Формирование и развитие фондовых бирж

    2. Фондовая биржа должна иметь  не менее десяти членов.

    Членами биржи могут быть иностранные  юридические лица, отвечающие установленным настоящим Законом требованиям.

    Статья 40. Управление фондовой биржей

    1. Органы фондовой биржи, их функции  и правомочия, порядок формирования  и принятия ими решений определяются  законодательством Республики Казахстан,  уставом фондовой биржи и правилами биржевой торговли. Особенности деятельности органов фондовой биржи определяются уполномоченным органом.

    2. Голоса избранных в состав  органов фондовой биржи должностных  лиц организаций, чьи ценные  бумаги прошли листинг на данной  фондовой бирже, не учитываются при подсчете голосов при принятии решений по вопросам листинга.

    3. При принятии решений высшим  органом фондовой биржи ее  акционеры имеют равное количество  голосов.

Статья 41. Коммерческая тайна на рынке ценных бумаг     

 Коммерческая  тайна на рынке ценных бумаг включает: 
      1) сведения об остатках и движении эмиссионных ценных бумаг по лицевым счетам в системе реестров держателей ценных бумаг и системе учета номинального держания; 
      2) сведения о зарегистрированных лицах, за исключением сведений, представляемых эмитенту о его крупных акционерах и количестве принадлежащих им акций. <*13>        

Статья 42. Служебная тайна на рынке ценных бумаг     

1. Служебная  тайна на рынке ценных бумаг  включает сведения о деятельности  субъектов рынка ценных бумаг, не являющиеся общедоступными на равных условиях для неограниченного круга лиц. 
      2. Лицом, располагающим информацией, составляющей служебную тайну на рынке ценных бумаг, является лицо, которое в силу своего служебного положения или родственных отношений, трудовых обязанностей или договора (в том числе устного), заключенного с субъектом рынка ценных бумаг или его аффилиированным лицом, имеет возможность доступа к указанной информации, включая: 
      1) руководящего работника данного субъекта рынка ценных бумаг; 
      2) любого работника данного субъекта рынка ценных бумаг, имеющего доступ к указанной информации; 
      3) аудитора, оценщика и других лиц, оказывающих услуги субъекту рынка ценных бумаг; 
      4) работника организатора торгов, которому данный субъект рынка ценных бумаг предоставляет информацию о своей деятельности как член этого организатора торгов или как эмитент, чьи ценные бумаги включены в список этого организатора торгов; 
      5) работника организации, участвующего в подготовке выпуска эмиссионных ценных бумаг, а также в их размещении; 
      6) работника лицензиата, осуществляющего совершение сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами по поручению клиента; 
      7) работника государственного органа и саморегулируемой организации, имеющего в силу представленных ему полномочий доступ к указанной информации.       

Статья 43. Раскрытие коммерческой и служебной тайны на рынке ценных бумаг.     

1. Сведения, составляющие  коммерческую и служебную тайну  на рынке ценных бумаг, не подлежат разглашению, за исключением случаев, установленных пунктами 2 и 3 настоящей статьи. 
      2. Сведения, составляющие коммерческую тайну на рынке ценных бумаг, могут быть представлены эмитенту в отношении эмитируемых им ценных бумаг, держателю ценной бумаги в отношении его прав по эмиссионным ценным бумагам либо их представителям на основании доверенности, оформленной в соответствии с законодательством Республики Казахстан. 
      Порядок представления номинальным держателем сведений о его клиентах, составляющих коммерческую тайну, определяется настоящим Законом и иными законодательными актами Республики Казахстан. 
      3. Сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, должны быть представлены: 
      1) органам дознания и предварительного следствия: по находящимся в их производстве уголовным делам; 
      2) судам: по находящимся в их производстве делам на основании определения, постановления; 
      3) органам прокуратуры: на основании постановления о производстве проверки в пределах их компетенции по находящемуся у них на рассмотрении материалу; 
      4) органам исполнительного производства: по находящимся в их производстве делам исполнительного производства на основании постановления судебного исполнителя по вопросам, касающимся исполнения, и санкционированного прокурором; 
      5) налоговым органам: по вопросам, связанным с налогообложением проверяемого лица; 
      6) уполномоченному органу: по его запросу; 
      7) нотариусам: по находящимся в их производстве наследственным делам; 
      8) иностранным консульским учреждениям: по находящимся в их производстве наследственным делам. 
      4. Порядок представления сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, органам, указанным в пункте 3 настоящей статьи, устанавливается настоящим Законом и иными законодательными актами Республики Казахстан. <*14> 
            Статья 44. Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.     

1. Профессиональный  участник рынка ценных бумаг  в процессе оказания услуг своим клиентам обязан обеспечить соблюдение условий, позволяющих предотвратить использование сведений, которые составляют коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг. 
      2. Профессиональный участник рынка ценных бумаг не вправе использовать сведения, составляющие коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и допускать действия, которые могут повлечь нарушение естественного ценообразования и дестабилизацию рынка ценных бумаг. 
      3. Внутренние документы профессионального участника рынка ценных бумаг должны содержать условия обеспечения сохранности сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну на рынке ценных бумаг, и не допускающие их использования в собственных интересах профессионального участника, его работников или третьих лиц.

