Денежно-кредитная политика: понятие и содержание

     Предложение денег в экономике определяется политикой Центрального банка и  постоянно в краткосрочном периоде.

     Механизм  формирования процентной ставки на денежном рынке можно представить графически (см. рис. 1). 

Рис. 1

Зависимость номинальной процентной ставки i 
от количества денег в обращении М

     где Md— совокупный спрос на деньги;

Ms — предложение денег;

Е — точка равновесия денежного  рынка;

i — равновесная процентная ставка.

     Увеличение  уровня номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги вправо, в положение Md₂, что при прочих равных условиях вызовет рост номинальной процентной ставки (i₂).

     Увеличение  предложения денег сдвинет кривую Ms₁ вправо, в положение Ms₂;, и соответственно понизит равновесную процентную ставку до значения (i₃).

     Используя методы денежно-кредитной политики, государство может оказывать воздействие на процентную ставку, а через нее на уровень инвестиций, поддерживая полную занятость и обеспечивая экономический рост.

     Однако  Дж. Кейнс и его последователи  отдавали приоритет бюджетно-налоговой  политике. Для объяснения этого можно  привести несколько причин.

     Во-первых, попадание экономики в особое состояние, при котором увеличение предложения денег не вызывает изменения  национального дохода. Этот случай назван "ловушкой ликвидности" и  достаточно подробно проанализирован  известным английским экономистом  Дж. Хиксом.

     "Ловушка  ликвидности" означает, что процентная  ставка находится на достаточно  низком уровне и изменение  ее возможно только в сторону  увеличения. В этих условиях владельцы  денег не будут стремиться  к их инвестированию. Складывается  ситуация, когда даже очень низкая  процентная ставка не стимулирует  инвестиции и не способствует  росту дохода. Весь прирост денег  поглощается спекулятивным спросом,  т. е. деньги оседают на руках,  а не вкладываются в экономику.  Поскольку процентная ставка  не изменяется, то инвестиции  и доход остаются постоянными.  Рыночный механизм самостоятельного  оживления не срабатывает. Необходим  импульс извне рыночной системы.  Выход из этой ситуации, считали  кейнсианцы, возможен лишь при  подключении бюджетно-налоговой  политики, которая послужит "локомотивом"  для частных инвестиций.

     Во-вторых, в оценке скорости обращения денег  Кейнс исходил из того, что она  изменчива и непредсказуема, в  том числе и на коротких отрезках времени (например, внутри экономического цикла). Поэтому нельзя рассматривать  деньги в качестве важнейшего фактора, определяющего динамику объема производства, занятости и цен.

     И наконец, в-третьих, Дж. Кейнс считал, что цены в рыночной экономике  негибкие, поэтому все экономические  показатели он выражает в неизменных величинах заработной платы.

     Исследовав  каналы, по которым фискальная и  денежно-кредитная политика правительства  воздействует на состояние экономики, и исходя из теоретических предпосылок, Кейнс сделал вывод о том, что  в условиях депрессии методы монетаристского  подхода к регулированию и  стимулированию экономики потерпели  крах. Изменения налоговой системы  и структуры государственных  расходов он считал более эффективными способами стабилизации экономики. Этот вывод привел последователей Кейнса к провозглашению известного тезиса: "деньги не имеют значения". При  этом ранние кейнсианцы, исходя из "ловушки  ликвидности", считали монетарную политику неэффективной и подчеркивали абсолют фискальной политики.

     Поздние кейнсианцы считали также эффективной  и денежно-кредитную политику. Предпочтение отдается смешанной монетарно-фискальной политике: сравнительно жесткая фискальная и легкая монетарная, при этом последней  отводится роль приспосабливающейся  политики, сопровождающей мероприятия  бюджетно-налогового регулирования. Денежно-кредитная  политика необходима для того, чтобы  удержать процентную ставку на низком уровне и поощрять инвестиции: прирост  предложения денег будет противодействовать росту процентной ставки и таким  образом не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект "выталкивания" при увеличении государственных расходов.

Монетаристская  количественная теория денег

     Послевоенный  период вплоть до конца 60-х — начала 70-х гг. отмечен самыми благоприятными процессами социально-экономического развития ведущих западных стран  за все предшествующие 100 лет. Однако на рубеже 60—70-х гг. обнаружились просчеты кейнсианской концепции экономического регулирования.

     Они состоят в недооценке опасности  развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного финансирования.

     Дискредитация и кризис кейнсианства способствовали реабилитации роли денег в экономике  и реанимированию на время забытых  монетарных теорий. М. Фридмен и его  последователи, известные в экономическом  мире как монетаристы, разработали  современную количественную теорию денег, которая стала чрезвычайно  популярной в 70-е гг.

     Монетаризм  — школа экономической мысли, акцентирующая внимание на изменениях в количестве денег в обращении  как определяющей функции цен, доходов  и занятости.

     Монетаристы расходятся с кейнсианцами не только в вопросах роли денег в экономике, но и прежде всего в оценке функционирования рыночного хозяйства в целом. Они считают, что рыночная экономика  довольно устойчива и рыночный механизм способен самостоятельно восстанавливать  экономическое равновесие. Поэтому  монетаристы выступают против активного  вмешательства государства в  экономику, отстаивают принципы свободной  конкуренции вообще и в денежной сфере в особенности. Деньги рассматриваются  монетаристами как решающий фактор развития производства. Чрезмерное государственное  регулирование денежно-кредитной  сферы может спровоцировать, по их мнению, экономический кризис. Доказательство этому они находили не только в  кризисах середины 70-х — начала 80-х  гг.

