Рынок ценных бумаг

 

 

В конце ХХ – начале XXI века долговременные тенденции на мировых рынках определяются процессами глобализации. Не стал исключением и рынок ценных бумаг. Среди главных направлений в развитии данного рынка можно выделить следующие:

1. Усиление взаимодействия национальных рынков капиталов. В настоящее время наблюдается практически синхронное повышение и падение курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран. Синхронность в движении курсов обеспечивается информационной прозрачностью, высокой скоростью передачи информации, значительным объёмом трансграничных операций с ценными бумагами (в  1997 г. оборот мировой торговли акциями оценивался в 40 трлн. долл.,  сумма продаж и покупок валют между странами составила 400 трлн.) [10, с. 63]. Свою роль в синхронизации движения курсов играет научно-технический фактор (схожесть математических моделей развития рынков, внедрение электронных технологий и др.) [11, с. 58].

2. Усиление влияния рынков капиталов  на экономику. Высокая конъюнктура на фондовых рынках на протяжении второй половины 90-х годов сыграла определённую роль в поддержании высокой деловой активности в западных странах, в стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства, концентрации капитала [11, с. 60].

3. Унификация нормативной базы регулирования операций на финансовых рынках. Законодательные нормы регулирования операций на фондовом рынке, принимаемые практически одновременно в США, Западной Европе и Японии, имеют схожее содержание. В последнее время главное внимание уделяется требованиям финансовой отчётности корпораций и корпоративному управлению. Главная задача – унифицировать стандарты бухгалтерской отчётности во всех развитых странах и обеспечить их применение всеми промышленными и финансовыми корпорациями.

4. Развитие инфраструктуры трансграничных операций с финансовыми инструментами. На мировом фондовом рынке с 2002 г. вступила в действие система непрерывных расчётов (Continuous Linked System – CLS). Она позволяет сократить с 2-3 дней до нескольких часов время от момента заключения сделки до окончательного расчёта. Водится система автоматизации обработки заявок на покупку и продажу инструментов финансового рынка (straight through processing). Она исключает участие человека в обработке вводимых данных. Совершенствование инфраструктуры трансграничных операций позволяет существенно сократить издержки операций и минимизировать риски благодаря ускорению расчётов [12, с. 34].

5. Изменение инфраструктуры фондовых  рынков. Применение компьютерных технологий создаёт новый финансовый ландшафт, обостряет конкуренцию. Необходимость выдерживать натиск конкуренции заставляет биржи выходить за национальные рамки и предлагать свои услуги на внешнем рынке. Они открывают доступ на свои торговые площадки иностранным участникам торгов, ведут торговлю иностранными ценными бумагами. Биржи также предлагают своим клиентам максимально широкий спектр услуг, совмещая собственно организацию торгов с клиринговой деятельностью и т.д. Биржи превратились в бизнес-организации (открытыми акционерными обществами стали фондовые биржи Стокгольма, Хельсинки, Лондонская фондовая биржа, акционировалась американская торговая система NASDAQ). Создаются биржевые альянсы и союзы (объединение бирж Португалии, Парижа, Амстердама и Брюсселя под эгидой EURONEXT) [11, с. 61].

Всё вышеперечисленное говорит о том, что глобализация на мировых рынках продолжается. Не исключено, что региональные объединения, подобные ЕС, могут быть созданы в странах Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, Ближнего и Среднего Востока. Их целью является введение коллективных валют и объединение на этой основе национальных рынков в интересах развития национальной экономики. Пока же нестабильность курсов и серьёзные валютно-финансовые проблемы являются одним из главных препятствий на пути интеграции их национальных экономик [11, с. 58].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ И РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

 

 

3.1 Регулирование рынка ценных бумаг в развитых странах

 

 

Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности, возникла в начале 30-х годов текущего столетия, когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929–1933 годов, поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был впервые принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, эта сфера экономической жизни постоянно находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого руководства со стороны государства.

