Анализ инвестиционных возможностей предприятия на примере ОАО «ТАТНЕФТЬ» им. В.Д.Шашина в современных экономических условиях

      Среди методов количественной оценки рисков значительную долю занимают статистические методы, использующие аппарат теории вероятности и математической статистики. Критериями риска здесь выступают:

      2.4.1. Размах вариации (R) (анализ чувствительности):

                                                   

                                                    R = NPVo – NPVp, 

где  NPVo и NPVp – доходность проекта при его оптимистической и пессимистической оценке соответственно.

      2.4.2. Стандартное отклонение (метод вероятного распределения) – Оs: 

                                                    , 

Где Кi – прогнозные оценки значений доходности; Pi – вероятность их осуществления; Кi – наиболее вероянтая доходность, определяемая по формуле: 

                                                        Кp = Σ Кi ×Pi

Знак  корреляционной зависимоти инвестиций (данный критерий и метод) применяется при возможности диверсифицировать капиталовложения.

      Риск  инвестиционного проекта можно  учесть непосредственно при дисконтировании, скорректировав величину дисконта. Это  позволяет сделать модель оценки основного капитала (Capital Assets Pricing Vodel – CAMP). Норма дисконта рассчитывается по формуле:

                                                     ,

где   E и К - сумма собственного и заемного капитала соответственно; ReJ – стоимость собственного и заемного капитала соответственно (%);

                                                     

                                                    Re = Rf +β(Rm – Rf),

где  Rf – доходность инвестиций с 0-м уровнем риска; Rm – средняя норма доходности на рынке.

      Коэффициент, характеризующий уровень риска:

                                  

                                                                      ,

где  Rw – желаемый уровень рентабельности проекта.  
 
 

2.5. Финансовый план  инвестиционного  проекта 

      Финансовый  план является центральным разделом инвестиционного проекта. В нем, так или иначе, прямо или косвенно отражены показатели всех разделов инвестиционного  проекта.[2; 62] Обычно финансовый план основан на трех основных документах:

                 1. «Отчет о прибылях и убытках» (Income Statement);

                 2. «Баланс» (Balance Sheet);

                 3. «Отчет о движении денежных  средств» (Cash-Flow).

В дополнение прилагаются:

                 -проект специального счета капвложения,

                 -расчеты показателей платежеспособности, ликвидности, характеризующие   текущее состояние предприятия, 

                - расчеты показателей эффективности  проекта (NPV, PI, PP),

                - расчет потребности в финансовых ресурсах и стратегию финансирования,

                - расчет точки безубыточности  проекта,

                - анализ окружающей экономической  среды (инфляция, налоговый климат  и т.д.) и др. Все предоставляемые  документы должны быть заверены  авторитетной аудиторской компанией.

     Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия за определенный период времени и показывает прибыльность предприятия, реализующего проект.

     Отчет о движении денежных средств – показывает процесс поступления и расходования денежных средств по трем потока деятельности предприятия:

      - поток от операционной деятельности;

      - поток от инвестиционной деятельности;

      - поток от финансовой деятельности. 

     Балансовая  ведомость – показывает финансовое состояние предприятия на определенную дату, устойчивость его финансового положения . 

 

2.6. Факторный инвестиционный анализ. Послеинвестиционный анализ.

  Факторный инвестиционный анализ - применяется для определения степени влияния инвестиционного проекта на основные показатели деятельности предприятия и включает в себя расчет следующих показателей: 
    - дополнительный выход продукции на рубль инвестиций; 
            - снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций; 
            - сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций; 
            - относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций; 
            - увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций; 
            - срок окупаемости инвестиций (по прибыли); 
            - срок окупаемости инвестиций (по себестоимости).

Послеинвестиционный анализ - позволяет провести анализ ошибок и недочетов и тем самым улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. Повышает уровень квалификации аналитика.

 

3. Практическая часть. Анализ инвестиционных возможностей

  предприятия на примере ОАО «Татнефть». 

