Государственные ценные бумаги

gn="justify">     -котировки закрытия (по последней сделке).

   Все сделки должны быть зарегистрированы на МВВБ, а переход прав на государственные облигации фиксируется в уполномоченных депозитариях. В данном случае выделяют следующие виды сделок:

   - сделки до погашения.

   - сделки РЕПО.

   - внесистемные сделки.

   Сделки  до погашения – это односторонняя покупка и односторонняя продажа государственных ценных бумаг. Заявки, которые подаются на бирже – предельные, а из заявок на покупку и продажу выстраивается очередь по ценам, т.е. на продажу – с минимальной ценой, на покупку  с максимальной. После подачи заявки обрабатываются электронной торговой системой, удовлетворяющей встречные заявки.

   Сделки  РЕПО. По этим сделкам в заявке указываются две цены: продать по цене не ниже и купить по цене не выше. Также здесь фиксируется срок, на который продается или покупается ценная бумага. Биржа автоматически удовлетворяет не только одну, но и вторую сторону данной сделки.

     РЕПО (репорт) – это финансовая операция, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой стороне и одновременно берет на себя обязательства купить их на определенный день или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона. Причем обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи.

     Разница между ценами продажи и покупки представляет собой доход, который должна получить сторона, выступающая в качестве покупателя ценных бумаг. Доход определяется величиной ставки РЕПО, которая может быть фиксированная или плавающая.

     Операции РЕПО на рынке государственных ценных бумаг проводятся на основе типовых договоров, заключаемых между Банком России и первичными дилерами, подписавшими с Банком России генеральное соглашение и имеющими установленные лимиты.

   Внесистемные  сделки - это сделки РЕПО с Банком России, которые осуществляются непосредственно без участия электронной системы. Сделки фиксируются в торговой системе, но осуществляется вне системы. Если у Банка России есть ценные бумаги, то организуются сделки по продаже данных ценных бумаг. Экономический смысл этой операции - привлечение денежных средств и их изъятие из обращения для регулирования денежной массы. А если коммерческим банкам необходима дополнительная ликвидность, то они продают ценные бумаги Банку России.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на рынке государственных ценных бумаг

   В распространении и обращении  государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие  и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг. Еще более велика роль коммерческих банков как дилеров, через которых проходит значительно большее количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как инвесторами.

     Оценивая  инвестиционную привлекательность  рынка любого финансового инструмента, его всегда сравнивают с рынками  других ценных бумаг. На первом месте  по надежности, и, следовательно, с минимальным  уровнем риска, находится рынок  федеральных облигаций.

   В 2010 г. поддержанию активности российских кредитных организаций на рынке ценных бумаг способствовало сохранение значительного объема ликвидных рублевых активов. Однако в условиях неопределенности ценовых ожиданий на российском фондовом рынке рост инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги был более сдержанным, чем в 2009 году.

   Наращивание портфеля ценных бумаг банковского  сектора в течение 2010 году было неравномерным. Портфель ценных бумаг за прошедший год увеличился до 5829 млрд. рублей при росте их доли в активах банковского сектора с 14,6% до 17,2%. Основной удельный вес в портфеле ценных бумаг по-прежнему занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился за 2010 год до 4419,9 млрд. рублей. Рост вложений в долевые ценные бумаги в 2010 году стал увеличиваться: с начала прошлого года они увеличились на 72,6%, а их удельный вес в портфеле ценных бумаг составил 12,2% на 01.01.11.

   Структура портфеля банковского сектора по видам ценных бумаг за рассматриваемый период существенно не изменилась . В декабре несколько сократился объем вложений в ценные бумаги (на 0,2%); при этом вложения в долговые обязательства сократились на 0,1%, в долевые ценные бумаги – на 1,2%, в учтенные векселя – на 8,0%. Тем не менее за истекший год вложения в ценные бумаги выросли на 24,6%. В январе 2011 г. возобновился рост вложений в ценные бумаги (на 1,4%); в том числе вложения в долговые обязательства увеличились на 1,2%; в долевые ценные бумаги – на 0,1%; в учтенные векселя – на 4,4%.

   В 2010 г. снизился темп прироста инвестиций в долговые ценные бумаги Российской Федерации, а также субъектов Российской Федерации и местных органов власти .

     Достаточно  большая часть вложений банков на рынке ценных бумаг по-прежнему приходится на вложения в государственные ценные бумаги. Это обусловлено тем, что доходность операции банка определяется разностью между фактическим курсом ценной бумаги и размером вложенных средств. При этом банк должен минимизировать разность между фактическим курсом ценной бумаги и прогнозируемой им ее стоимостью. Вместе с тем, доходность государственных бумаг наиболее прогнозируема. Но с точки зрения макроэкономических показателей денежного обращения гораздо важнее, чтобы банк имел целью ограничение выпуска обеспеченных денег, то есть объем средств, полученный от размещения ценной бумаги за минусом ожидаемого банком дохода (наращенным капиталом) был меньше или равен нулю. Однако для коммерческого банка стабильность денежного обращения не является целью и может противоречить задаче максимизации прибыли. Несмотря на то, что данные показатели являются взаимодополняющими, их результативная взаимонаправленность возможна только при эффективном рынке.

