Паевые инвестиционные фонды в современной экономике

      Сначала разберемся в методике составления  рейтинга управляющих компаний. Деятельность управляющей компании оценивается по трем основным группам критериев:

• устойчивость компании на рынке,
• эффективность управления средствами
• доверие со стороны клиентов.

      Устойчивость компании на рынке определяется на основании финансовых показателей компании:

• размера средств в ДУ
• размера собственного капитала
• срока работы компании на рынке ДУ
• профессионализма ее персонала

      Размер  средств в доверительном  управлении (ДУ). Критерий характеризует масштаб бизнеса компании (оценивается на определенную дату). Компания получает максимальный балл, если объем средств в управлении на запрашиваемую дату был выше, чем среднерыночный показатель (определяется по выборке компаний — участников рейтинга);

      Размер  собственного капитала свидетельствует о финансовой устойчивости компании на рынке. Чем больше размер собственных средств, тем более устойчива (надежна) компания и может с большей вероятностью продержаться самостоятельно на рынке в случае неблагоприятных ситуаций, в том числе и экономических. Размер собственного капитала берется на отчетную дату (в соответствии с бухгалтерским балансом компании).

      Компания  получает максимальный балл, если размер собственных средств на отчетный период был выше, чем среднерыночный показатель по выборке компаний.

      Срок  работы компании на рынке ДУ. Показатель характеризует опыт работы компании на рынке услуг доверительного управления. Компания получает наивысший балл, если срок ее работы на рынке доверительного управления максимален;

      Опыт  работы сотрудников  компании на рынке  ценных бумаг. Показатель характеризует качественный состав специалистов управляющей компании с точки зрения опыта их работы на фондовом рынке и наличия аттестатов ФКЦБ.

      Итак, формируется итоговое количество баллов, набранных компанией. В зависимости от полученной балльной оценки управляющей компании присваивается рейтинговая оценка (класс).

      Рейтинговые классы:

• А — высокий уровень надежности управляющей компании (УК);
• В — средний уровень надежности УК;
• С — приемлемый уровень надежности УК.

      В рамках классов А и В выделены три подкласса:

• «++» — надежность выше среднего по классу;
• «+» — надежность средняя по классу;
• без индекса - надежность ниже средней по классу.¹²

      Более подробно рейтинг надежности УК можно рассмотреть в таблице №1.¹³

      Исследованиями  и составлением рейтингов занимается масса независимых рейтинговых  агентств. Начиная с мировых брендов, имеющих в России свои представительства, и заканчивая отечественными, пока еще не очень известными агентствами. Они все делают качественно свою работу и все достойны нашего внимания. Результатом работы рейтинговых агентств и являются рейтинги паевых инвестиционных фондов, которые часто публикуются в средствах массовой информации.

      Также одним из наиболее важных показателей, имеющих отношение к деятельности инвестиционных фондов, является стоимость чистых активов фонда. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) — это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене, и всех обязательств фонда (расходы фонда на совершение операций, вознаграждения управляющей компании, депозитария и т.д.).

      Российские  управляющие компании (УК) даже в  кризисных условиях удерживают свои позиции в объемах управляемых  средств. Тройку крупнейших УК уже не первый год подряд составляют всё те же компании: "Тройка Диалог", "УралСиб" и "Альфа Капитал". Эти УК контролируют более 40% средств открытых ПИФов.

      Рейтинг самых крупных управляющих компаний Открытых ПИФов представлен в таблице № 2 .¹⁴

      Более 12 млрд. руб. находится в открытых ПИФах управляющей компании "Тройка Диалог" - эта УК лидер рейтингага среди крупнейших УК ОПИФами. Вторую и третью строчки занимают УК "УралСиб" и УК "Альфа Капитал" с результатами 9,5 млрд. руб. и 6,4 млрд. руб. соответственно. В рейтинге всего 14 управляющих компаний СЧА открытых ПИФов которых превышают 1 млрд. руб., и 36 УК с СЧА в интервале "100 млн. руб. - 1 млрд. руб." Открытые ПИФы в управлении имеют 118 УК.

      Если  брать в расчёт и интервальные фонды, то расстановка сил среди  крупнейших УК немного меняется. Состав тройки лидеров остаётся тем же, но меняются их места. В этом рейтинге лидирует уже УК "УралСиб": в её фондах находится 13,7 млрд. руб. Вторая строчка за УК "Тройка Диалог" (13 млрд. руб.), а третья принадлежит УК "Альфа Капитал"(8,5 млрд. руб.).

      Всего же под управлением российских УК находится 409 открытых и 86 интервальных ПИФов. Совокупная СЧА открытых фондов составила 69,5 млрд. руб., а интервальных - 19,9 млрд. руб.¹⁵

      Стоимость чистых активов является весьма хорошей  аналитической информацией для  использования в системе выбора ПИФа для размещения своих денежных средств. Не секрет, что ПИФ имеет свои затраты, которые он должен окупать за счет надбавок и скидок.

      Специалисты утверждают, что рентабельным фонд становится после 50 млн. долларов, собранных  у пайщиков. Это примерно 1,5 млрд. рублей. До этой суммы фонд является убыточным предприятием для своих учредителей, которые в любой момент могут принять решение о его ликвидации. Или будут спонсировать его деятельность, если фонд выполняет для своих учредителей еще и иную задачу, например, является косвенной рекламой. Для таких целей у многих инвестиционных компаний, занимающихся предоставлением брокерских услуг населению, и существуют фонды. За судьбу таких фондов можно не беспокоиться, пока брокер, имеющий свою управляющую компанию и соответственно свои фонды, входит в десятку крупнейших операторов рынка. Все остальные фонды надо сгруппировать по управляющим ими компаниям и посчитать общее СЧА. И если оно значительно меньше 1,5 млрд. рублей, то покупать их паи стоит, только если за этой управляющей компанией стоит крупная структура, получающая доход помимо фонда.

      Рассмотреть рейтинги открытых и закрытых ПИФов по стоимости СЧА можно в таблице №3¹⁶ и в таблице №4¹⁷ соответственно.

      ПИФы  также могут быть оценены по целому ряду показателей, в том числе таких как:

• Стабильность
• Успешность
• Устойчивость
• Доходность/Риск

      Показатель  «Доходность/риск»  рассчитывается как отношение среднемесячной (среднеквартальной) доходности фонда к стандартному отклонению доходности. Чем больше показатель «Доходность/риск», тем с меньшим риском ПИФ достигает столь же хороших результатов, как и его ближайшие конкуренты по рейтингу.¹⁸

      Рейтинг открытых ПИФов по доходности представлен  в таблице № 5.¹⁹ 

      3.3. Преимущества  и риски на рынке  ПИФов.

      В целях создания, сохранения и увеличения капитала - ПИФ является наиболее удобным и подходящим инструментом для частного инвестора. Удобным – потому что является простым и доступным инструментом инвестирования на фондовом рынке. А подходящим – потому что является потенциально более доходным, чем другие инструменты доступные частному инвестору, наделен надежной системой защиты прав инвестора и обладает льготным налогообложением.

      Основными преимуществами  ПИФов являются:

• Жесткий контроль государства
• Заинтересованность в результате и профессионализм управляющей компании
• Высокая надежность
• Ликвидность(возможность продать финансовый инструмент в любой момент)
• Диверсификация
• Паевые фонды доступны большинству россиян
• Льготное налогообложение

      Контроль  государства 

      Каждый пайщик может быть уверен в том, что государство в лице ФСФР (Федеральной службы по финансовым рынкам) никогда не допустит к управлению деньгами пайщиков ненадежные компании. ФСФР составляет нормы, затем лицензирует управляющие компании паевых фондов и, наконец, контролирует их работу. Следствием этого можно назвать отсутствие мошенничества в работе паевых фондов,  а также отсутствие случаев невыдачи денег за продажу паев. В результате структура ПИФов является самой прозрачной и открытой для инвесторов. Контроль за паевыми фондами из всех финансовых инструментов является самым строгим в России.

