Пример практического применения оценки инвестиционных рисков

      3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровне; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

      4. Социальные риски связаны с  факторами неопределенности, оказывающими  влияние на социальную составляющую  инвестиционной деятельности, как  то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая, обусловлена стремлением личностей создавать социальные связи, оказывать друг другу помощь, придерживаться взятых на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в обществе; служебными отношениями; моральными и материальными стимулами; существующими и возможными конфликтами и традициями и т.д.

       Предельным случаем социального  риска является личностный риск, который связан с невозможностью  точного предсказания поведения  отдельных личностей в процессе  их деятельности и обусловлен  человеческим фактором.

      5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Green peace" и т.д.

       Экологические риски подразделяются  на следующие виды:

1. техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;
2. природно-климатические риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;
3. социально-бытовые риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

      6. Законодательно-правовые риски  связаны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на реализацию инвестиционного  проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

     По  формам проявления инвестиционные риски  подразделяются:

      1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны  со следующими факторами: 

1. перебои в поставке материалов и оборудования;
2. рост цен на инвестиционные товары;
3. выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

      2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами: 

1. непродуманный выбор финансовых инструментов;
2. непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

     По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

      1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый)  риск, возникает для всех участников  инвестиционной деятельности и  всех форм инвестирования. Определяется  сменой стадий экономического  цикла, уровнем платежеспособного  спроса, изменениями налогового  законодательства и другими факторами,  на которые инвестор повлиять  при выборе объекта инвестирования  не может. 

      2. Несистематический (специфический,  диверсифицируемый) риск, который  характерен для конкретного объекта  инвестирования или для деятельности  конкретного инвестора. Он может  быть связан с компетенций  персонала руководства предприятия;  усилением конкуренции в данном  сегменте рынка; нерациональной  структурой капитала и др. Несистематический  риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом

       Инвестиционная деятельность характеризуется  рядом инвестиционных рисков, классификация  которых по видам может быть  следующей:

1. Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.
2. Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.
3. Рыночный риск - вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск
4. Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.
5. Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
6. Селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.
7. Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.
8. Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.
9. Страновой риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.
10. Риск упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

     Необходимо  отметить, что эта классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности [3]. 
 
 
 

     2 УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

     2.1 Оценка риска

     Предпринимательские потери - это в первую очередь  случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

     В зависимости от величины вероятных  потерь целесообразно разделить  их на три группы:

1. потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;
2. потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических;
3. катастрофический риск, при котором существует возможность  понести потери, превышающие все  имущество.

     Если  удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные  потери по данной операции, то, значит, получена количественная оценка риска. Разделив абсолютную величину возможных  потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном  выражении, в процентах.

     Говоря  о том, что риск измеряется величиной  возможных вероятных потерь, следует  учитывать случайный характер таких  потерь. Вероятность наступления  события может быть определена объективным  методом и субъективным.

     Объективным методом пользуются для определения  вероятности наступления события  на основе исчисления частоты, с которой  происходит данное событие.

     Субъективный  метод базируется на использовании  субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким  предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

     Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости  между определенными размерами  потерь и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение  в строящейся кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь.

     Построение  кривой - чрезвычайно сложная задача. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные  способы:

1. статистический;
2. анализ целесообразности затрат;
3. метод экспертных оценок;
4. аналитический способ;
5. метод аналогий.

     Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

     Суть  статистического способа заключается  в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место  на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность  получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо действия и вероятность этих последствий. Применительно к экономическим задачам это сводится к исчислению значений вероятности событий и выбору самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления:

     V = V1 * P1 +…+ Vi * Pi

     V - математическое ожидание события;

     V1, i - вероятность 1-го (i-го) события;

     P1,i - величина 1-го (i-го) события.

     Величина  риска (степень риска) измеряется двумя  критериями:

     - средним математическим ожиданием;

     - колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода).

     Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия – средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Она определяется по формуле:

       – дисперсия

       – ожидаемое значение