Оценка стоимости активов Российских предприятий с использованием подхода, основанного на учёте рыночной стоимости существующих активов

     Содержание 

     Стр.

Введение 2

1. Активы предприятия  и их признаки 4

2. Понятие и объекты  оценки активов  предприятия 11

  2.1 Сущность оценки  стоимости активов  предприятий 11

  2.2 Объекты оценки  стоимости активов  предприятия 12

3. Оценка стоимости  активов предприятий,  с учётом рыночной  стоимости существующих  активов 14

  3.1 Затратный подход  к оценке активов  предприятий 15

    3.1.1 Метод чистых активов 16

    3.1.2 Метод ликвидационной  стоимости 17

  3.2 Доходный подход  к оценке активов  предприятий 17

    3.2.1 Методы дисконтирования  доходов 20

    3.2.2 Метод капитализации  доходов 22

  3.3 Сравнительный подход  к оценке активов  предприятий 23

    3.3.1 Метод рынка капитала 24

    3.3.2 Метод сделок (продаж) 24

Заключение 27

Список  использованной литературы 29 
 

     Введение

     Оценка  стоимости активов является процедурой по определению рыночной стоимости материальных и нематериальных активов компании. Оценка стоимости может быть осуществлена при реорганизации, купле-продаже предприятия, и, помимо этого, оказывается крайне полезной инвесторам, потому что даёт полное понимание того, во что они вкладывают деньги. Также оценка стоимости активов является необходимой для определения наиболее эффективной стратегии развития компании, а также для самого управления им. Важно, чтобы оценка стоимости активов была осуществлена качественно, с максимальной точностью.

     Как измерение этой стоимости может  повлиять на оценку стоимости активов? Дело в том, что стоимость деловой  репутации, вроде бы, представляет собой  не что иное, как разницу между  активами и справедливой рыночной стоимостью. Поэтому, вроде бы, если вы даже и  ошибетесь в точности оценки стоимости  активов, то единственным показателем, на который повлияют эти ошибочные  расчеты, будет показатель неосязаемой (нематериальной) стоимости, то есть стоимости  нематериальных активов. А поскольку  этот показатель, по мнению некоторых, не так уж и важен, то и особая аккуратность в оценке стоимости  активов не так уж и нужна.

     Честно  говоря, с такой теорией трудно согласиться. Аккуратность нужна во всем, и оценка стоимости активов не является исключением из этого правила. Если хозяин бизнеса решил продать свою компанию или же просто разузнать, как идут дела в его фирме в соответствии с мнением независимых экспертов, он наверняка захочет подойти к этому вопросу как можно тщательнее и осторожнее. Вот тут-то и пригодится профессиональная оценка стоимости активов, проведенная надежными экспертами, которым можно доверять. Такие эксперты не будут выдвигать теории о том, что оценка стоимости активов важна меньше, чем другие виды оценки: только все они в совокупности, причем тщательно произведенные, смогут открыть вашему взору наиболее полную картину состояния всего вашего бизнеса. Если посмотреть на некоторые подходы к оценке стоимости активов в частности и бизнеса в целом, то мы можем увидеть, что эти подходы подвергают большому сомнению правильность выводов о том, что оценка стоимости активов – не такой уж и важный вопрос. К примеру, никто не сомневается в том, что люди, проводящие оценку стоимости бизнеса и активов, должны прослеживать историю фирмы так же внимательно, как и делать прогнозы для этой фирмы на будущее. Это делается частично для того, чтобы определить дискреционную чистую прибыль.  

      1.Активы  предприятия и  их признаки

         Активы предприятия являются  одной из важнейших категорий  финансового менеджмента. Основные  сущностные характеристики активов  предприятия как объекта финансового управления заключаются в следующем¹:

      1). Активы представляют собой  экономические ресурсы предприятия  в различных их видах, используемые  в процессе осуществления хозяйственной  деятельности. Они формируются для конкретных целей осуществления этой деятельности в соответствии с миссией и стратегией экономического развития предприятия и в форме совокупных имущественных ценностей характеризуют основу его экономического потенциала. Как целенаправленно формируемая совокупность экономических ресурсов в виде определенного комплекса имущественных ценностей предприятия активы призваны соответствовать функциональной направленности и объемам его хозяйственной деятельности. Только в таком соответствии они представляют для предприятия определенную ценность как его экономические ресурсы, предназначенные для использования в предстоящем периоде.

     2).Активы  являются имущественными ценностями  предприятия, формируемыми за счет инвестируемого в них капитала. Вкладываемый в новый или развивающийся бизнес  капитал материализуется в форме активов предприятия. Между категориями капитала и активов существует тесная связь: активы могут рассматриваться как объект инвестирования капитала, а капитал - как экономический ресурс, предназначенный для инвестирования в активы. Только путем инвестирования в активы капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс. Следует при этом отметить, что направляемый на формирование активов предприятия капитал может инвестироваться не только в денежной (опосредствованной), но и в реальной (прямой) форме, например, в форме конкретных капитальных товаров.

