Расчет денежных потоков ИП

8 Принцип учета влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов).  Расчет доходов и расходов по проекту может осуществляться в постоянных либо текущих (прогнозных) ценах. При использовании постоянных цен для дисконтирования денежных потоков следует применять реальную ставку процента. Если денежные потоки проекта рассчитаны в текущих (прогнозных) ценах, для их дисконтирования необходимо использовать номинальную процентную ставку.

 9 Влияние неопределенностей и рисков, сопровождающих любое предпринимательское дело. Величина риска проекта учитывается в ставке дисконтирования денежных потоков проекта. Неопределенность рассматривается с помощью сценарного подхода.

10 Учет всех наиболее  существенных последствий  проекта.  Должны учитываться все последствия   реализации проекта, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно.

11 Учет наличия разных  участников проекта,  несовпадения их  интересов и различных оценок стоимости их капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.

12 Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.

13 Учет разрывов  во времени (лагов) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой.

14 Неравноценность  разновременных затрат  и /или результатов.  Предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат.

15 Сопоставимость условий  сравнения различных  проектов (вариантов проекта) по срокам, видам деятельности и т. д.

В соответствии с фазами реализации проекта (инвестиционная, эксплуатационная, ликвидационная) выделяют три элемента денежного потока: 

• чистый объем первоначальных затрат;
• чистый денежный поток от предполагаемой деятельности;
• чистый денежный поток в результате завершения проекта.

 Суммарный  денежный поток от проекта  определяется по формуле:

               FCF = - ∆І + ∆ОCF + ∆LCF,     

где   FCF – суммарный чистый денежный поток;

∆І – суммарные чистые начальные инвестиции;

∆OCF – суммарный чистый операционный денежный поток;

∆LCF – суммарный чистый денежный поток от завершения проекта.

Значок «∆» показывает, что учитываются только дополнительные изменения, т.е. чистый прирост или уменьшение соответствующей величины.

Чистые инвестиции - это  капитал за вычетом стоимости  высвобождаемых фондов. Учитываются  затраты по  доставке и вводу  активов: транспортные расходы, пусконаладочные  работы,  обучение персонала.

Увеличение  инвестиций  происходит за счет оборотного капитала  (дебиторской задолженности,  запаса сырья и материалов).

Часть средств  может быть получена за счет продажи  неиспользуемых ресурсов либо покрыта  за счет кредиторской задолженности.

Величина  инвестиций может быть   уменьшена  за счет налоговых и инвестиц.  льгот.

 Величина  ∆I   может быть определена:

                       ∆ I =  ∆FA +  ∆WC -  ∆IT,

где    ∆FA – чистый прирост основных фондов;

∆WC – чистое изменение оборотного капитала;

∆IT – чистая величина налоговых и инвестиционных льгот.

Основным  элементом денежного потока проекта являются выплаты и поступления от   операционной деятельности.    Они включают: увеличение выручки и амортизационных отчислений, экономию на издержках. В каждом периоде t эксплуатационной фазы  проекта их определяют:

∆ОСF_t = (∆R – ∆VC_t – ∆FC_t) × (1 – Т) + ∆А_t × Т, 

где   ∆OCF – изменение  потока после вычета налогов;

∆R – изменение объема поступлений от реализации;

∆VC_t – изменение величины переменных затрат;

∆FC_t – изменение величины постоянных затрат;

∆А – изменение амортизационных отчислений;

Т – ставка налога на прибыль.

  Заключительным  элементом денежного потока являются  средства, высвобождаемые в конце  жизненного цикла проекта:

- от продажи  ненужного оборудования;

• высвобождения элементов оборотного капитала (уменьшение дебиторской задолженности, сокращение материальных запасов).  
• Продажа более неиспользуемого оборудования представляет собой дополнительный доход, подлежащий налогообложению.   
• Денежный поток от завершения проекта определяется по формуле:

                  ∆LCF = ∆FA + ∆WC

где    ∆FA – чистая (посленалоговая) стоимость проданных активов;   ∆WC – высвобождение оборотного капитала.

При расчете  ∆OCF_t не учитывают издержки, связанные с финансированием проекта (проценты по долгосрочным кредитам), поскольку  это прибыль кредиторов.  Затраты на финансирование учитываются при выборе ставки дисконтир. денежного потока.