Совершенствования денежно-кредитной политики

                            банков приводит к увеличению кредитования коммерческими

                            банками экономики, что,  в свою очередь приводит к

                              увеличению денежной массы в обращении.

   

Увеличение ( развязывание ) денежной  массы в обращении в краткосрочном  периоде приводит к удешевлению  кредитов коммерческих банков экономике, которые будут привлекать экономические  субъекты для расширения существующих предприятий и создания новых, что , в свою очередь, приведет к созданию новых рабочих мест и , соответственно, к  снижению  уровня безработицы.

   Увеличение ( развязывание) денежной  массы в обращении в долгосрочном  периоде приведет к перенасыщению экономики деньгами и, следовательно, инфляции.

 

    А  с помощью инструментов  прямого воздействия центральный  банк  воздействует на денежную  массу в обращении  напрямую  через кредитование отраслей  и крупных предприятий без  посредничества коммерческих банков. Денежные средства, привлечённые отраслями и предприятиями непосредственно в центральном банке, сразу попадают в обращение.

Центральный банк        денежная масса в обращении 

          

    К инструментам прямого  воздействия относятся:

          1) разграничение  наличного и безналичного денежно  оборота;

          2) прямое  кредитование экономики, в том  числе:

               - определение объёмов кредитования  отраслей и предприятий;

               - установление процентных ставок при кредитовании отраслей и предприятий.

     1. Разграничение наличного и безналичного денежного оборота. Деньги в экономике существуют двух формах – наличного и безналичной. Деньги в наличной форме появляются в экономике посредством кредитования центральным  банком коммерческих банков и экономики напрямую; в безналичной форме – в результате разрастания наличных денег на счетах в банковской системе.  Таким образом, доля безналичного обращения в составе денежного обращения зависит от уровня развития кредитной системы в целом , а также  разнообразия форм безналичных расчётов.

      Спрос на наличные  и безналичные деньги со стороны  экономики зависит от уровня  экономической активности, инфляционных  ожиданий  и скорости  обращения  денег. При высокой  экономической активности требуется больше денег повседневных расчётов. Инфляционные ожидания играют важную роль в определении спроса, как на  наличные, так и безналичные денежные средства.

     2. Прямые кредитование  центральным банком экономики  осуществляются в случае необходимости, оказать целенаправленное воздействие на состояние  отдельной отрасли или ведущих предприятий. Значительные объёмы кредитования и льготные процентные ставки  могут существенно поддержать отечественных производителей.     

    

 

 

 

 

 

         

 

          

 

 

2. Совершенствование  основных направлений денежно-кредитной  политики в России в посткризисный   период.

 

    Глобальный финансовый  кризис, обрушившийся на мировой  рынок, не мог не оказать  влияния и на ситуацию в  финансовом секторе России, в том числе на ситуацию в сфере единой государственной денежно-кредитной политики. И это заставило руководителей экономики страны, Центральный банк РФ всерьёз пересмотреть как свои прогнозы на текущий год. Также кризис заставил многих задуматься о его причинах, необходимых мерах по его предотвращению и о путях развития мировой экономики.

“ Эпоха благоденствия” длилась почти 30 лет и сопровождалась практически постоянным экономическими ростом с неглубокими и краткосрочными рецессиями . Целое  поколение людей в западных странах не видело сколько-нибудь серьёзных экономических потрясений. Наоборот, уровень жизни, доходов и благосостояния постоянно рос. Тем более неожиданным оказался кризис, начавшийся с небольшого по мировым масштабам локального кризиса ипотечных закладных и приведший  к крупнейшему падению ВВП   во всех развитых странах.

     После последнего  кризиса в монетарной теории  и практике исходили из того, что ЦБ отвечает за достижение  трёх  основных целей: 

1. поддержание стабильности цен национальной валюты;
2. обеспечение финансовой стабильности
3. представления ликвидности финансовым посредникам в кризисных условиях.

     В экономической теории  принять подразделять цели ДКП  на три уровня. Первый уровень  - стратегические цели (конечные  или долгосрочные). Обычно  они закреплены в законе о центральном банке или иных законах. ЦБ может лишь стремиться к их достижению, воздействуя на цели второго уровня – тактические (промежуточные или среднесрочные).  ЦБ  выбирает базовую монетарную переменную и таргетирует её  желательные значения на среднесрочный период.  Конкретные значения монетарной переменной на текущий финансовый год формировали цели третьего уровня – операционные, к которым относятся ставка по федеральным фондам в США или рублёвая стоимость бивалютной корзины в России. 

    Как показал глобальный  финансовый кризис, и в развитых  странах, и в странах с формирующимся  рынком ЦБ не смогли обеспечить  эффективное достижение стратегических, тактических и операционных целей  национальной ДКП. Во многом это было связано с тем, что в последнее десятилетие существенно ускорились процессы финансовой глобализации и интеграции национальных финансовых рынков.

   До  кризиса считалось,  что ЦБ может проводить эффективную  ДКП, если он независим при  принятии операционных решений, прежде всего при определении официальной ( политической) краткосрочной процентной ставки. Предполагалось, что,  используя данный инструмент, ЦБ мог  обеспечивать достижение различных целевых показателей, например, по уровню ликвидности или инфляции, или темпам экономического роста ( максимально возможному уровню занятости). Значения последних переменных, в свою очередь, устанавливало национальное правительство, в том числе совместно с национальным ЦБ.

    В ходе глобального  финансового кризиса выяснилось , что , манипулирование уровнем политической процентной ставки , ЦБ даже в странах с развитым финансовым рынком не смогли достичь желательных значений макроэкономических показателей.

   С уроками кризиса связано  несколько важных теоретических и практических вопросов:

           - может  ли ЦБ в условиях высокой  интеграции национальных финансовых  рынков   проводит процентную  политику без учёта ситуации  на мировых рынках;

          - может  (должен) ли ЦБ, устанавливая краткосрочную  процентную ставку, добиваться целевого значения темпов инфляции или других макроэкономических показателей;

            - должно ли обеспечение стабильности  цен быть основным приоритетом  деятельности национального ЦБ  или ему следует, прежде всего,  сосредоточиться на поддержании макрофинансовой стабильности;

     - какие должны быть  институциональные рамки взаимодействия  ЦБ , других  финансовых регуляторов  и национальных правительства.

    Однозначных ответов  на эти  вопросы пока нет.  Но уже специалисты выработали общие подходы к ответам на поставленные вопросы.

           Во-первых, национальная процентная политика  должна учитывать тренд мировых  процентных ставок.

          Во-вторых, использование ЦБ только политической  процентной ставки для достижения  целевых значений  макроэкономических переменных.

         В –  третьих, сейчас  важно поддержать  макрофинансовую стабильность.

 

      Каждый год Банк  России направляет в Государственную  Думу  РФ проект основных направлений  единой государственной денежно-кредитной политики на следующий период.  В прошлом году был представлен документ в виде программы на 2012 год. Учитывая напряженное состояние как мировой, так и отечественной экономики, ожидалось, что столь важный документ, содержащий планы реализации денежно-кредитной политики Банка России, не станет простой формальностью. Заинтересованные субъекты надеялись получить если не стратегию прорыва, то план конкретных мер обеспечению устойчивого развития денежно-кредитной сферы  страны.

     Сам Банк России  пытается прогнозировать  свои действия и состояние экономики  на один год, даёт основание полагать , что в документе должны некие принципиальные моменты как по недопущению развития кризисной ситуации в денежно-кредитной  сфере, так и возможные действия по обеспечению экономического роста.

   Как и в прошлые годы , в качестве главной цели единой  денежной –кредитной политики  обозначало снижение  инфляции  в 2012г. до 5-7%. Причём  заявлено, что для достижения этой цели  будет использоваться все инструменты  денежно-кредитной политики, имеющиеся в распоряжении Банка России. Если оценивать внутренние факторы, которые влияют на показатель инфляции (меры государственной поддержки реального сектора и банковской системы, поддержка спроса), то эта задача для Банка России будет непростой. Сжатие потребительской активности, а также кредитной активности банков обеспечило даже некоторое снижение индекса потребительских цен в отдельные периоды.  Дальнейшие попытки снижения индекса потребительских цен монетарными методами может быть поставлено под сомнение.

     Таким образом,  одной  из ключевых проблем в  реализации  мер денежно-кредитной политики  является ситуация, при которой  эмиссия в национальной валюте  трансформируется в активы  в  иностранной валюте (конвертации  т отток капитала либо размещение в наличной иностранной валюте и на валютных депозитах). По решению данной проблемы  должно стать одной из основных целей единой денежно-кредитной политики.

     Стоит сказать, что   операции по рефинансированию  банков для эмиссии национальной валюты. Пока в России имеет место эмиссия национальной валюты, на три четверти обеспеченная иностранными активами, сложно решить проблему постоянной трансформации эмитированной национальной валюты в иностранные активы. Развитие системы рефинансирования в национальной валюте – это  первоочередная мера  по обеспечению спроса на национальную валюту, основа формирования  денежно массы, а значит, и возможностей Банка России влиять на экономику.

      Одним из заметных  мест проекта основных направлений  являются оценка показателей денежной программы. В качестве её ключевых показателей Центрального банком выбраны:  

                - денежная база в узком определении;

                - чистые международные резервы; 

                - чистые внутренние активы;

                - чистый кредит банкам.

     Денежная база (узкое определение).  В денежной программе приведено именно узкое определение   денежной базы. Если обратиться к методологической комментарии к « Бюллетеня банковской статистики», то можно увидеть лишь понятие « Денежная база в широком определении», которое включает:  выпущенные в обращенные в обращение Банком России наличные деньги  (с учётом остатков средств в кассах кредитных организаций);  средства  на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России; средства на корреспондентских счётах в валюте  РФ (включая усреднённые остатки обязательных резервов) и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России; вложения кредитных организаций в облигации Банке России  ( по рыночной стоимости) ; иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациям в валюте РФ.

     В основных направлениях  содержится узкое определение  денежной базы, в которые включены  наличные деньги и обязательные  резервы.

      Чистые международные резервы. Ещё одним  показателем, включенным в денежную программу основных направлений, являются чистые  международные резервы. 

     Понятие «чистые иностранные активы»  фигурируют в образе Банка России, и представляет собой сальдо активных и пассивных операций органов денежно-кредитного регулирования с нерезидентами в иностранной валюте, в валюте РФ и драгоценных металлах. Есть ещё обобщённый показатель чистых иностранных активов, представляющий собой сальдо активных и пассивных операций с нерезидентами в иностранной валюте РФ, производимых Банков России, кредитными организациями, страховыми организациями и негосударственными пенсионными фондами.

     Чистые  внутренние активы.  Вновь исходим из предположения , что в денежной программе , речь идёт о чистых внутренних активах органов денежно-кредитного регулирования. В этой программе выделены две принципиальные составляющие этого показателя – « чистый кредит расширенному правительству» и « чистый кредит банкам».

     Одним из ключевых  в основных направлениях должен был стать  раздел « Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2012 года», где заданны количественные ориентиры денежно-кредитной политики, охарактеризована политика валютного курса и использование инструментов денежно-кредитного регулирования.