Проблемы и перспективы развития рынка интернет- брокерских технологий на российском рынке ценных бумаг

     Этот  принцип во многих странах, например в США, Германии, Канаде, Южной Корее, Сингапуре и ряде других, уже закреплен  законодательно. На международном уровне он, безусловно, действует на уровне обычаев делового оборота. Однако его  соблюдение не всегда возможно, когда он вступает в противоречие с требованиями национального законодательства.

     Еще одна проблема - действительность договоров, заключаемых в области Интернет-торговли. Это прежде всего необходимость  соблюдения обязательной письменной формы такого договора. Надо иметь в виду, что сделка является действительной, в том числе если она заключена в той форме, которая требуется законодательством, прежде всего Гражданским кодексом. Иначе говоря, если не соблюдена обязательная письменная форма, сделка может быть признана недействительной и не имеющей правовых последствий.

     Решение данной задачи возможно и путем создания ряда новых законов.

     На сегодня наиболее важным представляется принятие отечественного закона, регулирующего применение электронных подписей.  Обеспечение доверия к электронной подписи и ее правовое признание являются обязательными элементами заключения договоров в электронной торговле, передачи права собственности и обязательственных прав, а также совершение иных юридически значимых действий посредством электронной связи.

     В результате принятия российского закона об ЭЦП можно решить несколько  важнейших юридических задач:

• Осуществить принципиальное признание ЭЦП в качестве аналога собственноручной подписи для значительно более широкого круга юридических действий и документов, нежели это предусмотрено в ГК РФ, который допускает ее использование только при заключении договоров и иных сделок.
• Легализовать использование ЭЦП в качестве функционального эквивалента собственноручной подписи в случаях, когда это прямо не запрещено законодательством (в зарубежном законодательстве об электронной подписи такие запреты относятся к завещанию, процессуальным документам и ряду других).
• Установить четкие требования, при соблюдении которых электронная цифровая подпись считается равнозначной собственноручной подписи лица.  Ликвидировать ряд противоречий и неопределенностей в отношении ЭЦП, существующих в действующих российских законах.
• Ввести в действие правовой механизм, регулирующий создание и деятельность, а кроме того - конкретные права, обязанности и ответственность удостоверяющих центров открытых ключей ЭЦП.

     В настоящее время в соответствии с планом законодательных работ  Правительства РФ разработан проект федерального закона «Об электронной  цифровой подписи».  Разработчики проекта: Минсвязи, ФАПСИ, Банк России, ФСБ, ФКЦБ России.

     Проект  закона предусматривает регламентацию  следующих отношений, связанных  с созданием и использованием ЭЦП:

• Правовой режим электронной цифровой подписи;
• Требования к сертификату ключа подписи;
• Права и обязанности пользователя открытого ключа и владельца сертификата ключа подписи (действие данного закона не распространяется на использование иных аналогов собственноручной подписи, предусмотренных законодательством РФ);
• Условия применения средств электронной цифровой подписи (использование сертифицированных средств ЭЦП является обязательным, если иное не оговорено соглашением сторон);
• Правовой статус удостоверяющих центров (юридических лиц, созданных в соответствии с российским законодательством и осуществляющих деятельность по выдаче сертификатов ключей подписи на основании лицензии);
• Особенности функционирования удостоверяющих центров в корпоративных информационных системах (по соглашению участников системы);
• Ответственность удостоверяющих центров;
• Условия выдачи, приостановления действия и аннулирования сертификата ключа подписи;
• Порядок использования электронной цифровой подписи в сфере государственного управления;
• Особенности использования электронной цифровой подписи в корпоративных информационных системах;
• Использование электронных данных, подписанных электронной цифровой подписью, в качестве судебного доказательства.

     Остаются  проблемы, связанные с отсутствием  надежных и дешевых каналов доступа  в Интернет (проблема «последней мили» и адекватного Интернет-провайдера), с безопасностью соединения, юридическим сопровождением сделки, и многие другие.

     Прежде  всего — нет массового, как  на Западе, спроса. Это объясняется  экономическими факторами и неразвитостью  законодательства, а также традиционным менталитетом, отсутствием «привычки» делать такого рода вложения. Кроме того, в России нет достаточного числа разнообразных фондовых инструментов, позволяющих использовать инвестиции на фондовом рынке как механизм накопления, минимизации налогов, как элемент пенсионных схем и т. д.

     На  Западе покупка акций с целью  минимизации налогов, накопления средств  на образование, увеличения пенсионных сбережений давно стала привычным  делом.  Например, открыв персональный пенсионный счет (Individual Retirement Account — IRA), американец может отчислять на него ежегодно определенную сумму, выводимую из-под налогообложения, и производить любые операции по покупке/продаже активов. Доход по такому счету также не облагается налогом — при условии, что средства могут быть сняты наличными только после выхода на пенсию.

     В России ничего подобного пока нет. Более  того, существующая налоговая система  работает против индивидуального инвестора.

     Заключение. 

     Подводя краткий итог сказанному, можно выделить несколько недостатков традиционной Интернет-торговли:

     Вследствие  наличия посредника между продавцом  и покупателем существует объективная  необходимость дополнительных издержек со стороны клиентов. Наличие посредников  значительно замедляет время  прохождения ордера и подтверждения сделки.

