Виды и значение международного кредита

    •  Государственные гарантии. Данный инструмент в большей мере относится к долговому кризису, включающему и государственную, и корпоративную составляющие, нежели исключительно к суверенному дефолту. Государство выполняет здесь роль гаранта, повышая инвестиционную привлекательность частных заемщиков. Однако, на самом деле, государство, гарантируя в полном объеме погашение взятых кредитов, снимает значительную долю ответственности за успешность проекта с отдельно взятой корпорации Зачастую это приводит к тому, что непосредственные участники проекта прикладывают меньше усилий, чем могут при его реализации, а это в свою очередь снижает вероятность успешности инвестиций в целом.

    Инструменты предотвращения долгового кризиса  направлены на побуждение заемщика отказаться от мысли дефолта и качественно распоряжаться полученными средствами. Однако наступление кризиса платежеспособности вызывает необходимость решения проблемы накопившихся долгов или преодоление последствий дефолта. Операции такого рода получили название реструктуризации долга, т.е. принимаемые по согласию должников и кредиторов меры, направленные на поддержание платежеспособности должников в средне- и долгосрочной перспективе. Реструктуризация долга осуществляется на базе одной или комбинации следующих мер:

    •  Перенос платежей — перенос сроков платежей основной части долга, процентов по долгу или всех платежей по обслуживанию долга на более поздний срок по сравнению с изначально согласованным. Перенос платежей включает в себя конверсию и консолидацию, которые могут проводиться как вместе, так и по отдельности  Под конверсией понимается изменение доходности займов. Оно может предусматривать как уменьшение, так и увеличение доходности государственных ценных бумаг. Под консолидацией займов понимается изменение их сроков обычно в сторону увеличения.

    •  Сокращение суммы долга - снижение суммы невыплаченной задолженности путем либо прямого прощения (списания) части долга, либо продажи со скидкой на вторичном рынке, либо перевода в какие-либо национальные активы страны-должника. Прощение долга применяется нечасто на двусторонней и многосторонней основе преимущественно по отношению к тем странам и долгам, которые не могут быть выплачены в среднесрочной перспективе ни при каких условиях. Продажа долгов на вторичном рынке со скидкой от номинальной стоимости используется активно, особенно кредиторами латиноамериканских стран, для возврата хотя бы какой-то части своих прошлых кредитов. Перевод долга в форме свопов долга на акции означает погашение невыплаченной части задолженности фирмы ее акциями, а государства — облигациями казначейства. Банки-кредиторы получают тем самым часть собственности на предприятиях стран-должников, могут получать дивиденды по таким акциям, а также продавать акции на вторичном рынке. С одной стороны, такой своп позволяет одновременно решить две проблемы — уменьшить государственный долг и обеспечить приток капитала в реальный сектор экономики. Эта схема предусматривает изменение расписания выплат и снижает краткосрочную нагрузку на бюджет. Более того, если до свопа поток выплат по долгу был жестко задан в номинальном выражении, то после — поток доходов от компании становится зависимым от экономического состояния страны, уровня внутренней и внешней инфляции и других факторов. Таким образом, выплаты по долгу привязываются к экономическому положению страны-заемщика, что расширяет возможности компромисса. С другой стороны, инвестор, получивший акции в результате обмена, в действительности не делает реальных вложений в экономику страны. Напротив, бюджет потерял потенциальные доходы от приватизации. Говорить об уменьшении объема государственного долга в масштабах страны также не вполне правомерно. Кредиторы вместо долговых обязательств получили в собственность национальные компании, т.е. фактически обменяли госдолг на обязательства частного сектора. Помимо очевидных плюсов своп долгов на акции имеет и негативные моменты, такие как возможное бегство капитала, когда инвестор, получив на руки акции, сразу же старается продать их на рынке с тем, чтобы как можно скорее вывести капиталы из страны.                                        В этом случае обмен будет эквивалентен досрочному выкупу обязательств за счет резервов центрального банка. При этом, если резервов будет недостаточно для удержания курса, последующая девальвация национальной валюты неизбежно приведет к еще более серьезным последствиям для экономики в целом.

