Современное состояние международной валютно-кредитной системы

Министериство образования  Российской  Федерациии

Уральский государственый эконимический университет

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Деньги Кредит Банки»

на тему: «Современное состояние международной валютно-кредитной системы»

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                              Исполнитель:

студентка группы ФКО-13

 Матюхина С.С.

 

           Руководитель:

Марамыгин М.С.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург

2014

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Исторические корни международных финансовых центров уходят в глубь веков. Их прообразами были и античные центры международной торговли, и средневековые портовые города, в которых оказывались услуги по денежным переводам, кредитованию, обмену денежными знаками и фрахту.

Однако в современном виде, в современном понимании международные финансовые центры начали формироваться в последней четверти XX - начале XXI в. Если традиционные центры складывались вокруг торговых операций, то стержнем современных центров являются, преимущественно, операции в сфере финансов, валютно-кредитных отношений, а также операций с ценными бумагами.

Современное развитие финансовых центров обусловлено расширением международных экономических связей, дальнейшим углублением интеграционных экономических процессов мирового сообщества, глобализацией экономических отношений, интенсификацией трансграничного «перетока» капитала, в том числе и в формах международной торговли ценными бумагами, предоставления международных займов на государственном и частном уровнях.

Эти процессы сопровождаются концентрацией участников в компактные, взаимодействующие между собой на стабильной основе группы. Это и сформировало базу международных финансовых центров, действующих в настоящее время. Как правило, международные центры развивались на базе традиционных исторических торговых площадок, однако не все смогли перестроиться. Многие, если не большинство, так и остались в истории. Объяснение этому факту находится в особенностях долгосрочного экономического развития. Те страны, которые пережили период капиталистического развития и, соответственно, период становления соответствующих институтов в финансовой сфере (банков, фондовых бирж, страховых компаний), одновременно пережили и период интенсивного развития рынка и его неотъемлемой части - финансового сектора. Их развитые национальные рынки ценных бумаг, золота, товарные биржи и другие учреждения, открытые для международных операций и зарубежных инвесторов и клиентов, впоследствии трансформировались в международные центры.

Цель исследования - рассмотреть современное состояние международной валютно-кредитной системы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Понятие и сущность международной валютно-кредитной системы

1.1 Формы международного  финансирования: кредитные соглашения  и облигации

 

Международное финансирование - это вид инвестиционной деятельности, осуществляемый в форме предоставления резидентами денежных средств нерезидентам на основании международных кредитных сделок, а также в форме оплаты стоимости размещаемых на национальном рынке акций иностранных юридических лиц1. С другой стороны, международное финансирование можно рассматривать как привлечение финансовых средств лицами одной страны на территории другой страны. В таком случае международное финансирование представляет собой совокупность внешнеэкономических сделок, направленных на привлечение финансовых средств за рубежом.

Международное финансирование как вид инвестиционной деятельности опосредует международное движение капиталов. Поэтому в это понятие не включаются краткосрочные операции, заключаемые на международном денежном рынке, например выдача векселей. Таким образом, сущностью международного финансирования является предоставление финансовых средств иностранным лицам или, с другой стороны, привлечение финансовых средств за рубежом.

Международное финансирование осуществляется при помощи основных двух видов внешнеэкономических сделок2:

1) международных кредитных  сделок, на основании которых  финансовые средства предоставляются/привлекаются  на срок в обмен на определенный  денежный процент, при этом кредитор  и заемщик находятся в разных государствах - иными словами, сделок на международных кредитных рынках  (долговое финансирование3);

2) сделок по трансграничному  размещению акций, на основании  которых финансовые средства  предоставляются/привлекаются на  бессрочной основе в обмен  на имущественные и неимущественные  права в отношении акционерных  обществ, находящихся в стране  иной, чем страна размещения акций, - сделок на международных фондовых  рынках (долевое финансирование).