     3.1.Общие  сведения о компании.

     ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина — одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально интегрированной группы.

     Холдинговая компания «Открытое акционерное  общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина» (в дальнейшем именуемое «Общество») учреждено в соответствии с Указом Президента Республики Татарстан « О мерах по преобразованию государственных предприятий, организаций и объединений в акционерные общества» от 26.09.1992 года N УП-466 и Законом Республики Татарстан «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в Республике Татарстан (о разгосударствлении и приватизации)». 
 
 

     3.1. Фирменное наименование  Общества:

     на  русском языке - открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина, сокращенное наименование - ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина;

     на  татарском языке - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге Ачык Акционерлык жэмгыяте, сокращенное наименование - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге АЖ;

     в латинской транскрипции – JSC “TATNEFT”. 

   3.2. Местонахождение Общества: (адрес места постоянного нахождения исполнительного органа Общества):

• Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75;
• Почтовый адрес: 423450, Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75.

 

   3.3. Банковские платежные реквизиты расчетного счета ОАО «Татнефть»:  
           Полное наименование банка - Ф-л Банковский центр ТАТАРСТАН ОАО Банк ЗЕНИТ  
Расчетный счет 40702810400090001890  
Корреспондентский счет 30101810200000000702  
БИК банк 049205702 

В состав холдинга входят :  
— нефтегазодобывающие производства ( НГДУ, ЗАО «Татнефть–Самара» и др.);  
— нефтегазоперерабатывающие производства (ОАО «ТАНЕКО»,       «Татнефтегазпереработка»);  
— нефтехимические производства;  
— предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии;  
— блок сервисных структур.

      

        Уставный капитал «Татнефти» составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 руб. и разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб.

       Основными акционерами компании являются:

         - ОАО «Центральный депозитарий Республики Татарстан» (номинальный держатель 33,5956%),

         - ИНГ Банк (Евразия)/ИНГ Депозитарий (номинальный держатель 23,5082%),

         - ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (номинальный держатель 22,9939%),

          -    ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» (номинальный держатель 6,4%). 

         Миссия Компании: укрепление статуса международно признанной, финансово устойчивой компании как одного из крупнейших вертикально интегрированных отечественных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня корпоративной социальной ответственности. 

      Рассмотрим  основные финансовые показатели и коэффициенты 
по данным финансовой отчетности анализируемого предприятия за 2007-2009 гг. 

Обозначения (для US GAAP):

EV  -  стоимость бизнеса (Enterprise Value)

SV  -  стоимость акционерного  капитала (Shareholders Value)

TV  -  стоимость бизнеса / акц.капитала в постпрогнозном периоде (Terminal Value)

BV, E - акционерный капитал на начало периода (Balance Value, Equity)

EBIT  -  операционная прибыль от продаж, прибыль до уплаты процентов по кредиту и    налога на прибыль

EBITDA - операционная прибыль до уплаты процентов по кредиту, налога на прибыль и      амортизации

EBT  - доналоговая прибыль (Earnings Before Tax)

EAT  - чистая прибыль (Earnings After Tax)

EPS  - чистая прибыль на одну акцию (Earnings Per Share)

NOPAT - чистая операционная прибыль, очищенная от эффектов долгового финансирования

FCFF - свободный ден.поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)

FCFE - свободный ден.поток для акционеров (Free Cash Flow to Equity)

EVA   - экономическая добавленная стоимость, экономическая прибыль фирмы

            (Economic Value Added)

            EVA = спрэд экономической  прибыли * IC = (ROIC - WACC) * IC

SVA - экономическая прибыль для акционеров (Shareholders Value Added)

            SVA = спрэд * E = (ROE - k s ) * E

WACC - средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital)

Кs - требуемая доходность акционеров

D  - справедливая (рыночная) стоимость чистого долга

Cash - денежные средства, а также рыночные ценные бумаги на балансе