     3). Активы представляют собой имущественные  ценности предприятия, имеющие стоимость. Эта характеристика активов содержится в многочисленных их определениях, в первую очередь, в литературе по вопросам бухгалтерского учета. Концепция стоимости активов базируется прежде всего на их ценности для предприятия как экономического ресурса. Разумеется, концепция стоимости активов была бы бесполезной в практическом отношении, если бы ее уровень нельзя было измерить. Поэтому, дополняя данную сущностную характеристику активов, их следует представлять как имущественные ценности, имеющие не просто стоимость, а стоимость измеряемую (в практике управления активами такое измерение стоимости осуществляется в денежной оценке). Уровень стоимости активов определяется суммой затрат факторов производства на их создание, периодом использования, соответствием целям хозяйственного использования, конъюнктурой рынка средств и предметов труда и т.п. Соответственно методы определения уровня стоимости активов и формы ее представления носят самый разнообразный характер.

     4). К активам относятся только  те экономические ресурсы, которые полностью контролируются предприятием.

          Под таким контролем понимается  право собственности на используемые  экономические ресурсы или в  отдельных, предусмотренных законодательством  случаях, - право владения соответствующими их видами (например, имущественными ценностями, привлеченными к использованию на условиях финансового лизинга). Экономические ресурсы, используемые предприятием, но не контролируемые им, активами не являются. Это относится, в первую очередь, к используемым трудовым ресурсам, а также к имущественным ценностям, арендуемым предприятием (на условиях оперативного лизинга) или предоставленным ему во временное пользование на безвозмездной основе.

     5). Как экономический ресурс, используемый  в хозяйственной деятельности, активы предприятия характеризуются определенной производительностью. Носителем этой важнейшей сущностной их характеристики выступает как совокупный комплекс операционных активов, сформированных предприятием, так и отдельные их виды, представленные средствами труда. При этом следует обратить внимание на то, что производительность активов как потенциальная их характеристика может быть реализована лишь в комплексе с использованием других экономических ресурсов предприятия, в первую очередь, - труда. Производительность активов является измеряемым фактором - в наиболее общем виде она может быть измерена путем соотнесения объема производства (реализации) продукции (товаров, услуг) и средней суммы активов, используемых в производственном процессе предприятия, в определенном периоде времени.

     6). Активы являются экономическим  ресурсом, генерирующим доход. Способность приносить доход в процессе операционной или инвестиционной деятельности является одной из важнейших характеристик активов предприятия как объекта экономического управления. Этот доход активы генерируют прежде всего как экономические ресурсы, обладающие производительностью. Важно отметить также, что потенциальная способность активов генерировать доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного их использования. Формирование таких условий представляет одну из важных задач управления активами.

     7). Активы предприятия, используемые  в хозяйственной деятельности, находятся  в процессе постоянного оборота.  Этот оборот присущ как всей  совокупности активов, так и  отдельным их видам. Совокупность  используемых предприятием активов видоизменяется прежде всего в реальных своих формах - одни виды активов в процессе оборота переходят в другие их виды (например, запасы сырья - в запасы готовой продукции; запасы готовой продукции - в дебиторскую задолженность или денежные активы и т.п.). Кроме того, процесс оборота активов сопровождается и стоимостным их изменением. Оборот активов подчинен определенным циклам - хозяйственному, операционному, инвестиционному. Свойство постоянного движения активов в процессе их оборота, сопровождающегося постоянной трансформацией их конкретных видов и стоимости, является существенной отличительной их характеристикой в сравнении со многими другими видами используемых предприятием экономических ресурсов - трудовыми, информационными и т.п.

     8). Использование активов в хозяйственной  деятельности предприятия тесно связано с фактором времени. Это в первую очередь определяется стоимостной характеристикой активов, выражаемой в денежной форме. В соответствии с концепцией стоимости денег во времени одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. Соответственно, стоимость активов в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде, что должно учитываться в процессе их использования.

     9). Хозяйственное использование активов  неразрывно связано с фактором  риска. Риск является важнейшей  характеристикой всех форм использования активов в хозяйственной деятельности предприятия. Носителем этого фактора активы выступают в неразрывной связи с их характеристикой как экономических ресурсов, генерирующих доход. Уровень риска использования активов находится в прямой зависимости от уровня ожидаемой их доходности, формируя единую шкалу "доходность — риск" при осуществлении различных хозяйственных операций. Используя активы в целях получения дохода в операционном или инвестиционном процессе предприниматель всегда должен осознанно идти на риск, меру которого он определяет самостоятельно. Фактор риска является важным объективным атрибутом использования активов и должен обязательно учитываться в процессе управления ими.

     10). Формируемые в составе активов  имущественные ценности связаны с фактором ликвидности. Под ликвидностью активов понимается их способность быть быстро конверсированными в денежную форму по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика активов обеспечивает возможность быстрой их реструктуризации при наступлении неблагоприятных экономических и других условий их использования в сформированных видах. Различные виды активов в зависимости от универсальности своего функционального предназначения, скорости оборота в операционном или инвестиционном процессе, уровня развития соответствующих вида и сегментов рынка и других условий обладают различной степенью ликвидности.

          Проведенный обзор наиболее существенных  характеристик активов предприятия показывает насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования активов предприятия с различных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении их экономической сущности. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность активов предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом²: