Источники формирования собственного капитала. Структура капитала банка

    Обеспокоенность состоянием российского банковского  рынка осенью 2009 года присутствует, но она связана не напрямую с качеством  активов, а с ликвидностью, которая  неуклонно снижается в связи с нарастающими выплатами по иностранным обязательствам. На осень приходятся крупные выплаты по стабилизационным кредитам перед Банком развития - это ставит вопрос по их возвратности или же рефинансированию. Также наблюдается, что банки все более активно начинают проедать подушку ликвидности, накопленную к концу 2008 года и в первом квартале 2009 года, о чем свидетельствует и официальная статистика Банка России, в частности, на показатель размещения средств банков на счетах Центрального банка. Подушка ликвидности во многом была накоплена за счет заимствований у того же Центрального банка. Еще более заметное снижение показателя ликвидности будет наблюдаться в середине лета. Для некоторых банков объемы ликвидных активов, включая некоторые крупнейшие банки, сократятся в разы. Общая ситуация с ликвидностью в секторе в целом, по прогнозам,  ко второй половине лета будет находиться на достаточно приемлемом уровне для обеспечения адекватной работы банковской системы, но при условии сохранения стабильности вкладов и продолжения поддержки со стороны Центрального банка. У банков есть возможность управлять своей ликвидностью даже при плохом качестве портфеля: мировой опыт имеет ряд примеров банковских систем, которые с очень большим объемом проблемных кредитов функционируют вполне достойно десятки лет, например, Китай, Египет или Тунис. В некоторых банках этих стран объем проблемных кредитов превышает 20—25% на протяжении уже многих лет.

    Небольшие банки структурно уязвимы в текущих  рыночных условиях, поскольку у них нет адекватного доступа к системе рефинансирования Центрального банка. А на ближайший период все-таки риски ликвидности будут определяющими для риска дефолта. Однако ситуация на рынке складывается так, что именно некоторые крупные и средние банки показывают наиболее серьезное ухудшение качества кредитных портфелей, что истощает их капитальную базу и рентабельность и повышает уязвимость к внешним и внутренним шокам. Поэтому не стоит увязывать степень уязвимости с размером банка, все зависит от индивидуального характера принимаемых рисков и профиля кредитной организации. Оборотной стороной массированной и беспрецедентной поддержки со стороны государства в отношении банковской системы в России является то, что маловероятны серьезные структурные изменения в системе, которые так необходимы. Поддержка банковской системы необходима, но важен дифференцированный подход. Экономическая целесообразность и эффективность поддержки некоторых банков в последние месяцы в России выглядит весьма спорно. В последнее время усилие регуляторов было сфокусировано на сокращении количества банков в системе, в частности, через вывод с рынка мелких банков. Но и большинство крупных российских банков являются мелкими, если судить по их доле на рынке, рентабельности, эффективности или отдаче для экономики. На российском рынке не видно краткосрочных предпосылок для укрупнения ведущих банков, несмотря на некоторые законодательные послабления в этой области. Текущая же финансовая поддержка государства расслабляет и снижает заинтересованность банков что-то менять. Банковскую систему необходимо реформировать более глубоко. Проблемы, с которыми столкнулись российские банки в последнее время, и необходимость массовых государственных расходов на их поддержку (которые только будут возрастать) во многом связаны с рыхлой, раздробленной структурой банковской системы России. И это говорит о ее долгосрочной устойчивости и эффективности.

    Массовые  банкротства маловероятны. Уже сейчас многие банки работают с негативным экономическим капиталом. Ухудшение качества активов не провоцирует риск дефолтов в резкой форме, что могло бы привести к массовому исходу банков. Государство продолжает оказывать всемерную поддержку банкам как через прямое финансирование, так и через регулятивные послабления. И здесь главное не переусердствовать. В долгосрочной перспективе такая суперподдержка чревата тем, что ситуация на банковском рынке останется такой же, какой она была до кризиса 2008 года. Худшие времена могут быть лучшими временами, если правильно воспользоваться открывающимися возможностями.

    Уровень проблемной задолженности, с учетом реструктурированных кредитов, может  превысить 30% к концу 2009 года. Ожидается  чистый отток иностранного капитала, особенно кредитных ресурсов, и это будет все глубже истощать ликвидность банковской системы. К осени 2009 года ожидается большая волатильность клиентских вкладов — это связано с «проеданием» своих запасов ликвидности населением и компаниями. Без доступа к кредитным ресурсам они начнут активнее изымать деньги из банков — по оценкам экспертов, это коснется прежде всего юридических лиц.

    Этот  год можно назвать годом борьбы за плюс в финальной строчке отчета о прибыли и убытках. Кто-то будет  полагаться на качество своего антикризисного управления, а кто-то на умение специалистов по формированию отчетности. Основная неизвестная переменная — это объем резервов. Политика создания резервов очень нетранспарентна и отличается от банка к банку. Основной угрозой для рентабельности являются резервы, тогда как многие банки уже продемонстрировали завидную операционную гибкость по сокращению текущих расходов. Уровень рентабельности российских банков очень невысок, и можно сказать, что за счет собственной прибыли рекапитализироваться до необходимого уровня банкам не удастся. Нужны внешние вливания в капитал, но нет ясности с его источниками. Возможности частных акционеров по рекапитализации своих банков резко сократились, а государство пока не приняло решения по поводу возможности внесения капитала первого уровня для частных банков. Привлечение капитала второго уровня в виде субординированных кредитов со стороны Банка развития единичны. Уровень необходимого капитала должен быть определен в зависимости от ожидаемых финансовых потерь, определение которых затрудняется из-за отсутствия статистики и беспрецедентности переживаемого кризиса. Банкам удастся реализовать вполне достойную возвратность по многим категориям проблемных на сегодня кредитов, особенно реструктурированным. Но на это понадобятся годы, и не все банки могут дотянуть до реализации возвратов — чтобы пережить этот период, и необходим капитал в максимально доступных объемах.

Глава 3. Методы управления капиталом  банка и проблемы повышения его  капитализации

3.1. Основные проблемы  повышения капитализации  банков

     Проблемы  первичных публичных размещений акций компаний (IPO) на российском фондовом рынке обсуждаются на различных уровнях в течение многих лет. IPO весьма редки на российском фондовом рынке.

     IPO на российском рынке важны как новый инвестиционный инструмент для компаний. Крупные публичные размещения, способные обеспечить ликвидность вторичных торгов, критически важны для развития российского фондового рынка в целом.

     Проходящие  в настоящее время процессы корпоративных слияний и поглощений еще более усугубляют ситуацию. Из-за стратегической скупки доля акций ряда компаний в свободном обращении стремительно сокращается, что приводит к увеличению возможностей манипулирования рынком и сокращению числа потенциальных инвесторов. Рынок уменьшается. Новых размещений акций на рынке как не было, так и нет, и появиться она может только через IPO.

     Попытки проанализировать причины отсутствия прогресса в развитии IPO предпринимались неоднократно, как в многочисленных публикациях на эту тему, так и в ходе специально организованных «круглых столов» и конференций.

     Основной  этап большинства IPO – публичное размещение акций андеррайтером среди первичных инвесторов - уже относится к вторичному рынку.

     Наряду  с IPO на рынках осуществляются публичные доразмещения акций, уже представленных на рынке, публичные продажи акций действующими акционерами, а также частные размещения среди ограниченного круга инвесторов.

     Признаками  IPO является установление рыночной цены и рыночной капитализации частной компании, которых она раньше не имела. В процессе IPO компания меняет статус с частной на публичную. Размещаемые акции могут быть либо выпущены вновь, либо продаваться существующими акционерами.

     Процедура IPO завершается после проведения расчетов между эмитентом, андеррайтером и первичными инвесторами. Фактически IPO продолжается до тех пор, пока андеррайтер не выполнит всех обязательств перед эмитентом по договору андеррайтинга, в том числе по поддержанию цены акций на биржевых торгах.

     Основной  целью IPO является получение бессрочных инвестиций с одновременным формированием публичного рынка акций компании и повышением узнаваемости и статуса компании. При этом существующие собственники и высшие менеджеры остаются управляющими.

     Размещения на публичном рынке выгодны для компаний. Публичный рынок обычно платит определенную премию к сумме, которую готовы заплатить за долю в компании стратегические инвесторы. Рыночная оценка стоимости акций позволяет использовать их в качестве инструмента слияний и поглощений, а также вводить на их основе дополнительные формы стимуляции и вознаграждения сотрудников. Примерно треть эмитентов IPO вновь выходит на рынок в течение пяти лет, причем размер повторных размещений возрастает в среднем втрое по отношению к объему IPO.

       Вместе с тем публичное размещение налагает на компанию ряд серьезных ограничений. Это и раскрытие значительного массива внутрикорпоративных данных и регулярная публичная отчетность вместе с затратами на ее подготовку, и необходимость соответствия результатов деятельности компании прогнозам аналитиков. Публичное размещение - это неизбежное снижение доли собственности и доли в будущих доходах действующих акционеров, это - возникновение угрозы недружественного поглощения, что особенно актуально в России, где юридическая защита от недружественных поглощений не развита. Публичность приводит к существенной зависимости капитализации компании от общей рыночной конъюнктуры, в том числе негативной. Также, публичное размещение требует существенных затрат.

     Проведение  IPO считается одной из самых сложных операций на финансовом рынке. Основная проблема состоит в привлечении инвесторов к новой компании и определении ее рыночной стоимости, особенно в случае отсутствия аналогичных компаний на рынке.

     Существует  множество схем проведения первичных размещений, которые заметно различаются в различных юрисдикциях. Обычно, размещение акций при IPO проводится при содействии андеррайтеров путем предварительного сбора заявок  на акции  и  их последующего распределения  после разрешения регулятора. Роль финансового посредника (андеррайтера) может быть различной. Большинство  первичных размещений на развитых рынках проходит по первой схеме с гарантиями андеррайтеров.

     Следует отметить, что IPO является всего лишь одним из источников инвестиций, связанных с акциями, причем не самым крупным. Не соответствует действительности широко распространенное мнение о высокой доходности инвестиций в IPO. Активность проведения IPO решающим образом зависит от текущей и прогнозируемой конъюнктуры рынка.

     За  все время существования российского фондового рынка на нем было проведено лишь несколько IPO. И по этому нельзя сказать, что это необходимо и правильно. Фактически проведенные IPO – это в основном частные размещения среди заранее определенной узкой группы инвесторов с листингом на биржах, одной из целей которых было приобретение права провести последующие размещения на западных площадках. Также эти размещения нельзя назвать полностью российскими. Значительная часть размещенных акций была конвертирована в ГДР и обращается на европейских площадках и внебиржевом рынке, минуя российский рынок. В итоге результат от проведенных IPO для российского рынка получился неликвидным и сделки с акциями на биржах редки.

     Проблемы, связанные с неразвитостью инфраструктуры, недостатками регулирования, ограниченным объемом российского рынка, приводят к тому, что крупные российские компании предпочитают проводить IPO полностью на западных рынках при минимальном присутствии на российском рынке. Эти размещения - фактический уход финансового рынка за рубеж.

     Эмитентами  акций при IРО в основном являются молодые быстрорастущие компании, нуждающиеся в крупных инвестициях для развития и публичном обращении акций, позволяющим значительно нарастить капитал и облегчить дальнейшие поглощения и слияния. На американском рынке около 50% компаний, проводящих IPO, финансируется венчурным капиталом. Основной потенциал IPO - это существующие открытые акционерные общества, лишь малая часть которых представлена на фондовом рынке.

     Крупнейшие  российские компании, в основном связанные с добычей и переработкой энергоресурсов уже представлены на рынке и могут проводить лишь дополнительные размещения акций. Подобные события маловероятны, так как мажоритарные акционеры, и в их числе государство, не идут на «размывание» контрольных пакетов. Также, российский рынок акций не является для этих компаний достаточно емким, и необходимые ресурсы они предпочитают получать на зарубежных рынках, причем в основном в долговой форме, которая является более предпочтительной при их высоких кредитных рейтингах.

     Помимо  крупнейших компаний можно выделить крупные и средние российские компании, ориентированные главным образом на внутреннего потребителя, динамично развивающиеся и нуждающиеся в крупных инвестициях, в том числе и для планируемых поглощений. Выход на рынок еврооблигаций и внутренний рынок корпоративных облигаций для них относительно дорог и не может полностью удовлетворить потребности в «длинных» деньгах. В то же время уровень корпоративного сознания таков, что позволяет основным акционерам поделиться собственностью ради стратегических инвестиций. Представители этих российских компаний представляются наиболее вероятными кандидатами на проведение IPO в ближайшем будущем. Вместе с тем подобных компаний сейчас лишь несколько десятков, а реально готовы к IPO единицы.

     Также можно выделить инновационные компании, связанные с передовыми технологиями и обещающие взрывной рост. Утрата Россией в последние годы научного потенциала и технологического лидерства, а также отсутствие развитого венчурного инвестирования не позволяют надеяться, что в ближайшие годы инновационные компании в заметном количестве выйдут на российский фондовый рынок с IPO.