Привлечение иностранного капитала в акционерной форме

    Сферы почтовых и телекоммуникационных услуг, кинематограф, видеопрокат.

    Данные сферы для иностранных вложений полностью закрыты. Иностранные инвестиции в электронные СМИ разрешены только в форме паевых СП, причем им запрещено заниматься производством собственных программ, а на использование зарубежной продукции установлены количественные ограничения. Инвестиции в издательское дело также могут осуществляться только в форме паевых СП, в которых у китайской стороны должно быть не менее 51% капитала, а руководителями должны быть китайские граждане.   

    2.5. Обеспечение интересов национального производства

    в условиях привлечения  иностранного капитала.

    Китайское правительство никогда не стремилось добиться благосклонности со стороны международных деловых кругов за счет быстрого снятия тарифных и количественных барьеров на пути импортных товаров и услуг. Более того, накануне начала переговоров о вступлении в ГАТТ в 1986г. ставки импортных пошлин по большинству товарных групп были резко увеличены с тем, чтобы создать китайской стороне поле для последующих переговорных уступок. В дальнейшем, импортные тарифы многократно снижались, постепенно отменялись и многие количественные ограничения, но и по сей день внутренний рынок Китая остается сравнительно закрытым для поставок готовой продукции из-за рубежа. И это само по себе выступает как мощный стимул для прямых иностранных инвестиций в Китае: ведь если невозможно осваивать крупнейший в мире рынок за счет прямых экспортных продаж, то не остается ничего другого, как создавать предприятия в самом Китае и учитывать при этом объективные интересы принимающей стороны.

    Но  даже прямые инвестиции сами по себе вовсе  не гарантируют свободного доступа  на китайский рынок. Партнерами иностранных инвесторов по совместным предприятиям в абсолютном большинстве случаев выступают китайские предприятия госсобственности или территориальные и отраслевые органы управления. Поэтому завоевание новых сегментов рынка в значительной степени зависит от использования уже имеющихся сбытовых сетей китайского соучредителя СП или же от непосредственной административной поддержки органов власти.

    Это обстоятельство активно используется китайскими властями: продвижение продукции  предприятий с иностранным участием на внутренний рынок ставится в зависимость от уровня передаваемой технологии. Баланс интересов соблюдается за счет так называемых «органических контрактов», описывающих отношения партнеров в динамике. Например, китайский партнер обязуется создавать новые сбытовые сети в КНР в обмен на будущие усовершенствования передаваемой технологии. Или же в обмен на подготовку дополнительных контингентов местных специалистов, китайская сторона обязуется закупать у зарубежного партнера запчасти и комплектующие.

    Вместе  с тем уже на стадии подготовки инвестиционного соглашения принимающая  сторона стремится обеспечить гарантии реального освоения технологии. Существует неформальное правило, по которому при  внесении долей в уставной капитал  СП инвестиции иностранного партнера в виде технологии не должны составлять более 15-20℅ его пая. Остальная часть должна вноситься другими факторами производства или денежными средствами. Это делается для того, чтобы избежать случаев, когда китайская сторона будет вынуждена в одиночку нести все финансовые расходы и, соответственно, брать на себя возможный риск и убытки в освоении технологии.

    Для предприятий с иностранными инвестициями, использующих действительно современные  технологические процессы, одна из главных проблем – это поиск китайских партнеров, способных поставить сырье и комплектующие нужной спецификации и должного качества. Чаще всего использование местных поставок становится возможным только после оказания технической помощи соответствующим китайским предприятиям. Во многих случаях требуются дополнительные капиталовложения и создание новых СП, теперь уже по производству не конечной, а промежуточной продукции.

      Китайская сторона обыгрывает  эти обстоятельства еще на  стадии подготовки инвестиционных соглашений. В КНР, в отличие от многих других развивающихся стран, не существует закрепленных законодательно требований к доле отечественных материалов в себестоимости конечной продукции СП. Но фактически такие требования устанавливаются на индивидуальной основе применительно к каждому сколь-нибудь значимому инвестиционному проекту: в инвестиционных соглашениях темпы продвижения продукции на внутренний рынок ставятся в зависимость от темпов перехода с импортных на местные источники снабжения. В последние годы локализация источников таких поставок стала все активнее поощряться и мерами макроэкономической политики. Изданный в 1995г. «Индустриальный каталог по иностранным инвестициям» предусматривает, что в рамках многих отраслей налоговые льготы должны в первую очередь предоставляться производителям промежуточной продукции, а не готовых изделий. По мере вступления в строй все большего числа предприятий с иностранным участием для ряда отраслей китайской экономики, особенно производящих потребительские товары длительного потребления, стала актуальной проблема перепроизводства и образования избыточных мощностей. С этим и было в первую очередь связано издание «Индустриального каталога», существенно затруднившее процесс утверждения проектов и получения налоговых льгот в «ограничиваемых» отраслях.

    В конце 90-х гг. стала очевидной  и другая проблема, связанная с  крупномасштабным присутствием иностранных  инвесторов в китайской экономике. Продукция предприятий с иностранным  участием все активнее вытесняет с рынка изделия, реализуемые под традиционными китайскими торговыми марками. В последние годы в большинстве категорий товаров на «пятерку» ведущих китайских торговых марок приходилось менее 10℅ продаж. Реагируя на такого рода ситуации, китайские власти прибегают к мерам как экономического, так и административного характера. Например, ряду национальных производителей были предоставлены индивидуальные таможенные льготы. На рынках пива и ряда товаров бытовой техники были установлены прямые количественные ограничения для продаж продукции под иностранными  торговыми марками. И, кроме того, во многих случаях уже на стадии подготовки инвестиционных соглашений зарубежных предпринимателей обязывают теперь продавать часть продукции под китайскими торговыми марками.  

    Глава 3. Привлечение иностранного капитала

    в акционерной форме. 

    Акционерная форма совместного предпринимательства  является, как считают многие китайские  специалисты, логически закономерной новой ступенью в процессе привлечения  инвестиций. С одной стороны, акционерная форма сочетает в себе преимущества уже сложившихся типов предприятий. Подобно паевым СП, она реализует принцип совместного участия в прибыли в зависимости от доли капитала. В то же время она обеспечивает возможность аккумуляции средств из альтернативных источников, а потому в ряде случаев иностранные партнеры могут делать вклады исключительно в виде технологии, подобно контрактным СП.

    С другой стороны, акционерная форма  преодолевает ограничения, свойственные существующим формам предприятий. Открытая продажа акций изменяет сложившееся положение, когда СП может фактически рассчитывать только на средства учредителей. В условиях акционерной системы определяющую роль играют пайщики – непосредственные владельцы предприятия.  

3.1. Типы акций, действующих для иностранных

инвесторов. 

    К началу 1995г. в Китае насчитывалось 6326 акционерных обществ открытого  типа и 2 фондовые биржи – в Шанхае и Шэньчжэне, в которых обращались акции 291 предприятия. Создание акционерных  предприятий с иностранным участием впервые было санкционировано нормативными актами местных властей: в 1986г. – в специальных экономических зонах пров. Гуандун, в 1988г. – в г. Фучжоу, пров. Фуцзянь. Но реально движение в этом направлении началось только в начале 90-х гг., когда заводу электронно-вакуумной аппаратуры в Шанхае и Южнокитайскому стекольному заводу в Шэньчжэне было разрешено выпускать и реализовывать акции типа «В», специально предназначенные для зарубежных инвесторов (в отличие от акций типа «А», размещаемых только среди китайских держателей). Акции типа «В» допускаются к котировкам на фондовых биржах внутри страны. Купля-продажа осуществляется в конвертируемой валюте. Дивиденды начисляются в юанях КНР, но выплачиваются в валюте, перерасчет происходит по текущему рыночному курсу. К концу 1995г. было 68 предприятий, выпускающих акции типа «В».

    Эмиссия акций типа «В» - это не единственный канал подключения иностранных  инвесторов к процессу акционирования. Еще одним вариантом является выпуск акций, предназначенных для размещения не на внутрикитайских, а на зарубежных фондовых рынках. К настоящему времени существует 2 вида таких акций – размещаемые в Гонконге (акции типа «Н») и размещаемые в США (акции типа «№»). Номинал таких акций устанавливается в юанях КНР, но реально все расчеты ведутся в, соответственно, гонконгских и американских долларах. Акции типа «Н» и «№» могут выпускаться одним и тем же предприятием. Однако эмитентам таких акций запрещен выпуск акций типа «В». Эмиссия акций типа «А» для китайских держателей допускается в комбинации с любым из типов акций для зарубежных инвесторов.

    В октябре 1992г. Госсовет КНР утвердил список из 9 крупных, широко известных  в КНР и за рубежом предприятий, которым было разрешено выпустить  акции для размещения на фондовом рынке Гонконга (акции типа «Н»). К концу 1993г. на гонконгской бирже котировались акции шести предприятий, представляющих главные промышленные центры КНР – пивного завода г. Циндао, Шанхайского нефтехимического комбината, судостроительной компании г. Гуанчжоу, завода полиграфического машиностроения «Бэйжэнь» (г.Пекин), Мааньшаньского сталелитейного комбината, Куньминского машиностроительного завода. В январе 1994г. был опубликован список еще 22 предприятий – кандидатов на право эмиссии акций типа «Н». Большинство из них представляли предприятия энергетики, транспорта, телекоммуникаций, сырьевых отраслей. Однако реализация этих планов происходит пока довольно медленно.

    Дебют ценных бумаг китайских предприятий  на фондовом рынке США состоялся  в октябре 1992г., когда в Нью-Йорке началась котировка акций холдинга «Чайна Бриллиано», номинально зарегистрированного на Бермудских островах. Реально единственным владением холдинга было 51℅ участие в капитале Шэньянского автомобильного завода. В 1993-1994 гг. китайское правительство утвердило один за другим два списка предприятий (по 5 в каждом), получивших право на выпуск акций для непосредственного размещения в США (акций типа «№»). Всего путем размещения акций типа «Н» и «№» было привлечено к началу 1996г. иностранных инвестиций на 3,67 млрд. долл.

    Следует отметить, что продажи акций иностранным  инвесторам представляют собой обособленный сегмент фондового рынка, разделенный, в свою очередь, на несколько слабо  связанных между собой частей. Во многом это связано с общими особенностями процесса акционирования госпредприятий в Китае, который протекает сравнительно медленно, с приливами и отливами в зависимости от политической и экономической конъюнктуры. Сдержанное отношение китайского руководства к перестройке отношений собственности на госпредприятиях объясняется как идеологическими причинами, так и желанием не допустить обострения социальных проблем вследствие возможного высвобождения части работников. Что касается подключения к этому процессу иностранных инвесторов, то можно говорить о стремлении не допустить чрезмерной зависимости формирующегося национального фондового рынка и экономики в целом от притока спекулятивного капитала, ориентирующегося на извлечение краткосрочных выгод и быстро покидающего страну при малейших признаках ухудшения макроэкономической ситуации.  

    3.2. Нормативно-правовая  база привлечения

    инвестиций  в акционерной  форме. 

    В развитии хозяйственного законодательства, касающегося акционерной формы  совместного предпринимательства, можно выделить два этапа. На первом, по существу экспериментальном, речь шла главным образом о нормативных актах местных властей. Формально его начало можно отнести к сентябрю 1986г., когда гуандунским Собранием Народных Представителей было принято «Положение о предприятиях с иностранным участием в специальных экономических зонах провинции Гуандун», в котором впервые, наряду с привлечением капитала в форме совместных и полностью иностранных предприятий, допускалось создание акционерных обществ с иностранным участием.

    Реально выпуск акций типа «В» начался после создания Народным Банком Китая и Народным Правительством Шанхая «Циркуляра о специальных акциях юаневого номинала» (ноябрь 1991г.), а также аналогичного документа НБК и правительства Шэньчжэня (декабрь 1991г.). Деятельность компаний-эмитентов регламентировалась «Временным положением г. Шэнчжэня об обществах с ограниченной ответственностью», изданным правительством Шэньчжэня в марте 1992г., и «Временным положением г. Шанхая об акционерных компаниях», выпущенным шанхайским правительством в мае 1992г. эмиссия акций для размещения на зарубежных рынках (типов «Н» и «№») происходила в соответствии с изданным в мае 1992г. Госкомиссией по экономической реформе «Циркуляром о требованиях к акционерным компаниям с ограниченной ответственностью».

    Начало  второго этапа связано с принятием  в декабре 1993г. Закона КНР «О компаниях». Его значение выходит далеко за рамки политики привлечения иностранных инвестиций. По существу речь идет о первом в истории КНР законодательном акте, регламентирующем основные правовые формы предприятий – вне зависимости от формы собственности и функциональных особенностей. Закон описывает все основные формы хозяйственной деятельности – компании с ограниченной ответственностью и акционерные компании. К первой категории относится широкий круг хозяйствующих субъектов, начиная с государственных и коллективных предприятий и заканчивая паевыми, контрактными совместными предприятиями и предприятиями полной иностранной собственности.

    Положения закона, касающиеся акционерных обществ, распространяются и на акционерные компании с иностранным участием. Акционерное общество создается не менее чем пятью учредителями, большинство из которых должны быть гражданами КНР. Общее число акционеров не ограничено, как и число акционеров-иностранцев. Оплата акций и других ценных бумаг общества может осуществляться в форме денежных средств, товаров, прав промышленной собственности, незапатентованных технологий, прав пользования земельными участками и других прав, имеющих денежную оценку. Вклад в форме технологии не может превышать 20℅ уставного капитала.