Оптимизация чистого денежного потока

По уровню достаточности объема:

избыточный  денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает  реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании;

дефицитный  денежный поток,  характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном  значении суммы чистого денежного  потока он может характеризоваться  как дефицитный, если эта сумма  не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным;

По методу оценки во времени:

настоящий денежный поток, характеризует поток  как единую  сопоставимую его  величину, приведенную по стоимости  к  текущему моменту времени;

будущий денежный поток, характеризует поток  как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному  предстоящему моменту времени.

По непрерывности  формирования в рассматриваемом  периоде:

регулярный  денежный поток, характеризует поступления  и расходование денежных средств  по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется  постоянно по отдельным  интервалам этого периода. Потоки, связанные  с обслуживанием финансового  кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие  реализацию долгосрочных  реальных инвестиционных проектов.

дискретный  денежный поток, характеризует поступление  или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных  хозяйственных операций предприятия  в рассматриваемом периоде  времени.

Они различаются  лишь в рамках конкретного временного интервала.

По стабильности временных интервалов формирования:

регулярный  денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

регулярный  денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с  согласованными сторонами неравномерными интервалами времени.

Концепция исследования денежных потоков предприятия:

1. идентификацию  денежных потоков предприятия  по отдельным их видам:

2. определение  общего объема денежных потоков  отдельных видов в рассматриваемом  периоде времени.

      Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия включает в себя: объем поступлений денежных средств; объем расходования  денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;

распределение общего объема денежных потоков отдельных  видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

Оценка  факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. 
 

1.2. Методы оптимизации денежных потоков предприятия 

      Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия  является их оптимизацией.

      Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

      Основными целями оптимизации являются:

- обеспечение  сбалансированности объёмов денежных  потоков;

- обеспечение  синхронности формирования денежных  потоков во времени;

- обеспечение  роста чистого денежного потока  предприятия.

      Основными объектами оптимизации выступают:

положительный денежный поток;

отрицательный денежный поток;

остаток денежных активов;

чистый  денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации  денежных потоков является изучение факторов, влияющих  на их объемы и  характер формирования во времени. Эти  факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

 

Рис. 3. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия

К внешним  факторам относятся:

1. Конъюнктура   товарного рынка. Изменение конъюнктуры   этого рынка определяет изменение   главной компоненты  положительного  денежного потока предприятия  – объема  поступления денежных  средств от реализации продукции.  Повышение конъюнктуры товарного  рынка, в сегменте которого  предприятие осуществляет свою  операционную деятельность, приводит  к росту объема положительного  денежного потока по этому  виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры  вызывает так называемый «спазм  ликвидности», характеризующий вызванную  этим спадом временную нехватку  денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура  фондового рынка. Характер этой  конъюнктуры влияет, прежде всего,  на возможность формирования  денежных потоков за счет  эмиссии  акций и облигаций предприятия.  Кроме того, конъюнктура фондового  рынка определяет возможность  эффективного использования временно  свободного остатка денежных  средств, вызванного несостыкованностью  объемов положительного и отрицательного  денежных потоков предприятия  во времени. Наконец, конъюнктура  фондового рынка влияет на  формирование объемов денежных  потоков, генерируемых портфелем  ценных бумаг предприятия, в  форме получаемых процентов и  дивидендов.

3. Система  налогообложения предприятия. Налоговые  платежи составляют значительную  часть объема отрицательного  денежного потока предприятия,  а установленный график их  осуществления определяет характер  этого потока во времени. Поэтому  любые изменения в налоговой  системе – появление новых  видов налогов, изменение ставок  налогообложения, отмена или предоставление  налоговых льгот, изменение графика  внесения  налоговых платежей  – определяют соответствующие  изменения в объеме и характере  отрицательного денежного потока  предприятия.

4. Сложившаяся  практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции. Эта  практика определяет  сложившийся  порядок  приобретения продукции  – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа  («платежа против документов»); на  условиях отсрочки платежа (предоставление  коммерческого кредита). Влияние  этого фактора проявляется в  формировании как положительного (при реализации продукции), так  и отрицательного (при закупке  сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока  предприятия во времени.

5. Доступность  финансового кредита. Эта доступность  во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается  как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем  предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система  осуществления расчетных операций  хозяйствующих субъектов. Характер  расчетных операций  влияет на  формирование денежных потоков  во времени: если расчет наличными  деньгами ускоряет осуществление  этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными  документами эти потоки соответственно  замедляет.

7. Возможность  привлечения средств безвозмездного  целевого финансирования. Такой  возможностью обладают в основном  государственные предприятия различного  уровня подчинения. Влияние этого  фактора проявляется в том,  что  формируя определенный  дополнительный объем положительного  денежного потока, он не вызывает  соответствующего объема формирования  отрицательного денежного потока  предприятия.

К внутренним факторам относятся:

1. Жизненный  цикл предприятия. На разных  стадиях этого жизненного цикла  формируются не только разные  объемы  денежных потоков, но  и их виды (по структуре источников  формирования положительного денежного  потока). Характер поступательного  развития предприятия по стадиям  жизненного цикла играет большую  роль в прогнозировании объемов  и видов денежных потоков.

2. Продолжительность  операционного цикла.  Чем короче  продолжительность этого цикла,  тем больше оборотов совершают  денежные средства, инвестированные  в оборотные активы, и соответственно  тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность  производства и реализации продукции.  По источникам своего возникновения  этот фактор можно было бы  отнести  к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления.

4. Неотложность  инвестиционных программ. Степень  этой неотложности формирует  потребность в объеме соответствующего  отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость  формирования положительного денежного  потока.

5. Амортизационная  политика предприятия. Избранные  предприятием методы амортизации  основных средств, а также   сроки амортизации нематериальных  активов создают различную интенсивность  амортизационных потоков, которые  денежными средствами непосредственно  не обслуживаются.  При осуществлении  ускоренной амортизации активов   возрастает доля амортизационных  отчислений и соответственно  снижается доля чистой прибыли  предприятия.

6. Коэффициент  операционного левериджа.  Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема  чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия.

7. Финансовый  менталитет владельцев и менеджеров  предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов  финансирования активов  и осуществления других финансовых операций определяет  структура видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

      Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.

      Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются  в снижении ликвидности  и уровня платежеспособности   предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья  и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы, росте продолжительности  финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.