     Недооценка  роли денег, и денежного обращения  в частности, неспособность Федеральной  резервной системы (ФРС) США предотвратить  резкое сокращение количества денег  в обращении в конце 20-х гг. существенно усилили, по мнению М. Фридмена, негативные стороны экономического спада. М. Фридмен был убежден, что  деньги и денежное обращение всегда имели очень большое значение для развития экономики и игнорирование  монетарной теории или неправильное использование ее постулатов в ходе чрезмерного государственного регулирования  способно нанести общественному хозяйству огромный вред.

     Анализ  деловых циклов и денежного обращения  позволил М. Фридмену и его единомышленникам существенно модернизировать классическую количественную теорию денежного обращения, особенно для краткосрочных временных  интервалов. Так, монетаристы, рассматривая скорость обращения денег как  переменную величину, считают, что предлагаемая ими теория позволяет предсказать  поведение этой переменной. В качестве основных факторов, определяющих скорость обращения денег, они выделяют ожидаемый  уровень инфляции и процентную ставку. Монетаристы также выявили взаимосвязь  между изменением темпов роста денежной массы, реального и номинального ВНП и показали, что изменение  темпов роста денежной массы влияет на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Например, в пределах одного делового цикла темпы роста  денежной массы в обращении после  некоторой задержки, обычно в несколько  месяцев, вызывают изменения в темпах роста номинального ВНП. Сначала  значительная часть изменений в  номинальном ВНП отражает изменения  в реальном ВНП, т.е. изменения в  реальном количестве товаров и услуг, производимых в экономической системе. В дальнейшем, если темпы роста  денежной массы значительно превосходят  среднегодовые темпы экономического роста, существенную часть изменений  в номинальном ВНП составляют изменения абсолютного уровня цен. Таким образом, ускорение роста  номинального ВНП, вызванное увеличением  денежной массы, лишь вначале приобретает  форму возрастающего реального  объема производства, сопровождающегося  уменьшением безработицы. Впоследствии замедление темпов роста реального  производства приводит к тому, что  рост цен поглощает все большую  часть влияния на экономику, обусловленного изменением темпов роста денежной массы. При замедлении темпов роста денежной массы замедляются в обратном порядке соответствующие изменения  номинального и реального ВНП.

     Новые исследования представителей монетаристского  направления дали ключи к пониманию влияния денежной политики государства на состояние экономики, позволили объяснить такое ранее не наблюдавшееся экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование высокой безработицы и высокой инфляции, что совершенно противоречило кейнсианской теории, и наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной политике государства.

     Исходя  из того, что хорошие намерения  слишком часто выполняются неправильно, монетаристы выступили против проведения активной денежной политики, направленной на стабилизацию одновременно предложения  денег и процентной ставки.

     Кейнсианскую  концепцию они считали ошибочной  и внутренне противоречивой. Поэтому  главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не процентная ставка, а темпы роста предложения  денег. Центральный банк должен проводить  в жизнь постоянную предсказуемую  денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы  должны быть достаточными, чтобы, с  одной стороны, обеспечивать рост реального  ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике.

     В 70-е — начале 80-х гг. практическое применение монетаристских рецептов позволило  выработать довольно эффективные меры борьбы с инфляцией. В то же время  стабилизация инфляционных процессов, изменения финансовых институтов и  переход к новому качеству экономического роста в 80-е гг. значительно снизили  актуальность монетаристских рецептов денежной политики, разработанных в  инфляционный период предыдущего десятилетия. Однако во многом благодаря научным  достижениям монетаристов экономисты навсегда распрощались с утверждением "деньги не имеют значения".

     Современная денежная теория все более приобретает  синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.

     В целом же в экономической науке  сформировалось направление, получившее название "неоклассический синтез", которое включает разнообразные  точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования современной  смешанной экономики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 2.  Сценарии макроэкономического развития на 2009 год и период 2010 и 2011 годов

     2.1. Варианты макроэкономического прогноза 

     Ожидалось, что в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в 2009 году. Ожидаемое в 2009 году замедление роста спроса в группе стран – ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран – ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 и 2011 годах темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009‑2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006‑2008 годах. Снижение инфляции в группе стран – ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 и 2011 годах, по прогнозам, продолжится.

       В условиях кризиса на финансовых  рынках центральные банки ведущих  развитых стран осуществили в  2008 году снижение процентных ставок. Соответственно, их среднегодовой  уровень в 2009 году будет ниже, чем в предыдущем году. Предполагаемые  соотношения между процентными  ставками в России и зарубежных  странах сохраняют возможность  притока капитала в российскую  экономику. В то же время  остается высоким риск оттока  капитала из России вследствие  нестабильности на мировых финансовых  рынках.

     Цена  на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009‑2011 годах, три из которых основываются на прогнозах Правительства Российской Федерации.

     В рамках первого варианта, который рассмотрен дополнительно к вариантам прогноза Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2009 году среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долларов США за баррель.

     В этих условиях сальдо счета текущих  операций может стать отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 8,1%, инвестиции в основной капитал –  на 10%, а объем ВВП – на 5,7%.