Виды бирж

Брокеры делятся на комиссионных (сотрудники брокерских фирм, исполняющие поручения своих клиентов) и на брокеров торгового зала (независимые предприниматели, исполняющие поручения брокерских фирм за комиссионные вознаграждения).

В  обязанности  брокера входит:        

• присутствие в зале, когда объявляются акции, заявленные им для продажи или покупки, соблюдение правил  торговли конкретной биржи;
• выполнение заказов клиента;
• регистрация и документальное оформление заключенной сделки;
• предоставление необходимой информации в брокерскую фирму (контору), от лица которой он работает на бирже.

Дилер (специалист биржи) непосредственно осуществляет куплю-продажу закрепленных за ним ценных бумаг, устанавливает на них котировки, исполняет лимитные поручения клиентов, определяет курс открытия.

Биржевой  маклер - член фондовой биржи, зарегистрированный как специалист по одному или нескольким видам ценных бумаг. Он поддерживает рынок по этим бумагам, оперируя за свой счет, и выступает посредником между брокерскими фирмами. На каждый вид ценных бумаг может быть назначен только один специалист.

Трейдеры  производят все операции на бирже за свой счет (покупки и продажи  ценных бумаг за собственные средства), в отличие от дилеров  не выступают в роли посредников и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг.

Фондовая биржа  имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества (не ставит цель получения дохода для распределения  его среди своих членов). Члены  биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников, смысла в том, чтобы клиенты биржи  уплачивали еще какие-то суммы в  общую биржевую копилку, из которой  они будут распределяться между  членами биржи,  не просматривается: возможно, перераспределение поступлений  в пользу членов, работающих неудовлетворительно  и привлекающих меньше клиентов, а  из общей копилки требующих выплат пропорционально своему паю. Это  не означает, что биржа как акционерное  общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д.

В 1994 г. в РФ была создана негосударственная организация -  Профессиональная ассоциация участников фондового рынка, объединяющая крупнейшие брокерские компании, работающие в Москве. С присоединением региональных ассоциаций брокеров ПАУФОР в 1995г. была преобразована в Национальную ассоциацию участников фондового рынка..

Основные цели ассоциации:

- обеспечение  условий профессиональной деятельности  участников фондового рынка России;

- выработка и контроль за соблюдением стандартов профессиональной этики;

-защита интересов инвесторов;

-установление правил, стандартов проведения операций с ценными бумагами;  
- разработка программ обучения и повышения профессионального уровня участников рынка ценных бумаг.  

3.Сделки на фондовой бирже.

В продаже ценных бумаг, как правило, принимают участие  несколько человек. И хотя, в принципе, два лица, заинтересованных в купле-продаже  бумаг, могут совершить сделку друг с другом, они обычно прибегают  к услугам брокеров, дилеров и  фондовых бирж. При этом под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или  изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Поскольку сделки могут совершаться как  в биржевом помещении, так и вне  его, различают биржевые и внебиржевые  сделки. Как правило, биржевые сделки заключаются при посредстве официального брокера (курсового маклера) и дилера или иного лица — полномочного представителя биржи, организующего  биржевой торг и объявляющего котировки. Однако это отнюдь не означает обязательное присутствие посредника. При этом сделки, осуществляемые но поручению  клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению  с дилерскими операциями самого брокера  или совмещением им деятельности брокера и дилера.

Сделки  на фондовой бирже делятся в зависимости  от срока их исполнения на:

• кассовые, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения:Т+3, где Т- время заключения сделки);
• срочные, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Срочные сделки имеют много разновидностей, они различаются:

• по цене (как будет производится расчет по сделке – по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);
• по сроку расчета:
• через определенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки  (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.);
• сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля);
• по механизму заключения:
• твердые – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;
• фьючерсные и опционные – сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами;
• пролонгационные  сделки используют биржевые спекулянты. Когда коньюктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

Сделки, заключенные на бирже, оформляются  биржевым договором-документом, которым  оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) ценных бумаг в результате сделки, заключенной  на бирже, и подлежат обязательной регистрации  либо на бирже, либо у профессионального  участника биржевой торговли, который  имеет на это право.

Теперь рассмотрим конкретные виды сделок, их особенности  заключения.

Сделки  за наличный расчет (кассовые сделки) предполагают расчет ценными бумагами и их поставку немедленно, а на практике – в короткий срок. Биржевое поручение (заказ) включает в себя точное указание продаваемой (покупаемой) ценной бумаги (полное наименование, как это сделано в курсовом бюллетене; вид – акция, облигация, доля участия или право; серия, если они выпускаются сериями), количество ценных бумаг.

