Анализ финансового состояния и определение путей его финансового оздоровления в ОАО «Вятско-Полянский Агроснаб»

    Период  оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям. Так за три года он снизился на 5 дней. Данный момент рассматривается положительная тенденция.

    Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности).

    Период  оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Так за исследуемый период он снизился на восемь дней.

    Фондоотдача основных средств - характеризует степень  эффективности использования основных производственных средств. Рост данного показателя за три года составил 5,7 , что свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств.

    Производственный  цикл - начинается с момента поступления  материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

    Финансовый  цикл - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение  кредиторской задолженности), заканчивается  в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

    Операционный  цикл - начинается с момента поступления  материалов на склад предприятия, заканчивается  в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

    Поскольку продолжительность операционного цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция (Схема производственно-коммерческого цикла представлена в Приложении З).

    Графики коэффициента оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности, а  также диаграмма производственно-коммерческого цикла представлены в Приложении

    Разумеется, все показатели оборачиваемости  следует рассматривать, принимая во внимание качественные характеристики предприятия, такие, как:

• сфера деятельности предприятия;
• отраслевая принадлежность;
• масштабы деятельности предприятия;
• качество активов, а именно: качество и стоимость реализуемых товаров;
• общеэкономическая ситуация в стране;
• качество управления активами предприятия.

    Тем не менее, основной подход к оценке оборачиваемости - чем выше коэффициенты оборачиваемости (т.е. меньше период оборота), тем более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его деловая активность.

      В оценке деловой активности предприятия  немало важную роль играют показатели доходности предприятия, то есть показатели рентабельности, которые представлены в таблице 18.

    За  исследуемый период показатели доходности предприятия  увеличились, что соответствует его положительной тенденции развития. Так рентабельность капитала увеличилась на 3,75 и в 2008г. составила 13,1 , что говорит о том, что на 100 рублей капитала предприятия приходится 13,1 рубль прибыли до налогообложения. Рентабельность текущих активов увеличилась на 3,7 , следовательно, на 100 рублей текущих активов приходится 14,2 рубля чистой прибыли, что также говорит о положительном развитии предприятия в данной отрасли.

    Увеличение  фондорентабельности на 32,8 свидельствует об увеличении эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов предприятия.

    Рентабельность  инвестиций увеличилась на 5,1 и в 2008г. составила 17,8. Рентабельность  заемного капитала снизилась на 0,1 и  составила 0,3 , это говорит о снижении количества заемного капитала у данного предприятия.

    В целом по всем анализируемым показателям  предприятие выступает как доходное и хорошо развивающееся.

      Таблица 18.- Показатели рентабельности ОАО «Вятско-Полянский  Агроснаб» 

 

    Для факторного анализа исходные показатели раскладываются по всем количественным и качественным характеристикам. Показатели рентабельности капитала (активов) в основном раскладываются с использованием модели Дюпона, которая предусматривает разложение на две основных составляющих:

     , где

    P_ч – чистая прибыль

    N – выручка

    В_а – валюта баланса (капитал предприятия)

    R_{пр –} рентабельность продаж

    О_Ва – оборачиваемость капитала

    Влияние данных факторов представим в таблице 19.

    Таблица 19.- Влияние факторов на рентабельность капитала

 

    Рентабельность  капитала за исследуемый период увеличилась  на 3,7 и в 2008г. составила 13,7. Наибольшее влияние на это изменение оказал рост рентабельности продаж на 0,02, в результате чего рентабельность капитала увеличилась на 3,05. А также рост оборачиваемости капитала на 0,08 привел к увеличению рентабельности капитала на 0,65. Общее влияние этих двух факторов составило 3,7.

3.5 Оценка предприятия  по уровню финансового риска

 

    Оценка  предприятия по уровню риска происходит при определении операционного и финансового рычага.

    Под операционным рычагом (operating leverage — OL) понимают долю постоянных затрат в  издержках, которые несет предприятие  в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.

    Эффект  операционного рычага проявляется  в том, что любое изменение  выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

    Если  доля постоянных затрат в себестоимости  товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень  операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия  даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли.

    В практических расчетах для определения  силы воздействия операционного  рычага применяют формулу:

    ЭОР = МД / Пб

    Уровень операционного рычага позволяет  определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%.

    Так в 2008 году 37971 тыс. руб. совокупные переменные затраты составили 21952 тыс. руб., а постоянные – 12 569 тыс. руб. При этом была получена прибыль в размере 3450 тыс. руб. Рассмотрим воздействие операционного рычага.  Для начала посчитаем показатели с учетом изменения объема продаж на 1% :

    1) ПРЗн =21952 * 1% = 22172тыс. руб.

       ПЗн = 12569 тыс. руб.

       S = 34741 тыс. руб.

    2) Nн = 37971 *1% = 38351 тыс. руб.

    3)Пб_н= 38351 – 34741 = 3610 тыс. руб.

    4) ОР = (3610 / 3450)* 100 = 104,6 %

    Таким образом, изменение объема продаж на 1% при сохранении постоянных затрат на прежнем уровне вызовет изменение  прибыли на 4,6%.

    Операционный  рычаг является показателем, помогающим менеджерам выбрать соответствующую стратегию предприятия в управлении затратами, прибылью и деловым риском. Его уровень может изменяться под влиянием следующих факторов:

• цена реализации;
• объемы продаж;
• переменные и постоянные затраты;
• комбинация перечисленных факторов.

    Сохранение определенных видов затрат на постоянном уровне при расширении объемов хозяйственных операций позволяет оказывать воздействие на изменение прибыли и управлять деловым риском фирмы, увеличивая либо снижая операционный рычаг.

    Аналогичная идея применима и к управлению финансовым риском предприятия. Различие состоит лишь в том, что уровень постоянных затрат в финансировании предприятия непосредственно определяется управленческими решениями и оказывает влияние на изменение чистой прибыли и производных от нее показателей, таких как рентабельность собственного капитала (ROE) и доход на акцию (EPS). Как правило, эти затраты возникают при использовании различных источников заемного финансирования.

    Если  предприятие использует заемные  источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага.

    Под финансовым рычагом (financial leverage — FL) понимают наличие (долю) займов в совокупном капитале предприятия.

    Эффект  финансового рычага проявляется  в том, что любое изменение прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

    Уровень финансового рычага (degree of financial leverage — DFL) может быть определен, как:

    ЭФР = (ROE - I)*(1- Н_с)* ЗК/Е_с   , где

    I – процент за пользование кредитом и займами

    Н_с - ставка налога на прибыль

    ЗК/Е_с – коэффициент финансового левериджа.

    По  данным предприятия рассчитали, что  ROE=17% , I= 15% , ставка налога на прибыль =24% .Рассчитаем Эффект финансового рычага:

    ЭФР= (17-15)(1-0,24) 7178/19380 = 0,56%

    Таким образом, за счет привлечения данным предприятием заемных средств, рентабельность его собственного капитала увеличилась на 0,56%. Эффект финансового рычага возникает, если рентабельность собственного капитала выше ссудного процента, как и есть на данном предприятии.

    Рост  задолженности приводит к увеличению эффекта финансового рычага и  одновременно финансового риска предприятия.

    Выше  рассматривалось влияние операционного  и финансового рычага по отдельности. Однако очевидно, что для эффективного управления риском и доходностью  фирмы финансовому менеджеру  необходимо использовать оба рычага.

    Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага (degree of total leverage — DTL) и представляет собой произведение их уровней:

DTL = ЭОР *ЭФР

    Определим совместный эффект рычагов для ранее рассмотренных примеров:

DTL = 4,6 * 0,56 =2,58 %