   В 2010 г. продолжилось восстановление рынка облигаций федеральных займов. Наблюдался рост интереса участников рынка к ОФЗ в условиях наличия значительных объемов ликвидных рублевых ресурсов и стабилизации на большинстве сегментов российского финансового рынка. В течение 2010 года было проведено 55 аукционов по размещению ОФЗ. За январь 2011 года активность участников рынка государственных ценных бумаг существенно снизилась. На первичном рынке были проведены два аукциона по размещению двух новых выпусков ОФЗ-ПД срочностью 3,2 и 5,0 года. Спрос участников на государственные облигации со сроком погашения 3,2 года превысил объем предложения на 95%, а на выпуск срочностью 5,0 года составил лишь 26% от предложенного объема. Суммарный объем размещения ОФЗ на аукционах составил 37,2 млрд. руб. по номиналу (в декабре объем размещения был равен 154,5 млрд. руб.). (Таблица 2)

Таблица 2.

Параметры и результаты аукционов  по размещению ОФЗ  на первичном рынке

     

        По итогам января номинальный рыночный портфель государственных облигаций уменьшился на 0,2% — до 2050,4 млрд. рублей. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ не изменилась и на конец января составила 3,7 года.

   Объём операций на рынке  ОФЗ

       

    На  вторичном рынке стоимостные  объемы спроса и предложения  облигаций (в основном режиме торгов) весьма существенно сократились, при этом объем спроса превысил объем предложения ОФЗ. Объем сделок, заключенных в основном режиме (без технических сделок), сократился на 56% — до 40,9 млрд. руб., во внесистемном режиме торгов — на 65% — до 86,3 млрд. руб. по фактической стоимости.  

Основные  показатели вторичного рынка ОФЗ

   

   Средний за месяц эффективный индикатор  рыночного портфеля ОФЗ (ИРП), рассчитываемый Банком России, в январе не изменился  по сравнению с предыдущим месяцем (7,51% годовых). Размах колебаний ИРП в анализируемый период уменьшился, составив 16 базисных пунктов (в декабре — 23 базисных пункта).

   Кривая  бескупонной доходности ОФЗ на конец  января была возрастающей на всем протяжении, сдвинувшись вниз на срок 1 год и вверх — на большие сроки. Угол наклона кривой бескупонной доходности ОФЗ несколько увеличился.

   Кривая  бескупонной доходности ОФЗ

                  По итогам января бескупонная доходность ОФЗ на срок 3; 5; 10 и 30 лет повысилась на 11; 18; 14 и 6 базисных пунктов.

   Динамика  бескупонной доходности ОФЗ на различные сроки

 

     Спрос на государственные ценные бумаги во многом обеспечивается возможностью их использования в операциях прямого РЕПО с Банком России.  

     Структура ценных бумаг, использованных в операциях прямого  РЕПО с Банком России* в декабре 2010 года

       
 

     В последние годы произошло существенное снижение требований для включения ценных бумаг в Ломбардный список Банка России и последующее расширение Ломбардного списка. В результате был произведен допуск рекордного числа облигаций к торгам на рынке государственных ценных бумаг: были допущены к торгам выпуски субфедеральных и муниципальных облигаций. Благодаря этому были существенно увеличены возможности банков по рефинансированию, что нашло свое отражение в росте доли субфедеральных облигаций в операциях как прямого РЕПО с Банком России, так и междилерского РЕПО.

         Кроме того, были предприняты меры по упрощению процедуры допуска ценных бумаг к торгам на рынке государственных ценных бумаг, в результате чего значительно сократился период времени, затрачиваемого на допуск новых выпусков ценных бумаг к торгам.

        В рамках совершенствования механизма проведения торгов на рынке государственных ценных бумаг был подготовлен переход к новому временному регламенту проведения торгов, который предусматривает продление основной торговой сессии за счет переноса времени начала торгов с 11:00 на 10:30 по московскому времени. Это позволит участникам более эффективно реагировать на ситуацию на финансовых рынках (Таблица 2).

     Кроме того на ММВБ был реализован целый ряд проектов, направленных на дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг и денежного рынка.

                                                           Таблица 2.

Регламент проведения торгов государственными ценными бумагами на ММВБ

 

     Одним из приоритетных направлений деятельности ММВБ является создание в дополнение к существующему «адресному» РЕПО рынка РЕПО с Центральным контрагентом. Центральный контрагент выступает стороной при заключении сделок РЕПО, а участники получают возможность заключать сделки РЕПО вне и сверх взаимных лимитов, что существенно расширяет их возможности по управлению собственной ликвидностью. При этом Центральный контрагент гарантирует добросовестным участникам исполнение перед ними обязательств по сделке РЕПО, что становится возможным посредством организации четкой системы управления рисками и построения механизма рефинансирования.