Данная классификация отражает принятое в западной правовой доктрине определение понятия международных финансов, в соответствии с которым последнее означает предоставление финансовых средств на рынках капитала, осуществляемое в трех основных формах: трансграничного выпуска акций, международных облигаций и международных синдицированных кредитов. О единой природе данных сделок свидетельствуют также публикации отечественных авторов. А.В. Шамраев характеризует международные финансовые сделки как трансграничные (cross-border) с участием в качестве как минимум одной из сторон сделки финансовой организации, обладающей специальной правоспособностью на осуществление банковской деятельности или деятельности на финансовом рынке4.

Следует отметить, что международное финансирование как деятельность по предоставлению/привлечению денежных средств не сводится исключительно к совершению двух вышеприведенных видов сделок. Международное кредитование, по аналогии с простым кредитованием, будет сопровождаться целым комплексом сделок, связанных с внесением вкладов (депозитов), с возмездным приобретением денежных требований, с осуществлением выплат по банковским гарантиям или договорам поручительства и пр.. Но толчком к совершению данных сделок будут служить указанные выше сделки.

Рассмотрим более детально международные кредитные сделки - облигации и кредитные соглашения. У этих двух правовых форм международного финансирования есть много общего: они осуществляются на международном кредитном рынке, кредитором и должником в них выступают лица различной национальной принадлежности, а валюта данных операций является иностранной, по крайней мере в отношении одного из участников, как правило - заемщика. В предоставлении международного кредита и выпуска облигаций задействованы одни и те же участники рынка: банки, инвестиционные компании, андеррайтеры, аудиторы и др. К тому же кредит и облигация являются формами займа. Так, например, в соответствии с положениями Гражданского кодекса РФ к отношениям по кредитному договору и облигациям применяются правила о займе, если иное не предусмотрено специальными нормами.

Однако есть и некоторые отличия: международный кредит оформляется отдельным кредитным договором, облигационный заем - проспектом эмиссии. Издержки обращения на вторичном рынке синдицированных кредитов выше, чем на рынке международных облигаций: передача прав по кредиту оформляется заключением дополнительных соглашений об уступке прав, в то время как для международных облигаций достаточно простого обращения к депозитарию.

С другой стороны, выпуск международных облигаций - это выпуск ценных бумаг. В этом отношении международные облигации имеют много общего с трансграничным размещением акций. Так, к примеру, на мировых финансовых рынках облигации вместе с акциями образуют единый рынок ценных бумаг. Облигации, как и акции, выпускаются путем эмиссии и подчиняются аналогичным правилам обращения на вторичном рынке. Стоимость облигаций, так же как и акций, зависит от аналогичных экономических показателей. Но вместе с тем у акций и облигаций имеются существенные различия, прежде всего с точки зрения права.

Во-первых, в отличие от акций облигации представляют собой форму кредитования: финансовые средства по облигациям передаются под процент и подлежат возврату по истечении срока. Акции, в свою очередь, являются инструментом участия в имуществе юридического лица и управления им, а средства возвращаются держателю только после ликвидации корпорации. Во-вторых, хотя по форме облигации представляют собой ценные бумаги, будучи выраженными в иностранной валюте и выпущенными на международном финансовом рынке, они не подпадают под общие требования регистрации эмиссии, а торговля на вторичном рынке осуществляется вне мировых биржевых площадок (over-the-counter), и, следовательно, они выбывают из правового поля организованного рынка ценных бумаг5. В свою очередь, выпуск и обращение акций подчиняется внутреннему законодательству той или иной страны. Таким образом, международные облигации - это, в сущности, международный кредит, а по форме - ценная бумага, поэтому их можно выделить в отдельную группу.

Перечисленные выше свойства международных долговых инструментов позволяют выявить следующие особенности их правового режима. Во-первых, неизбежность коллизий законов разных государств. Поскольку использование международных долговых инструментов затрагивает сразу несколько стран, возникает конфликт между законами этих стран. Это особенно важно при выпуске международных облигаций: в этих случаях количество затронутых обязательством юрисдикций может достигать 30. Ответить на вопрос, право какой страны подлежит применению в данной ситуации, помогает международное частное право. Международное частное право касается сделок, в которых присутствует так называемый иностранный элемент - будь то субъект (зарубежный банк, инвестор), объект сделки (например, передаваемая в залог недвижимость) или юридический факт (заключение соглашения за границей).

