k = 1/RR

    где k - мультипликатор, RR - норма обязательных резервов.

    Однако  было бы упрощением сводить мультипликативный эффект денежно-кредитного регулирования к действию одного этого мультипликатора. Подробный анализ денежного мультипликатора можно найти у Е. Балацкого, Ж. Денизе, Л. Столерю, Линвуд Т. Гайгера и др. (см. Приложение 1)

    Одним из магистральных направлений денежно-кредитного регулирования является возможность государства управлять объемом предложения денежной массы. Конкретно данная акция реализуется в виде эмиссии или детезаврации Центральным банком страны так называемых центральных денег R, которые представляют наличные платежи денежно-кредитной системы. Технически это управление осуществляется косвенным образом посредством проведения Центральным банком операций на открытом рынке по купле - продаже ценных бумаг, либо прямой денежной эмиссии (или уничтожения) банкнот.

    Использование понятий денежного и кредитного мультипликаторов позволяет получить зависимость между ростом производства и денежно-кредитным регулированием государства. (см. Приложение 2) 

    Влияние совокупности инструментов денежно-кредитного регулирования на состояние национальной экономики делает актуальным вопрос о передаточном, или трансмиссионном механизме воздействия денежно-кредитной политики. Речь идет прежде всего о механизме воздействия денежной массы на уровень цен и объем производства. Если основоположники количественной теории денег были сторонниками прямого воздействия массы денег на цены и другие экономические переменные, то начиная с начала XIX в. получила распространение концепция косвенного механизма (Г. Торнтон, Д. Рикардо, Викселль, а затем Кейнс), в соответствии с которой данное воздействие опосредуется ставкой процента, которая влияет на совокупные расходы (прежде всего инвестиционные) и соответственно на объем производства. Впрочем, такая позиция была подвергнута критике со стороны М. Фридмена. Тем самым существующие сегодня подходы к методологии денежно-кредитного регулирования сталкиваются и при определении каналов воздействия денежно-кредитных инструментов на экономику.

    Кейнсианское уравнение, по которому совокупный объем расходов покупателей равен общей стоимости проданных товаров, отводит деньгам второстепенную роль. Соответственно кейнсианский передаточный механизм выглядит следующим образом. Изменение денежно-кредитной политики изменяет предложение денег в стране. В свою очередь, изменение денежного предложения воздействует на процентную ставку, влияя тем самым на уровень инвестиций. Если первоначально экономика работает не на полную мощность, изменения в инвестициях влияют на номинальный ЧНП посредством изменения реального объема производства через эффект мультипликатора. Если же экономика достигает полной занятости, изменения в инвестициях воздействуют на номинальный ЧНП через уровень цен.

    Сторонники  кейнсианской концепции соглашаются, что в этой цепи причинно-следственных связей много слабых звеньев, в результате чего кредитно-денежная политика оказывается ненадежным и менее действенным по сравнению с фискальной политикой средством стабилизации. Так, денежно-кредитная политика относительно неэффективна, если кривая спроса на деньги относительно полога, а кривая спроса на инвестиции относительно крута. Кроме того, возможно нестабильное смещение кривой спроса на инвестиции, при котором влияние изменения процентной ставки на инвестиционные расходы не проявится или ослабнет. Не будет особенно эффективна политика дешевых денег и в том случае, если банки и другие депозитные учреждения не стремятся давать ссуды или население не проявляет желания брать ссуды.

    Монетаристы, напротив, убеждены, что денежно-кредитная политика определяет уровень экономической активности в гораздо большей степени. Сторонники монетаризма видят в денежном предложении единственно важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Они предлагают отличную от имеющейся в кейнсианской модели цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем экономической активности. Вместо ограничения сферы влияния роста денежной массы покупкой облигаций и последующим падением процентной ставки, теоретические рассуждения монетаристов проистекают из того, что расширение денежного предложения повышает спрос на все виды активов - реальных или финансовых, - а также на текущий объем производства. Следовательно, в условиях полной занятости цены на все факторы возрастут. Кроме того, монетаристы считают скорость обращения денег стабильной - в том смысле, что ее колебания невелики и она не изменяется в ответ на изменение самого по себе денежного предложения. Значит, изменения денежного предложения оказывают предсказуемое воздействие на уровень номинального ЧНП. Иначе говоря, увеличение денежной массы приведет к увеличению уровня цен или объема товаров.

    Осуществление эффективного денежно-кредитного регулирования  требует разработки трансмиссионного механизма, экономических моделей  различных вариантов его функционирования. Но при этом должно быть ясно, что в действительности не существует никакого однородного трансмиссионного механизма. В нем переплетаются прямые, косвенные и обратные связи, действие различных факторов - денежной массы в той или иной интерпретации, разнообразных процентных ставок, объема кредита и уровня банковской ликвидности. Все это требует учета по сути гетеродоксального характера данного механизма и ориентации на одновременное использование разнородных его элементов.

    Таким образом, в арсенале денежно-кредитной политики находятся разнообразные инструменты воздействия на денежную сферу. При этом ни один из них не является идеальным и не может претендовать на исключительность. На успех в деле стабилизации денежного обращения можно рассчитывать в том случае, если государство будет опираться на весь комплекс мер, направленных не только на денежный сегмент, но и на другие сферы экономики, включая прежде всего сферу производства. Также следует отметить, что исследования современных тенденций в денежно-кредитном регулировании зарубежных государств свидетельствуют о наличии симбиоза рекомендаций кейнсианцев и монетаристов в практике выбора инструментов.

    Особая  роль в механизме денежно-кредитного регулирования принадлежит мультипликативности.

    Влияние изменений в параметрах мультипликативности на экономический рост

    Математический  анализ влияния параметров мультипликативности (смотри рисунок 1) показывает, что увеличение денежной массы с целью обеспечения экономического роста необходимо проводить вкупе со снижением нормы обязательных резервов, снижением доли дохода экономических субъектов, хранимой в виде номинальных денежных остатков (коэффициента Маршалла), уменьшением тезаврации, увеличением потребления и снижением налогового бремени.

    При этом необходимо учитывать тот факт, что большинство показателей  в балансовых соотношениях теории мультипликатора  сложным образом связаны между  собой, что порождает проблему мультиколлинеарности данных. Это проявляется в том, что изменение определенного экономического показателя в мультипликативной цепочке, воздействую на основную выходную характеристику, оказывает систематическое воздействие и на целый ряд других характеристик.

    Иначе говоря, расчеты, основанные на теории мультипликатора должны подкрепляться дополнительными, более специфическими исследованиями. Это позволит четко уяснить место мультипликативной теории в системе государственного регулирования экономики и избежать возможных ошибок при проведении прогнозных расчетов в современных условиях.

    Однако, несмотря на приблизительный характер расчетов с применением мультипликаторов, их роль велика - они способны выявлять общую тенденцию влияния денежно-кредитных  инструментов на макроэкономическую стабильность.

Глава 3. Денежно-кредитное  регулирование как  элемент управления динамикой реформ

    Важным  этапом исследования проблем денежно-кредитной  политики экономики Казахстана и  поиска путей их разрешения выступает  анализ роли и места денежно-кредитного регулирования в системе мер государственного воздействия на экономические отношения в Республики Казахстан. Необходимость такого рассмотрения обусловлена рядом причин.

    Во-первых, диалектическое единство денежной и  производственной составляющих экономической системы ориентирует на адекватное осмысление особенностей функционирования экономики страны. Актуальность такого анализа особенно возрастает для переходных экономических состояний. Невозможно понять и тем более воздействовать на экономические процессы без уяснения специфики экономической системы, принципов действия денежно-кредитных и трансмиссионных механизмов в конкретной социально-экономической ситуации. В этом смысле безусловно прав М.К.Беляев, утверждающий, что нельзя «вмешиваться в денежный механизм, если не поняты принципы его работы».

    Во-вторых, денежно-кредитное регулирование, как  было ранее подчеркнуто, адекватно  природе рынка, поскольку инструменты  монетарной политики косвенно воздействуют на субъекты хозяйствования и не ограничивают свободу предпринимательского выбора. Поэтому денежно-кредитное регулирование - неотъемлемый спутник рыночной экономики. Исходя из этого, с преобразованием административной экономики в экономику рыночного типа возникает ряд вопросов: какова роль денежно-кредитного регулирования среди других мер государственного воздействия в процессе рыночных трансформаций и насколько адекватным оно является при управлении реформами?

    Из  предыдущих рассуждений становится очевидным, что теоретически денежно-кредитное  регулирование казахстанской экономики можно рассматривать в двух аспектах - с позиции ее участия в реформировании экономических отношений и с точки зрения регулирования утверждающихся рыночных форм взаимодействия субъектов хозяйствования. Иначе говоря, если в первом случае монетарная политика выступает инструментом реформирования, то во втором - инструментом регулирования. Такая абстракция, по нашему мнению, позволит разграничить сферы применения денежно-кредитной политики и более полно их осветить.

    Вопрос  определения места денежно-кредитного регулирования при осуществлении рыночных реформ тесно связан с общим подходом к их проведению. Проблема перехода общества из одного состояния в другое является одной из наиболее сложных проблем общественного развития. Для более четкого анализа предмета исследования остановимся на монетарных закономерностях и особенностях переходной экономики Республики Казахстан, а также концепциях и механизмах денежно-кредитной трансформации.

    Управление  переходным процессом предполагает разработку модели общества, к которому осуществляется переход, и, исходя из этого, определение целевых установок для эффективных процедур управления общественным движением. По вопросам теоретического обоснования реформ существует достаточно широкий спектр взглядов. Между тем с начала 90-х годов наиболее явственно выделяются два конкурирующих подхода к разработке теории переходной экономики: радикальная (либеральная) и эволюционная (градуалистская) концепции. Сторонники первой утверждают, что переход должен быть радикальным, быстрым. Последователи второй в качестве альтернативы выдвигают постепенный переход. Рассмотрим основные теоретические доводы и рекомендуемые при этом технологии реформирования каждой из представленных концепций с позиции денежно-кредитного регулирования.