Паевые инвестиционные фонды

    . вести  отдельный независимый учет имущества  каждого  ПИФ,  не  допуская

      его смешения, в том числе с  имуществом, принадлежащим  спецдепозитарию

      или управляющей компании;

    . осуществлять  контроль за распоряжением имуществом  ПИФ в соответствии с

      основными его документами  -  Правилами  фонда  и  Проспектом  эмиссии

      инвестиционных паев;

    . обеспечивать  своевременность расчета и возврата  денежных  средств

      инвесторам, предъявившим требования  о выкупе инвестиционных паев.

    . В качестве  одной из важнейших функций,  выполняемых  спецдепозитарием,

      может быть выделено номинальное держание  ценных  бумаг,  составляющих

      имущество фонда. Выполнение этой  функции включает:

    . осуществление  регистрации в реестрах владельцев  именных  ценных  бумаг

      соответствующих эмитентов и  у другого депозитария;

    . передачу  управляющей компании информации и документов, поступающую  от

      эмитентов ценных бумаг;

    . выполнение  всех  необходимых  действий  для  обеспечения  перечисления

      эмитентами и зачисления на  счет фонда  дивидендов,  процентов   и  иных

      платежей по ценным бумагам;

    . осуществление  операций с  ценными  бумагами,  связанные  с  изменением

      эмитентами условий выпуска ценных  бумаг;

    . составление   списка  владельцев  ценных  бумаг   для  проведения  общих

      собраний акционеров, осуществления доходных выплат;

      Специализированный депозитарий  ПИФа обязан  осуществлять  контроль  за

соблюдением  управляющей  компанией  этого  паевого  инвестиционного   фонда

Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов  Российской

Федерации,  нормативных  правовых  актов  ФКЦБ   и   Правил   доверительного

управления паевым инвестиционным фондом.

      В случае неисполнения этой  обязанности специализированный  депозитарий

несет солидарную ответственность с управляющей  компанией  перед  владельцами

инвестиционных  паев ПИФа.

      Спецдепозитарий вправе и   должен  требовать  от  управляющей   компании

предоставления  всех  документов   о   совершении   сделок   с   имуществом,

составляющим ПИФ, а также отчетов об исполнении этих сделок.

      Независимый аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности

управляющей компании фонда, расчета стоимости  чистых  активов  и  стоимости

инвестиционного пая. Аудитор фонда должен проводить  ежегодные и  внеплановые

аудиторские проверки. Внеплановые проверки проводятся  с  целью  определения

правильности расчета  стоимости чистых активов и, следовательно, цен  продажи

и выкупа паев.  Заключение  аудитора  по  результатам  внеплановых  проверок

управляющий должен направить в федеральную комиссию в  трехдневный  срок  по

ее окончании.

      Независимый оценщик - специализированная  организация,  осуществляющая

оценку имущества  фонда в  случаях,  предусмотренных  нормативными  правовыми

актами. В основном, это оценка  недвижимости  и  ценных  бумаг,  не  имеющих

общепризнанных  котировок. Сроки оценки устанавливаются  правилами  фонда,  но

не реже одного раза в год. Оценщик должен иметь  лицензию на право  работы  в

качестве оценщика, которая выдается федеральной  комиссией  сроком  на  один

год при соблюдении следующих условий:

    . наличие  в штате не менее трех профессиональных  оценщиков;

    . опыт  практической работы на рынке  недвижимости не менее одного  года;

    . доля  государства и местных органов  самоуправления в уставном  капитале

      оценщика не должна превышать 10%.

      Агенты - управляющая компания может  передать функции по приему  заявок

на приобретение, погашение и обмен  инвестиционных  паев  специализированной

организации -  профессиональному  участнику  рынка  ценных  бумаг,  имеющему

лицензию на осуществление  брокерской деятельности.

      Агент организует пункты выдачи  и погашения  инвестиционных  паев,  где

принимает заявки на приобретение паев, заявки на погашение  паев и заявки  на

обмен паев.

      Агенты имеют право устанавливать надбавку к цене продаже пая и  скидку

с цены из выкупа. Надбавка и скидка не может превышать 5% от стоимости  пая.

Управляющая компания не имеет права устанавливать  надбавку к  цене  продажи,

но  может  установить  скидку  с  цены   выкупа,   руководствуясь   тем   же

ограничением.

                          

  НАЛОГООБЛАЖЕНИЕ  ПИФов 

      Положения  о  налогообложении   паевых  инвестиционных  фондов  следует

начать с их характеристики именно как объекта  прав.  Паевой  инвестиционный

фонд  не  является  субъектом  права  и,  следовательно,   не   может   быть

налогоплательщиком.