Особое  внимание уделим курсу заключаемой  сделки. Он определяется в зависимости  от заказа. Рыночный заказ  выполняется по первому текущему курсу по времени его поступления на биржевые торги. Лимит-заказ – покупка или продажа ценных бумаг по наилучшему курсу. Он выполняется в случае, если котируемый курс на бирже равен или ниже установленного лимита – в случае покупки или равен, выше установленного лимита – в случае продажи. Заказ на куплю-продажу по первому текущему курсу. Его отличие от рыночного заказа состоит в том, что он выполняется по мере того, как условия рынка позволят дать новую котировку – либо первый курс, либо более низкому – при покупке, либо более высокому – при продаже. Стоп-заказ  - поручение на куплю-продажу ценных бумаг, когда их котировка достигает указанного в заказе размера.

Общее правило сделок за наличный расчет состоит в том. Что биржевые поручения  имеют ограниченный срок действия – 1 день, 1 неделя, но максимальный равен 1 месяцу.

На биржевые поручения способны оказать влияние  три факта:

1. Отрыв купона.. Он никак не влияет на «рыночные» заказы. В «лимит-заказах», переданных в день отрыва купона лимит уменьшается на чистую сумму купона. «Связанные заказы»  остаются действительными, но разница (если она зафиксирована) увеличивается или уменьшается на сумму купона.
2. Использование права на преимущественное приобретение дополнительных  акций  или права  на  безвозмездное получение акций.  Посредники и клиенты могут договориться о том, что «рыночные заказы», переданные до использования права, остаются действительными и после использования права. «Лимит-заказы» перестают действовать. Теже правила применяются и при использовании права на безвозмездное получение акций.
3. Привлечение средств для оплаты неоплаченной ценной бумаги. На бирже назначается дата, с которой ценная бумага станет продаваться под новой рубрикой, к примеру, вместо «частично неоплаченная акция» будет фигурировать «полностью неоплаченная акция». «Рыночные заказы» действительны. «Лимит-заказы» - аннулируются.

Сделки  на срок (подразделяются на 2 категории – твердые сделки и условные сделки) – это биржевые операции, условия осуществления которых назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый ликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли в зависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие - гарантия надлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций. Соотношение между покрытиями и обязательствами не является постоянным, но оно влияет на динамику фондового рынка. Все ценные бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от их действительной стоимости.

Но в  день ликвидации сделки положение складывается так, что по одной и той же ценной бумаге продавцы и покупатели желают перенести свою позицию:

• Если количество ценных бумаг, предназначенных для репорта (не приобретения) больше числа позаимствованных ценных бумаг (не поставленных), то необходимо найти держателя капиталов, обеспечивающего покупателя средствами, что позволит ему перенести свою позицию на следующую ликвидацию сделки. При этом платится процент за репорт. Ставка процента колеблется в каждом случае в зависимости от размера позиций, намечаемых для репорта, и от объема средств,  которые могут быть направлены на репорт.
• Если количество ценных бумаг, намечаемых для репорта меньше числа позаимствованных бумаг (депорт), то продавцы должны найти держателей ценных бумаг, которые согласились бы поставить им недостающие бумаги, позволив тем самым перенести свою позицию до следующей ликвидации сделки.
• Если число ценных бумаг, предназначенных для репорта, равно количеству позаимствованных бумаг, то не надо оплачивать ни репорт, ни депорт. Т.е. репорт осуществляется по паритету.

Твердые сделки – операции, когда клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета по необходимости, используя описанный выше механизм репорта.

В отличие  от рынка сделок за наличные, клиент не может по своему усмотрению устанавливать  количество ценных бумаг для продажи  или для покупки. В официальном  перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное  их количество (т.е. заказ может содержать  только это количество или число  кратное ему).

Существуют  некоторые особенности по сроку, в течение которого действует  заказ о твердой сделке:

1. по общему правилу они действительны до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;
2. исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи, предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него, по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего расчета;
3. участник сделки в любое время может ограничить срок действия своего заказа более ранней датой;
4. исключение: заказы на куплю-продажу по первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса по сделкам на срок используются те же требования, как и по сделкам  за наличный расчет.

Условные  сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной опцион, рынки опционов.

Сделки  с премией – операции, которые позволяют только покупателям выполнить свой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для продавца компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

В отличие  от твердых сделок, совершаемых только до текущего расчета, сделки с премией  могут заключаться для одного расчета из трех, следующих после  получения заказа, т.е. для текущего расчета и двух последующих.

Стеллажные  сделки. По этой сделке при наступлении срока платежа покупатель имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя – все зависит от количества ценных бумаг.

Стеллажная  сделка включает двойную цену, и  клиент стоит перед выбором: покупки  по наиболее низкому курсу, либо продажи  по наиболее высокому. Например, покупатель по сделке 450/490 имеет право при  наступлении срока быть покупателем  по курсу 490 или продавцом по курсу 450. Если его оппонент выступает в  роли покупателя, то он будет продавать  ценные бумаги по курсу 490, что стоит  меньше 490; если же его оппонент выступает  в роли продавца, то он будет покупать ценные бумаги по 450, что стоит больше. Таким образом, он выигрывает на разнице.

Двойной опцион можно проанализировать по двум элементам:

1. твердому заказу на покупку определенного количества ценных бумаг;
2. условному заказу на то же количество ценных бумаг.