012 г. они выросли на 10,9%. В целом административно регулируемые тарифы на услуги повысились за январь-июнь 2013 г. оценочно на 2,3%, что на 7,9 процентного пункта меньше аналогичного показателя в 2012 году.

Ниже, чем в предыдущем году, были темпы роста цен на большинство групп услуг, цены на которые не регулируются. В целом услуги за первое полугодие подорожали на 2,3% против 7,2% за сопоставимый период 2012 года. По оценке, их вклад в прирост потребительских цен составил 0,6 процентного пункта, или 18,7% (в первом полугодии 2012 г. – 1,9 процентного пункта и 37,3%).

Продовольственные товары за январь июнь 2013 г. подорожали на 4,7%, в том числе плодоовощная продукция – на 28,8%. Вклад прироста цен на продукты питания в инфляцию оценивается на уровне 1,8 процентного пункта, или 55,1% (в первом полугодии 2012 г. – 1,9 процентного пункта и 38,2%)20.

Среди основных групп продуктов питания (без учета плодоовощной продукции) за январь-июнь 2013 г. наиболее заметно подорожали сахар-песок – на 11,2% и алкогольные напитки – на 5,1% (за январь-июнь 2012 г. сахар-песок подешевел на 4,7%, цены на алкогольные напитки выросли на 4,8%). За рассматриваемый период стали дешевле крупа и бобовые, макаронные изделия, масло сливочное и подсолнечное, яйца (на 0,5 – 15,8%).

Темпы прироста цен на другие основные группы продуктов питания не превышали 3,5%.

Таблица 1 - Инфляция на потребительском рынке

Наименование	Прирост, %		Изменение, % пункты
	Июнь 2013 г. к декабрю 2012 г.	Июль 2012 г. к декабрю 2011 г.
Цены на товары и услуги всего, в том числе:	3,2	5,0	Замедление на 1,8
на продовольственные товары, из них:	4,7	5,0	Замедление на 0,3
на продовольственные товары без плодоовощной продукции	2,3	4,5	Замедление на 2,2
не продовольственные товары	2,3	3,5	Замедление на 1,2
на платные услуги населению	2,3	7,2	Замедление на 4,9
Цены на товары и услуги входящие в расчет базовой инфляции	2,3	3,8	Замедление на 1,5

 

Для детального изучения инфляционных процессов, выявления дополнительных рисков, связанных с ценовой динамикой отдельных компонентов потребительской корзины, проводится анализ распределений приростов цен на товары и услуги. Построение данных распределений (за II квартал) в 2009-2013 гг. осуществлялось на основе выборки, состоящей из более чем 475 видов потребительских товаров и услуг без учета их весовых коэффициентов в потребительских расходах.

За последние три года во II квартале на довольно узкий диапазон приростов цен (0-2%) приходилось более половины потребительских товаров и услуг (в 2011 г. - 58,7%; в 2012 г. - 50,7%; в 2013 г. - 65,0%). Значения медианы распределения в 2011-2013 гг. были ниже, чем в 2009 г. (0,8-1,5% против 2,4%). Вместе с тем значение среднего распределения и стандартное отклонение во II квартале 2013 г. выросли по сравнению аналогичными показателями предыдущих двух лет. Такая динамика объясняется восстановительным ростом цен на ряд позиций плодоовощной продукции, последовавшим за существенной дефляцией во II квартале 2012 года.

Во II квартале 2013 г. среднее распределения цен на продовольственные товары увеличилось по сравнению со II кварталом 2012 г. на 2 процентных пункта и составило 2,9%. Для II квартала 2013 г. характерно наличие достаточно большой доли (4,8%) продовольственных товаров с высоким приростом цен (более 18%). Годом ранее ситуация была обратной: на заметную часть продовольственных товаров (5,6%) наблюдалось существенное снижение цен (более чем на 10%).

Во II квартале 2013 г. медианы распределения по видам потребительских товаров и услуг практически не различались. Для непродовольственных товаров медиана составила 1,1%, для продовольственных товаров и платных услуг - по 1,2%. Доля непродовольственных товаров с приростом цен от 0 до 2% составила 74% (в предыдущие годы она не превышала 60%).