Во-вторых, необходимость установления содержания иностранного права. Из-за того что международное частное право лишь отсылает к определенному правопорядку, оно не решает вопрос по существу. Поэтому установление содержания применимого права осуществляется заинтересованной стороной самостоятельно либо путем обращения к специалистам данной страны.

В-третьих, специфика разрешения споров. Хотя большинство споров рассматривается в рамках одной страны, применительно к международным финансовым сделкам не исключено участие в процессе одновременно в нескольких странах. Например, если в отношении должника будет инициирована процедура несостоятельности, то кредиторам, скорее всего, придется защищать свои интересы в различных судах: обеспечивающее обязательства должника имущество может располагаться в различных государствах. Рассмотрение спора в одном суде практически невозможно, потому что в подавляющем количестве стран существуют жесткие правила в отношении исключительной юрисдикции судов, например в отношении споров, связанных с недвижимостью. Одновременное судебное разбирательство в разных странах по различным элементам одного и того же международного кредитного договора требует особой обстоятельности в разработке конкретных правовых решений.

Таким образом, по сравнению с кредитными сделками на внутреннем рынке круг правовых вопросов по международным долговым обязательствам существенно расширяется. На этапе заключения сделки стороны по договору могут и не подозревать о возможных юридических рисках. Наиболее ярко правовые проблемы проявляют свое значение во времена экономической нестабильности. В эти периоды платежеспособность контрагентов на международных финансовых рынках существенно снижается, обнаруживаются не замеченные ранее показатели финансовой отчетности. Все это дополняется ухудшением общей макроэкономической ситуации в стране и непопулярными действиями правительства по ее спасению.

Решение возникающих при этом споров возлагается на международных посредников, юристов и международные арбитражные суды. От правильно выстроенной защиты интересов заемщика будет зависеть не только размер его убытков и репутация, но и репутация местных банков-посредников, аудиторов и государственных контролирующих органов, которые были задействованы в сопровождении сделки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Отношения на международных  кредитных рынках

 

Основной регулятор сделок на международных кредитных рынках - соглашение сторон. Это соглашение закрепляется в проспекте эмиссии облигаций или в договоре о предоставлении кредита. Не урегулированные проспектом или договором вопросы решаются в соответствии с применимым правом, которое определяют стороны. Чаще всего это английское право, поскольку большинство сделок международного финансирования российских организаций осуществляется на территории Лондона 6.

Несмотря на простоту вышеизложенной схемы договорных отношений, невозможно заранее предусмотреть все правовые проблемы, которые могут возникнуть в будущем. Проанализируем на конкретных примерах правовые вопросы, возникающие в связи с выпуском международных облигаций и предоставлением международных кредитов.

В отношении международных облигаций показателен пример, приведенный А. Мугаша и иллюстрирующий стандартный выпуск международных облигаций. Дочернее предприятие польской организации, расположенное в Германии, выпускает международные облигации на финансовом рынке в Лондоне, при этом доверительным собственником поступающих по облигациям платежей выступает английская компания, созданная по английскому праву и находящаяся под юрисдикцией английских судов. Польская головная компания выступает поручителем по выпуску облигаций и передает в залог свои акции банку-агенту, зарегистрированному в США. Облигации зарегистрированы в клиринговых системах «Евроклир» (Бельгия) и «Клеарстрим» (Люксембург), при этом глобальная депозитарная расписка находится у зарегистрированного в Англии дочернего предприятия американского банка. Одним из держателей облигаций выступает инвестиционный фонд, имеющий место регистрации на Бермудских островах, который впоследствии продает свои облигации компании, зарегистрированной в штате Дэлавер (США), но головной офис которой расположен в Нью-Йорке. Исполнительный директор этой компании имеет местожительство в Майями (США). После того как немецкая компания (эмитент облигаций) не исполнила свои обязательства по облигациям, исполнительный директор, проживающий в Майями, подает исковое требование в суд города Майями, ссылаясь на проявленный обман (fraudulent misrepresentation) и небрежность (negligence) со стороны эмитента облигаций7.