Фондовая биржа

     Другая  задача фондовой биржи — выявление реальной рыночной цены. Для выявления этой цены биржа должна собирать достаточно большое количество участников торгов, напрямую и через посредников. Реальная рыночная цена является важнейшим индикатором не только самих биржевых торгов, но и состояния экономики отдельных отраслей, регионов и целых стран. Стоимость ценных бумаг конкретного эмитента, допущенных к торгам, определяется на основе проведенных на бирже сделок и считается признанной котировкой по этим ценным бумагам при регулировании деятельности инвестиционных институтов, оценке стоимости чистых активов, налогообложении и т. д. Биржа предпринимает меры по предотвращению манипулирования ценами.

     Следующая задача фондовой биржи — обеспечение  превращения накоплений в капитал, мобилизация и аккумулирование временно свободных денежных средств, обеспечение перетекания капитала в отрасли, где он в данный момент более всего нужен. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для поддержания ликвидности ценных бумаг путем перепродажи их от одного инвестора другому. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в его распоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций) или кредитор (при купле-продаже облигаций).

     Очередная задача биржи — обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Фондовая биржа гарантирует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному лицу сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день. Для этого необходимо создать свободный доступ к информации всех заинтересованных лиц. Биржа также должна комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.

     Очевидно, что в процессе биржевых торгов неизбежны  разногласия и споры. Эти споры  должны быть разрешены по возможности  быстро и, что самое главное, справедливо. Для этого создаются арбитражные комиссии биржи, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров. Арбитражная комиссия должна обладать авторитетом и влиянием. Для усиления значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для пострадавшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию. Обеспечение арбитража также является задачей биржи.

     Еще одна важная задача фондовой биржи  — гарантирование исполнения заключенных сделок. Каким образом биржа выступает гарантом исполнения сделок? Прежде всего, биржа гарантирует надежность ценных бумаг, прошедших процедуру допуска к биржевым торгам — листинг. Считается, что на биржевой фондовый рынок имеют доступ лучшие ценные бумаги, специально отобранные по определенным критериям. Еще один фактор, влияющий на исполнение сделки, — ее немедленная регистрация сразу же после согласования условий. Участники получают от биржи подтверждение сделки с указанием ее конкретных условий. Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок,  т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены. Проблема исполнения сделок является важной, потому что неисполнение ведет к потере авторитета торговой площадки и неблагоприятно влияет на рынок. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования, как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Способом обеспечения гарантии исполнения сделки чаще всего в российской практике является предварительное депонирование денежных средств и ценных бумаг, являющихся объектом сделки.

     И, наконец, еще одна задача биржи —  разработка этических стандартов поведения участников биржевых торгов. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии  в случае их несоблюдения. В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы взаимоотношений с клиентами.

     Выделяют следующие основные функции, которые выполняет биржа^8,9:

     1. Сводит друг с другом покупателей  и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг (создание постоянно действующего рынка). На бирже в течение рабочего дня члены биржи или посредники от лица покупателей и продавцов осуществляют сделки по покупке-продаже ценных бумаг.

     2. Гарантирует исполнение биржевых сделок, за которыми следит расчетная палата биржи.

     3. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций (определение цен).

     4.  Осуществляет контроль за спекуляцией путем соблюдения принципа максимальной открытости биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях.

     5. Производит страхование посредством торговли срочными инструментами (такими, как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска.

     6. Устанавливает стандарты на биржевые товары (если говорить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определенная ценная бумага эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям).

     7. Разрабатывает, подготавливает и реализует типовые контракты для членов биржи, помогающие в заключении сделок.

     8. Определяет правила торгов и фиксирует торговые обычаи, приводящие к более разумному и эффективному функционированию торгов.

     9. Создает упрощенную процедуру расчетов членами биржи, позволяющую экономить время и снижать издержки обращения (члены биржи расплачиваются по каждой совершенной сделке, вместо этого расчетные палаты бирж осуществляют клиринг взаимных обязательств и требований, т. е. определяют объем нетто-обязательств или нетто-требований каждого участника торгов, которые он вносит на счет или получает на свой счет).

     10. Выпускает информационные бюллетени с котировками ценных бумаг и другие материалы, освещающие ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем — покупать или продавать ценные бумаги, какие именно ценные бумаги продавать или покупать.

     11. Оказывает клиентам различные услуги, спектр которых постоянно расширяется.

     12. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую.

     13. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

     14. Поддерживает профессионализм торговых и финансовых посредников.

     Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями. 
 

     3. Организационная  структура фондовой  биржи 

   Чтобы операции с ценными бумагами выполнялись  правильно, фондовая биржа должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения точной информации об объёмах заключённых сделок и видах ценных бумаг. При создании биржи в форме некоммерческого партнерства органы управления ею делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура представлена в виде следующей схемы (рис.1)¹⁰.  

                                                                                                                                                 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

   

     

         Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми и чрезвычайными. К исключительной компетенции общего собрания относятся:

   - осуществление общего руководства  биржей и биржевой торговлей;

   - определение целей и задач  биржи, стратегии ее развития;

   - формирование выборных органов;

   - рассмотрение и утверждение бюджета  биржи, годового баланса, отчета  прибылей и убытков, распределение  прибыли;

   - прием новых членов биржи;

   - утверждение сметы расходов на  содержание комитета и персонала биржи;

   - принятие решения о прекращении  деятельности и др.

   Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются следующие функции:

   - заслушивание и оценка отчетов  правления;

   - внесение изменений в правила  торговли на бирже;

   - подготовка решений общего собрания  членов биржи;

   - установление размеров всех взносов,  выплат, денежных и комиссионных  сборов;

   - подготовка решения о приеме  или исключения членов биржи;

   - руководство биржевыми торгами;

   - распоряжение имуществом биржи;

   - наем и увольнение персонала  биржи и др.

   Из состава биржевого совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Порядок действия биржевого совета определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

   Одновременно  с биржевым советом общим собранием  избирается ревизионная комиссия для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью биржи.

   Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность  решений, принимаемых органами управления биржей. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), результатов ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того ревизионная комиссия проверяет:

   - финансово-хозяйственную деятельность  биржи, состояние ее счетов  и достоверность бухгалтерской  документации;

   - постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;

   - выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;

   -своевременность и правильность платежей в бюджет;

   - соблюдение биржей и ее органами  законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний  членов биржи.

         Стационарная структура  фондовой биржи изображена на рис.2¹¹.