Эмиссионные ценные бумаги

1. Понятие эмиссионных ценных бумаг, их виды.

 

    Эмиссионная ценная бумага –это  любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

    закрепляет  совокупность имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных  Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»  формы и порядка;

    размещается выпусками;

    имеет равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска вне зависимости  от времени приобретения ценной бумаги.

    Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной без документарной  ценной бумагой. 

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Характеристика эмиссионных ценных бумаг. 

1.1.  Основная характеристика  облигаций.

 Облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

• обязательство  эмитента вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

• обязательство  эмитента выплачивать держателю  облигации фиксированный доход  в виде процента от номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента.

        Принципиальная разница между  акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

        Облигации выступают главным  инструментом мобилизации средств  правительствами, различными государственными  органами и муниципалитетами. К  организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

        Выпуск облигаций содержит ряд  привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная  организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

     Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом "Об акционерных обществах". В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

• номинальная  стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

• выпуск облигаций  допускается после полной оплаты уставного капитала;

• выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

• общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

        Резюмируя сказанное выше об  облигации, мы можем рассматривать  облигацию как:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерных  обществ;

• форму  сбережений средств граждан и  организаций и получения ими  дохода. 

Виды  облигаций.

        Можно предложить следующую классификацию: 

        1.В зависимости от эмитента  различают облигации:      

1.1. Государственные;

1.2. Муниципальные;

1.3. Корпораций;   

1.4. Иностранные.

        2. В  зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно  можно разделить на две большие  группы:

        2.1 Облигация с которой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на:

2.1.1Краткосрочные; 

2.1.2.Среднесрочные; 

2.1.3. Долгосрочные.

        Временные рамки, ограничивающие  перечисленные, облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Что касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.

        2.2.Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1. Бессрочные, или непогашаемые;

2.2.2. Отзывные  облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления  срока погашения. Еще при выпуске  облигаций эмитент устанавливает  условия такого востребования: по номиналу или с премией;

2.2.3. Облигации  с правом погашения предоставляют  право инвестору на возврат  облигации эмитенту до наступления  срока погашения и получения  за нее номинальной стоимости;

2.2.4. Продлеваемые  облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

2.2.5.Отсроченные  облигации дают эмитенту право  на отсрочку погашения. 

       3. В зависимости от порядка  владения облигации могут быть:

3.1. Именные,  права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

3.2.На предъявителя, права владения которыми подтверждаются  простым предъявлением облигации. 

       4. По целям облигационного займа  облигации подразделяются на:

4.1. Обычные,  выпускаемые для рефинансирования  имеющейся у эмитента задолженности  или для привлечения дополнительных  финансовых ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные  мероприятия;

4.2.Целевые,  средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

       5.По способу размещения различают: 

5.1Свободно  размещаемые облигационные займы;

5.2. Займы,  предполагающие принудительный  порядок размещения. Принудительно  размещаемыми чаще всего являются  государственные облигации (например, Государственные облигационные  займы СССР 40-50-х годов).

      6.В зависимости от формы, в  которой возмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

6.1. С возмещением  в денежной форме;

6.2. Натуральные,  погашаемые в натуре. Примером  натуральных облигаций являются  облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993г.

        7.По методу погашения номинала могут быть:                

7.1. Облигации,  погашение номинала которых производится  разовым платежом;

7.2. Облигации  с распределенным по времени  погашением, когда за определенный  отрезок времени погашается некоторая  доля номинала;

7.3. Облигации  с последовательным погашением  фиксированной доли общего количества  облигаций (лотерейные или тиражные  займы).

        8. В зависимости от того, какие  выплаты производятся эмитентом  по облигационному займу, различают:

8.1. Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

8.2. Облигации,  по которым лишь возвращается  капитал по номинальной стоимости,  но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации  с нулевым купоном;

8.3. Облигации,  по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

8.4. Облигации,  по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т. е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т. е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

8.5. Облигации,  дающие право их владельцам  на получение периодически выплачиваемого  фиксированного дохода и номинальной  стоимости облигации - в будущем,  при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

        9. Периодическая выплата доходов  по облигациям в виде процентов  производится по купонам.

        Купон представляет собой вырезной  талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

1. Облигации с фиксированной купонной ставкой;

9.2. Облигации  с плавающей купонной ставкой,  когда купонная ставка зависит  от уровня ссудного процента;

9.3. Облигации  с равномерно возрастающей купонной  ставкой по годам займа. Такие  облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях  инфляции;

9.4. Облигации  с минимальным или нулевым  купоном (мелкопроцентные или  беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

9.5 Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

6. Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.