Косвенное государственное регулирование состоит, в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществляется как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями. В 1948 году была образована Комиссия по ценным бумагам Японии, полномочия которой в последствии перешли к министерству финансов, а она была упразднена. При Минфине создан совещательный орган – Совет по ценным бумагам и биржам, состоящий из 20 специалистов. В 1992 году была создана новая Комиссия по ценным бумагам и биржам. В отличии от США данная комиссия призвана регулировать деятельность рынка ценных бумаг, выполнять надзорную функцию.

В западных странах роль регулирующих органов играют либо министерство финансов, либо специальные органы. Так, например, во Франции эти функции возложены на Минфин, а в ФРГ – Комиссия по ценным бумагам (до нее специальные земельные органы).

В Германии вплоть до 90-х годов в ФРГ не было федерального закона, регулирующего фондовый рынок, а существовали лишь правила, установленные в 1970 и дополненные в 1988 году. С 90-х было выделено несколько уровней контроля за фондовым рынком:

1) Федеральным ведомством по надзору за ценными бумагами;

2) учреждения по надзору за биржами;

3) отделом по контролю за торговлей ценными бумагами;

4) отделами по контролю за операциями с ценными бумагами.

Основными участниками рынка в ФРГ являются коммерческие банки, поэтому важная роль в регулировании принадлежит центральному банку – Бундесбанку.

Рынок ценных бумаг в Англии традиционно регулируется самими его участниками. Основными нормами государственного регулирования в последнее время выступали: Закон о ценных бумагах компании от 1985 года – предусматривает уголовное преследование за недобросовестное использование служебной информации в части ценных бумаг компании лицами, имеющими доступ к ней в силу своего должностного положения; Закон о финансовых услугах, принятый в 1988 году, устанавливает обязательность лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг [13].

 

 

 

3.2 Регулирование и основные проблемы рынка ценных бумаг Российской Федерации

 

 

Рынок ценных бумаг современной России – один из сегментов развивающегося рыночного хозяйства страны. По сравнению с масштабами западных рынков он отстает.

С начала построения рыночной экономики в России практически заново создается механизм перераспределения денежных средств через рынок ценных бумаг. Факторы, обосновывающие необходимость его организации при переходе от плановых к рыночным основам построения экономики сводятся к диверсификации форм собственности на основе масштабной приватизации (через массовый выпуск акций) и объединения таким образом капиталов для образования рыночных структур (бирж, брокерских компаний, коммерческих банков и других структур), а также к свободе финансирования бюджетного дефицита за счет выпуска и размещения долговых обязательств и прочих государственных ценных бумаг и замещению прямого банковского кредитования через выпуск облигаций, возрождению коммерческого кредита (базирующегося на векселе) и использованию обращающихся платежных инструментов для расчетов. В результате, функционирование фондового рынка должно создать вместо директивного рыночный механизм свободного (то есть регулируемого в разумных пределах) притока капитала в различные отрасли экономики.

Для России, как и для любого другого государства с развитой или формирующейся рыночной экономикой, очень важным элементом экономической структуры является рынок государственных ценных бумаг, потому что он предлагает государству неинфляционный механизм управления дефицитом государственного бюджета, а инвестору – выгодное средство вложения капитала.

Регулирование фондового рынка осуществляется органами или организациями, уполномоченными на осуществление регулятивных функций. Поэтому различаются [11, с. 143]:

1) государственное регулирование (со стороны государственных органов);

2) регулирование рынка профессиональными участниками (или саморегулирование) рынка – процесс, который в России развивается двояко: государство передает часть своих полномочий по регулированию определенным организациям профессиональных участников рынка, однако они и сами могут договориться о предоставлении созданной организации некоторых прав регулирования;

3) общественное регулирование (осуществляемое через общественное мнение), потому что в результате именно реакция широких слоев населения является причиной проведения государством или профессиональными участниками рынка регулирующих мероприятий.

Регулятивная структура российского рынка ценных бумаг отличается смешанным характером, слишком активным вмешательством государства, слабым надзором, практически отсутствием традиций и обычаев в связи с длительным перерывом в работе рынка, отсутствием «добросовестной конкуренции».

Наиболее крупными проблемами рынка ценных бумаг России являются отсутствие систематизации правовой базы, официальных справочников и баз данных юридических материалов по ценным бумагам. В целом российские нормативные акты, не имеющие необходимой детализации и непротиворечивости, несут на себе отпечаток неразделения полномочий между различными государственными органами. Значительно лучше разработаны правила, а не меры ответственности, неразвита система санкций за нарушения. Около половины нормативных актов связаны с государственными ценными бумагами и приватизацией, а регулирование общего обращения ценных бумаг не охватывает важные области функционирования рынка. Таким образом, российское законодательство о рынке ценных бумаг направленно в формальную, а не практическую сторону [14, с. 443].

 

 

 

3.3 Рынок ценных бумаг Республики Беларусь

 

 

3.3.1 Регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

Реформы начала 90-х годов привели к существенным изменениям республиканской экономики. Одним из таких изменений стало формирование финансового рынка, приведшее к трансформации традиционных форм организации торговли и послужившее объективной основой формирования рынка ценных бумаг, биржевой торговли и бирж [15, с. 149].

Отправной датой создания белорусского рынка ценных бумаг можно считать принятие в 1992 году Закона РБ «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 года Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам [16, с.23].

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется Президентом Республики Беларусь, Советом Министров Республики Беларусь, Национальным банком Республики Беларусь, республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Задачами государственного регулирования рынка ценных бумаг являются проведение единой государственной политики, обеспечение справедливой конкуренции между участниками и защита интересов инвесторов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

1. принятия (издания) нормативных правовых актов Республики Беларусь;
2. государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспектов эмиссии, изменений и (или) дополнений, вносимых в проспекты эмиссии, контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных проспектами эмиссий;
3. лицензирования профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам;
4. установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
5. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
6. осуществления контроля и надзора за эмиссией (выдачей), обращением и погашением ценных бумаг, деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

 

 

 

3.3.2 Анализ рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

 

По состоянию на 01.01.2015 количество акционерных обществ, акции которых зарегистрированы в Государственном реестре ценных бумаг, составило 4 649, из них 2 371 открытое акционерное общество и 2 278 закрытых акционерных обществ.

По состоянию на 01.01.2015 в обращении находилось 78 выпусков биржевых облигаций 26 юридических лиц на сумму эмиссии 11 841,1 млрд. руб., в том числе 21 организации, не являющейся банками – 9 114 млрд. руб.

По данным Департамента по ценным бумагам проанализируем рынок ценных бумаг по состоянию на 1 января 2011–2015 годов. Анализ представлен в таблице 3.1.

 

Таблица 3.1 — Анализ рынка акций и облигаций

Показатель	на 1 января 2011 год	на 1 января 2012 год	на 1 января 2013 год	на 1 января 2014 год	на 1 января 2015 год	Отклонение 2015/2011 (+, -)	Темп изменения, % (2015/2011)
1	2	3	4	5	6	7	8
Количество акционерных обществ из них:	4428	4732	4701	4681	4649	221	105,0
открытых акционерных обществ	2044	2360	2341	2360	2371	327	116,0
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5	6	7	8
закрытых акционерных обществ	2384	2372	2360	2321	2278	-106	95,6
Объем эмиссий акций АО, трлн. руб.	58,9	88,9	137,6	186,1	224,9	166	381,8
Объем облигаций, находящихся в обращении, млрд. руб.	1096,9	1736,1	2197,8	4776,5	11841,1	10744,2	1079,5
Объем облигаций, зарегистрированный в отчетном периоде, млрд. руб.	1329,9	1736,2	2484,2	4957,7	8920,3	7590,4	670,8