Анализ портфеля ценных бумаг предприятия ОАО МХК «ЕвроХим»

Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Наиболее существенным моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающих влияние на характеристики ценных бумаг, включенных в портфель. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Существует множество разновидностей активных стратегий.

Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа — индексирование. Такая стратегия базируется на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля некоторому рыночному индексу, например РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и др. Подобные стратегии используются рядом крупных институциональных инвесторов — паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и т. п. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем «переигрывают» управляющих инвестиционными компаниями, использующих активные стратегии.

Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные — оставшейся частью (как правило, рисковой).

Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску. При этом возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.

Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Вместе с тем существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:

• исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);
• расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;
• статистические методы (например, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т. д.);
• факторный анализ;
• методы искусственного интеллекта и др.

В практике финансового менеджмента важнейшую роль играют второй и третий из упомянутых этапов портфельного управления.

 

 

 

Глава 2: Анализ портфеля ценных бумаг предприятия ОАО МХК «ЕвроХим».

 

2.1 Общая характеристика организации.

 

ОАО МХК «ЕвроХим» – крупнейший в России производитель минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли.

Это единственная химическая компания в России, которая объединяет добывающие, перерабатывающие предприятия, логистические компании и сбытовую сеть в различных регионах мира.

Производственные показатели компании представлены в табл. 3.

 

Таблица 3. Основные производственные показатели компании ОАО «ЕвроХим»

Продукт	Выпуск в 2011 г., млн. т	Отклонение  к 2010 г., %	Мощности  в 2012 г.
Аммиак и азотные удобрения всего (товарная продукция)	7.1 (4.3)	93 (94)
Аммиак (в т. ч. товарная продукция)	2.6 (0.7)	99 (123)	2.7
Карбамид (в т. ч. товарная продукция)	1.5 (1.2)	90 (91)	1.8
Аммиачная селитра (в т. ч. товарная продукция)	2.1 (1.5)	91 (90)	2.6
КАС	0.93	88	1.4
Фосфорные удобрения, всего (в т. ч. товарная продукция)	1.63	92
Апатитовый концентрат	2.6	102	2.7
Серная кислота, в моногидрате	2.1	91	2.4
Экстракционная фосфорная кислота, 100%	0.9	90	1.0
Диаммонийфосфат	0.79	94	0.9
Аммофос, сульфоаммофос	0.84	89	1.2
Сложные удобрения	0.4	133	0.5
Калийные удобрения (план)	–	–	2.3 (in 2013)
Другая продукция
Кормовые фосфаты	0.23	88	0.3
Метанол (в т. ч. товарная продукция)	0.5 (0.4)	92 (95)	0.5
Уксусная кислота (в т. ч. товарная продукция)	0.14 (0.11)	88 (85)	0.16
Железорудный концентрат	5.4	103	5.7
Бадделеитовый концентрат	7.1 тыс. т	93	8.0 тыс. т

 

МХК «ЕвроХим» производит свыше 100 наименований продукции, все из которых являются сертифицированными и ориентированными на покупателя. Удовлетворение покупательского спроса, качество продукции и качество управления являются основами корпоративной культуры МХК «ЕвроХим».

Основные виды продукции предприятий МХК «ЕвроХим»:

1. Азотные удобрения
2. Фосфорные удобрения
3. Комплексные удобрения
4. Кормовые фосфаты
5. Кислоты
6. Продукты органического синтеза
7. Минеральное сырье
8. Промышленные газы
9. Противогололедные реагенты
10. Прочие виды товарной продукции

Производственные результаты деятельности по основным видам продукции представлены в табл. 4.

 

Таблица 4. Производственные результаты деятельности по основным видам продукции

Продукция	Валовый выпуск, тыс. т			Отгрузка, тыс. т
	2010	2011	отклонение, %	2010	2011	отклонение, %
Аммиак	2 602	2 573	98,9	438	489	111,6
Карбамид	1 665	1 509	90,6	1 284	1 234	96,1
Амселитра	2 316	2 169	93,7	1 737	1 490	85,8
КАС	1 063	934	87,9	1 147	1 100	95,9
Аммофос	863	718	83,2	865	616	71,2
ДАФ	842	790	93,8	838	758	90,5
Минеральные удобрения (NP, NPK, суперфосфат)	379	580	153,0	398	599	150,5
Метанол	496	458	92,3	460	387	84,1
Уксусная кислота	161	140	87,0	127	115	90,6
Железорудный концентрат	5 241	5 423	103,5	5 438	4 688	86,2
Апатитовый концентрат	2 500	2 564	102,6	2 495	2 559	102,6
Бадделеитовый концентрат	8	7	93,4	8	7	86,6
Кормовые фосфаты	258	226	87,6	257	210	81,7

 

Уставный капитал ОАО «МХК «ЕвроХим» составляет 6 800 000 000 (Шесть миллиардов восемьсот миллионов) рублей и состоит из 68 000 000 (Шестидесяти восьми миллионов) обыкновенных именных акций, номинальной стоимостью 100 (Сто) рублей каждая.

 

Акционерами ОАО «МХК «ЕвроХим» по состоянию на 08 июля 2013 г. являются:

1. МСС Холдинг  Лимитед (МСС Holding Limited) – 67 932 000 акций (99,9% уставного капитала)

2. ООO «Промышленная группа «Фосфорит» – 68 000 акций (0,1% уставного капитала)

Основные финансовые показатели компании в 2010–2011 гг. представлены в табл. 5.

Утверждена стратегия развития «ЕвроХима» на период до 2014 года, согласно которой предполагается инвестировать в развитие производства и строительство новых мощностей $3,2 млрд.

ЕвроХим ставит перед собой цель наращивать капитализацию. Для компании это означает необходимость увеличения производственных мощностей, расширения продуктовой линейки и снижения себестоимости продукции.

Все это требует дополнительных капитальных вложений, которые компания получает за счет эмиссии собственных облигаций, а с недавних пор – путем формирования портфеля ценных бумаг, приносящих дополнительный устойчивый доход.

 

Таблица 5. Основные финансовые показатели ОАО МХК «ЕвроХим», тыс. руб.

Показатели	2011 г.	2010 г.
Выручка	112 173 573	73 821 464
Себестоимость реализованной продукции	(44 466 467)	(32 663 732)
Валовая прибыль	67 707 106	41 157 732
Расходы по продаже продукции	(23 282 491)	(17 120 687)
Общие и административные расходы	(3 208 718)	(3 494 114)
Прочие операционные доходы/(расходы) – нетто	(325 410)	(1 322 591)
Операционная прибыль	40 890 487	19 220 340
Прибыль от выбытия инвестиций, имеющихся в наличии
для продажи	209 723	153 962
Прибыль от выбытия дочерней компании	-	68 969
Прибыль от выбытия внеоборотных активов,
удерживаемых для продажи	310 493	335 144
Убыток от переоценки инвестиций, предназначенных для
Торговли	(395 160)	-
Финансовые доходы	789 108	1 524 928
Финансовые расходы	(5 024 540)	(1 069 769)
Прибыль до налогообложения	36 780 111	20 233 574
Расходы по налогу на прибыль	(8 891 388)	(4 059 380)
Чистая прибыль за год	27 888 723	16174194
Приходящаяся на:
Долю акционеров Компании	27 385 406	15 654 529
Долю меньшинства	503 317	519 665
Прибыль на акцию – базовая и разводненная (в руб.)	403,13	230,44

 

2.2 Тип, объем и структура портфеля  инвестиций

 

В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и / или прироста капитала. Облигации – это долгосрочные долговые ценные бумаги, находящиеся в открытой продаже; они выпускаются с различными номиналами целым рядом институтов-заемщиков.

Как и любой другой инвестиционный инструмент, облигации обеспечивают инвестору два вида доходов:

1) значительный  текущий доход;

2) существенный  прирост вложенного капитала.

При этом текущий доход возникает из процентов, получаемых в течение срока, установленного условиями эмиссии. А доход в виде прироста капитала возникает всякий раз, когда происходит падение рыночной процентной ставки. Основное правило действий на рынке ценных бумаг состоит в том, что движение рыночных процентных ставок и курсов облигаций происходит в противоположных направлениях. Структуру рынка российских долговых инструментов составляют внутренние рублевые облигации и еврооблигации.

Долгое время рынок российских облигаций был чисто внутренним. Только с середины 90-ых годов у России появилась возможность выхода со своими долговыми инструментами на европейский рынок. Государственные рублевые облигации и еврооблигации считаются одними из наименее рискованных средств вложения капитала. В настоящее время доходность (а, следовательно, и риск) большинства этих долговых инструментов значительно снизилась. Следовательно, они могут формировать консервативный или умеренно-агрессивный портфель ценных бумаг.

Еврооблигации – долговой инструмент с фиксированной доходностью, интересный прежде всего тем, что номинирован в иностранной валюте и позволяет защитить капитал от девальвации рубля и получить постоянный доход, превышающий темпы инфляции, что является весьма актуальным в текущих условиях. (Следует оговориться, в последнее время появились еврооблигации, номинированные в рублях).

Еврооблигации имеют значительно больший потенциал, чем традиционные банковские депозиты, валюта или недвижимость.

В качестве эмитентов еврооблигаций выступают ТОР-30 российских банков и крупные российские корпорации, которые имеют возможность выходить на западные рынки и привлекать заемные средства. Доходности по бумагам очень привлекательны и могут существенно превышать ставки по депозитам тех же банков при довольно высоком качестве заемщика.