     Интернет-брокер является промежуточным пунктом  на пути прохождения заказа по маршруту «частный инвестор - специалист биржи  акций».  Напрашивается очевидный  вопрос: есть ли способ исключить посредника и «выпрямить» маршрут? Сейчас данная задача успешно решена и наиболее современной формой ее реализации являются так называемые электронные системы прямого доступа (СПД).  Сразу отметим, что современные СПД, помимо задачи исключения брокера из маршрута движения заказа, решают и ряд других задач, в частности замену маркет-мейкера и фондовой биржи качественно новым объектом - электронной коммуникационной сетью. СПД представляет собой программный интерфейс, который с точки зрения пользователя - частного инвестора выполняет две основные функции: информационную и функцию исполнения заказов. С точки зрения рыночной информации СПД позволяет наблюдать котировки рынка в реальном времени, иметь доступ к текущим новостям, пользоваться возможностями технического анализа и т.п. Другая функция СПД позволяет направлять заказы непосредственно специалисту. С помощью СПД можно осуществлять риск-менеджмент, вести учет совершенных сделок, суммарной позиции и суммарных выигрышей/потерь в реальном времени.

     Рассмотрим  возможности систем прямого доступа  с точки зрения решения проблем, возникающих при Интернет-торговле.

• СПД  дает возможность улучшать цену исполнения по сравнению с Интернет-брокером. Отсутствие посредников предоставляет возможность исполнения по наилучшей рыночной цене в каждый момент времени. Более того, благодаря доступу к ECN появляется возможность торговли внутри спрэда, что автоматически намного улучшает цену исполнения ордера.
• За счет устранения посредников и возможности собственного выставления котировок через ECN исполнение ордера достигается за считанные секунды. Подтверждение сделки - моментальное. За счет быстроты исполнения - большие возможности реализации торговых стратегий.  Полный контроль состояния ордера при использовании СПД на всех этапах прохождения маршрута.
• Информацию о новом ордере получают все участники торгов - вероятность и скорость исполнения заказа значительно повышается. Пользователь может практически мгновенно размещать и исполнять свои ордера, выбирая при этом наилучшие цены.
• Проблема потери времени, затрачиваемого на установление связи с брокером через Интернет, а также проблемы при сбоях в работе с Интернетом решаются за счет того, что системы прямого доступа работают независимо от Интернет-браузеров, что значительно понижает возможность сбоя системы.

     Подводя итог, можно сказать, что использование платформы прямого доступа дает частному инвестору целый ряд существенных преимуществ и ставит его на один уровень с профессиональными участниками рынка. СПД позволяют реализовывать многие торговые тактики, которые недоступны при торговле через Интернет-брокера и очень чувствительны к точности и быстроте исполнения.

     Справедливости  ради следует отметить негативные стороны  СПД.

• необходимость использования более качественных и соответственно дорогостоящих каналов связи (заметим, что СПД развиваются в рамках современных телекоммуникационных технологий и совместимы с использованием через Интернет);
• необходимость инсталляции специального программного интерфейса, выдвигающего более высокие требования к используемой компьютерной базе;
• более высокие требования к квалификации частного инвестора, к его знаниям механизмов совершения сделок на различных рынках.

     Интернет-брокер или электронная система прямого  доступа? Выбор за инвестором. Общепризнанным является уже тот факт, что системы  прямого доступа рассматриваются как следующее поколение технологий электронного исполнения сделок через Интернет. На фондовых рынках грядет новая волна электронной революции, которая приведет к электронному прямому доступу к глобальному (международному) фондовому рынку в круглосуточном режиме.

Список  использованной литературы. 

1. Беляев  В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет.// «Рынок ценных бумаг», 2009.
2. Беляев М. Прошлое и будущее Интернет-трейдинга в России.// «Рынок Ценных Бумаг», 2010.
3. Бурдинский А. Перспективы развития российского рынка финансовых Интернет-услуг.// «Мир электронной коммерции», 2009.
4. Гуалтиери Доминик. «Альфа-директ» - Интернет-трейдинг в реальном времени.// «Рынок Ценных Бумаг», 2009.
5. Колтынюк Б. А. Ценные бумаги: Учебник. - Издательство Михайлова В. А., 2008.
6. Коротков В.В. Фондовые биржи и акции. - М: Перспектива, 2006.
7. Клычков А. Интернет-трейдинг в России: реальность и перспективы.// «Мир электронной коммерции», 2009.
8. Китов И., Корженков М., Эллинский Е. Интернет-трейдинг на российском финансовом рынке. Опыт внедрения и перспективы развития.// «Рынок Ценных Бумаг», 2009.
9. Кузетенко А., Субботин С. Интернет-технологии в брокерском обслуживании частных лиц.// «Рынок Ценных Бумаг», 2009.
10. Лялин В. А., Воробьев П. В. Ценные бумаги и фондовая биржа. Изд. 2-е, перераб. доп. - ФИЛИНЪ, Рилант, 2007.
11. Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. – СПб., 2008.
12. Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А. И. Басова. - М. : Финансы  и статистика, 2008.
13. Соломатин Е. Internet-трейдинг: тенденции, концепции, технологии.// Computerworld, 2010.
14. Телятников А. Проблемы и перспективы электронной торговли на российском рынке ценных бумаг.// «Рынок Ценных Бумаг», 2010.
15. Шестаков А. В., Шестаков Д. А. Рынок ценных бумаг. - 2-е изд., перераб. и доп. - ИД «Дашков и К», 2007.