 

2.2. Влияние «плавающего»  курса рубля на инфляцию

 

Повышенное внимание центральных банков развивающихся стран к стабилизации валютных курсов вызвано более значимым воздействием валютного курса на инфляцию. Страны с высокой долей импорта торгуемых товаров сталкиваются с проблемой "проникновения" внешней инфляции (и дефляции) на внутренний рынок, которую можно решить только на основе стабилизации валютных курсов. Поэтому при наличии инфляционного "пресса" в этих странах нарастает потребность в управлении курсом.

Для центральных банков политика стабилизации валютного курса также является более приемлемой при наличии слабого валютного рынка. Небольшое число его участников заинтересованы в минимизации возможности спекулятивного "сговора" и в получении сверхприбыли от колебаний валютных курсов.

В условиях слабого валютного рынка развитие рынка производных инструментов отстает от потребностей экспортеров и импортеров. Центральные банки, сознательно поддерживая стабильный курс, тем самым способствуют минимизации потерь в реальном секторе. Кроме того, валютный рынок остается значимым сегментом финансового рынка, а динамика валютных курсов определяет возможности расширения инвестиций в национальных валютах.

Для развивающихся стран характерна достаточно высокая зависимость внутренних процентных ставок от ставок на внешних рынках, поэтому снижение премии за риск и общего уровня процентных ставок также определяется динамикой курсов валют.

В этих условиях в небольшой открытой экономике, несмотря на объявление плавающего валютного курса, стабилизация колебаний валютного рынка обусловлена не только синдромом "страха плавания", но и проведением политики снижения инфляции. Разницу между осознанным воздействием центрального банка на валютный рынок и независимым формированием де факто фиксированного валютного курса можно описать по аналогии с ожидаемым и неожиданным изменением предложения ликвидности.

Такая аналогия вполне корректна, поскольку повышается влияние внешних шоков (реальных или номинальных) на формирование денежного предложения. В долгосрочном плане эффект различий между объявленной и необъявленной политикой фиксации курса нивелируется, так как экономические субъекты адаптируются к сформировавшейся динамике валютного курса.

Неожиданное торможение динамики курса позволяет снизить валютные издержки в высокодолларизованной экономике. Это увеличивает прибыль предприятий, издержки которых носят преимущественно валютный характер, и банковского сектора, играющего на опережающую девалютизацию.

Правда, в силу сохранения девальвационных настроений не удается существенно снизить инфляционные ожидания в экономике, в результате чего сохраняются более высокие внутренние процентные ставки. Рост импорта и увеличение притока капитала сдерживаются из-за неопределенности курсовых колебаний. Внутренние и внешние процентные ставки выравниваются в основном по мере развития процессов девалютизации.

Нарастающие внешние шоки как реальные, вызванные ростом нефтяных цен и улучшением условий торговли, так и финансовые, связанные с низкими процентными ставками и девальвацией доллара на мировых рынках, вынуждают Банк России постепенно признавать не только неизбежность, но и необходимость перехода к политике новой "привязки" рубля для достижения целевой инфляции. Правда, теперь целевым ориентиром выбрана не единственная валюта, как это было в период валютного "коридора", а корзина валют.

Фактически перед центральными банками, столкнувшимися с проблемой выбора вольготной политики, стоит вопрос не только о том, какая политика является более рациональной, но и о том, каковы издержки менее гибкого валютного курса. Если результирующая составляющая валютной политики так или иначе сводится к управлению курсом и центральный банк постепенно склоняется к политике сознательной "привязки" к номинальному "якорю" в виде одной или нескольких валют, то возникает вопрос о выборе "целевой" корзины, которая может минимизировать "проникновение" внешней инфляции.

Фиксированные и плавающие курсы: преимущества и недостатки.

Спектр определений валютной политики, в том числе и официальный, регулярно публикуемый МВФ, и неофициальный, исследуемый независимыми экспертами, достаточно широк. Сложность исследований режимов валютных курсов связана с двумя причинами.

Во-первых, официально объявленный и фактический валютные режимы могут не совпадать.

