Европейская валютная система

• Третий элемент ЕВС - механизм оказания кредитной и взаимной финансовой помощи тем правительствам, которые испытывают финансовые затруднения при поддержании рыночного курса своей валюты в пределах согласованного диапазона отклонений.

     Этот  механизм состоит из двух частей: системы  краткосрочной (до 75 дней) взаимопомощи центральных банков на двусторонней основе и системы валютной поддержки на многосторонней основе из специального финансового фонда ЕЭС на условиях краткосрочного кредитования (до трех месяцев с правом пролонгации кредита еще на такой же срок) и среднесрочного финансирования (от 2 до 5 лет).

     Основными целями ЕВС были: создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях; сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы.

     Основные  принципы построения ЕВС:

     - страны-участницы ЕВС зафиксировали  курсы своих валют по отношению  к центральному курсу ЭКЮ;

     - на основе центрального курса  к ЭКЮ были рассчитаны все  основные паритеты между курсами валют стран-участниц;

     - страны-участницы ЕВС обязались  поддерживать фиксированный курс  валют с помощью интервенций.  В начале создания системы  курс валют не мог отклоняться  более чем на +/- 2,25% от паритетного.

  Создание  ЕВС – явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывала отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США. Сравнительная характеристика экю и СДР позволяет выявить их общие черты и различия. Общие черты заключаются в природе этих международных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме

безналичных перечислений по ним¹. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За их хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странам проценты.

  Однако  имелись различия ЭКЮ и СДР, которые определяли преимущества первых.

1. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран - членов ЕВС.
2. Эмиссия ЭКЮ была более эластична, чем СДР.

  Сумма выпуска официальных ЭКЮ не устанавливалась заранее, а корректировалась в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран - членов ЕВС. При этом недостатком являлось влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных (коммерческих) ЭКЮ банками более соответствовала потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм включал две операции:

• «конструирование» ЭКЮ, т.е. открытие по просьбе клиента депозита в составе валют, входящих в ее корзину;
•   «слом корзины» ЭКЮ, т.е. купля и продажа на еврорынке этих валют (или одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышал выпуск СДР.

4. Валютная корзина служила не столько для определения курса ЭКЮ,

сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагала ни одна другая международная валютная единица. 

¹В 1987 г. бельгийское казначейство в ознаменование тридцатилетия подписания Римского договора выпустило золотые и серебряные монеты достоинством 50 и 5 экю соответственно. Но они не имели легального обращения и использовались нумизматами и тезавраторами, которые приобретали их по рыночной цене. 

  Механизм  регулирования курсов валют в  ЕВС был основан на следующих принципах:

  а) на базе центральных курсов в ЭКЮ рассчитывались взаимные курсы в форме матрицы с установленными интервенционными точками в пределах допустимых колебаний курсов валют ± 2,25; с августа 1993 г. ± 15%;

  б) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, 
когда фиксировалось достижение 3/4 пределов колебаний курсов в ЭКЮ, 
проводились превентивные регулирующие меры, в частности внутримаржи- 
нальная интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния 
на валютный курс;

  в) валютная интервенция на базе созданной системы взаимного кредито 
вания включала операции своп центральных банков, фонд краткосрочного 
кредитования при ЕФВС. С 1985 г. разрешено использовать официальные 
резервы в ЭКЮ для приобретения необходимой валюты, что повысило роль 
европейской валютной единицы.

5. Уникален режим курса валют, в частности к ЭКЮ, основанный на их совместном плавании («европейская валютная змея») с пределами взаимных колебаний, что способствовало относительной стабильности ЭКЮ и валют стран - членов ЕВС.
6. В отличие от СДР ЭКЮ использовались не только в официальном, но и частном секторе. Для облегчения расчетов в ЭКЮ в 1986 г. был создан межбанковский валютный клиринг.

  Расширение  сферы применения ЭКЮ экю обусловлено тремя основными причинами:

• валютная корзина ЭКЮ и режим «европейской валютной змеи» уменьшали валютный риск;

     Валютная  змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания  курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

• любой банк мог «контролировать» ЭКЮ в соответствии с ее валютной корзиной, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;
• ЭКЮ удовлетворяли потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной международной валютной единице как альтернативе нестабильным валютам.

  Материальной  базой регулирования в ЕС, включая  ЕВС, является специфический кредитный  механизм, в частности взаимный кредит центральных банков и государств-членов:

  а) сверхкраткосрочный кредит ЕФВС, затем ЕВИ в среднем на 45 
дней с правом пролонгирования на 3 месяца;

  б) валютный кредит центральных банков сроком на 3 месяца с 
правом двукратного продления. Эти кредиты безусловные и предос- 
тавлялись автоматически;

  в) среднесрочные кредиты (от 2 до 5 лет) для выравнивания фунда- 
ментального неравновесия платежного баланса с разрешения Совета 
министров ЕС при условии проведения стабилизационной программы.

