Рынок ценных бумаг

Эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа по выкупной цене, которая может совпадать или нет с номинальной ценой, что зависит от условий выпуска облигаций.

Рыночная (курсовая) цена облигации определяется в зависимости от условий самого займа и рыночной ситуации, сложившейся в момент реализации облигаций [4, с. 205].

Облигации представляют собой привлекательный, но достаточно сложный финансовый инструмент, правовое регулирование которого в настоящее время не отличается необходимой гибкостью. Не случайно многие компании реализуют вексельные программы, в том числе и в связи с имеющимися трудностями выпуска и размещения облигаций [6, с. 39].

 

 

1.3 Рынок ценных бумаг и его структура

 

 

Рынок ценных бумаг – сфера функционирования фиктивного капитала, представленного титулами собственности – документами, свидетельствующими о возникновении правоотношения собственности и займа, в процессе которого владелец получает официально оформленное право на доход в виде дивиденда или процента. Рынок ценных бумаг (рынок инвестиционного капитала) часто заменяется понятием фондовый рынок [4, с. 184].

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

1) коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

2) ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3) информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

4) регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

1) перераспределительную функцию;

2) функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

1) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

2) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

3) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов [3, с. 96].

Классификации рынков ценных бумаг в значительной степени схожи с классификациями видов самих ценных бумаг. В зависимости от географического распространения различают международные, региональные и национальные рынки ценных бумаг; в зависимости от вида ценных бумаг различают рынки определенных финансовых инструментов (акций, облигаций и прочих), рынки государственных и корпоративных ценных бумаг, рынки основных и производных ценных бумаг и прочие классификации. Смыслы любой классификации фондового рынка определяется ее практической значимостью.

Различают первичный и вторичный фондовые рынки.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

1) организованный (биржевой) рынок;

2) неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Главную роль на вторичном рынке ценных бумаг играет фондовая биржа, так как для трансформации капитала, ищущего краткосрочные возможности приложения, в долгосрочный и собственный капитал предприятия, фондовые биржи просто необходимы. Они – важная опора рынка капиталов, благодаря им можно без вмешательства государств собрать капитал воедино и направить его в инвестиции, обещающие наибольший доход [7, с. 43].

Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Основные компоненты любого рынка ценных бумаг – это:

Эмитенты – лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг.

Профессиональные участники – дилеры и брокеры – их еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. В зависимости от модели фондового рынка, принятой в данной стране, в этом качестве выступают небанковские компании по ценным бумагам (например, в США), банки (в Германии), либо они имеют смешанный – банковский и небанковский состав (например, в Японии). Независимо от банковской или небанковской модели рынка ценных бумаг, коммерческие банки широко используются в качестве финансовых посредников и инвесторов на рынке государственных ценных бумаг. Основным профессиональным участником рынка ценных бумаг являются инвестиционные консультанты (компании, осуществляющие консультационные услуги по поводу совершения сделок с ценными бумагами).

Биржевой, околобиржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. Существуют также переходные формы (околобиржевые рынки), которые «смазывают» четко очерченную границу между указанными рынками [8, с. 118].

Инвесторы – лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги. Различают следующие виды инвесторов:

1) частные инвесторы – население;

2) корпоративные инвесторы – предприятия, обладающие свободными излишками денежных средств;

3) институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки денежных средств возникают в силу их характера деятельности.

Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Это – страховые компании, инвестиционные фонды и т.п.

Органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Центральный банк, смешанные модели государственного регулирования и т.д.).

Саморегулирующиеся организации – объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государством передана часть регулирующих функций.

Инфраструктура рынка ценных бумаг:

1) правовая;

2) информационная (финансовая пресса, специализированные базы данных по ценным бумагам, системы фондовых показателей и т.д.);

4) регистрационная сеть (регистратор – организация, занимающаяся регистрацией владельцев именных ценных бумаг и перехода прав собственности);

5) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (хранение ценных бумаг, зачет обязательств по совершенным сделкам, денежные расчеты, расчеты ценными бумагами и т.д.), при этом часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы для государственных и частных ценных бумаг [8, с. 204].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ НА РАЗЛИЧНЫХ ЭТАПАХ

 

 

2.1 Становление рынка ценных бумаг

 

 

Первые ценные бумаги появились еще в недрах феодализма. В период XVII – XVIII вв. они стали играть роль альтернативного инструмента для привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования все возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и др. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, т.е. государственные облигации.

Появление первых ценных бумаг ознаменовало и создание рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах Западной Пвропы.

Вслед за государством интерес к альтернативным инструментам привлечения финансовых ресурсов стал проявлять и частный сектор экономики. Частные ценные бумаги в виде акций появились в период так называемого первоначального накопления капитала. Их появление связано с возникновением в XVII в. акционерных компаний в отдельных странах. Пионерами здесь считаются Ост-Индская и Вест-Индская компании, которые были созданы в Голландии и занимались колониальной торговлей. Эта деятельность приносила высокие прибыли и способствовала быстрому росту цен выпущенных ими акций.

С появлением акций и расширением спекулятивной торговли ими появляются и первые фондовые биржи. Первая фондовая биржа появилась в XVII в. в Амстердаме. В этот же период фондовые биржи получили развитие в Англии, Франции, Германии и других странах. Лидерство в биржевой фондовой торговле на долгие годы закрепилось за Англией.

В дальнейшемем на рынках ценных бумаг появились и частные, т.е. корпоративные облигации. Они не изменяли отношений собственности в отличие от акций, приносили стабильный доход и поэтому быстро завоевали популярность [9, с. 12].

Развитие рынков ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, так и во времени. Быстрее их эволюция протекала в промышленно развитых станах.

В отдельные временные периоды наблюдались всплески активности развития рынков ценных бумаг. Один из них произошел в конце XIX – начале XX в. Это было связано с научно-технической и промышленной революцией, начавшейся в мире, в частности со строительством железных дорог. При этом массово создавались и развивались акционерные компании в различных сферах деятельности. Оборот ценных бумаг совершался преимущественно на фондовых биржах, поскольку внебиржевых рынков в этот период практически не существовало.

Бурное развитие рынков ценных бумаг отмечалось также после завершения мирового экономического кризиса – так называемой Великой депрессии в 30-е гг. XX в. Этот период характеризовался усилением процессов концентрации и централизации капитала в развитых странах. С этого же времени рынки ценных бумаг начинают активно регулироваться государством с целью устранения мошенничеств и злоупотреблений, нередко возникавших в этой сфере. Формируются также новые сегменты рынка ценных бумаг, в частности внебиржевой первичный рынок.

После окончания Второй мировой войны наблюдался очередной период бурного развития национальных рынков ценных бумаг. Причинами этого послужили расширение научно-технической и промышленной революции, процессы бурного обновления технологий в производственной и информационной сферах, усиление международной конкуренции и др. Этот период характеризовался резким увеличением разнообразия видов ценных бумаг, в частности появлением производных, международных частных ценных бумаг, а также финансовых инструментов и т.д. Происходит дальнейшее усложнение инфраструктуры рынка ценных бумаг. Помимо фондовой биржи и первичного внебиржевого рынка начал функционировать так называемый уличный (организованный вторичный внебиржевой) рынок.

Эволюция рынков ценных бумаг в странах, пострадавших от войны, была существенно замедлена, поэтому лидирующие позиции здесь до сих пор сохраняют США и некоторые другие страны.

В отдельных странах, где преобладали централизованные системы государственного управления экономикой, развитие рынков ценных бумаг происходило особыми путями. Примером может служить СССР, где рынок ценных бумаг практически отсутствовал. Лишь в короткий период нэпа (1922 – 1928 годы) в стране наряду с государственными происходило обращение и частных ценных бумаг.

Таким образом, усиление роли государства, научно-техническая революция, промышленный рост и расширение акционерной формы собственности явились главными причинами возникновения и развития рынков ценных бумаг в мире [9, с. 14].

2.2 Тенденции и перспективы современного рынка ценных бумаг