Развитие валютного рынка в Украине

Уместно отметить, что снижение покупательского спроса населения  и покупательной способности  гривны, рассмотренное выше, создаёт  денежному рынку Украины серьезные  трудности во всех отраслях экономики  станы и, прежде всего, в банковской системе и страховой деятельности, так как резко снижается их ресурсная база. Это выражается в  том, что, несмотря на рост общей массы  вкладов в денежной массе, из-за низкого  уровня оплаты труда подавляющей  части населения Украины, не имеющего временно свободных средств и, соответственно не может создавать вклады, так  же как и страховать свою деятельность, жизнь и имущество.

Анализ валютного рынка  Украины показал, что ее национальная валюта привязана к доллару США  в связи с чем, экономика страны долларизирована. Именно поэтому, говоря о курсе гривны, как правило, подразумевают ее курс именно к доллару США (табл. 2.2), несмотря на то, что НБУ устанавливает курс гривны практически ко всем валютам Классификатора иностранных валют НБУ.

Таблица 2.2

Официальный валютный курс гривны к доллару США в 1996-2008 гг. (по состоянию на конец года, гривен за 1 доллар США)

Как видно из данных табл. 2.2, курс гривны к доллару США с момента ее выпуска в обращение возрос к началу 2012 года почти в шесть раз (с 1,76 до 8,05 гривен за 1 доллар США). Это свидетельствует о том, что покупательная способность гривны в 6 раз снизилась, причем не только к товарам, но и к валютам и, в частности, к курсо-образующей валюте – доллару США. Заслуживает внимания тот факт, что формирование НБУ официального валютного курса гривны отлично от порядка установления курсов валют в рамках ЕС, в котором ни для каких валют курсы не фиксируются. Что же касается Украины, то для основной курсообразующей валюты – доллара США – применяется практика фиксирования валютного курса, хотя для других валют их курсы формально формируются под влиянием спроса и предложения на валюту. Однако так как валютный рынок Украины регулируемый, то, соответственно, и курсы валют, регулируемые и не отражают их истинного уровня.

Уместно отметить, что наличие  такой прослойки населения Украины  как те, кто уехали на заработки, возникло в связи с низким уровнем как прожиточного минимума, так и уровнем минимальной заработной платы. Именно украинские «гастербайтеры» способствовали усилению долларизации экономики Украины, так как они по разным оценкам ежегодно пересылали (и пересылают) а Украину от 10 до 50 млрд. единиц иностранной валюты (в долларовом эквиваленте), что позволило НБУ пополнять свои золотовалютные резервы за счет интервенций на межбанковском валютном рынке Украины.

Интервенции были основным источником роста международных резервов. Объем операций на межбанковском валютном рынке Украины (покупка и продажа в долларовом эквиваленте) в декабре 2011г. составил 21,6 млрд дол. США (+18,6% по сравнению с октябрем).

Объем операций на наличном рынке Украины (покупка и продажа  иностранных валют за гривну в  долларовом эквиваленте) составлял - 4,61 млрд дол. США: объем валюты, купленной банками у населения - 1,442 млрд. дол. США, объем валюты, проданной населению - 3,17 млрд дол. США.

Международные резервы, всего (по оперативным данным) - 33,54 млрд. дол. США (сократились на 2,1%). За январь-ноябрь международные резервы выросли на 26,5% с $ 26,505 млрд. В структуре международных резервов к началу декабря на долю резервов в иностранной валюте приходилось 96,4% от общего объема ($ 32322 млн в долларовом эквиваленте).

 Такая динамика состава и структуры международных резервов Украины позволяет сделать вывод о том, что НБУ испытывал и испытывает в настоящее время значительные трудности, обусловленные недостаточностью источников покрытия международной ликвидности, что и принуждает НБУ формировать международные резервы именно в свободно-используемых валютах, привлекаемых им за счет интервенций на внутреннем валютном рынке Украины. Это означает, что для формирования основной суммы (более 95 %) своих международных резервов в свободно-используемой валюте, НБУ необходима соответствующая гривневая масса, которую он и выпускает без учета динамики роста объема реального ВВП и темпов роста инфляции.