Во-вторых, множество промежуточных режимов валютного рынка, которое характеризуется всевозможными сочетаниями микро- и макроэкономических условий, законодательных ограничений и реальных действий денежных властей, не имеет единой классификации. Это затрудняет эмпирический анализ преимуществ и недостатков валютных режимов. Крайние режимы-антиподы (жесткой "привязки" и свободного плавания), хотя и являются более понятными, практически одновременно не встречаются в реальной жизни. Вместе с тем определение крайних режимов задает "шкалу" для дальнейшей идентификации различных промежуточных вариантов.

Под фиксированным курсом понимается "привязка" национальной валюты к одной иностранной валюте, создание валютного союза или введение новой валюты. По методологии МВФ, "привязка" к корзине валют также относится к режиму фиксированного курса, а заданные границы колебаний - к промежуточному режиму "управляемого плавания". Фиксированный курс может сочетаться только с жестким валютным регулированием, а ослабление контроля за капитальными операциями должно осуществляться постепенно, по мере повышения степени плавания курса.

Это положение получило подтверждение особенно после финансового кризиса в странах Азии, где фиксированный курс сопровождался ослаблением контроля за капитальными операциями, что и привело к значительному росту валютных обязательств.

Воздействие валютного режима на инфляцию и ВВП является наиболее противоречивым, в частности, неоднозначны оценки такого влияния. Когда вопрос о необходимости введения свободного плавания курсов валют впервые встал перед развитыми странами, считалось, что плавающий курс способствует автоматической адаптации инфляции к изменениям внешних цен. Этот же тезис разделяют и экономисты, поддерживающие валютную стабилизацию, которые доказывали, что колебания курса и уровень инфляции меньше при фиксированном курсе.

Анализ, проведенный другими исследователями, подтверждает, что внешние шоки отражаются в меньшей степени на колебаниях инфляции именно при плавающем, а не при фиксированном курсе. В современной экономике режим плавающих курсов характерен для развитых стран, где внешние цены и курсовые колебания слабо влияют на внутренние цены. В то же время для развивающихся стран, которые подвержены воздействию внешних шоков в существенно большей степени, политика плавающего курса входит в противоречие с задачами достижения целевых инфляционных ориентиров и поддержания экономического роста.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

Прежде всего, необходимо подчеркнуть, что банк – кредитно-денежный институт, занимающийся привлечением и размещением денежных ресурсов. Банки осуществляют активные и пассивные операции. С помощью пассивных операций банк мобилизует ресурсы, а с помощью активных осуществляет их размещение. Первый уровень банковской системы РФ занимает Центральный банк Российской Федерации. Он является государственным учреждением и находится в исключительной федеральной собственности. Основной целью деятельности Центрального банка является поддержка покупательной способности рубля через борьбу с инфляцией, обеспечение стабильности кредитно-банковской системы, с издержками денежной эмиссии. Второй уровень банковской системы – это разветвленная сеть коммерческих банков, предоставляющих широкий выбор кредитно-финансовых услуг: кредитно-расчетное обслуживание субъектов хозяйствования; прием вкладов на выдачу кредитов; посредничество в платежах; купля-продажа ценных бумаг; размещение государственных займов; управление по доверенности имуществом клиентов; консультации по финансово-кредитным вопросам. В качестве инвесторов коммерческие банки могут вкладывать деньги в облигации и другие ценные бумаги.

С приходом экономического кризиса состояние банковской системы РФ ухудшилось, обнажая давно наболевшие проблемы. Одним из главенствующих направлений деятельности ЦБ РФ является денежно-кредитное регулирование. Центральный банк – основной разработчик единых направлений денежно-кредитной политики страны и проводник ее реализации. Традиционно денежно-кредитная политика рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства. С помощью определенных в ней инструментов обеспечивается воздействие денежно-кредитной системы на экономику, стабильность внешнеэкономических связей, уровень занятости, инфляционные процессы, экономический рост, т.е. решение важнейших стратегических задач. Общая цель денежно-кредитной политики заключается в обеспечении макроэкономического равновесия при оптимальных для данной страны темпах экономического роста. В соответствии с определенной в Конституции РФ целью деятельности Банка России национальная денежно-кредитная политика направлена на обеспечение стабильности национальной валюты. В основе реализации денежно-кредитной политики лежит тесная взаимосвязь между денежным и товарным рынками, а также законы денежного обращения.