Паевые инвестиционные фонды

      Сегодня на рынке доступно более 50 закрытых паевых фондов. 

      Сумма фонда закрытого паевого фонда  и число паев определяется с самого начала формирования фонда. Закрытый паевой фонд считается сформированным после того, как все деньги в него перечислены. Число паев закрытого паевого фонда обычно не меняется, но паи закрытого паевого фонда могут переходить из рук в руки. Впрочем, если держатели паев решат, что закрытый паевой фонд должен быть увеличен, могут привлекаться и новые пайщики. 

      Как правило, в закрытых паевых фондах принимают  участие VIP-клиенты, каждый из которых  вносит очень крупные суммы. Часто VIP-клиенты принимают участие  в создании уставных документов закрытого  паевого фонда, включая инвестиционную декларацию. 

      Первоначально при формировании закрытых паевых фондов привлекались исключительно постоянные клиенты управляющих компаний. Сейчас паи ЗПИФ в активно предлагаются широкому кругу лиц. 
 

ФОНДЫ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ, СМЕШАННЫЕ ФОНДЫ

      Паевые  фонды  могут  быть  фондами  акций,  облигаций   и   смешанных

инвестиций. Видовые  различия  существенно  облегчают  начинающему  инвестору

процесс выбора ПИФа. Посмотрев  на  название  фонда  можно  в  общих  чертах

представить себе структуру его портфеля. Если  в  названии  фигурирует  фонд

акций, то структура  портфеля фонда состоит  преимущественно  из  акций,  как

привило, такие  фонды предлагают большую доходность при  значительном  уровне

риска. Фонд  облигаций  содержит  в  портфеле  преимущественно  облигации  и

отличается сравнительно невысоким  доходом  при  минимальном  уровне  риска.

Фонд   смешанных    инвестиций    представляет    оптимальное    соотношение

риск/доходность. Такие фонды  комбинируют  акции  и  облигации  в  портфеле.

Исследования,  проводимые  в  2002  году,  показывают  существенный  разброс

данных по доходности фондов, находящихся в одной и  той же группе.  Например,

открытые фонды  смешанных инвестиций показывали  доходность  от  16%  до  44%

годовых,  открытые  фонды  акций  показывали  от  4%  до  59%   годовых,   а

интервальные фонды  акций от 8% до 52%  годовых.  Ниже  представлена  таблица

средней доходности различных  форм  ПИФов  в  2002  году  без  учета  фондов

зарегистрированных  в этом году.

|Категория (число фондов в 2002 году)               |Средний прирост   |

|                                                   |стоимости пая     |

|                                                   |                  |

|Открытые фонды  облигаций (7)                       |23.56             |

|Открытые фонды  смешанных инвестиций (10)           |26.36             |

|Открытые фонды  акций (11)                          |28.98             |

|Интервальные  фонды облигаций (1)                   |21.88             |

|Интервальные фонды смешанных инвестиций (11)       |29.57             |

|Интервальные  фонды акций (10)                      |27.4              | 
 

      Таблица наглядно показывает  примерную  доходность  различных   фондов.

Совершенно понятно, что в 2003 году средние показатели доходности  различных

видов фондов, будут  несколько отличаться от вышеперечисленных  данных.

      Если при падении стоимости  портфеля,  процентов  на  пять,  вы  готовы

рвать на  голове  волосы,  а  при  десятипроцентной  просадке  вешаться,  то

наиболее оптимальным  решением для вас будет фонд облигаций. Если же  падение

стоимости активов  вы  воспринимаете  более-менее  спокойно,  и  даже  готовы

докупить объект инвестирования пока тот упал в  цене,  то  лучшим  вариантом

вложений будет  фонд акций.

      У акций значительна величина  стандартного отклонения (в  краткосрочном

периоде). Сегодня  они могут подорожать на 10 процентов,  а  завтра  “упасть”

на  20.  Стандартное  отклонение  рынка  облигаций  ниже,  чем  у  акций  и,

соответственно, стоимость облигаций “прыгает” не так  сильно  как  стоимость

акций.  Убедиться  в  этом  можно  следующим  образом.  Рассмотрим  динамику

изменения стоимости  паев Фонда Акций и Фонда Облигаций  под  управлением  УК

“Пиоглобал Эссет  Менеджмент” с 27 января по 4 апреля 2003 года. 
 

|Дата                     |Стоимость пая            |Прирост стоимости с      |

|                         |                         |предыдущей даты          |

|Фонд Акций                                                                    |

|27/01                    |1437,19 рублей           |                         |

|06/03                    |1661,34 рублей           |+15,59%                  |

|04/04                    |1514,61 рублей           |– 8,83%                  |

|Фонд Облигаций                                                                |

|27/01                    |34,77 рублей             |                         |

|06/03                    |36,94 рублей             |+ 6,24%                  |

|04/04                   |37,99 рублей             |+ 2,84%                  | 
 

      Обратите внимание на относительные  показатели. Как видно из  примера,

стоимость пая  ФО изменяется не так сильно как  стоимость пая ФА. В  то  время

как акции могут  “прыгать”  вверх-вниз,  облигации,  в  большинстве  случаев,

медленно, но верно  “растут”. 

ИНФРАСТРУКТУРА  ПИФОВ

      С целью защиты интересов инвесторов  при функционировании ПИФа  создана

комплексная  система  разделения  функций  владения,  управления,  учета   и

контроля. Система  отношений между организациями, участвующими  в  управлении

и обслуживании паевого  инвестиционного фонда, и  владельцами  инвестиционных

паев следующая:

|                                  Регистрация правил и проспекта  эмиссии      |

|ПИФ                     |                         |ФКЦБ                     |

|                         |лицензии                 |                         |

|Управляющая компания     |                         |Специализированный       |

|                         |                         |депозитарий              |

|Размещение               |договора                 |Специализированный       |

|и выкуп паев             |                         |регистратор              |

|ИНВЕСТОР                 |                         |Аудитор                  | 

      Управляющая компания управляет  имуществом фонда. Управляющая  компания,

имеющая   лицензию   ФКЦБ   России   на   осуществление   деятельности    по

доверительному  управлению имуществом паевых инвестиционных фондов,  является

инициатором создания фонда,  заключая  договоры  с  остальными  структурами,

предоставляющими  услуги  фонду  и,  регистрируя  правила  фонда  и  проспект

эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль  в  его  работе.  Она

выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

      Управляющий фондом за счет  имущества, составляющего фонд  не в праве:

    . приобретать  производные ценные бумаги

    . покупать  ценные бумаги управляемым им  фондов

    . приобретать  ценные бумаги выпущенной им, его  аффилированными  лицами,

      депозитарием, аудитором и оценщиком.

    . предоставлять  кредиты и займы

    . привлекать  заемные средства  иначе  как   с  целью  использования   этих

      средств для выкупа инвестиционных  паев  и  на  сумму  не  большую  10%

      стоимости чистых активов.

      Как уже говорилось,  факт  создания  ПИФа  рассматривается  с   момента

регистрации в  ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных  паев.  Для  регистрации

проспекта эмиссии  управляющая компании должна иметь  договор с  депозитарием,

с аудитором и  с независимым оценщиком.

      Если УК обанкротится, средства  будут возвращены пайщикам, потому  что в

ПИФе  все  средства  остаются  собственностью  пайщиков.  Они   могут   либо

увеличиваться  при  успешной  работе  и  хорошей  ситуации  на  рынке,  либо

наоборот, уменьшаться. Но  превышения  обязательств  над  объемом  имеющихся

средств наступить  не может. За 4 года работы ПИФов не  было  случаев  обмана

пайщиков или  мошенничеств. В том случае, если, например, после дефолта фонд

не мог  работать  с  государственными  бумагами,  то  средства  возвращались

пайщикам.

      Федеральная комиссия по рынку  ценных бумаг действует  как   федеральный

орган  исполнительной  власти,  которому  Законом "О рынке ценных  бумаги

Положением о  ФКЦБ вменено в обязанности:

    . лицензировать   деятельность  инвестиционных  фондов,  деятельность  по

      управлению инвестиционными фондами,  паевыми  инвестиционными   фондами,

      деятельность специализированных  депозитариев  инвестиционных  фондов,

      паевых инвестиционных фондов;

    . определять  стандарты деятельности инвестиционных (в том числе  паевых)

      фондов и их управляющих компаний;

    . обеспечивать  раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных

      бумаг, о  деятельности,  связанной   с  управлением  имуществом  паевых

      инвестиционных фондов,  о   профессиональных  участниках  рынка   ценных

      бумаг и регулировании рынка  ценных бумаг.

      Специализированный  депозитарий  -  осуществляет   учет   и   хранение

имущества, составляющего  фонд, выступает в качестве  номинального  держателя

по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа,  осуществляет  контроль  над

соблюдением  управляющей  компанией   законодательства   и   Правил   Фонда.

Депозитарий фонда  должен  иметь  лицензию  федеральной  комиссии.  Лицензия

выдается на срок 3 года. Банки могут выполнять  функции  депозитариев  ПИФов

при регистрации  их в качестве депозитария в территориальном  управлении ЦБР.

      Депозитарий может выполнять функцию депозитария нескольких  паевых

фондов. Запрещено  участие  управляющего  в  уставном  капитале  депозитария.

Депозитарий не в  праве выступать  в  качестве  гаранта  и  кредитора  фонда.

Депозитарий может  одновременно выполнять функцию регистратора  фонда  (вести

реестр владельцев паев).

      К основным обязанностям спецдепозитария  относятся следующие: