Эмиссия банками ценных бумаг

1.1. Задачи, структура и классификация рынка ценных бумаг.

           Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для  привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

     Рынок ценных бумаг будет выполнять  стоящие перед ним задачи постоянного  поддержания экономического роста  только в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиций.

     Одна  из основных ролей рынка ценных бумаг  состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. В принципе все это нацелено на то, чтобы поддерживать уверенность и доверие между заемщиками, кредиторами, инвесторами и общественностью.

      Последняя ключевая функция рынка ценных бумаг  состоит в поставке 
ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций. Хотя эта область является, вероятно, наименее привлекательной для участников рынка ценных бумаг, все-таки совершенно обоснованно она может  считаться и одной из самых важных. И совершенно определенно, это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.    

           Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. По сути, их роль сводится к аккумулированию небольших, часто краткосрочных сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.

      Рассмотрим  далее основных  участников рынка  ценных бумаг, которые представлены на схеме 1. 
 
 
 
 

Схема 1.

УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 

Государство                          Рынок ценных бумаг                              Финансовые 
                                                                                                                    посредники

Предприятия                     Физические лица                          Профессиональные

                                                                                                                    участники 

       На  приведенной выше схеме предприятия и государство можно рассматривать как первоочередных заемщиков, а финансовые посредники и физических лиц как основных поставщиков капитала. Однако также необходимо учитывать, что как компания  финансовое учреждение также может выступать заемщиком в целях финансирования своих операций.

       Главные участники российского рынка  ценных бумаг - государство, субъекты РФ, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании. Эти  участники имеют высокий имидж, а поэтому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно значительного труда не представляют: рынок всегда готов их принять в больших количества. Однако, благодаря высокой степени надежности, эти ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы. Тем не менее, именно благодаря их надежности всегда есть слои населения (пенсионеры, одинокие люди, семьи, потерявшие кормильца), которые не желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие бумаги.

       В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды. Многие из институтов объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения  в доходные ценные бумаги. Они стараются завладеть контрольными пакетами акций, либо,  во избежание риска, разместить свои капиталы между различными отраслями хозяйства. Значительные средства населения, помещенные в коммерческих банках, сосредоточены в их траст-отделах, услугами которых пользуются миллионы людей. Чтобы обеспечить сохранность этих средств, не допустить банкротства, государство регулирует деятельность финансово-кредитных институтов на рынке ценных бумаг⁹.

       Индивидуальные  инвесторы - различные частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса.  Ценные бумаги малых предприятий всегда таят немалый риск: в Западной Европе, например, ежегодно около 3/4 общего числа этих предприятий терпят банкротство и исчезают. В то же время некоторые малые предприятия оказываются очень перспективными и доходными. Поэтому экономически активная часть населения, склонная к риску, приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды.

       Основной  задачей профессиональных участников рынка ценных бумаг является выполнение функций по сведению продавца и покупателя инвестиционных ресурсов и организация взаимодействия между ними.

       Профессиональные  участники рынка ценных бумаг - юридические  лица, в том числе кредитные  организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 Закона о рынке ценных бумаг.

       Брокерской  деятельностью является совершение гражданско-правовых сделок с  ценными  бумагами в качестве поверенного  или комиссионера, действующего на основе договоров поручения или комиссии, либо доверенности на совершение таких сделок.

       Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки  и /или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

       Отличие дилера и брокера заключается  в том, что дилер занимается куплей-продажей ценных бумаг за свой счет и по поручению, а брокер - за счет и по поручению  клиента.

       Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течении определенного срока доверительного управления имуществом, переданного ему во владение и принадлежащего другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц выгодоприобретателей.

       Депозитарная  деятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может  быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг, являющийся юридическим лицом.

       Деятельностью по организации торговли на рынке  ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник, осуществляющий данный вид деятельности, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

       Фондовая  биржа является основным организатором  торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой деятельностью, но не с иными профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг.

       Фондовые  биржи и фондовые отделы валютных и товарных бирж - организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений по купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами - членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов.  

       Рынок ценных бумаг, не смотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

       На  рынке ценных бумаг выделяются следующие рынки:

       - рынок денег и рынок капиталов;

       - первичный и вторичный;

       - организованный и неорганизованный;

       - рынок акций и рынок облигаций.

       Термин  «денежный рынок» используется для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года).

       Это сложный рынок, на котором банки  могут покрывать свои потребности  в ликвидности (то есть краткосрочные  потребности в денежных средствах), а Центральный банк может использовать данный рынок для поставки или использования средств национальной денежной системы¹⁰.

       На  данном рынке обращаются   следующие  основные инструменты:

коммерческие  векселя;  депозитные и сберегательные сертификаты;  краткосрочные долговые обязательства, в том числе государственные (ГКО).

       Коммерческие векселя выпускаются  компаниями  в качестве долговых инструментов в  уплату за товары и услуги. Такие векселя могут получать дополнительное доказательство кредитоспособности в форме банковской гарантии или оваля. Компания, получающая вексель, может извлечь из самого векселя очень мало пользы, но она может продать этот вексель другому банку для того, чтобы получить необходимые средства. Покупающий банк приобретает вексель с подходящим дисконтом  по отношению к лицевой стоимости в связи с финансовым риском непогашения долгового обязательства в срок.

       Депозитные  и сберегательные сертификаты впервые  возникли в США в 1961 году. Выпуск и обращение депозитных и сберегательных сертификатов в России регулируется статьей 844 Гражданского кодекса РФ, а также письмом Банка России N14-3-20 от 10 февраля 1992года (с изменениями и дополнениями от24 июня 1993года.  Разница между ними заключается в том, что если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо - сберегательный.

      В начале 1992 года Банк России приступил  к разработке и осуществлению  проекта по созданию современного рынка  государственных ценных бумаг. Выпуск облигаций решено было начать с эмиссии  ценных бумаг со сроком обращения, равным трем месяцам, постепенно вводя новые инструменты большего срока обращения. Эти ценные бумаги получили название государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО).  

       Термин  «рынок капиталов» используется для  описания рынка долгосрочных долговых обязательств или  прав на часть собственности предприятий. 

      Инструменты рынка капитала  можно разбить  на три основных 
категории инвестиционных продуктов: облигации;   акции; инструменты, дающие право на другой инструмент.

       Корпоративные заемщики вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения.

       Выпуск  облигаций без обеспечения допускается  не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

       Такой  вид ценных бумаг, как акции,  может  рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в  прибыли в качестве одного из владельцев компании, права голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании. Акции бывают обыкновенные  и привилегированные.

       Владельцы  обыкновенных акций могут участвовать  в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части прибыли.

       Владельцы привилегированных акций не имеют  право голоса на общем собрании акционеров (если иное не установлено законом и уставом компании для определенного типа привилегированных акций). В уставе компании должны быть определены размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость в случае ликвидации компании.