      Исходя из того,  что  ПИФ   находится  в  общей  долевой   собственности

учредителей, то именно  у  последних  и  будут  возникать  обязательства  по

уплате того или  иного налога.

      Управляющая  компания  как   лицо,  не  обладающее  вещным  правом   на

имущество  паевого   инвестиционного   фонда,   может   обладать   функциями

налогового агента и  налогоплательщика  -  в  части  своего  вознаграждения,

которое она получает за совершенные  действия  по  владению  и  распоряжению

имуществом ПИФа.

      Кроме этого, напоминаем, что   пай  является  именной  ценной  бумагой.

Налоговый кодекс РФ  устанавливает,  что  не  подлежит  налогообложению НДС

реализация, а также  передача  на  территории  Российской  Федерации  паев  в

паевых инвестиционных фондах, ценных бумаг.

      Налог на операции с ценными  бумагами в отношении  инвестиционных  паев

взиманию не подлежит, так как по  смыслу  Закона  о налоге  на  операции  с

ценными бумагами он распространяется  исключительно  на  эмиссионные  ценные

бумаги.

      По налогу на доходы физических  лиц стоит сказать, что, доход  (убыток)

по операциям  купли-продажи ценных бумаг определяется как  сумма  доходов  по

совокупности  сделок   с   ценными   бумагами   соответствующей   категории,

совершенных в  течение налогового периода, за вычетом  суммы убытков.

      Доход возникает  только  после   погашения  пая,  какие-либо  налоговые

платежи в период владения инвестиционным паем  не  производятся.  Физические

лица – резиденты  РФ уплачивают  подоходный  налог  по  ставке  13%  с  суммы

дохода от владения инвестиционными паями, юридические  лица – резиденты РФ  -

налог на прибыль  по действующей ставке.

                      

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  РИСКИ И СТРАТЕГИИ 

Процессу  принятия  решений  всегда  сопутствует  та  или  иная   мера

неопределенности, связанная с невозможностью абсолютно  точного  учета  всей,

даже доступной  информации, а также фактор "случайности" (то, что  невозможно

предвидеть и  спрогнозировать).  Неопределенность  приводит  к  возникновению

риска  -  возможности  потери  части  ресурсов,  недополучения  доходов  или

появления дополнительных расходов в связи со  случайным  изменением  условий

экономической деятельности, неблагоприятными,  в  том  числе  форс-мажорными

обстоятельствами, общим изменением экономической  конъюнктуры. Риск же  может

привести к отклонению результата от цели.

      Перед тем как принять решение  о работе на финансовых рынках,  инвестор

должен решить:

    . какие  результаты он планирует получить  и чем готов пожертвовать;

    . какой  риск является приемлемым;

    . как  скоро понадобятся деньги (минимальный   горизонт  инвестирования  в

      этом бизнесе - 1 год, оптимальный -  несколько лет;  выводя  средства

      через более короткий срок, инвестор  рискует  не  только  не  получить

      ожидаемой прибыли, но и оказаться  в убытке);

    . как  повлияет на инвестиции инфляция;

    . какие  инвестиции больше подходят ему по характеру.

      При  этом  особенное  значение  имеет  фактор  риска,   поскольку   на

финансовых,  и  особенно  на  фондовом  рынке,  можно  как  много  и  быстро

заработать, так  и быстро и много потерять.

      Среди инвестиционных рисков можно выделить следующие:

   1. Ценовой  риск -  риск  негативного  изменения   цены  актива  в  течение

      периода инвестирования.

   2. Инфляционный  риск - риск того,  что  реальная  доходность  будет  ниже

      прогнозируемой вследствие инфляционного обесценения средств.

   3.  Риск  ликвидности  -  невозможность   быстрой  реализации  актива  без

      существенного снижения его стоимости.  Этот  риск  можно  рассматривать

      как  разность  между  "справедливой"  и  фактически  возможной   ценой

      реализации актива.

   4. Риск обменных  курсов (валютный риск) - риск снижения  реального  дохода

      по ценной бумаге в результате  изменения  обменного  курса   валюты,  в

      которой она номинирована.

   5. Риск изменения  процентных ставок - для  инструментов  с  фиксированной

      доходностью - риск того, что снижение  процентной  ставки  уменьшит  их

      стоимость.

   6. Риск реинвестирования - риск того, что сумму, полученную  в  результате

      погашения  ценных  бумаг   невозможно  будет  разместить  под   ту   же

      доходность.

   7. Риск неплатежеспособности / кредитный риск  -  неспособность   эмитента

      выполнять   свои   обязательства.   На   оценке    кредитного    риска

      специализируются рейтинговые агентства.

   8. Информационный риск - риск того, что информация, на основании  которой

      принимается решение, не соответствует  действительности.

   9. Политический  риск  -  риск  введения  дополнительных  ограничений  со