Конвертируемость валют и Конвертируемость рубля

внутреннем  и международном рынках.¹²

     В этих условиях действия Банка России с момента фактического введения полной конвертируемости рубля (июль 2006 г.) носили прагматичный характер. Денежные власти продолжали политику поддержания устойчивости курса рубля к бивалютной корзине (доля курса евро и доллара — 40 и 60% соответственно). При этом сохранилась тактика периодического пересмотра стоимости бивалютной корзины к рублю в сторону повышения. Сопровождавшее рост стоимости бивалютной корзины укрепление номинального эффективного курса рубля в целом соответствовало состоянию счета текущих операций платежного баланса России и ситуации на валютном рынке. Тем не менее поддержание устойчивого валютного курса рубля потребовало в 2006 г. значительно больше усилий денежных властей, чем годом ранее. Как отмечалось выше, в том числе и в результате расширения операций Банка России на рынке, в отчетном периоде прирост валютных резервов был почти вдвое выше соответствующего показателя первого полугодия

2005 г.  Таким образом, следует констатировать  факт, что введение свободной  конвертируемости рубля практически  не сказалось на тактике проведения  операций на внутреннем валютном  рынке.

     По  нашему мнению, существенно большее  влияние снятие валютных ограничений  оказало на процентную политику Банка  России. Фактически главное финансовое учреждение страны оказалось между  двух огней. Задача борьбы с инфляцией  требовала известного ужесточения  денежно-кредитной политики и, соответственно, подъема официальных процентных ставок.

     Однако  верхний порог такого подъема, как  отмечалось выше, был четко ограничен

уровнем процентной ставки на международном  рынке: в условиях полностью конвертируемой валюты отечественные банки и нефинансовые предприятия могут свободно занимать средства и за рубежом под меньший процент. Как показывают статистические данные, ставки по наиболее приближенному к рынку инструменту Банка

России  — операциям РЕПО вплотную приблизилась к ставкам международного рынка (рис. 1).

     Попытки Банка России повысить национальные ставки до международного уровня и  выше в условиях вновь обретенной открытости российской экономики неизбежно  вызовут снижение спроса на кредит со стороны банков и одновременно стимулируют проведение ими спекулятивных операций, направленных на получение арбитражной премии, например

заимствования на международном рынке и депонирование  средств в Банке России. Действительно, предпринятое в 2006 г. Банком России повышение  ставок по депозитам обернулось мощным притоком средств банков в этот инструмент, что объяснялось привлекательным уровнем процентных ставок, реальная величина

которых повышалась еще и ожидаемым в  будущем укреплением рубля (рис. 2).

     Сложилась ситуация, при которой Центральный банк фактически стал финансировать арбитражные операции банков: при сокращении объема операций по предоставлению ликвидности (объем РЕПО, ломбардных операций и операций своп был незначительным) у главного финансового учреждения существенно возросли расходы по обслуживанию депозитов кредитных организаций в Банке России. Помимо убыточности для Центрального банка, это чревато еще и дополнительной рублевой эмиссией. 

     Однако  даже столь высокая цена, уплаченная за абсорбирование избыточного

денежного предложения, не позволяет достичь основной цели регулятора — эффективной борьбы с инфляцией. Ведь, несмотря на повышение, коридор реально действующих ставок Банка России все еще существенно ниже темпов инфляции, а российская банковская система, невзирая на доступ к ресурсам международного финансового рынка, так и не смогла генерировать кредиты по доступным для большинства отечественных предприятий ставкам. Средняя ставка по кредитам нефинансовым организациям составила в июне 2006 г. 8,8%, практически не снизившись по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года — 9,2%6.

     Подводя итоги сказанному выше, можно сделать  вывод об умеренном воздействии  либерализации режима функционирования российской национальной валюты на отечественную  финансовую систему. ¹³ 
 
 
 
 
 

     Заключение. 

     Исходя  из задач поставленных в данной курсовой работе , анализируя информацию предыдущих глав можно выделить «плюсы» и «минусы» введения полной конвертируемости рубля для национальной экономики:

     1. Для большинства организаций-резидентов введение полной конвертируемости не изменило ситуации с доступом к международному рынку капиталов. Последний является открытым для крупных заемщиков уже в течение нескольких последних лет. Доступ большинства средних и малых предприятий к международному рынку капиталов сдерживается их высокими рисками, а также неготовностью нерезидентов к более крупным объемам кредитования российской экономики. Основным ограничением для притока иностранных ссуд и займов со стороны банковского сектора является не наличие валютных ограничений, а ограниченный спрос отечественных контрагентов на кредит. В условиях повышения эффективности функционирования отечественных банков наращивание кредитной массы в значительной степени может быть обеспечено за счет внутренних источников.

     2. Приток иностранных инвесторов на российский финансовый рынок ограничен его глубиной и емкостью. Рынок государственного внутреннего долга стагнирует в течение ряда последних лет, что обусловливает дальнейший отток иностранных инвестиций из этого сегмента. Рынок корпоративных заимствований, учитывая достигнутый уровень проникновения иностранного капитала, уже достиг

     насыщения иностранными инвесторами. Во многом использованным для нерезидентов является и потенциал  российского рынка акций. Кроме  того, увеличению инвестиций в российские финансовые инструменты препятствует сокращение процентного спрэда между первоклассными инструментами внутреннего и международного рынков.

     3. К моменту введения полной  конвертируемости рубля за рубеж  уже вывезены значительные объемы российского капитала, поэтому отмена норм валютного

     регулирования практически не сказалась на динамике оттока ресурсов из российской экономики. Для «теневого» капитала в настоящее  время основной проблемой является не столько вывоз средств за рубеж, сколько их «отмывание» и уход из-под финансового контроля.

           4. Для российских денежных властей основным следствием введения полной

конвертируемости  рубля выступает изменение подходов к процентной политике.

     В условиях либерального валютного режима коридор ставок Банка России должен быть жестко коррелирован со ставками международного рынка. Однако приближение параметров инструментов Банка России к международным во многом снижает эффективность инструментария денежно-кредитного регулирования в борьбе с инфляцией.

     Де-факто  полностью конвертируемый рубль  нескоро станет СКВ для широкого использования в международных  текущих и капитальных операциях. Для этого должны существовать ликвидный  мировой рынок данной валюты и  эффективная система расчетов и  платежей в рублях. Пока ликвидным является лишь внутренний валютный рынок России, среднедневной оборот которого - миллиарды долларов.  
      Но поскольку от неполной конвертируемости национальной валюты российские предприятия несут существенные убытки (главным образом в отношениях со странами СНГ и "третьего мира"), можно нацелить активность экономических агентов на создание международной системы платежей в рублях.

     Сейчас  удачный момент для введения полной обратимости рубля. Власть в общем-то удержалась от многочисленных популистских искушений нарушить базовый экономический принцип: "национальный доход не размножается делением". У России уже несколько лет профицитный бюджет, значительное положительное сальдо торгового баланса. Политическая ситуация стабильна, а с около 150 миллиардами долларов золотовалютных резервов государство может не опасаться атак валютных спекулянтов на рубль. Резервы превышают всю денежную базу примерно в 1,8 раза. Более того, ЦБ за счет одних ЗВР может выкупить чуть не 90 процентов всей денежной массы.  
      Но потребуется еще демонтировать важнейшее препятствие - недоверие к рублю. "Тайное хранение валюты является бессмыслицей" - эта фраза из страшного сна пациента психиатрической больницы в "Мастере и Маргарите" стала со временем выражением абсурда, который сопровождает денежную систему, не интегрированную с международными финансовыми рынками, и недоверием к рублю.¹⁴ 
 
 

      Список  использованной литературы.  

Книги:

     1. «Финансы. Деньги, Кредит, Банки», учебное  пособие, Т. М. Ковалева, 2005 г., С.71.

2. Валовая  Т.Д.,  «Валютный курс и его  колебания», Москва, Финстатинформ  , 2005 г., С. 47.

3. Бункина  М.К., «Деньги, банки, валюта», Москва, ”ДИС”, 2004 г., С. 173. 
 

Периодические издания:

1. Заместитель  председателя Комитета Совета  Федерации по финансовым рынкам и денежному обращению   Глеб Фетисов, «Полная конвертируемость рубля: зачем и как?»  Российская газета 24.11.2006 г

2. Климович  Я. Е. «Как сделать рубль  конвертируемым?»  Финансы и  статистика, № 7,  2002г

     3. Борисов С.М. «Конвертируемый  рубль?»   Деньги и кредит,  2005,  №5.

4. Андрей Навой,  кандидат экон. наук, «О проблемах  введения конвертируемости рубля» Рынок ценных бумаг №20, 2006 г.

5. Алексей  Крашаков, Евлалия Самедова «Конвертируемый  фантом» Финансы, №10, 2005г. 
 

Интернет  источники:

1. Наталья Латышева, ИноСМИ.Ru

      2. Интерфакс, www.iteam.ru/news

     3. Наталья Старостина, ОВИОНТ ИНФОРМ, http://www.oviont.ru/articles.show_p.shtml  

     4. Е.ЗВОНОВА,  кандидат экономических  наук, http://www.sakharov.ru/text.php

5. Сергей Сенинский  «Российский рубль более конвертируемым  не стал», www.svobodanews.ru