Внутренний государственный долг

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 4

1 Теоретические  аспекты формирования и управления  государственным внутренним долгом 5

1.1 Сущность  и понятие государственного внутреннего долга 5

1.2 Механизм  обслуживания государственного внутреннего долга 8

1.3 Правовые  принципы управления государственного внутреннего долга 12

2 Характеристика  государственного внутреннего долга на современном этапе 16

2.1 Анализ, динамика и структура государственного внутреннего долга 16

2.2 Основные  технологии обслуживания и погашения государственного внутреннего долга 19

2.3 Опыт  управления государственным внутренним долгом за рубежом 24

3 Перспективы  регулирования государственного внутреннего долга 37

Заключение 42

Список  использованных источников 44

 

      ВВЕДЕНИЕ 

     Накопленная Россией сумма государственного долга в настоящее время тяжелым бременем лежит на народном хозяйстве страны, препятствуя социально-экономическому развитию, а также защите национальных интересов на политическом уровне.

     Предлагаются  различные варианты решения долговой проблемы. Можно выделить две причины, по которым Россия впала в большую долговую зависимость. Первая состоит в том, что большой долг остался в наследство России после распада СССР. А вторая заключается в непрофессионализме управления государственным долгом на всем протяжении экономических реформ в России.

     При управлении государственным внутренним долгом не учитывался мировой опыт государственных и муниципальных  заимствований, опыт организации рынков государственных и муниципальных  ценных бумаг. Как следствие –  разительное отличие параметров внутреннего долга России и ключевых характеристик российского рынка ценных бумаг от аналогичных параметров и характеристик в других странах.

     Цель  данной работы – изучение аспектов формирования и содержания внутреннего  долга России, его динамики и структуры.

     Для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

     -рассмотреть  теоретические аспекты формирования  внутреннего долга страны;

     -проанализировать  современное состояние внутреннего  долга России и динамику его  развития за несколько лет;

     -определить  перспективы погашения и уменьшения  внутреннего долга страны.

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ФОРМИРОВАНИЯ И  УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ВНУТРЕННИМ ДОЛГОМ 

1.1 Сущность государственного внутреннего долга. 

     В соответствии с 97 статьей БК РФ Государственным долгом    Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами,                 иностранными государствами, международными организациями и              иными субъектами международного права, включая обязательства                      по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией. [1; С. 83]

       Образуется государственный долг в результате развития отношений государственного кредита, при которых государство может выступать           как в роли заёмщика, так и в качестве кредитора. Если государство     занимает деньги, его кредиторами становятся банки,                       корпорации, правительственные ведомства, страховые компании и      частные (физические) лица. Однако государство может кредитовать      (давать взаймы); в этом случае заёмщиками могут выступать         региональные или местные органы власти, а также корпорации и предприятия.

     Часто в качестве синонима термина «государственный долг» употребляется понятие «национальный долг». Иногда значения этих   терминов (например, в Великобритании) совпадают, однако в большинстве случаев это разные понятия: национальный долг («долг страны») может включать сумму задолженности государства (т. е. долги министерства финансов и государственных учреждений) и долги региональных правительств и местных властей, а также частных корпораций и физических лиц и др.; поэтому в случаях, когда употребляется термин «национальный долг», необходимо уточнять конкретный состав включаемых в него видов задолженности.

     Государственный долг в зависимости от рынка его размещения и от получаемой валюты делится на внутренний, размещаемый в границах государства среди отечественных физических и юридических лиц, и внешний, размещаемый в других странах. [9; С. 57-58].

     В объем государственного внутреннего  долга  РФ включается:

     - основная номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам  РФ

     - объем основного долга по кредитам, полученной РФ

     - объем основного долга по бюджетным  кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней

     - объем обязательств по государственным  гарантиям, предоставленным РФ. [1; С. 84]

     Размещение  долга обычно означает продажу различных ценных бумаг внутри страны или за её пределами. Сумма долга формируется из средств, получаемых государством или его ведомствами от покупателей ценных бумаг при первоначальной их продаже (на «первичном» рынке) или в дальнейшем при реструктуризации долга и других операциях. Бумаги внутреннего долга могут быть проданы частным лицам, предприятиям, фирмам, государственным организациям, банкам и т. п.

     Помимо  размещения прямых займов государство может также выступать в качестве гаранта займов для национализированных                      и других предприятий, для экспортных и других операций с                   целью поддержки или стимулирования работы отдельных предприятий и отраслей, необходимых для нормального хозяйственного развития страны, для поддержания национальной экономической безопасности и для       иных нужд. При этом государство берёт на себя риск неплатежа основной суммы и процентов по долгу; государственная гарантия считается                на кредитном рынке первоклассным обеспечением, она может рассматриваться как разновидность скрытого, или потенциального, государственного долга.

     Государственные займы делятся также на процентные и лотерейные. Держатели процентных займов получают по своим бумагам (например, облигациям) ежегодный твёрдый доход по фиксированной                     ставке. Держатели лотерейных («выигрышных») займов получают всю   сумму дохода по облигации, иногда намного превышающую её номинальную стоимость, в том случае, если она «выигрывает» в                 ходе специальных регулярных розыгрышных тиражей; однако             выигрыш выплачивается только на «выигрышную» часть облигаций, остальные могут длительное время не приносить никакого дохода.          Чаще всего используются процентные ценные бумаги государственных займов - держателю они дают меньший, но гарантированный доход, а государству выгоднее платить заранее обусловленную сумму в точно известное время.

     По  срокам действия государственные займы  и обслуживающие их ценные бумаги делятся на краткосрочные (обычно от нескольких недель до 1 года, хотя иногда в некоторых странах к ним  относят и займы до нескольких лет), среднесрочные (от 3 до 5-10 лет) и долгосрочные (от 10 до 30-40 лет). Иногда выпускают бессрочные (вечные) займы, которые предусматривают ежегодную выплату процентов без указания сроков погашения основной суммы займа. Долги государства обслуживаются с помощью многочисленных видов ценных бумаг, которые различаются по срокам действия и по условиям погашения, а также по ряду других особенностей [9; С. 58-59]. 

      1.2 Механизм обслуживания  государственного внутреннего долга 

     Обслуживание  внутреннего долга предполагает как выплату процентов (текущее обслуживание долга), так и погашение основной суммы долга. Если надлежащее обслуживание долга в установленные сроки не осуществляется, эмитент может попасть в состояние дефолта. Поэтому, если надлежащее обслуживание в установленные сроки невозможно по каким-либо причинам, эмитент стремится к урегулированию своего долга в какой-либо иной форме, по согласованию с кредиторами. Таким образом, урегулирование долга тоже может быть отнесено к формам обслуживания долга.

     Текущее обслуживание внутреннего долга предполагает своевременную выплату купонных процентов по ценным бумагам и уплату процентов по кредитам. В отдельных случаях к текущему обслуживанию внутреннего долга относится погашение краткосрочных ценных бумаг.

     Сроки и частота выплаты процентов оказывают определенное влияние на инвестиционную привлекательность государственных ценных бумаг и соответственно их доходность.

     При наступлении срока погашения  по государственным или муниципальным  ценным бумагам платежеспособный эмитент имеет возможность погасить долг нормальным образом, т.е. согласно тем условиям, которые оговорены в эмиссии ценных бумаг. В подавляющем большинстве случаев в условиях эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг предполагается денежное погашение. Поэтому нормальное погашение осуществляется путем выплаты держателям ценных бумаг денежных средств. Однако при собственно денежном погашении долга возможны две принципиально различные ситуации, с точки зрения дальнейшего управления долгом:

     -погашение за счет выручки от вновь размещаемых выпусков ценных бумаг – рефинансирование;

     -погашение  за счет средств бюджета с  уменьшением суммы долга –  стерилизация долга.

     В первом случае размер долга остается неизменным (при условии, что размер привлекаемых средств равен сумме погашаемых обязательств), во втором случае осуществляется снижение уровня внутреннего долга.

     Выбор между нормальным погашением за счет рефинансирования долга и нормальным погашением в форме стерилизации зависит от множества факторов. Считается, что стерилизация долга должна осуществляться в том случае, когда существует устойчивый профицит бюджета.

     Погашение долга, не сопровождающееся размещением  новых долговых обязательств, увеличивает  денежную массу в обращении. При  определенных условиях это может привести к росту цен. Особо опасна ситуация увеличения денежной массы при следующих условиях:

     -круг  инвестиционных инструментов соответствующего  качества, в которые могут быть  инвестированы денежные средства, вырученные от погашения, ограничен;

     -в структуре инвесторов, получивших денежные средства в ходе погашения, значительную долю составляют частные инвесторы и нефинансовые компании.

     Первое  условие может привести как к  вытеснению финансовых ресурсов за рамки  финансового рынка, что существенно  повышает вероятность инфляции, так и к увеличению емкости других секторов финансового рынка.

     Второе  условие прямо создает предпосылки  роста цен на потребительские  и инвестиционные товары за счет роста  платежеспособного спроса на них.

     Снижение  уровня реальных доходов населения может в условиях эффективных рынков привести к снижению платежеспособного спроса, что является предпосылкой замедления темпов экономического роста, а также к усилению социальной и политической нестабильности.

     Известны  примеры катастрофических последствий стерилизации долга в условиях тоталитарного общества. Так, правительство Н. Чаушеску, резко ограничивая потребление, добилось роста валютных поступлений более чем в 13 раз и за период 1981-1988 гг. погасило всю внешнюю задолженность в размере 21 млрд долларов. Последовавшее за этим резкое ухудшение социального положения населения привело к социальному взрыву [14 ; С. 127].

     Безопасная  стерилизация допустима только при  определенных временных и количественных ограничениях. Поэтому программы  предотвращения негативных последствий стерилизации долга разрабатываются не только на основе внутренних макроэкономических тенденций, но и с учетом состояния и перспектив развития мирового финансового рынка. На основе анализа и прогноза развития мирового финансового рынка, а также прогноза бюджетных и макроэкономических показателей страны определяются оптимальные моменты времени для осуществления стерилизации долга. Программы стерилизации долга предполагают не только нормальное погашение долга без сопутствующего рефинансирования, но и досрочный выкуп долга.