Совершенствование портфеля коллективных инвестиции

     Граждане, на которых распространяется обязательное пенсионное страхование  могут самостоятельно выбрать, кому доверить управление  накопительной частью своей будущей  пенсии. Граждане вправе формировать накопительную часть своей будущей пенсии:

• через Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР), выбрав:

Государственную управляющую компанию которая инвестирует средства пенсионных накоплений только в государственные ценные бумаги, что является менее доходным, но и менее рискованным видом управления пенсионными накоплениями.

• через негосударственные пенсионные фонды (НПФ), одним из видов деятельности которых является пенсионное обеспечение застрахованных лиц, принявших решение формировать накопительную часть трудовой пенсии через соответствующий фонд, а также инвестирование средств пенсионных накоплений, предназначенных для выплаты пенсий.

Негосударственные пенсионные фонды и управляющие компании могут инвестировать средства пенсионных накоплений  не только в государственные ценные бумаги, но и в акции, облигации российских организаций, а также иные финансовые инструменты, разрешенные законодательством, тем самым увеличивая доходность, но и приобретая  дополнительные риски.  

     Риски при инвестировании в паевые фонды 

     Прежде, чем инвестировать в паевые фонды, необходимо ориентироваться не только на возможный доход, важно обдумать возможные риски, которые неизбежно  возникают при инвестировании. Тем  не менее предупреждение о рисках является неотъемлемой частью правил любого паевого фонда. Оно служит для того, чтобы четко перечислить существующие риски. Это дает потенциальному пайщику возможность осознать риски инвестирования в ПИФы. Взвесив потенциальную доходность и возможные риски, вы можете и вовсе отказаться от инвестирования (если сочтете существующие риски чрезмерными для себя), либо выбрать для себя оптимальное соотношение между риском и доходностью.

     Среди рисков надо различать те, которые  свойственны всей российской экономике  в целом (их называют макроэкономическими) и те, что характерны именно для паевых фондов (это специфические риски).

     Общеэкономические риски - это такие риски, которые  влияют на любые инвестиции в России. От особенностей устройства и регулирования 

________________

Пенсионный  фонд Российской Федерации – [эл. ресурс] режим доступа http://www.pfrf.ru 

ПИФов здесь мало что зависит. Если рубль  обесценивается или цена на нефть  падает, то это влияет на все финансовые рынки страны.

     А вот специфические риски, то есть риски самих паевых фондов, по сравнению с любыми другими финансовыми институтами довольно низки. Механизм работы паевых инвестиционных фондов устроен так, что как российские, так и зарубежные эксперты признают, что на сегодняшний день это, пожалуй, наиболее эффективный способ сокращения риска мелких частных инвесторов.

     Снижение  риска при инвестировании в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) происходит благодаря тому, что:

• дается возможность постоянного доступа к информации о работе

ПИФа  и управляющей компании, а также  о стоимости пая и структуре инвестиционного портфеля фонда,

• осуществляется профессиональное управление активами,
• проводится широкая диверсификация портфеля.

     Эти особенности паевых фондов снижают  инвестиционные риски и защищают интересы инвесторов.

     Не  нужно также забывать, что работа на фондовом рынке несет и рыночные риски. Стоимость ценных бумаг не только растет, но и падает. Поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск уменьшения стоимости их инвестиционных вложений. Предшествующий рост стоимости инвестиционных паев не означает, что такой рост продолжится в будущем. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций, но обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости инвестиционных паев. Государство также не гарантирует доходности инвестиций в паевые фонды.  
 
 

     Зависимость риска от категорий ПИФов

     С целью лучшей защиты интересов пайщиков ФСФР России требует от управляющих  компаний четко указывать категорию  фонда в зависимости от основных направлений инвестирования. Перечислим их в порядке увеличения риска:

     • фонды денежного рынка 

     • фонды облигаций 

     • фонды смешанных инвестиций

     • фонды акций и индексные фонды 

     • фонды венчурных инвестиций.

     Отдельного  упоминания заслуживают фонды недвижимости. Эта разновидность паевых фондов только начинает развиваться в России. Мировой опыт говорит, что фонды недвижимости способны дать инвесторам стабильный доход.

     Итак, наименее рискованными являются фонды  денежного рынка и фонды облигаций. Они инвестируют в минимально доходные инструменты, основными из которых являются облигации.

     Фонды смешанных инвестиций вкладывают средства и в облигации, и в акции, поэтому  занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами  облигаций и фондами акций.

     Фонды акций наиболее рискованны и при этом потенциально значительно более доходны, чем фонды облигаций и смешанные.

     Индексные фонды также инвестируют в  акции, но именно в те, и именно в  той пропорции, которая соответствует  структуре выбранного фондового  индекса.

     Риски являются неотъемлемой принадлежностью инвестиционного процесса. Их невозможно полностью исключить. Поэтому, когда выбирают паевые фонды, то следует выбирать разные инвестиционные портфели и разные инвестиционные стратегии с разным уровнем риска.  

     Риски при инвестировании в общие фонды банковского управления 

     Рыночный  риск - это основной риск, который  объединяет инструменты и средства инвестирования в ценные бумаги. Он связан с колебанием стоимости активов (ценных бумаг), входящих в инвестиционный портфель. Основным и общепризнанным способом минимизации рыночного риска является диверсификация. Общие фонды банковского управления обладают широким арсеналом биржевых инструментов (российский и зарубежные ценные бумаги, валюта деривативы), благодаря чему могут эффективно диверсифицировать портфель инвестиционного фонда.

     Кредитный риск - это риск возможной потери вложений, вследствие банкротства, приостановления  или отзыва банковской лицензии. В  случае ОФБУ этот риск исключается, так  как активы фондов обособлены от Банка, не входят в конкурсную массу и хранятся на специальных счетах Банка России.

     Учетный риск - риск недобросовестного учета  долей учредителей управления. В  ОФБУ этот вид риска минимизируется за счет ведения учета долей учредителей  в специальном реестре соответствующим подразделением банка, выдачей учредителям управления сертификатов с указанием их долей, ежедневным раскрытием информации и отчетностью доверительного управляющего перед учредителями управления, а также проверки контролирующего органа - Банка России.

     Вся деятельность ОФБУ подвергается строгому государственному контролю со стороны ЦБ России и регулируется положениями инструкции центрального банка РФ, а также другими нормативными актами Банка России.

     Немаловажное  значение имеет репутационный риск, поскольку Банк, в первую очередь, - это финансовый институт для населения, который оказывает целый ряд услуг, а именно - расчетные, инвестиционные, кредитные услуги для населения. Поэтому совершение любых мошеннических действий в отношении одной из услуг, негативно отражается на имидже банка в целом, влечет за собой отток клиентов. Банки, особенно ритейловые, десятилетиями завоевывающие репутацию и доверие среди населения естественно не готовы совершать подобные действия и очень дорожат своей репутацией. 

     Риски при управлении пенсионными резервами 

     Важным  риском НПФ является риск снижения реального уровня доходности инвестиций по сравнению с прогнозировавшимся при актуарных расчетах. Многие фонды  даже включают в пенсионные договоры положения, гарантирующие некоторую минимальную доходность инвестиций, иногда связанную с такими показателями, как ставка рефинансирования (учетная ставка) Центрального банка РФ, процентная ставка по вкладам Сберегательного банка РФ и т. п. В случае реализации указанного риска, фонд может понести серьезные финансовые потери даже при применении пенсионных схем с установленными взносами, поскольку размеры принятых фондом обязательств по выплате негосударственных пенсий участникам, вышедшим на пенсию, превысят сформированные для этой цели пенсионные резервы. Применение в расчетах заведомо заниженного прогнозируемого уровня доходности, разумеется, решает эту проблему, но ведет при этом к искусственному уменьшению негосударственных пенсий участникам НПФ. Возможно, государству следовало бы принять на себя часть этой проблемы (с выгодой для бюджета), выпустив нерыночные ценные бумаги с гарантированной доходностью под долгосрочные пассивы НПФ, с учетом большой социальной значимости их деятельности. Пенсионные фонды могут также при заключении договоров на управление средствами пенсионных резервов с управляющими компаниями включать в эти договоры положения об обеспечении доходности инвестиций не ниже используемой в актуарных расчетах.

     Что касается применения в актуарных  расчетах таблиц смертности населения, то и здесь видится ряд проблем. Известные и широко используемые НПФ таблицы (например, таблица смертности, введенная письмом Росстрахнадзора разрабатывались на основе данных о продолжительности жизни по стране в целом. Показатели продолжительности жизни для контингента участников конкретного фонда могут заметно отличаться от этих усредненных данных. НПФ в своей работе должны были бы использовать таблицы смертности, разработанные для конкретных регионов (поскольку очень немногие НПФ имеют развитую филиальную сеть), для лиц определенной профессии (поскольку крупнейшие из существующих НПФ – корпоративные) и т. д. Однако, создание необходимого набора таблиц смертности в централизованном порядке – дело, по-видимому, отдаленного будущего. Разумеется, НПФ могут накапливать и обрабатывать собственную статистику, однако и в этом случае создание таблиц смертности потребует значительного времени, и они не будут совершенно достоверными из-за малого объема выборки. Таким образом, НПФ в обозримой перспективе предстоит пользоваться не абсолютно адекватными таблицами смертности. Это приведет к тому, что размеры принимаемых обязательств по выплате пенсий будут систематически занижаться в одних НПФ и завышаться в других.

     Показатели  смертности населения изменяются с  течением времени. Поэтому таблица смертности, составленная по достоверным на некоторый момент данным, со временем перестанет соответствовать действительности. Имеет место тенденция увеличения продолжительности жизни, которую следует учитывать при проведении актуарных расчетов, с тем, чтобы обязательства фонда не оказались завышенными. Кроме того, можно предположить, что участники фонда, имеющие плохое здоровье, будут стремиться расторгать договоры о негосударственном пенсионном обеспечении до начала пенсионных выплат и получать выкупные суммы. По этой причине средняя продолжительность жизни остающихся пенсионеров фонда может быть выше среднестатистической. 

     Ликвидность пая ПИФа 

     Под ликвидностью на рынке ценных бумаг понимается возможность продать финансовые инструменты быстро, с наименьшими затратами времени и одновременно с минимальными потерями в стоимости по сравнению с той суммой, за которую они были приобретены.

     Высокий уровень ликвидности является неоспоримым  преимуществом ПИФов, так как  в условиях развивающегося рынка (к таковому принадлежит и российский фондовый рынок) вопрос ликвидности является проблемным. Акции подавляющего большинства российских предприятий неликвидны, и операции на бирже с ними производятся крайне редко. Раз так, значит, и продать их в случае чего будет довольно сложно. В отличие от паев ПИФов.