Подводя итоги следует сказать, что ситуация на денежно-кредитном рынке в течение в конце 2011 года оставалась стабильной и прогнозируемой. Денежно-кредитная политика была адекватна макроэкономическим процессам в стране, что позволило замедлить уровень потребительской инфляции, который за 2011 год составил 4,6%, что является самым низким показателем, за исключением 2002 года, в котором была зафиксирована дефляция. Стабильность денежной единицы Украины в этот период способствовала:

- наращиванию кредитования банками реального сектора экономики в национальной валюте. За месяц остатки по кредитам, предоставленным в национальной валюте увеличились на 1,2% (с начала года - на 21,6%). Рост наблюдался как по кредитам, предоставленным физическим лицам (на 1,9% за месяц и на 34,2% с начала года), так и юридическим лицам (на 1,0% за месяц и на 19,1% с начала года).;

- росту объемов банковских депозитов, общий объем которых вырос за последний месяц года месяц на 4,4% (с начала года - на 17,6%) - до 486,8 млрд. грн., в т. ч. в национальной валюте на 7,0% (с начала года - на 17,0%) и иностранной валюте - на 1,1% (с начала года - на 18,5%).

 Увеличение объемов  депозитов произошло как за  счет прироста средств физических  лиц (на 1,5%, с начала года - на 13,1% до 307,4 млрд. грн.), Так и юридических  лиц (на 9,9%, с начала года - на 26,3% до 179,4 млрд. грн.).

В декабре 20011 г. произошло традиционное для последнего месяца года увеличение объема наличности вне банков, который повысился на 4,6% (с начала года - на 5,3%) - до 192,6 млрд. грн.

Денежная масса в декабре  увеличилась на 4,5% (с начала года - на 14,2%) - до 682,7 млрд. грн. Объем монетарной базы за этот период вырос на 3,8% (с  начала года на 6,3%) - до 239,9 млрд. грн.

Объем средств правительства в национальной валюте на счетах в Национальном банке Украины в декабре уменьшился на 66,6% (с начала года - на 24,1%) - до 2,1 млрд. грн.

Регулируя в декабре денежно-кредитный  рынок, Национальный банк Украины использовал  различные монетарные инструменты. Объем операций Национального банка  Украины по рефинансированию банков в течение месяца составил 11,0 млрд. грн. (С начала года - 28,8 млрд. грн.). Средневзвешенная процентная ставка по операциям рефинансирования в декабре составила 12,0% (с начала года - 12,4%).

К сожалению, основные экономические  показатели Украины в настоящее  время очень далеки от тех "критериев  конвергонтности", которые предъявляет ЕС к странам, желающим стать его членом. Это проявляется, в первую очередь, в наличии постоянно растущих цен в Украине, рост которых, на наш взгляд, в основном зависит от наличия дефицита государственного бюджета и непрерывно растущего внешнего государственного долга, относительную величину которых к ВВП невозможно определить из-за отсутствия абсолютных данных о реальном объеме ВВП. К тому же, как показал анализ, НБУ наращивает денежную массу, не учитывая динамики реального объема ВВП, что усугубляют инфляцию и тяжким бременем ложится на плечи населения. Соответственно население, из-за недопустимо низкого уровня минимальной заработной платы, установленного правительством и не обеспечивающего покрытия законом установленного же прожиточного минимума (не соответствующего медицинским нормам жизни человека), вынуждено либо искать работу на неорганизованном внутреннем рынке труда в своей стране, либо уезжать на заработки за рубеж. Понятно, что в обоих случаях бюджет недополучает значительной суммы поступлений, а украинские «гастербайтеры» пересылают значительные суммы иностранной валюты (прежде всего долларов США) в Украину, способствуя, тем самым, долларизации экономики страны, которая не позволяет НБУ эффективно использовать инструменты денежно-кредитного регулирования экономики для поддержания ценовой стабильности.

3. Направления развития денежного рынка в Украине

Основные принципы денежно-кредитной  политики на 2012 год учитывают тенденции развития отечественной экономики и денежно-кредитной сферы, предусматривают комплекс переменных индикаторов финансовой сферы и систему мер монетарной политики, направленных на обеспечение стабильности национальной денежной единицы, содействие восстановлению экономики и устойчивости банковской системы.

