Государственные ценные бумаги

     Государственные сберегательные облигации - именные  государственные ценные бумаги. Они  могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Облигации предоставляют  право на получение их номинальной стоимости при погашении; получение дохода в виде процентов; предъявление к выкупу, а также обмену на федеральные государственные ценные бумаги.

     Эмитентом облигаций является Минфин РФ. Владельцами облигаций могут быть юридические лица, являющиеся резидентами РФ.

     Размещение  облигаций осуществляется в форме  аукциона, который проводится Организатором  торговли или по закрытой подписке. Облигации, не размещенные на аукционе, могут быть дополнительно размещены  Эмитентом путем продажи по установленной им цене через Организатора торговли. Эмитент может проводить аукционы с размещением по различным ценам, а также с размещением по единой цене.

     Выпуск ГСО считается состоявшимся, если на аукционе размещено не менее двадцати процентов облигаций от объявленного объема эмиссии данного выпуска.

     Облигации на вторичном рынке не обращаются. Залог облигаций не допускается. Передача Инвестором облигаций другому юридическому лицу возможна только в случаях, установленных Условиями их выпуска. Порядок выкупа, обмена облигаций, расчета процентного дохода по ним регламентирован Условиями выпуска ГСО.

5. Облигации Банка России (ОБР).

     После объявленного дефолта по государственным  ценным бумагам 17 августа 1998 года перед Банком России встала задача в кратчайшие сроки предложить для кредитных организаций ликвидный и надежный инструмент для размещения денежных активов. Такой финансовый инструмент, с одной стороны, должен был быть способным заменить ГКО. В качестве варианта решения Банк России осуществил выпуск собственной ценной бумаги, размещаемой среди кредитных организаций, объявив 28 августа 1998 г. о намерении разместить краткосрочные облигации Банка России (ОБР), которые тут же получили на профессиональном сленге наименование "бобры"- от аббревиатуры "бескупонные облигации Банка России". Эмиссия ОБР была осуществлена в соответствии с Положением Банка России от 28 августа 1998 г. N 53-П "Об обращении выпусков облигаций Банка России", а также Положением Банка России от 28 августа 1998 г. N 52-П "О порядке эмиссии Облигаций Центрального Банка Российской Федерации". Первый аукцион по размещению ОБР состоялся 30 сентября 1998 г., при этом незадолго до его проведения Банком России предложил коммерческим банкам обмен реструктурируемых ГКО на ОБР на общую сумму 9 млрд. руб.

     Облигации Банка России выпускаются и в  настоящее время с целью регулирования  ликвидности банковской системы. Также  целью выпуска облигаций Банком России является обеспечение устойчивости рубля. В то же время выпущенные Банком России бескупонные облигации не могут быть отнесены к числу федеральных государственных ценных бумаг и имеют особый статус.

   Облигации Банка России выпускаются в документарной  форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Эмиссия  облигаций Банка России осуществляется без государственной регистрации выпуска таких облигаций, без проспекта указанных облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигаций.

6. Субфедеральные  и муниципальные ценные бумаги.

     Основными целями эмиссии указанных ценных бумаг в зависимости от срока обращения, являются: покрытие сезонных и временных дисбалансов между расходами и поступлениями налоговых платежей (краткосрочные бумаги), финансирование долгосрочных целевых программ, а также покрытие долгосрочного бюджетного дефицита, который возникает вследствие текущих операций. При размещении субфедеральных и муниципальных ценных бумаг на рынке преимущественно используются аукцион и доразмещение.

     Субфедеральные  и муниципальные ценные бумаги выступают в форме долговых ценных бумаг, эмитируемых с целью привлечения заемных средств на внутреннем или внешнем рынке. Традиционно выделяют следующие виды субфедеральных и муниципальных ценных бумаг:

     -долговые обязательства под общее обязательство о погашении задолженности (или генеральные облигации) — бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты.

     -ценные бумаги под общее обязательство с ограниченным покрытием по налоговой способности — бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты.

     -долговые обязательства под целевые поступления (или доходные облигации) — бумаги, выполнение обязательств по которым обеспечивается доходами от конкретного проекта (на реализацию направляются средства, аккумулированные посредством облигационного займа).

     -гарантированные, или застрахованные ценные бумаги — бумаги, погашение которых гарантировано третьей стороной (например, муниципальным банком), что повышает их надежность.

     Указанные долговые обязательства могут выпускаться: именными и на предъявителя; на короткие и длительные сроки; без ограничений или с ограничениями в зависимости от условий обращения; под залог имущества или без совершения залога (залог при выпуске облигаций под доходы от конкретных объектов собственности); купонными и бескупонными; в качестве серийных (погашение суммы внутри срока займа) и срочных (с единым сроком погашения: с фондом погашения или без него); с фиксированным и плавающим доходом; отзывные и без права отзыва эмитентом; с правом обратной продажи и без таковой и т. д.

     Субфедеральные  и муниципальные ценные бумаги, также  как и государственные, подразделяются на кратко-, средне- и долгосрочные. Их эмитенты регистрируют в Минфине  РФ условия эмиссии ценных бумаг  без указания объемов выпусков.

     Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками. В рамках одного выпуска облигации равны между собой по  объему  предоставляемых ими прав. Выпуски облигаций могут иметь разные сроки обращения от 1 года до 30 лет, а номинальная стоимость облигации выражается в валюте Российской Федерации и составляет 1000 рублей.

     Выпуск  облигаций оформляется одним сертификатом, который удостоверяет совокупность прав на облигации, указанные в нем.

     Дата  начала размещения облигаций устанавливается в решении об эмиссии отдельного их выпуска.

     Размещение  облигаций осуществляется путем  заключения сделок купли-продажи между Эмитентом или уполномоченным агентом,  являющимся профессиональным участником рынка ценных бумаг и  имеющим право на осуществление брокерской деятельности. Облигации, не размещенные в установленном порядке, могут размещаться путем заключения сделок купли-продажи между Эмитентом или Уполномоченным агентом и первыми владельцами Облигаций:

     - в ходе вторичных торгов, проводимых  у организатора торговли

на рынке  ценных бумаг;

     - на аукционах,  проводимых у  организатора торговли на  рынке

ценных  бумаг.

     Обращение облигаций на вторичном рынке осуществляется путем заключения сделок купли-продажи, а также других сделок, предусмотренных  законодательством Российской Федерации. Все расчеты по облигациям производятся в валюте Российской Федерации. Погашение номинальной стоимости облигации частями (амортизация долга) осуществляется в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций, совпадающие с датами выплаты купонного дохода по облигациям. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости облигаций определяется в решении об эмиссии отдельного выпуска облигаций на каждую дату, в которую осуществляется погашение части номинальной стоимости Облигаций. Дата погашения последней непогашенной части номинальной стоимости облигаций является датой погашения облигаций.

     Доходом по облигациям является купонный доход, а также разница между ценой реализации облигаций без учета суммы накопленного купонного дохода на дату реализации с учетом частей номинальной стоимости облигаций, погашенных в период между датой приобретения и датой реализации (погашения) облигаций, и ценой покупки облигаций без учета  суммы накопленного купонного дохода на дату покупки.  

     Государственные ценные бумаги схожи по технологии выпуска, размещения, вторичного обращения, погашения и по инвестиционным качествам.

     Размещение  государственных ценных бумаг обычно осуществляется на биржевом рынке через аукционные торги, путем открытой продажи всем желающим по установленным ценам, через закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

     Если  размещение облигаций осуществляется в форме аукциона, то за несколько  дней до запланированной продажи  Минфин РФ дает официальное объявление об аукционе в официальном издании Банка России, в котором указывается запланированный объем размещения, дата погашения облигаций, расчетный день, параметры выпуска и др. Далее потенциальные инвесторы подают заявки на участие в торгах с указанием предполагаемой цены приобретения облигаций. После истечения времени подачи заявок, они ранжируются по предложенным ценам, а затем определяются конкурентоспособные, начиная с самой высокой цены и до той, которая позволяет привлечь необходимые средства.

     Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные фонды и страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды.

     Выпуск  государственных ценных бумаг осуществляется в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме.

     В процессе становления современного рынка государственных ценных бумаг  были выявлены основные проблемы, затрудняющие его развитие:

     • Длительное время имел место краткосрочный характер государственных ценных бумаг. Сроки погашения государственных облигаций составляли 1 год и менее. Это было связано с длительным хроническим дефицитом федерального бюджета и высоким уровнем инфляции в стране. В современной рыночной ситуации государственные ценные бумаги стали иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

     • Отсутствие единой технологии первичного размещения государственных ценных бумаг и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

     • Недостаточная емкость региональных рынков государственных ценных бумаг, которые позволяют вовлечь свободные капиталы территорий на рынок государственных ценных бумаг.

     • Недостаточное вовлечение свободных денежных средств населения на рынок государственных ценных бумаг. В результате приобретения надежных государственных облигаций частные лица получают возможность защиты своих сбережений, а экономика страны приобретет дополнительные источники финансирования.

     • Гипертрофирование рынка государственных ценных бумаг в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг, его узкого инструментария и высоких инвестиционных рисков.

      В настоящее время решение о выпуске государственных облигаций принимает Министерство финансов Российской Федерации. При принятии решения о выпуске определяется его предельный объем, период его размещения и потенциальные владельцы.

      Банк  России является агентом по обслуживанию выпуска государственных облигаций и гарантирует своевременность их погашения. По поручению Министерства финансов РФ Банк России осуществляет покупку и продажу этих облигаций на вторичном рынке, а также операции по погашению облигаций по поручению Министерства финансов РФ.

     Заключение  сделок по купле-продаже облигаций  на первичном и вторичном рынке, расчеты по ним организуются Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) на основании соглашения между Банком России. Реализация этих облигаций производиться посредством проведения аукционов (на первичном рынке) или торгов на вторичном рынке облигаций.

     ММВБ  является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами, объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка государственных ценных бумаг. Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с государственными облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения сделок РЕПО (как прямого и обратного РЕПО с Банком России, так и междилерского репо).

     В настоящее время на данном рынке  осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. В целом рынок государственных  ценных бумаг на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка государственных ценных бумаг, а также кривую бескупонной доходности по государственным облигациям.