Необходимость денег их сущность функции, состав и особенности

       В результате принятых мер переход  на новую валютную политику проходил относительно спокойно, банковская система  функционировала стабильно, курс тенге в обменных пунктах стабилизировался в течение нескольких дней. Операции банков на межбанковском рынке не прекращались. Немаловажную роль сыграло и то обстоятельство, что в отличие от российской банковская система Казахстана накануне изменения режима обладала более лучшим кредитным портфелем, а валютные пассивы соответствовали валютным активам. Кроме того, казахстанские банки не участвовали в рискованных форвардных валютных операциях.

       Введение  режима СПОК способствовало восстановлению конкурентных позиций казахстанского экспорта и возобновлению роста производства, позволило ликвидировать переоценку обменного курса тенге в реальном выражении. По итогам года, значительно улучшился платежный баланс страны, выросли  золотовалютные резервы страны, существенно укрепилась банковская система и, самое главное, восстановился рост производства в экономике. Уровень реального эффективного обменного курса тенге по отношению к валютам стран основных торговых партнеров, достигнутый через 3 года после введения СПОК, соответствовал значению, зафиксированному на конец 1999 года. Поэтому введение режима свободно плавающего обменного курса можно считать оправданным. 

       3.3 Управление золотовалютными  резервами Национального  Банка

       С 1 января 1994 года путем объединения стабилизационного фонда Национального Банка и республиканского и областных (городских) валютных фондов были сформированы золотовалютные активы (ЗВА) Национального Банка. Целевым назначением ЗВА Национального Банка является поддержание конвертируемости тенге и обеспечение его внутренней и внешней устойчивости.

       На  уровень валовых валютных активов  оказывают воздействие как внутренние, так и внешние факторы. Среди  них – поступление иностранной  валюты в пользу Министерства финансов (налоги от компаний нефтегазового сектора, оплата за аренду комплекса «Байконур» и другие), изменение мировых цен на золото и другие. При значительном превышении предложения на валюту над ее спросом Национальный Банк в целях поддержания стабильности рынка осуществляет покупку валюты на внутреннем валютном рынке, увеличивая тем самым свои ЗВА. Золотовалютные резервы Национального Банка используются также для осуществления выплат по внешнему долгу Правительства и конвертации тенговых средств в иностранную валюту для пополнения Национального фонда.

       Международные резервы Национального банка  Республики Казахстан(на конец года) представлены в таблице 3[12].

Таблица 3 – Международные резервы Национального банка Республики Казахстан(на конец года)

Валовые международные резервы представлены в диаграмме №6

       Диаграмма 6 – Валовые международные резервы, млн. долларов

       На  Национальный Банк возложена задача управления золотовалютными активами.

       Основными принципами управления золотовалютными  активами является обеспечение их сохранности, ликвидности, максимизация доходности и снижение рисков. Исходя из этих принципов, Национальный Банк совершает на внешних рынках операции с ценными бумагами в иностранной валюте, операции с золотом, валютные депозитные операции, валютнообменные операции. Инвестирование осуществляется в низкорисковые и ликвидные инструменты международного финансового рынка. Кроме того, Национальный Банк на внутреннем рынке совершает операции по покупке золота. В портфель ценных бумаг входят, в основном, правительственные ценные бумаги США, стран зоны евро, Великобритании, международных финансовых организаций.

       В целях увеличения доходности активов  в долгосрочной перспективе при  условии поддержания достаточно высокого уровня ликвидности, а также  усиления дисциплины инвестирования, золотовалютные активы условно разделены на долгосрочный портфель, краткосрочный портфель и портфель золота. Для возможности оценки управления золотовалютными активами выбираются эталонные портфели. Долгосрочный портфель содержит, в основном, долларовые активы, активы в евро, в британских фунтах стерлингов, краткосрочный портфель – долларовые активы и активы в евро.

       В целях повышения эффективности  управления Национальный Банк часть  активов ЗВА передает во внешнее  управление. Внешние управляющие  и кастодианы выбираются на основе тендера по заданным заранее критериям, которые включают в себя такие показатели, как размер активов, минимальный кредитный рейтинг, минимальный совокупный размер активов под управлением. С начала 2003 года 3 внешних управляющих занимались управлением долларовой частью валютных активов и 1 внешний управляющий – валютными активами в евро. Рыночная стоимость активов, переданных во внешнее управление, на 1 сентября 2003 года по предварительным данным кастодиана составила эквивалент 1,3 млрд. долл. США.

       За 15 лет со дня введения тенге Национальный Банк накопил большой опыт в сфере  управления резервами. Последовательно  расширяются подходы к управлению ЗВА и перечень финансовых инструментов.

       Золотовалютные  активы Национального Банка с 1993 по 2003 год выросли в 10 раз и на 1 сентября 2003 года составили около  4,6 млрд. долл. США..

       Учитывая  положительный опыт Национального  Банка по управлению ЗВА, Национальный Банк определен управляющей компанией  Национального фонда, а недавно  и Инвестиционного фонда страны.

       Международные резервы (ЗВА) страны в целом, то есть, включая деньги Национального фонда, на конец 2006 года составили 19,1 млрд. долл. 

       3.4 Перспективы развития  денежно-кредитной  политики в Республике  Казахстан

       Основным  направлением развития казахстанского финансового рынка на среднесрочный период является дальнейшее приближение его уровня к международным стандартам. Данная задача конкретизирована в Концепции развития Национального Банка на среднесрочный период.

       В среднесрочном периоде ожидается  сохранение лидирующей роли финансовых рынков, дальнейший потенциал развития которого обеспечивают накопительная пенсионная система, рынок корпоративных ценных бумаг и страховой рынок, набирающие высокие темпы развития. Планируемое создание самостоятельного надзорного органа с передачей ему всех надзорных функций позволит Национальному Банку сконцентрировать усилия на развитии собственно денежно-кредитной политики. В данном направлении как приоритетное определено максимальное приближение денежно-кредитной политики к мировым стандартам, в частности, к евростандартам.

       Денежно-кредитная  политика больше всего способствует улучшению экономического роста, поддерживая  ценовую стабильность в долгосрочном периоде. При наличии ценовой  стабильности рынок более эффективно распределяет ресурсы, стимулируется вложение капитала в реальное производство, поддерживается социальная стабильность, происходит быстрый рост сбережений населения.

       На  период до 2010 года Национальный Банк ставит перед собой задачу снижения уровня инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 2-4 процентов годовых. Переход на среднесрочный период задания целей по инфляции диктует необходимость перехода к правилу инфляционного таргетирования. Главной особенностью данного правила является ее «направленность в будущее», принятие параметров денежно-кредитной политики на ближайшие годы с учетом прогноза последствий в средне- и долгосрочном периодах.

       Международная практика выявила ряд необходимых  условий для возможности перехода на принципы инфляционного таргетирования. К ним относятся:

• макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета,
• устойчивость валютного курса,
• стабильность финансовой системы,
• независимость центрального (Национального) банка, отсутствие финансирования дефицита бюджета Правительства,
• официальное закрепление за центральным (Национальным) банком функции поддержания низких уровней инфляции
• информационная открытость.

       В целом Казахстан удовлетворяет  данным условиям.

       Переход к таргетированию инфляции означает создание механизмов, обеспечивающих строгое соблюдение обязательств по выбранной функции цели. Необходимым условием при этом выступает усиление воздействия денежно-кредитной политики на уровень цен.

       Совокупность  каналов воздействия денежно-кредитной  политики на инфляцию носит название трансмиссионного механизма. Основными среди них являются операции открытого рынка. Для усиления значимости операций открытого рынка Национальный Банк будет уделять большое внимание содействию развития вторичного рынка ценных бумаг, увеличению своего портфеля ценных бумаг. Это должно привести к усилению регулирующих свойств официальных ставок. Для целей прогнозирования и принятия обоснованных решений необходимо выявить и аналитически описать все каналы передачи воздействия инструментов денежно-кредитной политики на целевую функцию, то есть, построить модель трансмиссионного механизма.

       Очень важным шагом в направлении достижения мировых стандартов в области  денежно-кредитной политики является либерализация валютного регулирования. Стабильность финансового рынка, устойчивые тенденции сбалансированности спроса на иностранную валюту, контролируемый уровень инфляции, наблюдаемые в последние годы, вызвали необходимость пересмотра подходов в целом к валютному режиму республики. Стала актуальной задача расширения возможностей для экспорта отечественного капитала с целью повышения инвестиционных возможностей отечественных инвесторов. Актуальность данной задачи следует из относительно жестких требований национального законодательства в выборе финансовых инструментов, направленных на повышение устойчивости финансового рынка, и недостаточной емкости национального рынка.

       Проведение  дальнейших шагов в направлении  либерализации валютных ограничений  продиктовано необходимостью стимулирования субъектов экономической деятельности, упрощения порядка проведения валютных операций для граждан.

       Меры  по ослаблению валютных ограничений  будут способствовать росту отечественного финансового рынка, развитию финансовых инструментов и привлечению дополнительных финансовых ресурсов для реального сектора. Планируется в ближайшем будущем провести смягчение режима валютного регулирования инвестиций в ценные бумаги нерезидентов инвестиционного качества, стимулирование операций прямого инвестирования за рубеж, устранение чрезмерных административных преград при осуществлении внешнеторговых операций.

       Одновременно  с либерализацией валютной политики будет повышаться дисциплина субъектов  валютного рынка.

       Для снижения рисков, связанных с потоками капитала, будет совершенствоваться пруденциальный надзор на консолидированной основе, будут внедряться внутренние системы управления рисками в банках, накопительных пенсионных фондах и страховых компаниях, будут разрабатываться механизмы контроля и сдерживания спекуляций со стороны нефинансовых организаций – крупных участников внутреннего валютного рынка.

       Прорабатывается вопрос создания единой платежно-расчетной  системы стран СНГ. В долгосрочной перспективе Казахстан ориентируется  на создание валютного союза со странами СНГ, подобного Евросоюзу.