Стабилизация финансового  рынка и ожидаемая активизация  развития внутреннего рынка будет  создавать условия для постепенного восстановления инвестиционных процессов  с повышением роли внутренних инвестиций в стимулировании развития реального  сектора экономики. Влияние на внутренние цены существенной девальвации обменного  курса гривны, которая состоялась в течение кризисного периода, будет  компенсироваться увеличением насыщенности внутреннего рынка товарами отечественного производства и уменьшением уровня доходов населения.

Главной целью денежно-кредитной  политики в 2012 году и в дальнейшем в соответствии с Конституцией Украины будет оставаться обеспечение стабильности денежной единицы, что является основой для обеспечения сбалансированного экономического развития, повышения уровня занятости и реальных доходов населения.

В среднесрочной перспективе  внутренние аспекты стабильности гривны рассматриваться в контексте  содействия обеспечению ценовой  стабильности, главным критерием  которой будет служить динамика индекса потребительских цен. Вместе с тем эта задача предполагает не только достижение определенных инфляционных ориентиров, но и создание фундаментальных  предпосылок для поддержания  стабильной низкой инфляционной среды  на долгосрочной основе и обеспечение  устойчивости денежной единицы к  воздействию различных дестабилизирующих  факторов.

Национальный банк в пределах имеющихся полномочий должен принимать меры по обеспечению стабильности банковской системы, ее развития и устойчивости к воздействию внутренних и внешних шоков. Активно будут использоваться предоставленные законодательством полномочия по регулированию экспорта и импорта капитала с целью снижения валютных рисков, которые берут на себя субъекты хозяйствования и государство в целом.

Одновременно будут создаваться  превентивные механизмы предотвращения возникновения кризисов в будущем. Национальный банк будет принимать  меры по улучшению функционирования финансового сектора, нивелирование  рисков и адекватного реагирования на внутренние и внешние шоки, выработка  механизмов работы в случае возникновения  чрезвычайных условиях. Для обеспечения  эффективной работы по вопросам содействия финансовой стабильности и обеспечения  финансовой стойкости.

Стабилизации ресурсной  базы банков и усилению управляемости  денежно-кредитного рынка будут  способствовать меры по развитию безналичных  расчетов, распространение использования  специальных платежных средств, внедрение новых технологий и  расширение спектра операций, координации  усилий банков по созданию унифицированной  инфраструктуры и реализации сопутствующих  проектов в социальной сфере.

Национальный банк будет  поддерживать тесное взаимодействие с  Правительством в вопросах согласования денежно-кредитной и фискальной политики, в том числе в части  воздействия на состояние денежного  рынка выпуска внутренних обязательств.

Также Национальный банк активно  сотрудничать с правительством в  вопросах развития финансового сектора  и обеспечения устойчивости финансовой системы.

Влияние на монетарные и  финансовые процессы обеспечивается за счет проведения соответствующей процентной политики. Поддерживаться режим гибкого обменного курса, который будет отражать соотношение спроса и предложения на денежном рынке Украины. Вместе будут сглаживаться резкие курсовые колебания гривны за проведения планомерных валютных интервенций, учитывая лимиты использования международных резервов и поддержание их на безопасном уровне. Улучшение функционирования денежного рынка Украины будет происходить путем:

- совершенствование правил работы на нем участников рынка и соблюдения четких принципов и процедур;

- создания и постоянного улучшения механизмов хеджирования валютных рисков;

- усиление работы по мониторингу валютных рисков, совершенствование механизмов контроля и противодействия спекуляциям, недопущение формирования других дисбалансов, связанных с осуществлением операций капитального характера в иностранной валюте;

- оптимизации механизмов взаимосвязи между спросом на национальную и иностранную валюту, которая должна предусматривать направление гривневых потоков прежде всего в реальный сектор экономики, весомыми рычагами чего должны выступать инструменты финансовой политики.

Для обеспечения определенных указанных задач Национальный банк будет использовать существующие институциональные  механизмы и операционные рычаги, придерживаясь среднесрочных ориентиров, обеспечивая последовательность и  прозрачность политики, органично сочетая  независимость в выполнении главной  конституционной функции по согласованности  своих действий с макроэкономическими  и финансовыми мерами других органов  власти. Совершенствоваться система  коммуникаций с общественностью, имея целью через детальное разъяснение  целей денежно-кредитной политики и мер по их достижению получать общественную поддержку своих действий и формировать на рынке позитивные ожидания.