      Заинтересованность  в результате

      Управляющая компания заинтересована в том, чтобы  инвестор получил максимальный доход, так как от этого зависит и  размер ее вознаграждения. Чем больше прибыли управляющая компания зарабатывает для инвестора, тем больше она заработает сама.

      Высокая надежность

      Принцип работы паевых инвестиционных фондов устроен таким образом, что на сегодняшний день это, пожалуй, наиболее эффективный способ сокращения риска частных инвесторов. Снижение риска при инвестировании в паевые инвестиционные фонды происходит благодаря тому, что:

• защита прав инвесторов (пайщиков) обеспечена организационной структурой паевого фонда, а также контролем со стороны государства. Функции управления, хранения и учета средств фонда разделены между независимыми друг от друга структурами — управляющей компанией, специализированным депозитарием и специализированным регистратором. Подобная схема ни при каких ситуациях не позволит компании вывести активы из фонда без акцепта (разрешения) Специализированного депозитария. Деятельность вышеперечисленных организаций, обслуживающих фонды, также лицензируется и регулируется Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

 

• инвестору предоставляется возможность регулярного доступа к информации о работе паевого инвестиционного фонда и управляющей компании, а также о стоимости пая и структуре активов инвестиционного фонда, осуществляется профессиональное управление активами, проводится широкая диверсификация портфеля.

      Ликвидность

      Есть  возможность продать пай и  получить деньги в любой момент времени (для открытых фондов). Паи открытого  паевого фонда можно продать  в любой момент, паи интервальных фондов можно продать в оговоренные  в правилах фонда интервалы времени (обычно 4 раза в год в периоды по 2 недели). В соответствии с законодательством управляющая компания обязана выкупить пай по текущей стоимости, поэтому невозможна ситуация, когда клиенту отказывают в выплате денег. За всю историю существования ПИФов в России, нам такие случаи не известны.

      Диверсификация

      На  денежные средства, аккумулированные в фонде, Управляющая компания имеет  возможность купить большое количество ценных бумаг разных эмитентов (компаний). Вложение денежных средств в ценные бумаги разных эмитентов называется диверсификацией активов, суть ее в том, что в случае снижения стоимости одних бумаг стоимость портфеля в целом возмещалось ростом стоимости других.

      Одному  инвестору потребовалось бы как  минимум несколько миллионов рублей, чтобы создать похожий по структуре портфель ценных бумаг, как например в наших интервальных фондах. В отдельных случаях, минимальный объем ценных бумаг (лот), который можно купить на бирже может стоить несколько сотен тыс. долларов, что невозможно для большинства мелких инвесторов.

      А в паевом фонде даже небольшие  средства любого инвестора будут  распределены по всему портфелю ценных бумаг паевого фонда. Кроме того, паевые фонды, благодаря объему привлеченных средств, несут относительно малые  операционные издержки (комиссия за сделки) по сравнению с индивидуальными инвесторами. Низкие операционные расходы благоприятно сказываются на общем инвестиционном результате.

      Льготное  налогообложение

      Паевые  инвестиционные фонды не являются юридическими лицами и поэтому не платят налог на прибыль. Значит, не будет потерь на налогообложение, и в результате инвесторы получат больший доход. Если сравнивать вложения в фонды с самостоятельным инвестированием (через брокера) или по договору индивидуального доверительного управления, то у ПИФов также есть преимущество, — полученная в течение года прибыль от сделок с ценными бумагами реинвестируется без уплаты налогов (в случае с брокерским обслуживанием и индивидуальным ДУ с Вас будет удержан НДФЛ в размере 13%).²⁰