Ценные бумаги и их роль в современной финансовой системе

По сроку обращения  ценные бумаги делятся на краткосрочные,

среднесрочные, долгосрочные долговые ценные бумаги и бессрочные

долевые ценные бумаги.[19]

Финансовый рынок  по сроку обращения активов в  свою очередь, разделяют на

денежный  рынок и рынок капиталов. Краткосрочные ценные бумаги

являются с более  длительными сроками обращения  относятся к рынку капиталов.

Краткосрочные ценные бумаги обычно выпускаются государством (краткосрочные

облигации и казначейские векселя) и коммерческими банками (банковские векселя ,

депозитные и  сберегательные сертификаты и др.)

Денежный рынок  обеспечивает оперативное поступление  денежных ресурсов в

государственный бюджет, позволяет коммерческим банкам привлечь денежные

средства для  активных операций. Субъектам хозяйствования и частным лицам он

дает возможность  получить доход по их временно свободным  денежным средствам в

течение короткого  периода времени.

Рынок капиталов, на котором обращаются акции, а также  среднесрочные и

долгосрочные облигации, позволяет привлекать денежные ресурсы  на длительные

сроки. Без рынка  капиталов невозможно осуществление  крупных инвестиционных

проектов, а следовательно, развитие как отдельных субъектов  хозяйствования ,

так и экономики  страны в целом.

По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают  государственные,

муниципальные и  частные (корпоративные) ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги выпускаются от имени  правительства, несущего по

ним ответственность  всем имуществом государства. Муниципальные  ценные бумаги

выпускаются от имени  местных органов управления и  имеют конкретное залоговое

обеспечение в  виде объектов муниципальной собственности. Государственные и

муниципальные ценные бумаги являются долговыми обязательствами. С целью

повышения привлекаемости для инвесторов по этим ценным бумагам  могут

устанавливаться льготы в налоговом обложении  доходов.

Ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования

(предприятиями,  организациями, акционерными обществами), относятся к частным

(или корпоративным)  ценным бумагам. Акционерные общества  могут выпускать как

акции, так и  облигации.  Частные бумаги иных эмитентов представляют собой

долговые обязательства  с различными сроками погашения  и схемами получения

дохода.

При финансовом анализе  учитываются также такие признаки, как форма

существования ценных бумаг, способ реализации имущественных  прав владельцев

ценных бумаг  и процедура выпуска ценных бумаг.

По форме существования  различают ценные бумаги в виде отпечатанные на бумаге

бланков и в  виде записей на счетах. Преимущественной формой на современных

фондовых рынках является вторая.

В виде отпечатанных на бумаге бланков выпускаются, как  правило, ценные

бумаги, требующие  указания на бланках специальных  реквизитов, например

векселя и депозитные сертификаты. Ценные бумаги в виде записей  на счетах

обычно «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем, открытых на

имя владельцев в  так называемых депозитариях (централизованных хранилищах)

ценных бумаг, либо учитываются в специальных реестрах держателей ценных

бумаг. Существование  ценных бумаг в виде записей на счетах является боле

надежной формой, исключающей возможность утраты и подделки ценной бумаги.

Кроме того, такая  форма при развитой инфраструктуре фондового рынка позволяет

повышать скорость совершения сделок с ценными бумагами, а также осуществлять

контроль над  ними. Независимо от формы существования  ценных бумаг их

владельцы получаются на руки, как правило, не сами бумаги, а документы

(сертификаты, свидетельства  и т.п.), подтверждающие право на  владение ценными

бумагами. Следует  иметь в виду, что подобные сертификаты  не дают

имущественных прав, вытекающих из владения ценной бумагой, т.е. не являются

ценной бумагой.

По способу реализации имущественных прав владельцев различают  ценные бумаги на

предъявителя, именные  и ордерные. [20]

Для реализации имущественных  прав, связанных с владением ценной бумагой на

предъявителя, достаточно ее предъявления. В случае именной  ценной бумаги

необходима регистрация  имени владельца в реестре  держателей ценных бумаг и на

бланке сертификата  ценной бумаги. Передача именной ценной бумаги другому

владельцу отражается изменением соответствующей записи в реестре. Ордерные

ценные бумаги (например, веселя, депозитные и сберегательные сертификаты КБ) –

это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в  виде отпечатанных на бумаге

бланков и предполагают возможность их передачи новому владельцу  в соответствии

с распоряжением  прежнего владельца.

По процедуре  выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные.

Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, депозитные и  сберегательные

сертификаты) выпускаются  единовременно в большом количестве и имеют в рамках

одного выпуска  одинаковые свойства. Неэмиссионные  ценные бумаги выпускаются

отдельными экземплярами.

                2.  АНАЛИЗ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ  – АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ               

       2.1. Сущность понятий и методика  функционирования акции и облигации      

Дадим более подробную  характеристику облигациям и акциям, которые относятся к

основным ценным бумагам.

Основным видом  долговых ценных бумаг являются облигации.

Облигация – эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  держателя на

получение от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной

стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости  или иного

имущественного  эквивалента.

Облигации имеют  фиксированный срок обращения и  могут быть краткосрочными (до

1 года), среднесрочными (от 1 до 10 лет) и долгосрочными  (от 10 до 30 лет).

Указанные сроки  являются типичными для развитых фондовых рынков, которые

характеризуются относительной стабильность и невысокими уровнями инфляции

(например, рынков  в США, Великобритании, Германии, Японии). В условия

российского фондового  рынка долгосрочными ценными  бумагами являются активы со

сроком обращения  пять лет.

Среднесрочные и  долгосрочные облигации, как правило, предусматривают выплату

процентного купонного  дохода (обычно один или два раза в год) в течение срока

обращения и называются купонными облигациями.

Купонный (процентный) доход определяется в соответствии с заданной купонной

ставкой процентов  от номинальной стоимости облигации. Купонная ставка может

быть фиксированной  либо корректируемой, что оговаривается  условиями выпуска

облигаций. Облигации  с корректируемой купонной ставкой  предпочтительнее в

условиях нестабильного  финансового рынка и относительно высоких темпов

инфляции. Если процентных доход за весь срок обращения выплачивается  при

погашении облигации, то такие облигации считаются  сберегательными.

Облигации, по которым  не выплачивается процентным доход, имеют обычно короткий

срок обращения (до года)  и называются бескупонными. Бескупонные облигации при

первичном размещении продаются по цене, меньшей номинальной  стоимости, а

погашаются по номинальной стоимости. Разница  в ценах покупки и погашения

(продажи) является  источником дохода владельцев  бескупонных облигаций.

[21]

Таким образов, назовем  основные характеристики облигаций, определяющие их

ожидаемую доходность:

·             Номинальная стоимость;

·             Ставка купонного дохода (для купонных облигаций);

·             Цена покупки;

·             Срок обращения.

Как и любые  финансовые инвестиции, покупка облигаций  связана с различными

рисками, являющимися  причиной неполучения инвестором ожидаемой  доходности.

Основные риски:

·             Риск невыполнения условий выпуска  со стороны эмитента;

·             Процентный риск, т.е. риск, возникающий  при долгосрочных

вложениях вследствие изменения процентных ставок на финансовом рынке;

·             Риск неинвестирования, имеющий место  при краткосрочных вложениях.

Все виды рисков требуют  дополнительной компенсации в виде надбавок (премий за

риск) к ожидаемой  доходности. Наиболее надежными считаются  государственные

облигации. Краткосрочные  государственные облигации в  задачах финансового

анализа часто  рассматриваются как безрисковые  активы, т.е. активы, для

которых риск неполучения  инвестором ожидаемой доходности пренебрежительно

мал. Премия за риск подобных активов полагается равной нулю.

В Российской Федерации  на рынке облигаций доминируют государственные  и

муниципальные облигации. Государственными облигациями являются: бескупонные

государственные краткосрочные облигации (ГКО РФ), купонные облигации

федерального займа (ОФЗ) и облигации государственного сберегательного займа

(ОГСЗ). Муниципальные  ценные бумаги отличаются большим  разнообразием. Их выпуск

преследует традиционные цели - финансирование дефицита и текущих  расходов

местных бюджетов либо финансирование конкретных инвестиционных проектов,

например жилищного  строительства. Рынок корпоративных  облигаций находится в

стадии становления.[22]

На развитых фондовых рынках корпоративные облигации  составляют широкий спектр

долговых активов, различающихся степенью надежности, что отражается в

различных рейтингах  ценных бумаг. Типичные корпоративные  облигации являются

средне- и долгосрочными  долговыми ценными бумагами. Процентный доход по

облигациям обычно выплачивается один или два раза в год из валовой прибыли

корпорации до выплат дивидендов по акциям. Владельцы  облигаций пользуются

приоритетом перед  акционерами и при удовлетворении имущественных прав в