Валютные биржи

   В настоящее время структура валютного  рынка находится еще в процессе формирования. Операции с валютой  осуществляются через банки, имеющие  лицензию на совершение валютных операций (их в стране более 400). Банки осуществляют валютные операции через биржи и на межбанковском рынке.

   В результате изменения структуры  экспортно-импортных операций и  состава их участников у предприятий  появились крупные валютные активы на счетах в уполномоченных банках, так как валюта в настоящее время выполняет роль как средства платежа в расчетах по экспортно-импортным операциям, так и высоколиквидного, доходного актива. (13, с.25). 

   1.2 Валютные операции 

   После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной поставкой валют (“спот”) и срочные (форвардные) сделки, причем последние зачастую были объектом  валютного регулирования.

   Либерализация валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела к  развитию операций “своп” вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами в различных валютах. Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было связанно с либерализацией движения капиталов, вызвавших потребность в хеджировании (страховании рисков) дополнительно  к традиционным операциям по покрытию рисков  по торговым операциям. Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов за состоянием банковских балансов также способствовал замене ранее  практиковавшихся валютных операций по страхованию рисков, отражавших в балансах, срочными валютными сделками и операциями “своп”,  так как они учитываются на внебалансовых счетах. (14, с.31).

   С 70-х годов развиваются фьючерсные сделки на ряде бирж, хотя они не являются стандартной операцией межбанковского рынка, и опционные валютные сделки – новая форма спекулятивных  сделок  и хеджирования  от валютных рисков, особенно когда товарная сделка, создающая риск, возможна, но не обеспечена (например, при участии в торгах).

   Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями по “свопу “ процентных ставок. Наличные валютные операции осуществляет большинство банков; срочные операции и “своп « - сделки – в основном более крупные банки; регулярные опционные операции – крупнейшие банки.

   1.2.1. Срочные (форвардные) сделки с иностранной  валютой.

   Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

• Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
• Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

   Срочные сделки с иностранной валютой  совершаются в следующих целях:

• конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;
• страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
• получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

   Использование срочных сделок для покрытия валютного  риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим валютным курсам. 

1.2.2. Валютные операции  «СПОТ».

       Эти операции наиболее распространены и  составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

       По  сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют  по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок. (16, с.52).

       Валютные  операции с немедленной поставкой  являются самым мобильным элементом  валютной позиции и заключают  в себе определенный риск. С помощью  операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции. 

1.2.3. Валютные операции  «СВОП».

       Разновидностью  валютной сделки, сочетающей наличную операции, являются сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда итальянские  банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт-сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт- это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок этой же валюты.

       Позднее операции "своп" приобрели форму  обмена банками депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп" разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой сделки.

       "Своп" - это валютная операция, сочетающая  куплю-продажу двух валют на  условиях немедленной поставки  с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп" наличная сделка осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке (срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции "своп" используются для:

• совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.
• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия конрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров.
• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

    1.3 Валютный курс  в России.

    Валютный  курс есть цена единицы иностранной  валюты, выраженная в определенном количестве денежных единиц нац. валюты.

    Когда цена единицы иностранной валюты в пересчете на отечественную  валюту растет, то мы говорим об обесценивании нац. валюты и наоборот.

Различают три вида валютных курсов:

1. Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между нац. валютами на основе взаимного паритета. Но характерен, как уже выяснили, для Бреттонвудской валютной системы, когда нац. валюты всех стран определялись непосредственно в золотоносных долларах США. При этом колебание рыночных курсов валют строго ограничивалось 1%. На практике это означало жесткую привязку всех валют к доллару США.
2. колеблющийся валютный курс - это валютный курс, который свободно изменяется под воздействием спроса и предложения.
3. плавающий валютный курс - это разновидность колеблющегося валютного курса, который предполагает использование механизма валютного регулирования.

Система плавающего курса была введена по решению Ямайской конференции 1976 г. Как правило, государство накладывает определенное ограничение на ввоз, вывоз и пересылку нац. и иностранной валюты из-за границы и за границу. Эти меры называются валютными ограничениями. Как и все цены в рыночной экономике, так и цены на валюту (т.е. валютные курсы) определяются соотношением спроса и предложения.

Размеры спроса и предложения на валютном рынке зависят от трех факторов:

1. от объемов взаимной торговли между странами. Чем больше торговый обмен с ФРГ, например, тем больше спрос на марку.
2. от масштабов инфляции и состояния экономики страны.
3. от покупательной способности каждой нац. валюты.

  Покупательная способность валюты определяется количеством  одинаковых товаров и услуг, которые  можно купить на стандартную сумму  различных нац. валют.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 2 ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ 

    2.1 Формы и методы  валютной политики 

    Валютную  стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность которого базируется на собственных резервах. Так как основная доля объема торговли валютой приходится на московский валютный рынок и официальный курс доллара определяется на торгах ММВБ, Банк России оказывает влияние на формирование валютного курса посредством интервенций на ММВБ и операций на межбанковском рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков. Одна из основных задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя интервенции на ММВБ, - снижение привлекательности доллара в качестве более доходного и ликвидного актива, чем национальная валюта, и удержание роста курса доллара ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном рынке Банк России и Министерство финансов проводят жесткую денежно-кредитную политику, направленную на укрепление рубля: повышение реальной ставки процента и ужесточение кредитной политики. (8, с.14).

    а) "Свободно плавающие" валютные курсы

    Такая политика наиболее распространена в  странах развитой рыночной экономикой и высоким уровнем доллара. Успешное применение "плавающего" курса  возможно условиях экономической и политической стабильности государства, отсутствия либо незначительности инфляции устойчивой макроэкономической политики.

    Использование политики подобного рода сейчас в  России нежелательно, поскольку она приведет к усилению инфляции.

    б) Регулируемое "плавание" валют

    Для осуществления этой политики, при  которой вмешательство государства незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, необходимо наличие значительного резерва валюты у государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв), а также солидной материальной и методической базы для прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его использующего, требует высочайшей степени профессионализма и соответствующей подготовки.

    В настоящее время использование  в России регулируемого "плавания" валют может  привести к возникновению малопредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.