     Роль  МВФ по отношению к ЕВС выполнял Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образовывали кредитный  фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составлял 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

     Несмотря  на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила  поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕВС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда, как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке. К началу 90-х годов предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Маастрихтского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999 года.

     "В  сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором "абсолютный вес" валют в ЭКЮ заморожен, однако относительный вес колеблется в зависимости от рыночного курса. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6%, французского франка – 19,9%, фунта стерлингов – 11,5%, итальянской лиры – 8,1%, датской кроны – 2,7% и т.д.

     В качестве реальных резервных активов  ЕВС использовали золото. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом. Во-вторых, с этой целью  был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС и Европейского фонда валютного сотрудничества.

     Наиболее  реальные достижения ЕВС: успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты; режим согласованного колебания валютных курсов в узких  пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматривались их курсовые соотношения; объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов; межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

     В настоящие время идет укрепление и развитие ЕВС. Проанализировав прошлые валютные системы, которые формировались по мере развития международно-финансовых и экономических отношений, можно сделать вывод, что развитие мировых валютных систем и смена одна другой – это ни какой-то стихийный или сумбурный процесс, а вполне естественный и закономерный. Новая система меняет старую, потому что она более совершенна и с помощью ее легче осуществлять валютно-финансовые операция, товарно-денежный обороты и т.д. 

     1.3 Достижения и недостатки ЕВС

Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции. Каковы же причины?

1. Новое политическое мышление, преодоление идеологии и политики национализма и разобщенности.
2. Признание, что экономическая интеграция, хозяйственная взаимозависимость государств выгоднее, чем протекционизм, разобщенность и автаркия.
3. Компромиссные решения для преодоления противоречий (принцип согласия).
4. Делегирование части суверенных прав наднациональным органам.
5. Преобладание прагматизма над доктринерством, ориентация на конкретные программы с учетом согласия стран-членов.

  Так, переход на новый принцип голосования  от единогласия (т.е. право вето) к  большинству голосов растянулся на 20 лет с 1965 г. и был зафиксирован в 1985 г. после преодоления разногласий.

  6. Постепенное утверждение принципа поэтапности движения («шаг 
за шагом») к цели вместо провалившихся максималистских проектов 
и шоковой терапии, характерных для 1950-1960-х гг.

  Например, первый договор о ЕОУС (1951 г.) предусматривал интеграцию лишь двух отраслей промышленности; второй - о ЕС (1957 г.) ставил задачу создания таможенного союза и «Общего рынка»; третий - Единый европейский акт (1986 г.) наметил переход к единому внутреннему рынку к концу 1992 г., четвертый - Маастрихтский договор о переходе к политическому, экономическому и валютному союзу.

  7. Гибкость при выборе направлений и методов экономической 
интеграции, неоднократное изменение их приоритетов с учетом потреб 
ности стран-членов.

  Так, в 60-е гг. приоритет был отдан образованию таможенного союза, общего рынка товаров и рабочей силы; в 70-е гг. - борьбе с инфляцией и региональной политике для смягчения безработицы и оказания помощи отсталым районам; в 80-е гг. - завершению формирования «Общего рынка» и научно-технической интеграции; в 90-е гг. - созданию экономического и валютного союза.

  Причем  степень согласования экономической и валютно-кредитной политики различна: от приоритета наднациональных решений до координации их с национальным законодательством.

  8. В ЕС большое внимание уделяется механизмам (политическим, 
правовым, административным, валютным, финансовым, кредитным), 
которые регулируют принятие и реализацию решений. Тысячи компе- 
тентных экспертов и комиссий ЕС в Брюсселе собирают, обрабатывают, распространяют информацию, организуют исследования и дискуссии, готовят решения с учетом разногласий и контролируют их выполнение.

  Однако  валютная интеграция не была завершена  до 1999 г. в силу трудностей, противоречий и нерешенных проблем. К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1. Периодическое официальное изменение валютных курсов (16 раз 
   за 1979-1993 гг.).

Наиболее  слабые валюты (датская крона, итальянская  лира, ирландский фунт, бельгийский франк и др.) девальвировались, а более сильные (марка ФРГ, голландский гульден) ревальвировались. Так, осенью 1992 г. разразился очередной валютный кризис в ЕС. Итальянская лира и фунт стерлингов были девальвированы и временно вышли из «европейской валютной змеи». В 1993 г. объектом атак на валютных рынках стал прежде всего французский франк. В августе 1993 г., чтобы избежать краха ЕВС, были расширены пределы колебаний курсов до ± 15%. Изменение курсов сопровождалось обострением противоречий стран ЕС.