    • Рекапитализация — обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов. Наиболее известным в этой группе мер сокращения задолженности является обнародованный в 1989 г. план министра финансов США Николаса Брейди, в соответствии с которым некоторые развивающиеся страны, согласовавшие с МВФ программы экономических реформ, могли обменять их долги иностранным банкам на облигации, которые могли бы продаваться по рыночной цене на мировом финансовом рынке.

    •  Выкуп долга. Данная мера является менее популярной и характеризуется следующей ситуацией. Некоторые страны -должники имеют в своем активе значительные объемы золотовалютных резервов или могут достаточно быстро их нарастить за счет стимулирования экспортных отраслей. В то же время долги этих государств на рынке торгуются с большим дисконтом, что свидетельствует об опасениях инвесторов в отношении платежеспособности заемщика. В такой ситуации можно было бы разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги на открытом рынке. Это позволило бы на рыночных условиях сократить общий объем государственного долга без принятия кредиторами каких-либо согласованных решений. Из-за наличия дисконта по долгам подобная стратегия в чем-то аналогична частичному прощению. Однако согласно стандартным условиям предоставления займов должник не имеет права на досрочный выкуп своих долгов по крайней мере по двум причинам.                          Во-первых, нарушается принцип главенства кредиторов, т.е. их право на преимущественное получение любых свободных средств должника. Во-вторых, проявляется асимметрия информации через психологический риск и неблагоприятный отбор, когда фактически выигрыш получают наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом.

    Мировая практика решения внешних долговых проблем государства свидетельствует  о богатом опыте антикризисного управления дефолтом в зарубежных странах. Республика Беларусь обладает спецификой в процессе регулирования внешней государственной задолженности, которая позволяет рассматривать внешние суверенные долговые проблемы в меньшей степени в разрезе соответствующей долговой политики, а в основном как звено финансов внешнеэкономической деятельности государства. 

  Состояние внешней  государственной  задолженности в  Республике Беларусь

    Согласно  Закону Республики Беларусь «О внешнем  государственном долге» от 22.06. 1998 г. под внешним государственным долгом в Республике Беларусь понимается общая сумма основного долга Республики Беларусь и ее резидентов по внешним государственным займам на определенный момент времени. При этом, внешние государственные займы — это внешние займы, по которым возникают обязательства Республики Беларусь как заемщика, эмитента ценной бумаги или гаранта.

    В случае когда Республика Беларусь выступает  в качестве эмитента ценной бумаги, то под государственными ценными бумагами в качестве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг, понимаются ценные бумаги, выпускаемые от имени Республики Беларусь, удостоверяющие выраженные в них отношения внешнего займа, предоставленного Республике Беларусь, и размещаемые на рынках ценных бумаг за ее пределами.

    Государственная гарантия (гарантия Республики Беларусь) по внешним займам представляет собой обязательство Республики Беларусь (гаранта), от имени которой выступает Правительство Республики Беларусь, перед иностранным кредитором нести субсидиарную ответственность за исполнение заемщиком — резидентом Республики Беларусь обязательств по заключенному этим резидентом договору внешнего займа.

    Внешние государственные займы в Республике Беларусь привлекаются и используются для реализации следующих конкретных целей:

• покрытия дефицита республиканского бюджета;
• пополнения валютных резервов Республики Беларусь;
• реализации инвестиционных проектов и государственных программ в соответствии с приоритетными направлениями развития экономики республики;
• решения острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий;
• импорта сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случае критического положения в обеспечении ими республики;
• поддержки экономических реформ.

    Средства, полученные от размещения на внешних  финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг, могут использоваться только для покрытия дефицита республиканского бюджета и (или) пополнения валютных резервов Республики Беларусь.

    Главными  органами, осуществляющими процесс  регулирования внешней государственной задолженности в Республике Беларусь являются Правительство, Национальный банк и Министерство финансов. Правительство Республики Беларусь:

    •  устанавливает по согласованию с  Президентом Республики Беларусь обязательный для всех резидентов Республики Беларусь порядок привлечения, использования и погашения внешних государственных займов, условия и порядок предоставления пользователям средств, полученных Республикой Беларусь по внешним государственным займам, и расчетов за данные средства; порядок предоставления государственных гарантий по внешним государственным займам;

    •  определяет компетенцию подчиненных  ему республиканских органов государственного управления в области управления внешним государственным долгом в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

    • осуществляет общую координацию  деятельности подчиненных ему республиканских органов государственного управления в области внешних государственных заимствований;

    • уполномочивает по согласованию с Национальным банком Республики Беларусь банки на обслуживание внешних государственных займов;

    • представляет ежеквартально отчет Президенту Республики Беларусь о состоянии внешнего государственного долга.

    Правительство Республики Беларусь либо уполномоченные им республиканские органы государственного управления (например, Министерство финансов Республики Беларусь) совместно с Национальным банком Республики Беларусь'.

    • обосновывают необходимость привлечения внешних государственных займов, анализируют возможность такого  привлечения с учетом уровня кредитоспособности государства и готовят предложения по лимиту внешнего государственного долга;

    • оценивают условия, на которых предоставляются  внешние государственные займы;

    •   проводят анализ фактически сложившегося уровня внешнего государственного долга  по отношению к его лимиту, а также использования внешних государственных займов;

    • определяют порядок выпуска, размещения и погашения государственных  ценных бумаг в качестве государственных  долговых обязательств, формирующих  внешний государственный долг.

    Современное состояние внешней государственной  задолженности Республики Беларусь характеризуется рядом показателей, основным из которых является структура внешнего государственного долга Внешний государственный долг Беларуси начал формироваться с 1992 г. и к концу 1995 г. достиг 1,5 млрд. долл. США, ежегодно увеличиваясь примерно на 350 млн. долл., или на 15-20 %. С подписанием Соглашения между Республикой Беларусь и Российской Федерацией об урегулировании претензий финансового характера была списана задолженность Беларуси перед Россией¹ за энергоносители и по техническим кредитам, в результате чего внешний государственный долг снизился к концу 1996 г. до 950 млн. долл. США Этот уровень сохраняется до настоящего времени, что значительно ниже установленных лимитов внешнего государственного долга

    Ст. 33 Закона Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2002 год» установила лимит внешнего государственного долга на конец года в размере 2 млрд. долл. США. Что касается совокупного внешнего долга страны, то его величина значительно превышает указанный лимит. Табл. 4 2 содержит данные о динамике отдельных обязательств резидентов страны, образующих совокупный внешний долг Беларуси, в период с 1997 г по июнь 2001 г

    Обязательства Республики Беларусь, образующие внешний долг, на 1 января 2002 г составили 2445 млн. долл. США, увеличившись за 2001 год на 322,5 млн. долл. США (или на 15,2 %). При этом структура долговых обязательств Республики Беларусь перед нерезидентами Республики Беларусь с начала 2001 г. существенно не изменилась

    В общем объеме задолженность по привлеченным из-за рубежа кредитам составила 1 342,2 млн. долл. США (или 54,9 % внешнего долга), просроченная задолженность за импорт товаров и услуг — 487,8 млн.долл. США (или 20 %), текущая задолженность за импорт товаров и услуг — 475,5 млн. долл. США (или 19,4 %), обязательства банковской системы по счетам и депозитам нерезидентов Республики Беларусь — 106,9 млн. долл. США (или 4,4 %), обязательства по долговым ценным бумагам - 24,7 млн. долл. США (или 1 %), просроченная задолженность по кредитам, привлеченным под гарантии Правительства Республики Беларусь, — 3,8 млн. долл. США (или 0,2%). 

Таблица 4.2 Отдельные международные  обязательства Беларуси, 1997 г. — июнь 2001 г. млн. долл. США, на конец  периода