2.2 Проблемы формирования  фондовых бирж  в Республике Казахстан

   Казахстанские  фондовые биржи по своему развитию  еще очень сильно отстают от  крупнейших фондовых бирж развитых  стран. В 1999 году наблюдалось  существенное увеличение биржевого оборота. «Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг)»[5, стр.5].

   В настоящее  время стоит вопрос об укрупнении  казахстанских бирж, создании такой  системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы казахстанского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

   Республика Казахстан на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.

   Успех  деятельности на фондовой бирже  во многом зависит от оперативности  получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах  Республике Казахстан информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность казахстанского фондового рынка на три порядка ниже американского. [3, стр.37]

   В будущем  необходимо повысить уровень  организации фондовых бирж, создать  прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

   Только  при решении этих проблем казахстанский  фондовый рынок может стать  тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

   Анализ  мировых тенденций развития рынка  ценных бумаг страдал бы излишней  абстракцией, если не попытаться  оценить мировой опыт с точки  зрения его использования в Республике Казахстан.

   В настоящее  время рынок ценных бумаг переживает  неблагоприятный период. Это было  вызвано целым комплексом как  объективных, так и субъективных  факторов. В Республике Казахстан  продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее которых в настоящее время является весьма туманным.

   В отличие  от рынка ценных бумаг, который  в том или ином виде будет  в Республике Казахстан сохранен, судьба организаторов торгов  может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем казахстанский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении «(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Казахстан; уже сейчас депозитарные расписки на акции казахстанских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)». [6, стр.137]

   Рассматривая  проблему развития казахстанского  фондового рынка, следует выделить  ее составные части – политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

   Политика  бирж. В Республике Казахстан  развитие фондовых бирж с точки  зрения их рынков и технологической  цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов, как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

   Примером  первого направления является  ЗАО «Центральный депозитарий  ценных бумаг», второго - Акционерное  общество «Казахстанская фондовая  биржа».

   Сохраняются  различия в организационно-правовой  форме организаторов торгов. В соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг.

   Что касается технологического аспекта, то в данной области в Республике Казахстан отмечается редкое единство - все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки Республике Казахстан благодаря электронным технологиям организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников.

   Таким  образом, можно отметить, что на  деятельность казахстанских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные у слуги с меньшими издержками.

   Политика  государственных органов регулирования  казахстанского рынка ценных  бумаг. В этой области налицо  отставание Республике Казахстан  от мировых тенденций, а порой  просто консервация отдельных  моделей организации рынка, возраст  которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность казахстанских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы). Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг. [6, стр.138]

   Надежда  на оптимистический прогноз казахстанского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

    Последствия  террористического акта произошедшего  11 сентября 2001г. сказались и на  работе Казахстанской фондовой  биржи. Так из-за повреждения  линий связи, «The Bank of New-York» не мог полноценно проводить платежи. А он является одним из основных расчетных банков Казахстанской фондовой биржи. «Это ударило по казахстанским банкам. Валютные торги оказались под угрозой срыва». [7, стр.15]

2.3 Пути совершенствования  фондовых бирж.    

Республика Казахстан (РК), как и другие страны СНГ, переживает процесс становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее элементов - рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.  
    Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-х годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи. 
    Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 гг. дал толчок для образования многочисленных акционерных обществ и независимых регистраторов. В это время появилось большое количество фондовых бирж. По некоторым оценкам, их количество доходило до 50. 
    До весны 1994 г. законодательство Республики Казахстан подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК. Препятствием созданию необходимой инфраструктуры и соответствующей работе национального фондового рынка были высокие темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного сектора, профессиональная неготовность персонала большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг. 
    В 1994 г. была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному регулированию фондового рынка республики.  
    Профессиональными участниками рынка ценных бумаг в 1997 г. был учрежден Центральный депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок.  
    К концу 1996 г. на рынке ценных бумаг Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи. В настоящее время единственной в республике фондовой биржей является ЗАО <Казахстанская фондовая биржа>. Летом 1998 г. Казахстанская фондовая биржа запустила в эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы. В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг. 
    В 1999 г. на казахстанском фондовом рынке появились муниципальные облигации, а в ноябре этого же года - первые иностранные ценные бумаги. 
    Год 2000-й для казахстанского фондового рынка стал периодом высокой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных облигаций.  
    В июле 2001 г. НКЦБ прекратила свою деятельность, ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК. 
    Общий анализ становления и развития казахстанского фондового рынка позволяет отметить высокие темпы реформирования национальной финансово-кредитной системы. В Казахстане создана система гарантирования банковских вкладов, осуществлено досрочное погашение долга Всемирному банку по линии Национального банка РК, осуществляется государственная компенсация вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты.