Комплексная оценка финансового состояния коммерческой организации

а) работа с несколькими критериями;

б) введение многокритериальной задачи к однокритериальной;

в) сменный подход

Американским ученый-экономист Э. Альтманом использовал методику к подходу по введению многокритериальной задачи к однокритериальной при разработке Z-критерия для оценки потенциального банкротства.

 Основная трудность в реализации этого подхода заключается в способе конструирования обобщенного показателя. Чаще всего он представляет собой линейную комбинацию частных критериев, каждый из которых включается в обобщающий показатель с некоторым весовым коэффициентом.

Вероятность банкротства – это показатель, анализируя значения которого, возможно предсказать вероятность банкротства предприятия. Коэффициент рассчитывается на основе алгоритма так называемого коэффициента Альтмана. Э. Альтман (Алтман) исследовал возможности использования мульти дискриминантного анализа для предсказания вероятности банкротства фирмы. Им был предложен алгоритм расчета коэффициента кредитоспособности (индекса кредитоспособности), известный в отечественной экономической литературе как «коэффициент Альтмана», «коэффициент Z» или «Z-модель».

Для расчета указанного коэффициента кредитоспособности Э. Альтман отобрал следующие базовые показатели:

• оборотный капитал (оборотные активы) / совокупные активы;
• нераспределенная прибыль (общая сумма) / совокупные активы;
• прибыль до уплаты налогов и процентов / совокупные активы;
• рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, находящихся в обращении / балансовая стоимость обязательств, включая все краткосрочные пассивы;
• объем продаж (выручка от реализации) / совокупные активы.

На основе приведенных коэффициентов Э. Альтман создал известную пятифакторную Z-модель для предсказания банкротства, имеющую следующий вид:

 

Z = 1,2 X1+ 1,4 Х2+ 3,3 Х3 + 0,6 Х4+ 0,999 X5,

 

где  Х1– оборотный капитал/сумма активов;

       Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

       Х3 – операционная прибыль/сумма активов;

       Х4– рыночная стоимость акций/задолженность;

       Х5– выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Э. Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [– 14; + 22]. Если Z < 1,81, предприятие станет банкротом: через один год – с вероятностью 95%, через два года – с вероятностью 72%, через три года – с вероятностью 48%, через четыре года – с вероятностью 30%, через пять лет – с вероятностью 30%. Если Z = 1,81 - 2,99, предприятие отличается исключительной надежностью. При Z > 2,99 выводы затруднены.

Вместе с тем Z – коэффициент, который имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Основным недостатком Z – счета Э. Альтмана является то, что в России и в США существуют различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия, а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели. Данные различия искажают вероятностные оценки. Известный финансовый аналитик У. Бивер предложил свою систему диагностики банкротства предприятий, представленную в таблице 1.6

Следует отметить, что изложенная методика дает весьма приблизительный и довольно общий результат оценки финансово- хозяйственного состояния организации. [4]

 

Таблица 1.6

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

№ п/п	Показатели	Расчет	Значение показателей
			Группа 1: благополучные компании	Группа 2: за 5 лет до банкротства	Группа 3: за 1 год до банкротства
1.	Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль + амортизация) / заемный капитал	0,4 – 0,45	0,17	- 0,15
2.	Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы / текущие обязательства	≤ 3,2	≤ 2	≤ 1
3.	Экономическая рентабельность	(Чистая при- быль / имущество) х 100%	6 - 8	4	- 22
4.	Финансовый левередж	(Заемный капитал / баланс) х 100%	≤ 37	≤ 50	≤ 80
5.	Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	(Собственный капитал  – внеоборотные активы) / имущество	0,4	≤ 0,3	около 0,06

 

 

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

 

R = 8,38 × K1 + K2 + 0,054 × K3 + 0,63 × K4,

 

где К1 – оборотный капитал/актив;

      К2 – чистая прибыль/собственный капитал;

      К3 – выручка от реализации/актив;

      К4 – отношение чистой прибыли (непокрытого убытка) к затратам.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R-критерия определяется исходя из данных таблице 1.7

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно просты.

 

 

Таблица 1.7

Вероятность банкротства по R-критерию

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90 – 100)
0 – 0,18	Высокая (60 – 80)
0,18 – 0,32	Средняя (35 – 50)
0,32 – 0,42	Низкая (15 – 20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

 

 

 

Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия. Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков).

В отличие от описанных «количественных» подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития. Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправданна. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений. [4]

 

1.3 Анализ  в управлении финансовыми рисками  коммерческой организации.

Объективное существование риска обусловливают вероятностная сущность многих природных, социальных, экономических и технико–технологических процессов, многовариантность экономических и социальных отношений, в которые вступают экономические субъекты, наличие множества непредвиденных, случайных обстоятельств.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск – это историческая и экономическая категория.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный, нулевой, положительный.

Наличие риска не должно быть причиной для беспокойства. Существуют две основные категории риска: гарантированный и негарантированный. Негарантированные связаны с неосуществлением превентивных мероприятий. Риск гарантирован, когда он понятен, измерим и контролируем. Организация должна быть в состоянии противостоять неблагоприятной финансовой обстановке, вызванной подобным риском. Гарантированными рисками можно управлять.

Управление рисками – это процедуры и действия, которые позволяют менеджеру выявлять, оценивать, отслеживать и устранять риски до или во время их превращения в проблемы.

Риски желательно выявить как можно раньше и заведомо еще до того, как они превратились в проблему (обычно в этом случае принятие мер требует меньших ресурсов). После выявления риска необходимо принять решение об ответных действиях. Задача руководителя проекта – выбрать такие действия, которые позволят снизить вероятность неблагоприятного события или уменьшить его последствия в случае реализации риска. При этом желательно, чтобы расход ресурсов был минимальным.

Риск – это стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям. Чем выше риск, тем больше шанс получить высокую прибыль. Риски образуются в результате отклонения действительных данных от оценки сегодняшнего состояния и будущего развития. Они могут быть как положительными, так и отрицательными. Таким образом, прибыль можно получать только в случае, если возможность понести потери будет предусмотрена заранее. Поэтому для коммерческих организациях становится важным определить риск, классифицировать его и найти пути оптимизации.[6]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Расчетная часть ООО «Завод электротехнических изделий»

 

1. На основании данных выписки из баланса проанализировать динамику и структуру актива и пассива баланса. Провести экспресс-анализ финансового состояния. Сделать предварительные выводы об уровне и динамике финансового состояния организации.

Таблица 2.1.

Анализ состава, структуры и динамики активов организации

№ п/п	Разделы, группы статей баланса	На отчетную дату (за 2011г.)		На 31 декабря предыдущего года (за 2010г.)		Изменение за отчетный период
		тыс. руб.	в % к общему итогу баланса	тыс. руб.	в % к общему итогу баланса	тыс. руб.	в % к соответствующей статье на 31 декабря предыдущего года	В % к итогу баланса на 31 декабря предыдущего года
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
		Бухг. Ба-ланс	гр.1__ гр.1стр.3	Бухг. Ба-ланс	гр.3___ гр.3стр.3	гр.1-гр.3	гр.1 х100 гр.3	гр.5 х100 гр.3стр.3
1	Внеоборотные активы	7126	21,5	4001	12	3125	21,3	9,4
1.1	Из них: Нематериальные активы	27	0,1	23	0,1	4	0,1	0,1
1.2	Основные средства	7099	21,4	3978	11,9	3121	21,2	9,3
1.3	Доходные вло-жения в мате-риальные цен-ности	0	0	0	0	0	0	0
1.4	Финансовые вложения (дол-госрочные)	0	0	0	0	0	0	0
1.5	Отложные налоговые активы	0	0	0	0	0	0	0
1.6	Прочие внеоборотные активы	0	0	0	0	0	0	0
2	Оборотные ак-тивы	25950	78,5	29399	88	-3449	77,7	-10,3
2.1	Из них: Запасы	10946	33,1	7270	21,8	3676	32,8	11
2.2	НДС	441	1,3	0	0	441	1,3	1,3
2.3	Дебиторская задолженность	3993	12,1	11097	33,2	-7104	11,9	-21,3
2.4	Финансовые вложения (краткосрочные)	600	1,8	0	0	600	1,8	1,8
2.5	Денежные средства и де-нежные эквиваленты	9513	28,8	10699	32	-1186	28,5	-3,5
2.6	Прочие обо-ротные активы	457	1,4	333	1	124	1,4	0,4
3	Всего активов (Итог баланса)	33076	100	33400	100	-324	99	-0,9
3.1	В том числе: Задолженность учредителей по взносам в ус-тавный капитал	-	-	-	-	-	-	-
3.2	Итог реаль- ных активов (стр.3-стр.3.1)	33076	100	33400	100	-324	99	-0,9